 |
Понятие котировальной комиссии, расчет котировальной цены
|
|
|
|
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
федеральное Государственное бюджетное
образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Братский государственный университет»
Реферат
На тему
«Организация биржевой торговли и расчетов. Концепция развития рынка ценных бумаг в России»
Выполнил
Планкова А.Д.
Проверил
Каверзина Л.А.
Братск, 2010г.
Содержание
Введение
1. Организация биржевой торговли и расчетов
Листинг, делистинг и показатели для включения в котировочные списки
Содержание и виды биржевых заявок
Понятие котировальной комиссии, расчет котировальной цены
Деятельность расчетной палаты фондовой биржи
Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации
Заключение
Список использованных источников
Введение
На сегодняшний день биржевая торговля на рынке ценных бумаг очень модное веяние, как в России, так и зарубежом. Большое количество людей вкладывают свои денежные средства в ценные бумаги, так как это очень выгодное вложение.
Переход России к рыночной экономике потребовал не только изменения существующего рынка, но и создания новых рынков, не присущих системе плановой экономике. Это привело к изменению традиционных и образованию новых форм торговли, послужило объективной основой возрождения в России биржевой торговли и бирж - товарных, фондовых, валютных.
Этот процесс начался в нашей стране в 1990-1991 гг. и продолжается, уже в новом своем качестве, до сих пор. В настоящее время, биржа является неотъемлемой частью российской экономики, формирующей частью российской экономики, формирующей оптовой рынок, путем организации и регулирования биржевой торговли.
|
|
|
Создание и развитие бирж в России стимулировало развитие биржевого законодательства. Несмотря на то, что в начале разработка правовой основы регулирования биржевой деятельности базировалось на имеющихся нормативных, с помощью которых осуществляется переход от командно-административной системы к рыночной, уже к концу 1996 года деятельность бирж регулируется целым рядом важнейших законов и указов. Среди них можно выделить Закон «О товарных биржах и биржевой деятельности» от 20 февраля 1992 года и Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года, а также принятие в соответствии с ними Указы Президента РФ и Постановления Правительства.
Ценные бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.
Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на части, одна из которых вновь направляется в производство, а другая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.
Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.
|
|
|
биржа заявка листинг ценный делистинг
1. Организация биржевой торговли и расчетов
§ 1.Листинг, делистинг и показатели для включения в котировочные списки
Биржевая торговля - это торговля товарами и ценными бумагами при посредничестве бирж.
В зависимости от степени развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, поступающих заказов на покупку и продажу, числа участников торговых операций, динамики изменения цен применяются различные способы проведения торговли ценными бумагами.
Различают два основных способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукционы, каждый из которых имеет свои разновидности.
При зарождающемся фондовом рынке, когда число покупателей и продавцов невелико, а также при небольшом количестве предлагаемых для продажи ценных бумаг торговля осуществляется по принципу простого аукциона. На развитых фондовых рынках торговля ценными бумагами происходит по принципу двойного аукциона.
Простой аукцион представляет собой организацию торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели проводят эпизодические сделки напрямую между собой. Он характеризуется нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети посредников при осуществлении торговли. Простой аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован в виде:
аукциона продавца;
аукциона покупателя;
заочного аукциона.
Наибольшее распространение в мировой практике получила организация торговли в форме двойного аукциона, при котором идет одновременная конкуренция, как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей. Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников фондового рынка, заинтересованных в проведении операций по данным ценным бумагам, а также при существовании хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка. В странах с развитым фондовым рынком биржевая и внебиржевая торговля ценными бумагами проходит в форме двойного аукциона. Организация торговли в этом случае предусматривает одновременное поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов по определенным ценам. Перед организаторами торговли ставится задача максимального удовлетворения поступающих заказов по приемлемым для участников торгов ценам и обеспечение эффективного функционирования рынка.
|
|
|
Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго определённое время проведения биржевого сеанса (или сессии) и по чётко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создаёт чёткую организационную структуру, чёткий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадёжную систему контроля над ходом исполнения сделок.
К торгам на фондовой бирже допускаются только проверенные ценные бумаги. Допуск ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже осуществляется путем включения их в котировальный лист. Эта процедура называется листингом. Каждая фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру листинга и делистинга. Делистинг - исключение ценных бумаг из котировального списка.
Инициатором листинга выступают эмитент или участник торговли. Правила листинга/делистинга ценных бумаг должны соответствовать требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг. Фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки.
Акционерные общества стремятся попасть в котировочный список, так как включение в листинг даст им определенные преимущества:
|
|
|
больший объем информации и повышение престижа фирмы у инвесторов, так как, помимо собственной оценки качества акций инвестором, производится оценка этих качеств и фондовой биржей;
лучшие условия для получения фирмой кредитов, так как кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с биржевой оценкой;
отличная видимость рынка; акционеры и потенциальные инвесторы могут легко следить за сделками и котировками, так как финансовая пресса дает подробный отчет о биржевой торговле акциями, тогда как внебиржевой рынок освещается гораздо меньше;
облегчается возможность заклада акций, так как при прочих равных условиях кредиторы более охотно примут в залог списочные акции, чем внесписочные, понимая, что их легче продать, если это будет необходимо из-за несостоятельности заемщика;
большая рыночность и внимание со стороны инвесторов, так как публикация данных о рынке списочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам составить полное представление о рыночном «поведении» каждого списочного выпуска акций, что привлекаем к этим акциям новых покупателей.
У листинга можно отметить и ряд недостатков:
дополнительный контроль за деятельностью компании, так как при включении в список на бирже она принимает на себя дополнительные обязательства по информированию о дивидендах, выпуску акций и др.; эти ограничения включаются в соглашение о листинге и интересах внешних акционеров
дополнительные расходы, такие, как плата за прохождение листинга, ежегодная плата за поддержание листинга, оплата аудиторских услуг;
возможность возникновения отрицательного отношения у потенциальных инвесторов в случае низкой «активности» акций, что могло бы оказаться менее заметным в случае продажи акций на внебиржевом рынке.
Процедура листинга включает следующие этапы:
). предварительный;
). экспертиза;
). соглашение о листинге;
). поддержание листинга;
). делистинг.
Предварительный этап заключается в том, что биржа вырабатывает требования, предъявляемые эмитенту и его ценным бумагам.
Для прохождения процедуры листинга компания заполняет бланк заявки, предоставляя детальную информацию о себе и своих операциях. К заявке прилагаются копии ряда документов: устава, последнего проспекта эмиссии, финансовых результатов деятельности, включая прибыль и убытки за последние годы, образцов акционерных сертификатов, годовых отчетов и заключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам, касающимся организации фирмы и выпуска акций.
Представленные компанией документы рассматривает комитет по листингу и выносит решение. Итогом данного этапа является включение ценных бумаг в котировальный лист и уведомление об этом заявителя. При положительном решении устанавливается дата включения акций в торговлю на бирже.
|
|
|
Компания подписывает официальное соглашение о листинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать его в хорошем состоянии, т. е. выполнять указанные в соглашении инструкции по передаче бирже: годовых и промежуточных отчетов; сведений о трансфер-агенте и регистраторе компании; сведений о дивидендах и иных распределяемых доходах; планов выпуска акций и других ценных бумаг; сведений о предстоящих материальных изменениях в делах компании (изменения в характере бизнеса, в составе совета директоров и высшего управления, в акционерной собственности).
Полученные сведения биржа распространяет среди своих членов, средств массовой информации и других заинтересованных сторон. 4. Поддержание листинга заключается в выполнении сторонами установленных обязательств и уплате заявителем установленных взносов.
Делистинг - это исключение ценных бумаг из котировального листа биржи. Эта процедура может осуществляться по следующим причинам:
заявление участника торговли;
принятие регулирующим органом решения о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся;
вступление в силу решения суда о недействительности выпуска ценных бумаг;
ликвидация эмитента ценных бумаг;
невыполнение заявителем соглашения о листинге;
несоответствие показателей деятельности эмитента установленным требованиям для включения в котировальный лист.
Биржа может временно или совсем лишить компанию привилегий листинга. Это делается с целью защиты акционеров.
Для включения ценной бумаги в котировальный лист первого уровня к эмитенту предъявляются следующие требования:
• организационно-правовая форма эмитента - акционерного общества должна быть «открытое акционерное общество»;
• размер чистых активов эмитента ценных бумаг - акционерного общества должен составлять не менее 20 млн. евро (по курсу евро, установленному Центральным банком Российской Федерации на дату расчета размера чистых активов). Расчет размера чистых активов эмитента осуществляется в соответствии с нормативными актами, принятыми совместно Министерством финансов Российской Федерации и ФКЦБ России;
• стоимость чистых активов эмитента должна быть больше размера его уставного капитала;
• срок существования эмитента должен быть не менее трех лет. В случае образования эмитента вследствие реорганизации в форме преобразования срок осуществления деятельности эмитента исчисляется с момента государственной регистрации юридического лица и право предшественника;
• соблюдение эмитентом правил раскрытия информации в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации и нормативных актов ФКЦБ России;
• количество акционеров или участников общества должно быть не менее 1000 (одной тысячи).
Для включения ценной бумаги в котировальный лист второго уровня к эмитенту предъявляются следующие требования:
• организационно-правовая форма эмитента - акционерного общества должна быть «открытое акционерное общество»;
• размер чистых активов эмитента ценных бумаг - акционерного общества должен составлять не менее 2 млп. евро (по курсу евро, установленному Центральным банком Российской Федерации на дату расчета размера чистых активов). Расчет размера чистых активов эмитента осуществляется в соответствии с нормативными актами, принятыми совместно Министерством финансов Российской Федерации и ФКЦБ России;
• стоимость чистых активов эмитента должна быть не меньше размера его уставного капитала;
• срок существования эмитента должен быть не менее двух лет. В случае образования эмитента вследствие реорганизации в форме преобразования срок осуществления деятельности эмитента исчисляется с момента государственной регистрации юридического лица право предшественника;
• соблюдение эмитентом правил раскрытия информации в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации и нормативных актов ФКЦБ России;
• количество акционеров или участников общества должно быть не менее 500 (пятисот).
В случае использования услуг специалиста при подаче заявления о прохождении процедуры листинга эмитент должен указать участника торгов, который будет выступать в качестве такого специалиста, а так же минимальный срок курирования им данной ценной бумаги.
Существует также класс ценных бумаг, торговля которыми осуществляется без включения в список (листинг) организатора торговли. Это внесписочные ценные бумаги. Эти ценные бумаги являются своего рода знаком качества, присуждаемым биржей за соответствие компаний эмитентов <http://www.investpark.ru/?m=def&an=emitent> ряду строгих требований. К этой категории относятся акции второго эшелона <http://www.investpark.ru/?m=def&an=second_eshelon>, облигации <http://www.investpark.ru/?m=def&an=bond> менее надежных эмитентов, чем те, чьи облигации включены в списки, ПИФы, торгуемые на бирже.
В сравнении с ценными бумагами без признаваемой котировки <http://www.investpark.ru/?m=def&an=accepted_quote> (другой вид акций второго эшелона и менее надежных облигаций) эти бумаги более ликвидны <http://www.investpark.ru/?m=def&an=liquidity>, менее рискованны <http://www.investpark.ru/?m=def&an=risk>, менее доходны или убыточны.
Содержание и виды биржевых заявок
Современный инвестор имеет возможность дать самые разнообразныепоручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накануне, либо в процессе биржевого торга.
Приказ, оформленный в форме заявки, - это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли.
При продаже ценных бумаг клиент одновременно направляет брокеру как заявку-предложение с поручением об их продаже, так и сами ценные бумаги, предназначенные для продажи, или сохранную расписку, заверенную руководителем и главным бухгалтером. Сохранная расписка содержит обязательство выдать ценные бумаги по первому требованию брокеру или другому лицу, имеющему доверенность от брокера. Брокер не принимает поручения на продажу ценных бумаг, если отсутствует гарантия того, что клиент обладает ценными бумагами.
Инвестор может поручить брокеру не только купить те или иные ценные бумаги наиболее предпочтительного с его точки зрения эмитента, но и оговорить в заявке условия, при которых должна состояться сделка. Поэтому текст заявки должен содержать необходимую информацию в форме приказов для брокера, заключающего сделку. Заявка должна содержать в себе пять групп указаний.
Во-первых, следует определить вид заказа, указывающий положение клиента в сделках как покупателя или продавца (заказ или предложение), зафиксировать номер договора, код брокера, вид ценной бумаги, наименование.
Во-вторых, необходимо указать количество ценных бумаг, т.е. определить объем заявки. В связи с существующей классификацией приказов они различаются на заявки, в которых указан лот, т.е. партия ценных бумаг, являющаяся единицей сделок.
В третьих, в каждой заявке должен быть определен срок ее исполнения: текущее заседание биржи, перенос сроков, условия продления этих сроков и тип сделки (кассовая сделка - "спот", срочная сделка - "форвард"; опцион - колл, опцион - пут).
В-четвертых, важным условием каждой заявки является уровень цепы. Приказы классифицируются по типу: рыночный приказ, приказ, ограниченный условиями, стоп - заказ, и т.д. Если клиент поручает брокеру купить или продать определенное количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать определенные ценные бумага на фиксированную сумму по усмотрению брокера, либо предоставляет право брокеру действовать в рамках определенной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, то брокер имеет право брать цену с рынка и, следовательно, выполнять данную заявку как рыночную.
Клиент, имеющий краткосрочные цели и желающий получить доход от перепродажи ценных бумаг, устанавливает ценовой лимит, т.е. цену, по которой должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую. В этом случае он предлагает брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумага по фиксированному курсу или выше.
Приказ, содержащий "стоп - заказ", позволяет остановить торговлю ценными бумагами клиента, как только их цена выходит из определенного интервала. К такому приему клиент прибегает в том случае, если желает, чтобы брокер продавал его акции, но до тех пор, пока цена снизится до установленного в "стоп - заказе" предела, с целью сокращения убытков от падения цены. Напротив, если цена акции растет, а инвестор желает приобрести эти ценные бумага, то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ценной бумаги совпадает с "лимит - ценой", на которой клиент просил остановить их покупку.
Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевого торга.
Понятие котировальной комиссии, расчет котировальной цены
Биржевая котировальная комиссия - это орган биржи, который выявляет и публикует курсы ценных бумаг или цены товаров, обращающихся на бирже. В функции входит наблюдение за правильностью представляемых маклерами и другими членами биржи сведений о заключенных на бирже сделках и составление биржевого бюллетеня. Состав комиссии избирается членами биржи.
Котировальная комиссия - подразделение товарной биржи, на которую возложена важнейшая задача - котировка цен фиксация и опубликование цен по итогам биржевого торга Котировка цен проводится с целью получения информации о ценах и конъюнктуре рынка предыдущего периода биржевой торговли, необходимой для правильного определения рыночной ситуации на бирже Основными функциями котировальной комиссии являются определение котировок по каждому биржевому товару, подготовка и выпуск биржевых бюллетеней, анализ и информирование участников биржевого торга о движении цен, наблюдение за своевременным представлением брокерами, членами и посетителями биржи сведений по заключенным с их участием сделкам анализ методов котировки и подготовка предложений по ее совершенствованию, оказание консультаций заинтересованным лицам и организациям, установление совместно с арбитражной комиссией и экспертами цен по спорным вопросам.
Котировочная цена определяется как отношение между суммой произведений цены сделки, заключенной в ходе торговой сессии на число контрактов, заключенных по этой цене до момента времени расчета и общей суммой числа контрактов, заключенных до момента времени расчета.
Формула расчета котировочной цены имеет вид
= (P1xW1+P2xW2+…+PixWi+…+PnxWn) (W1+W2+…+Wi+…+Wn)
Где Q - котировочная цена;- цена i-ой сделки;- вес i-ой сделки;
Формула расчета веса i-ой сделки Wi имеет вид:
Wi = Ti * Ni
Где Ti - время заключения i-ой сделки в секундах от начала торговой сессии;- объем i-ой сделки в количестве контрактов.
При таком расчете Wiобеспечивается изменение временного веса в 2 раза за 1 час.
Если величина, рассчитанная по вышеуказанной формуле, получается некратной базисному пункту, то она округляется до величины, кратной базисному пункту, по правилам арифметического округления.
По итогам торговой сессии для каждого вида контракта определяется котировочная цена как текущий курс на момент окончания торговой сессии. Если рассчитанное значение котировочной цены попадает за пределы интервала допустимых значений котировочной цены для данной торговой сессии, то она принимается равной предельно допустимому значению.
|
|
|
