 |
Определения ценных бумаг в законодательстве и экономической теории разных стран
|
|
|
|
"Понятие о ценных бумагах не успело до сих пор выясниться ни в жизни, ни в науке, ни в законодательстве" писал Г.Ф. Шершеневич. И он прав. Нет четко данного определения сущности ценной бумаги, приводятся лишь обьединительные понятия ценных бумаг. В Англии термин "Ценные бумаги" (securities) означает - биржевые бумаги, фондовые ценности и акции (Закон об учреждении прав на недвижимость (Settled Land Act), 1925, п.117). "Ценные бумаги" применительно к юридическому лицу означают все виды акций, акционерного капитала, облигаций, привилегированных акций и других ценных бумаг аналогичного типа, использующихся юридическими лицами (Закон о транспорте (Transport Act), 1962, п.92).
Под "ценными бумагами" понимаются акции, акционерный капитал, облигации, привилегированные акции, ссудный капитал, долговые обязательства, пай коллективной инвестиционной схемы, согласно положениям Закона о финансовых услугах (Financial Services Act) от 1986 г., и другие виды ценных бумаг (Закон о передаче акций (Stock Transfer Act) от 1963 г., п.4, с учетом положений Закона о финансовых услугах (Financial Services Act) от 1986 г.).
"Основное значение выражения "ценные бумаги" (securities) не вызывает сомнений. Под ним понимается долговое обязательство или требование долга, погашение которого обеспечено определенным образом. Обеспечение долга обычно включает право обращения к тому или иному фонду либо имуществу в целях погашения задолженности, хотя в этом случае мы не можем исключить и других форм долговых обязательств (в частности, гарантий, предоставляемых физическим лицом). Тем не менее, в каждом конкретном случае использование слова или словосочетания в его основном значении предусматривает ту или иную форму обеспеченного обязательства".
|
|
|
А вот в США под термином "ценная бумага" понимаются все виды долговых обязательств, акционерного капитала, казначейских акций, поручительств, долговых документов, сертификатов, удостоверяющих долю владельца в доходах фирмы или участие в каких-либо соглашениях о разделе прибыли, сертификатов об обеспечении ценными бумагами других компаний, сертификатов о предварительных соглашениях или подписных сертификатов (временных свидетельств о подписке), перемещаемых акций, инвестиционных контрактов, сертификатов голосующего траста, неделимого долевого участия в отношении прав на добычу нефти, газа и других полезных ископаемых либо все виды процентов или платежных средств в целом, известных под названием "обеспечение долга", либо сертификатов, удостоверяющих долю владельца в доходах фирмы или его участие в каких-либо временных свидетельствах, расписках в получении, гарантиях или правах на подписку либо приобретение любых вышеуказанных обязательств (Закон о ценных бумагах (Securities Act) от 1933 г., п.2 (1)).
Невнятное определение сущности ценной бумаги содержится лишь в Едином Торговом Кодексе США (п. "с" ст.8-102): "Ценная бумага - это либо документарная, либо бездокументарная ценная бумага. Если ценная бумага является документарной, термины "ценная бумага" и "документарная ценная бумага" могут обозначать либо не материализованный (intangible) имущественный интерес, либо документ, представляющий такой интерес, либо и то и другое, если это вытекает из контекста".
Гражданское Уложение Германии и Торговое Уложение Германии не содержат четкого определения ценной бумаги.
И более менее приличное определение сущности ценной бумаги нашлось только в Кодексе Обязательного Права Швейцарской Конфедерации Ст.965: "Wertpapier ist jede Urkunde, mit der ein Recht derart verknüpft ist, dass es ohne die Urkunde weder geltend gemacht noch auf andere ubertragen werden kann." "Является ценной бумагой любой документ, с которым право связано таким образом, что на него нельзя претендовать и его нельзя передавать другим без данного документа".
|
|
|
Заключение
Нестабильность в финансовой и банковской сфере, кризисное состояние большинства отраслей экономики снижают инвестиционную привлекательность акций российских эмитентов. Отсутствие инфраструктуры вторичного рынка в значительной степени ограничивает использование акций для игры и поэтому они рассматриваются только стратегическими инвесторами и в лучшем случае как консервативная составляющая инвестиционного портфеля, причем размер их дивидендов обычно уступает доходности более надежных государственных бумаг.
Известно, что формы организации биржевой торговли зависят, в основном, от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и сопротивляемости.
Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, тем рынок шире, тем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос и предложение, тем глубже вторичный рынок. Сопротивляемость связана с диапазоном цен, по которым участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги.
Организация биржевой торговли и ее эффективность зависят не только от формы аукциона, но и от роли биржевых посредников в процессе ее осуществления. Облик биржевой торговли определяет работа биржевых посредников, их статус и порядок участия в торгах.
Основная цель биржи - организовать торговлю, которую осуществляют профессионалы рынка - брокеры и дилеры. Брокер - это агент клиента, который получив его заявку, старается как можно лучше ее исполнить, найдя контрагента по сделке, интересы которого на бирже представляет другой брокер. В отличие от брокера дилер выступает противоположной стороной рынка, т.е. он покупает и продает ценные бумаги за свой счет или за счет фирмы, которую он представляет. Исполняя заказ на покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а выполняя заказ на продажу, покупает за счет собственных средств, т.е. выступает на рынке принципалом. Следует учесть, что различие между этими занятиями не столь формально, как может показаться. Дилер может предлагать свои котировки, а также поддерживать ликвидность рынка, обеспечивать порядок и справедливость. Обладая определенным резервным капиталом, будучи профессионалом, он может способствовать большей ликвидности рынка.
|
|
|
Биржевая торговля существует несколько столетий, постоянно развиваясь и совершенствуясь. За это время улучшались правила торговли и клиринг, убыстрялись расчеты и исполнение сделок. Параллельно в биржевой торговле происходили изменения в технике ее ведения.
В настоящее время система электронных торгов выступает равноправным конкурентом в торговом зале. Победит та система, которая позволит на базе самого дешевого механизма устанавливать правильные, реальные цены, обеспечивать высокую надежность сделки, быстрое ее исполнение.
Технические возможности электронной системы торгов позволяют осуществлять ежедневно сделки, включающие несколько миллионов акций.
Фондовый рынок является частью финансового рынка и в условиях рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро - и микроэкономических функций. Одной из наиболее важных функций рынка ценных бумаг является инвестиционная деятельность. Финансовые инвестиции не обеспечивают прироста основного и оборотного капитала, а выступают в основном как средство сбережения и накопления капитала. Покупка ценных бумаг не создает реального капитала, но деньги, вырученные в дальнейшем от продажи ценных бумаг, могут быть вложены в производство, строительство и т.д.
Потребность в инвестиционных ресурсах имеется постоянно. Это связано с необходимостью инвестирования капитала в развитие отраслей и предприятий. Инвесторы предпочитают вкладывать деньги, прежде всего, в самые прибыльные проекты. Инвестиции в ценные бумаги не всегда являются высокорентабельными. Это вызывает некоторые трудности в массовом привлечении инвестиций на рынок ценных бумаг. Негативное влияние оказывает и печально известный опыт финансовых пирамид типа МММ. С другой стороны, доходность вложений в некоторые ценные бумаги весьма значительно превышает уровень доходности в иные финансовые инструменты.
|
|
|
В настоящее время привлечение прямых иностранных инвестиций ограничено низкой инвестиционной привлекательностью многих российских предприятий, поскольку их уровень управления, организации бухгалтерского учета и сбыта, а также методы работы на рынке не соответствуют современным требованиям. По мере нормализации обстановки приток инвестиций будет зависеть от развития институтов финансового рынка, особенностей банковской системы и рынка ценных бумаг мобилизовать внутренние и внешние ресурсы.
В последнее время растет интерес к рынку акций. У многих банков, иностранных инвесторов появилось желание вкладывать деньги в ценные бумаги конкретных предприятий. Этому способствовало снижение активности на валютном и кредитном рынках, рынке государственных ценных бумаг. В результате часть инвесторов обратила внимание на рынок акционерного капитала.
Распространенным способом привлечения инвестиций выступает публичная, открытая продажа акций предприятием. Продажа может осуществляться как с посредниками - инвестиционными фондами, так и без них. Продажа акций дает возможность значительно расширить капитал компании, если акции пользуются спросом. В то же время в результате продажи акций происходит их "распыление", увеличение числа лиц, обладающим правом управления и т.д.
Стимулируя мобилизацию капиталов, фондовый рынок обеспечивает перераспределение свободных денежных ресурсов между различными сферами, отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль сопровождаются расширением производства, ростом прибыльности. Рынок финансовых активов способствует, таким образом, формированию эффективной, динамичной экономики.
Акции развивающихся отраслей и отраслей, возникающих на основе внедрения компьютерных технологий - одно из наиболее доходных вложений капитала. Для традиционных отраслей, таких как автомобильная промышленность, металлургия и ряда других, развивающихся циклически, определяющим фактором является выбор времени покупки и продажи акций.
Следует отметить, что в России существуют реальные предпосылки активизации маркетинговых исследований на региональных рынках ценных бумаг.
Таким образом, объектом маркетинговых исследований выступают потребности потенциальных инвесторов, обоснование уровня предложения, вопросы регулирования обращения и ценообразования на рынке ценных бумаг.
|
|
|
Список использованной литературы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. №14-ФЗ, часть третья от 26 ноября 2001 г. №146-ФЗ и часть четвертая от 18 декабря 2006 г. №230-ФЗ) (в ред. от 30.12.2008 г.) // Справочная правовая система Консультант Плюс.
2. Кодекс торгового мореплавания Российской Федерации от 30.04.1999 №81-ФЗ (ред. от 30.12.2008) // Справочная правовая система Консультант Плюс.
. Федеральный закон от 26.12.1995 №208-ФЗ (ред. от 30.12.2008)"Об акционерных обществах" // Справочная правовая система Консультант Плюс.
. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ (ред. от 09.02.2009)"О рынке ценных бумаг" // Справочная правовая система Консультант Плюс.
. Федеральный закон от 11.03.1997 №48-ФЗ "О переводном и простом векселе" // Справочная правовая система Консультант Плюс.
. Федеральный закон от 16.07.1998 №102-ФЗ (ред. от 30.12.2008)"Об ипотеке (залоге недвижимости" // Справочная правовая система Консультант Плюс.
. Федеральный закон от 11.11.2003 №152-ФЗ (ред. от 27.07.2006)"Об ипотечных ценных бумагах" // Справочная правовая система Консультант Плюс.
. Габов А. К вопросу о признаках ценной бумаги // Законодательство и экономика. - 2011. - №12.
. Гражданское право. Учебник. Часть вторая / Под ред. Е.А. Суханова. - М.: Норма-М, 2012.
. Гражданское право. Учебник. Часть вторая / Под ред.В.П. Мозолина. - М.: Норма, 2010.
. Карабанова К.И. Ипотечные ценные бумаги: понятие и виды // Законодательство и экономика. - 2011. - №9.
. Кастальский В.Н. Ценные бумаги как предмет залога // Право и экономика. - 2010. - №12.
. Клык Н. Закладная - новый вид ценной бумаги // Законность. - 2010. - №5.
. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации, части первой / Под ред.О.Н. Садикова. - М.: Норма, 2007.
. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации / Под ред. Е.А. Суханова. - М.: Норма, 2010.
. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации / Под ред. Т.Е. Абовой, А.Ю. Кабалкина. - М.: Юрайт, 2010.
. Комментарий к Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" / Под ред. Г.А. Корнейчук. - М.: Альфа-пресс, 2010.
. Королев А.Н., Плешакова О.В. Комментарий к Федеральному закону "Об ипотечных ценных бумагах" (постатейный). - М.: Юридический Дом "Юстицинформ", 2010.
. Косарева И. Особенности векселя как ценной бумаги // Российская юстиция. - 2011. - №10.
. Макаров О.В. Современные проблемы теории ценных бумаг // Современное право. - 2011. - №4.
. Овчаренко М. Дополнительная эмиссия ценных бумаг // Бизнес-адвокат. - 2011. - №22.
. Решетина Е.Н. К вопросу о природе бездокументарных ценных бумаг // Журнал российского права. - 2010. - №7.
. Сарсенов Н.Г. Залоговое свидетельство как ценная бумага // Юрист. - 2010. - №5.
. Степанов Д.И. Современное российское правопонимание ценных бумаг // Журнал российского права. - 2009. - №7.
. Сухоручкин П.А. Опцион как производная ценная бумага // Право и экономика. - 2009. - №5.
. Трофименко А. Споры о ценных бумагах // Российская юстиция. - 2009. - №6.
. Шевченко Г.Н. Акция как корпоративная ценная бумага // Журнал российского права. - 2009. - №1.
. Шевченко Г.Н. Документарные и бездокументарные ценные бумаги в современном гражданском праве // Журнал российского права. - 2010. - №9.
. Янукян М. Практикум по рынку ценных бумаг. - М.: Питер Пресс, 2011.
. Постановление Пленума Верховного Суда №6, Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ №8 от 01.07.1996 г. "О некоторых вопросах, связанных с применением части первой Гражданского кодекса Российской Федерации" // Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ. - 1996. - №9.
|
|
|
