 |
Здесь представляется важным обратить внимание на ниже следующие, существенные обстоятельства:
|
|
|
|
- Во-первых, если применять данную методику определения срочности обязательств что называется «в лоб», то создаётся не безосновательное впечатление о том, что по степени важности платежей корпоративные интересы (расчеты с банками по полученным краткосрочным кредитам и займам и кредиторами за поставленную продукцию и оказанные услуги) преобладают над государственными (своевременные расчеты с бюджетом) и социальными (своевременные расчеты по заработной плате и внебюджетными фондами). Поэтому,
- Во-вторых представляется логичным исключить из определения объёмов обязательств по второй группе по степени срочности погашения из стр.620 строки 624 (задолженность по оплате труда), 625 (задолженность перед внебюджетными фондами) и 626 (задолженность перед бюджетом) и добавить эти строки в первую группу П1, как наиболее срочные обязательства,
- В-третьих, поскольку платежи по данной группе обязательств предусматриваются по сроку в течение 12 месяцев от отчетной даты, то целесообразна корректировка стр. 627 (авансы полученные) и стр.628 (задолженность перед прочими кредиторами) на индексы ценовой и инфляционной составляющей.
3. Долгосрочные обязательства П3 – долгосрочные кредиты и заемные средства.
П3 = стр.590+стр.630+стр.640+стр.650+стр.660 (2.2.27)
Комментарий к данной группе пассивов:
- в случае, если в своей хозяйственной деятельности предприятие прибегает к использованию долгосрочных кредитов и займов (стр. 590), то очевидна необходимость корректировки данного пассива на ссудный процент банка-кредитора (дополнительно требуется сопоставление ссудного процента со ставкой рефинансирования ЦБ РФ) и инфляционную составляющую;
|
|
|
- стр. 630 отражает задолженность по выплатам дивидендов акционерам. Здесь требуется сумму, отраженную по данной строке разбить на две:
а) сумму, подлежащую для выплаты по простым акциям (предприятие или общество своим решением её может выплачивать, а может не выплачивать вообще, либо принять «кумулятивную» схему), обозначим этот вид пассива - 630-а, и,
б) сумму, подлежащую к выплате в обязательном порядке по привилегированным акциям – 630-б. И, в этом случае логично пассив 630-б присоединить к группе обязательств П2 (краткосрочные обязательства);
- стр. 640 (доходы будущих периодов). Возникает вопрос: «А будет ли иметь место данный вид пассива в отдалённой перспективе, если – да, то когда?». Но, в любом случае, если этот пассив учитывается строкой 640, то при проведении анализа требуется корректировка на инфляционную составляющую;
- стр. 650 (фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей). Здесь представляется уместным применить более гибкую схему. Здесь, как и в предыдущем случае, вероятно, уместно разделить данную строку бухгалтерского учёта на субстроки. Объясняется это тем обстоятельством, что в процессе хозяйственной деятельности, при выполнении производственных и государственных программ социальных программ возникает потребность в их решении в гораздо более короткие сроки, чем предусматривается данной группой пассивов (долгосрочные обязательства). И, поэтому, в зависимости от срочности выполнения таких обязательств, будет логичным относить часть таких субстрок к тому или иному виду пассивов. Это может быть и П1, и П2, и П3. Для реальной оценки суммы средств, числящихся по этой строке, будет необходимо производить корректировку на инфляционную составляющую;
- стр.660 (прочие краткосрочные пассивы). При определении реальной стоимости пассивов, размещённых на этой строке, здесь аналогично предыдущим строкам, в зависимости от структуры прочих краткосрочных пассивов, вероятно следует аналогично применить гибкую схему с применением инфляционной составляющей.
|
|
|
4. Постоянные (устойчивые) пассивы П4 – статьи раздела «капитал и резервы».
П4 = стр.490 (2.2.28)
Если быть до конца последовательным и корректным по отношению к названию и терминам данных видов пассивов, то следует отметить, что они, по сути, таковыми не являются. О постоянности и устойчивости этих пассивов можно было говорить при плановой экономике. Прокомментируем это заключение, рассмотрев при этом структуру строки 490:
- строка 410 (уставный капитал). Поскольку объёмы финансовых средств, отражаемые в этой строке, относительно стабильны (могут изменяться по решению общего собрания акционеров), они подвержены изменению их реального наполнения в течение времени. Поэтому для реальной, а не номинальной их оценки требуются корректировки на инфляционную составляющую;
- строка 420 (добавленный капитал). Очень подвижная строка т.к. она напрямую зависит от объёмов выставленных на торги акций и их котировок на конкретные даты. Поэтому для реальной оценки стоимости акционерного капитала требуется постоянная (по мере участия в торгах) корректировка данной строки не только на инфляционную составляющую, но и на индекс роста/снижения цен на акции предприятия на конкретную дату;
- подвижными являются и все остальные строки раздела «собственные источники» – 430 (резервный капитал), 440 (фонд социальной сферы), 450 (целевые финансовые поступления) стр. 460 и 470 (нераспределенная прибыль прошлых лет и отчётного периода) и, поэтому, на момент проведения анализа и оценки следует производить инвентаризацию этих строк с их корректировкой на инфляционную составляющую.
В заключительной части главы по результатам исследования сделаны выводы:
1. Представляется очевидным, что для оперативной, полной и достоверной оценки финансово-хозяйственной деятельности годовая или даже квартальная бухгалтерская отчетность не предоставляет всей полноты информации о состоянии финансов, производственной деятельности хозяйствующего субъекта;
|
|
|
2. Отсутствие в настоящее время методики по адекватной (реальной) оценки деятельности хозяйствующего субъекта затрудняет, а порой просто делает невозможным произвести эту оценку;
3. Такая ситуация не позволяет управленческому персоналу принимать верные, взвешенные и обоснованные управленческие решения;
4. Существовавшая до настоящего времени методика оценки деятельности хозяйствующих субъектов в Российской Федерации существенно мешала инвестиционному процессу, отпугивала при этом потенциальных отечественных и зарубежных инвесторов;
5. Бухгалтерская отчётность в России никак не привязана к текущим изменениям на фондовых и товарно-сырьевых рынках. Более того, существующая практика составления отчётности хозяйствующих субъектов допускает срок её предоставления в течение 20-ти дней от отчётной даты. Все это вносит определённый сумбур и хаос в оценку состояния национальной экономики, её имущественного комплекса, делая её при этом неуклюжей, нерасторопной, неспособной оперативно реагировать на изменения в отечественной и мировой экономике;
6. Чтобы переломить сложившуюся ситуацию, представляется крайне необходимым применить опыт составления ежедневного (или хотя бы недельного/декадного) баланса по данным бухгалтерской отчётности хозяйствующих субъектов, накопленный в кредитном секторе экономики, сфере оказания банковских услуг.
7. Россия в настоящее время обладает достаточным научным, техническим и интеллектуальным потенциалом, чтобы решить выше перечисленные проблемы.
Правильность данных рассуждений подтверждается вырабатываемой Правительством РФ и отечественными учеными-экономистами инвестиционной политики.
В главе третьей подробно рассмотрены интересы и приоритеты потенциальных инвесторов, рассмотрена методика традиционной комплексной оценки инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов на примере отечественных компаний. Выявлены недостатки традиционной комплексной оценки, т.к. она повторяет их в следствие использования финансовых результатов без учёта реалий в современной экономике (рассмотрены выше в главах 1,2).
|
|
|
В четвертой главе настоящего исследования освещены вопросы организации и финансирования инвестиций в Российской Федерации. Отмечено то, что в настоящее время в России сложилась сложная инвестиционная ситуация, наблюдается кризис недоинвестирования. Этот кризис не позволяет своевременно осуществлять процесс непрерывного воспроизводства субъектов экономической и социальной деятельности. Делается вывод о том, что утрачиваются позиции российских производителей на мировых рынках, что мы имеем дело с затяжным кризисом недоинвестирования экономики РФ.
Делается заключение о том, что целесообразно пересмотреть налоговую и кредитно-финансовую политику с целью создания благоприятного инвестиционного климата в России. В главе представлена методика расчета эффективности инвестиционных проектов и определения их экономической эффективности.
В главе делаются выводы о том, что несмотря на значительные объёмы золотовалютнах запасов и резервов государства, планами Правительства РФ не предусматривается существенного вложения этих средств для инвестирования реального сектора экономики. Предполагается использовать резервный фонд поэтапно, направляя при этом финансовые ресурсы лишь на решение целевых государственных программ, в основном для решения социальных вопросов и повышение обороноспособности страны (повышение пенсий для населения, заработной платы работников бюджетной сферы, расходы на оборону, решения вопросов ипотечного кредитования и др.). Более того, Правительство опасается роста инфляции из-за резкого «выброса» денежных средств на внутренний рынок.
Поэтому в этом случае, несмотря на некоторые недостатки использования внешнего кредитования (отмечены выше в настоящей главе) логично предложить отечественным компаниям всё же воспользоваться услугами зарубежных финансовых организаций. Такое направление позволит решить ряд вопросов:
1. Снять проблемы привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Западные инвесторы предлагают долгосрочные инвестиции (на срок до 15-ти лет под низкий, в сравнении с отечественными кредитными учреждениями ссудный процент (6-9% годовых);
2. Снизить бремя Правительства по инвестированию отечественных компаний;
3. Выдерживать курс государства на снижение инфляции в стране. Здесь интересы государства, отечественных компаний и западных инвесторов совпадают:
а) западные инвесторы охотнее кредитуют инвестиционные проекты под закупки своего оборудования и технологий,
|
|
|
б) правительство не наращивает денежную массу в стране, получая при этом лучшие возможности для сдерживания инфляционных процессов,
в) субъекты хозяйствования получают возможность по наращиванию уровня своей капитализации, объемов и качества продукции, конкурентоспособности на отечественном и мировом рынках, переоснащению основных фондов, освоению новых, передовых технологий.
Содержание пятой главы посвящено работе зарубежных финансовых организаций на инвестиционном рынке современной России. В ней отражены принципы и правила предоставления кредитов и займов Европейским Банком Реконструкции и развития для частных инвесторов, проблемы привлечения иностранного капитала для инвестиционных проектов в Российскую экономику, сделаны выводы о том, что от российского правительства требуются вполне конкретные практические меры по улучшению работы с иностранными инвесторами - в области законодательства, кредитно-финансовой и налоговой политики, в организационной и информационной сферах. Делается заключение о том, что:
· существующее законодательство об иностранных инвестициях не отражает в настоящее время экономические реалии экономики страны и требует доработок;
· Россия заинтересована в восстановлении, обновлении своего производственного потенциала, насыщение потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала, в привнесение в наше общество западной управленческой культуры;
· перед государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, не лишая его собственных стимулов и направляя его на достижение народнохозяйственных целей;
· привлечение в широких масштабах иностранных инвестиций в российскую экономику должно преследовать долговременные стратегические цели создания цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит экономика, предполагающая не только эффективное совместное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.
Список опубликованных работ:
По теме диссертационного исследования были опубликованы следующие работы:
Монографии и учебные пособия:
1. Каледин С.В. Актуальные проблемы оценки деятельности и инвестирования субъектов хозяйствования в современной России: Монография – Челябинск: Челябинский Дом печати. 2004, - 16,0 п.л.
2. Каледин С.В. Оценка деятельности и инвестирование предприятий: Учебное пособие – Москва, Издательство «МИК», 2005 - 21,5 п.л – депонирована.
Статьи в научных журналах:
1. Каледин С.В. Сборник Академии госслужбы. Современные подходы к оценке вероятности банкротства субъектов хозяйствования на северных территориях России. Москва, 2005. – 0,3 п.л.
2. Каледин С.В. Генеральный директор. О ценки деятельности и инвестирование предприятий. Москва, 2005. - 0,25 п.л.
3. Каледин С.В. Генеральный директор. Недостатки при использовании бухгалтерского баланса как единственного инструмента для анализа деятельности хозяйствующих субъектов. Москва, 2005. - 0,2 п.л.
4. Каледин С.В. Генеральный директор. Анализ официально утвержденных показателей оценки финансового состояния предприятия. Москва, 2005. - 0,2 п.л.
5. Каледин С.В. Генеральный директор. Современные подходы к методике оценки деятельности хозяйствующих субъектов. Москва, 2005. - 0,25 п.л.
6. Каледин С.В. Генеральный директор. Методы оценки вероятности банкротства предприятий. Рейтинговое число Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Москва, 2005. - 0,3 п.л.
7. Каледин С.В. Генеральный директор. Анализ методов оценки вероятности банкротства Таффлера и Романа Лиса (для английских компаний). Москва, 2005. - 0,2 п.л.
8. Каледин С.В. Генеральный директор. Формула Э. Альтмана (пятифакторная модель) и проблемы её использования в современной хозяйственной практике. Москва, 2005. - 0,2 п.л.
9. Каледин С.В. Генеральный директор. Предложения по совершенствованию методики расчетов и оценки вероятности банкротства российских предприятий. Москва, 2005. - 0,5 п.л.
10. Каледин С.В. Труд и социальные отношения. Современные подходы к оценке вероятности банкротства российских компаний. Москва, 2005. - 0,5 п.л.
11. Каледин С.В. Труд и социальные отношения. Проблемы использования бухгалтерского баланса как универсального инструмента для анализа деятельности хозяйствующих субъектов. Москва, 2005. - 0,3 п.л.
12. Каледин С.В. Вестник ЮУрГУ. Оценка вероятности банкротства российских компаний: предложения по совершенствованию её методики. Челябтнск, 2005. - 0,5 п.л.
13. Каледин С.В. Вестник ЮУрГУ. Проблемы использования официально утвержденных показателей оценки финансового состояния предприятия. Челябинск, 2005. - 0,2 п.л.
14. Каледин С.В. Вестник ЧелПедУ Актуальные проблемы оценки деятельности и инвестирования предприятий. Челябинск, 2005. - 0,25 п.л.
15. Каледин С.В. Вестник ЧелПедУ Современные подходы к методике оценки деятельности хозяйствующих субъектов. Челябинск, 2005. - 0,25 п.л.
16. Каледин С.В. Соискатель. Отличительные особенности между оценкой бизнеса и оценкой финансово-хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов. Москва, 2005. - 0,1 п.л.
17. Каледин С.В. Соискатель. Использование зарубежных аналогов в оценке бизнеса хозяйствующих субъектов в современной России. Москва, 2005. - 0,2 п.л.
18. Каледин С.В. Вестник МИЭП. Зарубежные финансовые организации на инвестиционном рынке современной России. Москва, 2005. - 0,5 п.л.
19. Каледин С.В. Вестник МИЭП. Работа западных компаний на мировых и отечественном фондовых рынках. Проблемы привлечения иностранного капитала для инвестиционных проектов в РФ. Москва, 2005. - 0,5п.л.
Тезисы докладов на научно-практических конференциях
1. Каледин С.В. Фонд оплаты труда: формирование, распределение, использование // Проблемы развития советской экономики. – Тезисы докладов и выступлений республиканской научно-теоретической конференции. - Челябинск, 1991. – 0,1 п.л.
2. Каледин С.В. Рынок и государство: из истории использования зарубежного опыта организации оплаты труда. От тоталитаризма к свободе: взгляд историка. Тезисы докладов и выступлений республиканской научно-теоретической конференции «Россия на пути к свободе: общество-политика-культура». Часть 1. Челябинск, 1992. – 0.2 п.л.
3. Каледин С.В. Государство – предприятие – работник: преодоление различий в подходах к развитию розничной торговли промышленными товарами в условиях рынка. Политическая демократия в историческом опыте России. Тезисы докладов и выступлений республиканской научно – теоретической конференции «Россия на пути к свободе: общество – государство – демократия». Челябинск, 1993. – 0,2 п.л.
Научно-методические материалы
1. Артёмова А.Н., Каледин С.В. Оценка кредитоспособности заёмщика: Программа курса и учебно-методические материалы. УрСЭИ АтиСО, Челябинск, 2004 – 0,5 п.л.
2. Каледин С.В., Смирнова И.Г., Якушев А.А. Оценка финансового состояния предприятия: индивидуальное учебное задание по курсу «Финансы предприятия». ЧФ УРАО, Челябинск, 2005 – 4,0 п.л.
3. Каледин С.В., Смирнова И.Г., Якушев А.А. Финансы организаций (предприятий). Программа курса и учебно-методические материалы. ЧФ УРАО, Челябинск, 2005 – 1,5 п.л.
[1] А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Г.Г. Кадыков, Л.В. Донцова, Н.А. Никифорова, О.В. Ефимова, Э. Альтман, Р.Лис, Таффлер и др.
[2] Абалкин Л., Авербух Р.С., Адирим И.Г., Адрианов В.Д., Адылов А.А., Александер Г., Алпатов А. А., Анташов И. А., Артеменко В.Г., Барнес С., Бэйли Дж., Беллендир М.В., Баканов М. И., Бансал Вапул К.,., Басовский Л.Е., Белоусов А. Р., Бернстайн Л.А. Бенис М., Бессонов Н.Н., Бетге Йорг, Бирман Г., Бланк Я. А., Блейк Дж., Амат Ор., Блохин А.А., Брейли Р., Бригхем., Ван Хорн Дж., Васильева Л.С., Вебер М., Вильямс Я., Волкова В.Н., Гапенски Л., М А. Гольберг, ГарнерД., Герасименко Г., Гитман Л. Дж., Голубков Е.Л., Горбатова Л., Дедов А.А., Демченков В.С., Джонк М. Д., Джонсон Р., Каст Ф., Дранко О. И., Дьякова В. Г., Зверев О.А., Зудилин А. П., Илларионов А., Ишаев В. И., Карлин Т. Р., Кармайкл Д. Р., Касьянова Г. Ю., Качалин В.В., Кинг Альфред М., Кокорева Т.А., Колесников С. И., Конвей Р., Корнаи Я., Косолапов Н., Коссов В.В., Кочетов Э. Г., Кричевский Н.А., Лав Винсент Дж., Липсиц И.В., Лукасевич И. Я., Любушин Н. П., Лещева В. Б., Майерс С., Макарьян 3. А., Маршалл Дж. Ф., Масевич М.Г., Мересте У.И., Моисеев Д. В., Негашев Е.В., Орловский Ю. П., Оуэн Р., Павлодский Ю. П.; Поклад И.И., Райан Б., Ришар Ж., Робертсон Дж., Родионова В.М., Розецвейг Д., Руткаускас А.В., Самочкин В.И., Скотт Синк Д., Стоянова Е., В. И. Терехин, С. В. Терехин, Л. М. Фельдман А. Б., Хасан-Бек, Хелферт Э., Хил Лафуенте А. М., Холт Р., Холт Р., С. Н. Цыганков, Четыркин Е.М., Чучалов Е.А., Шабалин Е. М., Шабаров А.В., Шарп У.,, Юсупбеков И.Р., Bachman J.E., Black A., Copeland T., Francis J.C., Kaplan R.S., Koller T., Mills R., Murrin J., Norton D.P., Рlender J.A., Porter M.E., Wright Ph. И др.
[3] Джонсон Р., Каст Ф., Розецвейг Д. Системы и руководство. – М.: Советское радио, 1971, с.26.
[4] Поклад И.И. Теоретические основы экономического анализа. – М.: Финансы, 1969, с.21.
[5] Юсупбеков И.Р., Адылов А.А. и другие. Системы и управление. Динамические системы. – Ташкент: РАН, 1984, с.6.
[6] Труды экономического факультета. - Таллин: 1976. – вып. № 399, с.69.
[7] Чучалов Е.А., Бессонов Н.Н. Приемы экономического анализа. – М.: Финансы и статистика, 1988, с.4.
[8] Самочкин В.И. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. – М.: Финансы и статистика, 1998.
[9] Волкова В.Н. и другие. Организация интерактивной процедуры принятия решений на основе морфологического подхода // Сб.: Анализ и моделирование экономических процессов. – Горький: ГТУ, 1984.
[10] Ветров А.А., Доля В.И. и другие. Анализ финансовых результатов и экономического потенциала. – М.: МИНХ, 1989.
[11] Корнаи Я. Дефицит. – М.: Наука, 1990, с.46.
[12] там же, с.167.
[13] Самочкин В.И. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. – М.: Финансы и статистика, 1998, с.11.
[14] Самочкин В.И. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. – М.: Финансы и статистика, 1998, с.14
[15] Шабаров А.В. Об одной модели экономического равновесия в менеджменте горизонтальных структур. Моделирование процессов обработки информации и управления. – М.: МФТИ, 1991, с.137.
[16] Блохин А.А. Время в экономике. – М.: Наука, 1993, с.9.
[17] Дедов А.А. Структурно-динамический анализ в экономике. – Ижевск: 1999, с.4
[18] Системный анализ и моделирование социально-экономических процессов. Труды Всесоюзного семинара. – М.: 1981, с.20
[19] Развитие системы управления: Системная методология, организационная форма, информационные технологии. – Львов: 1989, с.39.
[20] Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта.: М., 2000, стр.8-10.
[21] Шеремет А. Л, Негашев Е. В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1999.
[22] Васильева Л.С., Полищук Е.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: МИКХиС, 2000.
[23] Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – 2-е изд., испр.. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000
[24] Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. – 2-е изд., испр.. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000, стр.19
|
|
|
