Расчетной работы) по дисциплине

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ (ПЕРВАЯ ЧАСТЬ

 

1. Антикризисная программа Правительства РФ на 2009-2012 гг.

2. Антикризисная экономическая политика Японии в послевоенный период.

3. Антикризисное управление конфликтами.

4. Арбитражный управляющий: функции, права и обязанности, требования.

5. Диагностика кризиса социально-экономического развития предприятия.

6. Инвестиционная политика в антикризисном управлении.

7. Маркетинг в антикризисном управлении.

8. «Новый курс» Ф.Д. Рузвельта: опыт преодоления социально-экономического кризиса в США.

9. Оценка рыночной стоимости имущества предприятия в антикризисном управлении.

10. Система страхования в России.

11. Система экономической безопасности предприятия.

12. Социальное партнерство в антикризисном управлении.

Пример: Основные показатели деятельности ОАО «Спецтехника» в 2016 году приведены в таблице. Выполнить расчет Z-показателя Альтмана по двухфакторной и пятифакторной моделям.

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.
на начало года	на конец года
Оборотные активы
Внеоборотные активы
Активы
Собственный капитал
Долгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательства
Нераспределенная прибыль
Прибыль до налогообложения
Объем продаж
Чистая прибыль
Амортизация

 

Определим среднегодовое значение показателей:

Оборотные активы = (74600 + 69100) / 2 = 71850

Внеоборотные активы = (85200 + 88500) / 2 = 86850

Активы = (159800 + 157600) / 2 = 158700

Собственный капитал = (97400 + 95700) / 2 = 96550

Долгосрочные обязательства = 8300

Краткосрочные обязательства = (54100 + 53600) / 2 = 53850

Нераспределенная прибыль = (6200 + 10500) / 2 = 8350

Выполним расчет коэффициентов:

Коэффициент текущей ликвидности = 71850 / 53850 = 1,33

Коэффициент финансовой зависимости = (8300 + 53850) / 158700 *100% = 39%

Получим по двухфакторной модели:

Z = – 0,3877 – 1,0736 К_тл + 0,0579 К_фз,

Z = – 0,3877 – 1,0736 * 1,33 + 0,0579 * 39 = 0,44

Вывод – вероятность банкротства велика, т.к. Z > 0,3.

Доля оборотного капитала в активах (К₁) = 71850 / 158700 = 0,45

Рентабельность активов по нераспределенной прибыли (К₂) =

= 8350 / 158700 = 0,053

Рентабельность активов по балансовой прибыли (К₃) =

= 16800 / 158700 = 0,106

Коэффициент покрытия (К₄) = 96550 / (8300 + 53850) = 96550 / 62150 = 1,55

Оборачиваемость активов (К₅) = 243000 / 158700 = 1,53.

Получим по пятифакторной модели:

Z = 1,2 К₁ + 1,4 К₂ + 3,3 К₃ + 0,6 К₄ + 0,99 К₅,

Z = 1,2 * 0,45 + 1,4 * 0,053 + 3,3 * 0,106 + 0,6 * 1,55 + 0,99 * 1,53 = 3,41

Вывод – вероятность банкротства очень мала, т.к. Z >2,99

Вывод – двухфакторная модель приводит к неверным выводам, так как это относительно крупное предприятие, являющееся акционерным обществом.

У. Бивер предложил более сильную статистическую методику, чем его предшественники, исследовав значительно большее количе­ство организаций. Он использовал с целью диагностики банкротст­ва 20 коэффициентов, включив пять из них, показывающих вероят­ность наступления банкротства организации за 5 лет, в свою мо­дель. По степени точности прогноза разработчик представил их в следующей последовательности:

1. Коэффициент У. Бивера = (Чистая прибыль + Амортизация) / (Долгосрочные и краткосрочные обязательства);

2. Коэффициент финансовой зависимости = ((Долгосрочные и краткосрочные обязательства) / Итог пассива) * 100%;

3. Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства;

4. Рентабельность активов = (Чистая прибыль / Итог актива) * 100%

5. Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом = Собственные оборотные средства / Итог актива.

Особенностью пятифакторной модели У. Бивера является то, что отсутствует результирующий показатель и каждый коэффициент, вхо­дящий в модель, рассчитывается и оценивается отдельно.

Вероятность банкротства организации оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчётных значений показателей. При этом У. Бивер настаивал на отраслевом подходе в процессе анализа деятельности компании.

К первой группе относятся финансово-устойчивые, платежеспособные организации. У организаций, входящих во вторую группу, возможно зарождение начальных признаков финансовой неустойчивости, а также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств, не нарушающих процесс производства. У организаций, входящих в третью группу, наблюдается усиление финансовой неустойчивости, частые нарушения сроков исполнения обязательств, что негативно сказывается на процессе производства, и в результате эти организации в текущем периоде могут оказаться в кризисном финансовом состоянии.

Определение вероятности наступления кризиса по модели У. Бивера

Показатель	Значение показателя
1 группа (для благополучных компаний)	2 группа (за пять лет до банкротства)	3 группа (за один год до банкротства)
Коэффициент Бивера	≥ 0,35	0,17 – 0,34	–0,15 – 0,16
Коэффициент финансовой зависимости, %	≤ 35	36 – 69	≥ 70
Коэффициент текущей ликвидности	≥ 2	1 – 2	≤ 1
Рентабельность активов, %	≥ 6	2 – 5	≤ 1
Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	≥ 0,4	0,1 – 0,3	≤ 0,1

 

Пример: Выполним расчет коэффициентов модели У. Бивера на основе исходных данных по ОАО «Спецтехника»

Коэффициент У. Бивера = (13400 + 5800) / 62150 = 0,31

Коэффициент финансовой зависимости, % = 39%

Коэффициент текущей ликвидности = 1,33

Рентабельность активов по чистой прибыли = (13400 / 158700) * 100% = 8,4%

Коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом =

= (96550 – 86850) / 158700 = 9700 / 158700 = 0,06

Вывод – благополучная компания с отдаленной угрозой банкротства (более пяти лет).

Вместе с тем применение зарубежных методик прогнозирования банкротства в отечественной практике не дает желаемых результа­тов из-за различий в условиях функционирования российских орга­низаций и отсутствия серьезной статистической базы наблюдений.

В отечественной практике существует несколько методик оценки кризисного состояния организации на основе определения рей­тинга заемщика. Наиболее простая модель рейтинговой оценки ос­нована на расчете коэффициентов ликвидности и финансовой не­зависимости. Чаще всего она применяется банками для оценки кре­дитоспособности организации. В зависимости от величины рейтинга банки распределяют заемщиков по классам кредитоспособности, с каждым из которых кредитные отношения строятся по-разному.

Более точная методика рейтинговой оценки кризисного состоя­ния организации предложена российскими учеными Р.С. Сайфуллиным, Г.Г. Кадыковым и другими и построена на использовании ко­эффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, оборачивае­мости и рентабельности.

Рейтинговое значение может быть рассчитано по следующей формуле:

R = 2К_о + 0,1К_тл + 0,08К_оба + 0,45К_рп + К_рск,

К_о – коэффициент обеспеченности собственными средствами (собственные оборотные средства / оборотные активы);

К_тл – коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы / краткосрочные обязательства);

К_оба – коэффициент оборачиваемости активов (выручка / активы);

К_рп – коэффициент рентабельности продаж (прибыль от реализации / выручка)

К_рск – коэффициент рентабельности собственного капитала (чистая прибыль / собственный капитал).

Нормативные значения коэффициентов в рейтинговой оценке

Показатель	Нормативное минимальное значение
Ко	0,1
Ктл	2,0
Коба	2,5
Крп	0,44
Крск	0,2
R

Эта модель может применяться для диагностики банкротства торгового предприятия. При полном соответствии финансовых коэффициентов их ми­нимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице. Это означает, что финансово-экономическое состояние организации может быть оценено как удовлетворительное. Финан­совое состояние организаций с рейтинговым числом менее едини­цы характеризуется как неудовлетворительное.

Пример: Рассчитать рейтинг предприятия по модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова по представленным данным ОАО «Спецтехника».

СОС = 9700; ОА = 71850; К_о = 9700 / 71850 = 0,135.

К_тл = 1,33; К_оба = 243000 / 158700 = 1,53;

Прибыль от реализации = 32600 тыс. руб.

К_рп = 32600 / 243000 = 0,134;

ЧП = 13400; СК = 96550; К_рск = 13400 / 96550 = 0,139.

R = 2 * 0,135 + 0,1 * 1,33 + 0,08 * 1,53 + 0,45 * 0,134 + 0,139 = 0,725.

Вывод – неудовлетворительное финансовое состояние организации.

Шестифакторная модель О.П. Зайцевой включает факторы убыточности предприятия и реализации продукции; фактор, описывающий состояние дебиторской и кредиторской задолженности, что важно для торгового предприятия; коэффициент, характеризующий собственный и заёмный капитал, а также коэффициент загрузки активов.

В шестифакторной модели О.П. Зайцевой комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

К_КОМПЛ = 0,25К_УП + 0,1К_З + 0,2К_С + 0,25К_УР + 0,1К_ФР + 0,1К_ЗАГ,

К_УП – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

К_З – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

К_С – коэффициент соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов. Этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

К_УР – коэффициент убыточности реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации продукции;

К_ФР – коэффициент соотношения заёмного и собственного капитала (финансового риска, финансового левериджа);

К_ЗАГ – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций были определены экспертным путём, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей: К_уп = 0; К_з = 1; К_с = 7; К_ур = 0; К_фр = 0,7; К_заг = значение К_заг в предыдущем периоде.

Например, если коэффициент оборачиваемости активов равен 1,53, как у ОАО «Спецтехника», то коэффициент загрузки равен 0,654. Если предположить, что коэффициент загрузки активов составлял ту же самую величину и в предыдущем периоде, тогда нормативное значение комплексного показателя банкротства составит:

К_{компл (норм)} = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * 0,654 = 1,635.

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала.

Пример: Рассчитаем фактическое значение комплексного коэффициента для ОАО «Спецтехника» в 2009 году. Введем дополнительные данные: дебиторская задолженность на начало года 37500 тыс. руб., а на конец года – 34200 тыс. руб. Значение краткосрочных обязательств и кредиторской задолженности совпадают. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (наиболее ликвидные активы) на начало года составили 3200 тыс. руб., а на конец года – 5800 тыс. руб.

К_уп = 0 (нет убытков).

Среднегодовое значение дебиторской задолженности:

(37500 + 34200) / 2 = 35850.

К_з = 53850 / 35850 = 1,5.

Среднегодовое значение наиболее ликвидных активов:

(3200 + 5800) / 2 = 4500 тыс. руб.

Коэффициент абсолютной ликвидности = 4500 / 53850 = 0,084.

К_с = 11,97 (обратная величина).

К_ур = 0; К_фр = 62150 / 96550 = 0,64; К_заг = 0,654.

К_{компл (факт)} = 0,1 * 1,5 + 0,2 * 11,97 + 0,1 * 0,64 + 0,1 * 0,654 = 2,673.

К_{компл (факт)} > К_{компл (норм)} – вероятность банкротства велика.

Четырехфакторная модель R. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства.

R = 8,38 К₁ + К₂ + 0,054 К₃ + 0,63 К₄

где К₁ – оборотный капитал / сумма активов;

К₂ – чистая прибыль / собственный капитал;

К₃ – выручка от реализации / сумма активов;

К₄ – чистая прибыль / все затраты.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

 

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0 – 0,18	Высокая (60-80)
0,18 – 0,32	Средняя (35-50)
0,32 – 0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

Пример: Рассчитаем значение R для ОАО «Спецтехника» в 2009 году. Сумма затрат предприятия по форме № 2 (себестоимость продукции, коммерческие, управленческие расходы, проценты к уплате, прочие операционные расходы) в 2009 году составили 219000 тыс. руб.

К₁ = 71850 / 158700 = 0,45.

К₂ = 13400 / 96550 = 0,139.

К₃ = 243000 / 158700 = 1,53.

К₄ = 13400 / 219000 = 0,06.

R = 8,38 * 0,45 + 0,139 + 0,054 * 1,53 + 0,63 * 0,06 = 4,03.

Вывод – вероятность банкротства минимальная (менее 10%).

Модель Лиса. В этой модели факторы-признаки учитывают такие показатели деятельности предприятия, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость.

Z = 0,063 Х₁ + 0,092 Х₂ + 0,057 Х₃ + 0,001 Х₄ ,

где Х₁ – оборотный капитал / сумма активов;

Х₂ – прибыль от реализации / сумма активов;

Х₃ – нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х₄ – собственный капитал / заемный капитал.

Если Z < 0,037 – вероятность банкротства высокая;

Если Z > 0,037 – вероятность банкротства малая.

Пример: Рассчитать значение Z для ОАО «Спецтехника». Прибыль от реализации продукции в 2009 году составила 53600 тыс. руб.

Х₁ = 71850 / 158700 = 0,45.

Х₂ = 53600 / 158700 = 0,34.

Х₃ = 8350 / 158700 = 0,053.

Х₄ = 96550 / 62150 = 1,55.

Z = 0,063 * 0,45 + 0,092 * 0,34 + 0,057 * 0,053 + 0,001 * 1,55 = 0,064.

Вывод – вероятность банкротства мала.

Модель Таффлера. В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

Z = 0,53 Х₁ + 0,13 Х₂ + 0,18 Х₃ + 0,16 Х₄ ,

где Х₁ – прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х₂ – оборотные активы / сумма обязательств;

Х₃ – краткосрочные обязательства / сумма активов;

Х₄ – выручка от реализации / сумма активов.

Z > 0,3 – малая вероятность банкротства;

0,2 ≤ Z ≤ 0,3 – средняя вероятность банкротства;

Z < 0,2 – высокая вероятность банкротства.

Пример: Рассчитать значение Z для ОАО «Спецтехника».

Х₁ = 53600 / 53850 = 0,995.

Х₂ = 71850 / 62150 = 1,156.

Х₃ = 53850 / 158700 = 0,34.

Х₄ = 243000 / 158700 = 1,53.

Z = 0,53 * 0,995 + 0,13 * 1,156 + 0,18 * 0,34 + 0,16 * 1,53 = 0,98.

Вывод – малая вероятность банкротства.

 

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: