 |
Оценка стоимости контрольного и неконтрольного пакетов акций
|
|
|
|
Рекомендации. Обосновать применимость метод доходного, сравнительного, затратного подходов при определении стоимости контрольного и неконтрольного пакета акций. Обосновать внесение поправок (премии / скидки) за контрольный или неконтрольных характер оцениваемого пакета акций и скидки за недостаток ликвидности неконтрольного пакета акций.
Практическая (расчетная) часть контрольной работы
Теоретические сведения для выполнения задачи
Денежный поток (cash flow) в соответствии с методическими указаниями по оценке инвестиционных проектов, утвержденных в 1999 г. Минфином и Минэконом Госстроя РФ – это сумма чистого дохода (чистой прибыли после уплаты налогов), амортизационных отчислений и прочих периодических поступлений или выплат, увеличивающих или уменьшающих денежные средства предприятия.
Денежный поток отражает:
1) движение денежных средств предприятия;
2) изменение остатка средств на текущем (расчетном) банковском счете предприятия в совокупности с кассой его наличных денежных фондов в сравнении с предыдущим периодом.
В российской практике оценочной деятельности получили распространение две из трех существующих в мировой практике моделей денежных потоков:
– для собственного капитала (полный денежный поток или чистый свободный денежный поток);
– для всего инвестируемого (авансируемого) в бизнес капитала (бездолговой денежный поток или свободный денежный поток на бездолговой основе), где под инвестируемым капиталом следует понимать совокупность собственного капитала предприятия и капитала полученного компанией извне, т.е. с учетом привлечения или заимствования.
Основное условие выбора модели денежного потока заключается в следующем. Если прибыль (или денежных поток) предприятия формируется в основном за счет собственных средств акционеров, без значительных задолженностей, то для оценки предприятия используется денежных поток для собственного капитала. Однако при этом необходимо корректировать денежный поток на изменения по долгосрочным обязательствам.
|
|
|
Если же прибыль формируется в значительной части за счет привлечения для производства заемных средств, стоимость предприятия целесообразнее оценивать с применением модели денежного потока для всего инвестируемого капитала, то есть без учета платы по процентам и изменениям по долгосрочным обязательствам.
Размер денежного потока для собственного капитала и бездолгового денежного потока определяется согласно схеме, представленной в рис. 1.
В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как на номинальной основе (в текущих ценах), так и на реальной основе (с учетом фактора инфляции).
Пример. Рассчитать величину денежного потока для собственного капитала предприятия при исходных данных представленных в табл. 1 [16].
Выбор варианта темы для реферативной части контрольной работы выбирается по порядковому номеру студента в ведомости (по списку), практическая часть контрольной работы для всех одинаковая, но в таблице расчеты проводятся по различным предприятиям (данные берутся по любому предприятию). Если данные у студентов будут идентичными, то они будут переделывать контрольную работу и для расчета таблицы необходимо прилагать в контрольную работу исходные данные (формы отчетности выбранного предприятия).
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: ФЗ от 29 июля 1998 года № 135 – ФЗ. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://zakon.it-navigator.ru/.
2. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)» // Российская газета [Электронный ресурс] / Электрон. текстовые дан. – Режим доступа: http://www.rg.ru/2007/09/04/otsenka-sandart-dok.html
|
|
|
3. Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)» // Российская газета [Электронный ресурс] / Электрон. текстовые дан. – Режим доступа: http://www.rg.ru/2007/09/04/otsenka-sandartdok.html
4. Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)» // Российская газета [Электронный ресурс] / Электрон. текстовые дан. – Режим доступа: http://www.rg.ru/2007/09/04/otsenka-sandartdok.html
5. Алексеенко, Н.А. Оценка бизнеса: Учебное пособие [Текст] / Н.А. Алексеенко. – Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2002. – 174 с.
6. Валдайцев, В.С. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия [Текст]: учеб. пособие для вузов / В.С. Валдайцев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 720 с.
7. Григорьев. В.В. Оценка предприятия: теория и практика [Текст]: учебник / В.В. Григорьев, М.А. Федотова. – М.: Инфра, 1997. – 320 с.
8. Есипов, В. Е. Оценка бизнеса: учеб. пособие [Текст] / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2008. – 464 с.
9. Оккель, С.А. Оценка объектов недвижимости: учеб. пособие [Текст] / С.А. Оккель, Н.М. Стецюк - Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2009. – 155 с.
10. Оценка бизнеса. Сб. задач [Текст] / Под ред. Н.А. Алексеенко. – Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2003. – 152 с.
11. Оценка бизнеса: Учебник [Текст] / Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. – 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2007. – 736 с.
12. Симионова, Н.Е. Оценка бизнеса: теория и практика [Текст] / Н.Е. Симионова, Р.Ю. Симионов. – Ростов н/Д.: «Феникс», 2007. – 576 с.
13. Стецюк, Н. М. Основы и практика оценки стоимости предприятия (бизнеса) [Текст]: метод. указания / Н. М. Стецюк. – Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2008. – 28 с.
14. Сычева, Г.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Г.И. Сычева, Е.Б. Колбачев, В.А. Сычев. – Ростов н/Д: «Феникс», 2003. – 384 с.
15. Царев, В. В. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология [Текст]: Учеб. пособие для вузов / В. В. Царев, А. А. Кантарович. - М.: ЮНИТИ-Дана, 2007. – 575 с.
16. Щербаков, В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст] / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. – 2-е изд., испр. – Москва: Омега-Л, 2007. – 288 с.
17. Портал для специалистов в области оценки [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.profiocenka.ru
|
|
|
