 |
Оценка рисков и страхование
|
|
|
|
Для оценки риска проекта использовалась методика, предложенная Липсицом И.В. и Коссовым В.В., и известная как методика постадийной оценки риска.
В данной методике под риском понимается опасность того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты полностью или частично.
Так как рассматриваемый проект охватывает несколько стадий, то и оценку риска целесообразно проводить по ним, т.е. по подготовительной и стадии функционирования.
По характеру воздействия риски были разделены на простые и составные. Составные риски являются композицией простых, каждый из которых в композиции рассматривается как простой риск. Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, т.е. каждое из них рассматривается как не зависящее от других.
Характер инвестиционного проекта как чего-то совершаемого в индивидуальном порядке, по существу, оставляет единственную возможность для оценки значений рисков - использование мнений экспертов. Для оценки вероятности рисков использовались мнения трех экспертов: Экономист - маркетолог создаваемого предприятия (1); Генеральный Директор аудиторской фирмы (2); главный специалист инвестиционного отдела коммерческого банка (3).
Разработчиками проекта был составлен перечень первичных рисков по всем стадиям проекта. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставлялся перечень первичных рисков, и им предлагалось оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:
- 0 - риск рассматривается как несущественный;
- 25 - риск, скорее всего, не реализуется;
- 50 - о наступлении события ничего определенного сказать нельзя;
- 75 - риск, скорее всего, проявится;
|
|
|
- 100 – очень большая вероятность реализации риска.
Оценки экспертов подвергались анализу на их непротиворечивость согласно принятой методике.
Три оценки сведены в среднюю, которая используется в дальнейших расчетах (см. графу 5 таблицы).
В графе 6 таблицы приведены оценки приоритетов, которые отражают важность каждого отдельного события для всего проекта. Обоснование приоритетов также было выполнено разработчиками проекта. После определения вероятностей по простым рискам была проведена интегральная оценка риска в два последовательных этапа: сначала определялась оценка риска для каждой из стадий, предварительно рассчитав риски для подстадий (композиций), стадии функционирования - финансово-экономической, технологической, социальной и экологической. После этого можно работать с объединенными рисками и дать оценку риска всего проекта на основе оценок риска отдельных стадий.
Для получения оценки объединенных рисков использовалась процедура взвешивания. Процедура определения веса, с которыми каждый простой риск входит в общий риск проекта, проводилась согласно следующим правилам:
- все простые риски могут быть ранжированы по степени важности (расставлены по приоритетам). Риски первого приоритета имеют больший вес, чем риски второго, и т.д.;
- все риски с одним и тем же приоритетом имеют равные веса;
- сумма весов равна единице, веса являются числами положительными, вдиапазоне от 1 до 0.
Определение приоритетов прямо связано с социально-экономической ситуацией в стране. Так как она существенным образом связана с неплатежами, то все риски, связанные с системой расчетов, имели первый приоритет. Второй приоритет был отдан социальным факторам. Все остальные факторы получили третий приоритет.
Наиболее высоким уровнем риска обладают подготовительная стадия и финансово-экономические факторы функционирования. Риск подготовительной стадии связан, прежде всего с возможным валютным риском и непредвиденными затратами. Балее конкретно влияние этих факторов будет рассмотрено ниже (см. анализ чувствительности проекта). Особую опасность представляют непредвиденные затраты, из-за которых может снизиться общая рентабельность проекта.
|
|
|
Из результатов расчета финансово-экономических рисков следует, что риск составляет примерно 60% от общего показателя риска проекта, причем, доминирующими причинами этого является возможное снижение спроса и непредвиденное снижение цен конкурентами, а также наплатежеспособность потребителей и рост цен на сырье.Уровень социальных рисков составляет 5,33 (11,9%), причем их подавляющая часть обусловлена возможными трудностями с набором персонала и его квалификацией.
Рассматриваемый проект не связан со значительными техническими и экологическими рисками. Риск проекта, как правило, в первую очередь связан с небольшим числом особо опасных факторов. В таблице 5 приводятся наиболее значимые риски.
Таблица 5 - Оценка простых рисков.
| № |
Простые риски | Эксперты | Средняя | Прио- ритет Pi | вес Wi | оценка Ii | ||||
| Эксперт 1 | Эксперт 2 | Эксперт 3 | ||||||||
| Подготовительная стадия | 11,92 | |||||||||
| 1. | Непредвиденные затраты | 50,00 | 50,00 | 75,00 | 58,33 | 1 | 0,09 | 5,25 | ||
| 2. | Валютный риск | 75,00 | 50,00 | 75,00 | 66,67 | 1 | 0,09 | 6,00 | ||
| 3. | Недостатки проектно-изыскательских работ | 25,00 | 50,00 | 25,00 | 33,33 | 3 | 0,01 | 0,33 | ||
| 4. | Несвоевременная поставка комплектующих | 25,00 | 25,00 | 0,00 | 16,67 | 3 | 0,01 | 0,17 | ||
| 5. | Несвоевременная подготовка оборудования и рабочих | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 2 | 0,04 | 0,00 | ||
| 6. | Недобросовестность подрядчика | 25,00 | 25,00 | 0,00 | 16,67 | 3 | 0,01 | 0,17 | ||
| Функционирование | ||||||||||
| Финансово-экономические: | 26,83 | |||||||||
| 7. | Неустойчивость спроса | 50,00 | 75,00 | 50,00 | 58,33 | 1 | 0,09 | 5,25 | ||
| 8. | Появление альтернативного продукта | 50,00 | 75,00 | 50,00 | 58,33 | 3 | 0,01 | 0,58 | ||
| 9. | Снижение цен конкурентами | 75,00 | 100,00 | 75,00 | 83,33 | 1 | 0,09 | 7,50 | ||
| 10. | Рост налогов | 50,00 | 25,00 | 50,00 | 41,67 | 3 | 0,01 | 0,42 | ||
| 11. | Неплатежеспособность потребителей | 50,00 | 50,00 | 25,00 | 41,67 | 1 | 0,09 | 3,75 | ||
| 12. | Рост цен на сырье, материалы, перевозки | 75,00 | 50,00 | 75,00 | 66,67 | 1 | 0,09 | 6,00 | ||
| 13. | Зависимость от поставщиков | 25,00 | 50,00 | 25,00 | 33,33 | 3 | 0,01 | 0,33 | ||
| 14. | Недостаток оборотных средств | 25,00 | 25,00 | 50,00 | 33,33 | 1 | 0,09 | 3,00 | ||
| Социальные:
| 5,33 | |||||||||
| 15. | Трудности с набором квалифицированной рабочей силы | 75,00 | 50,00 | 50,00 | 58,33 | 2 | 0,04 | 2,33 | ||
| 16. | Угроза забастовки | 25,00 | 0,00 | 0,00 | 8,33 | 2 | 0,04 | 0,33 | ||
| 17. | Отношение местных властей | 25,00 | 25,00 | 0,00 | 16,67 | 2 | 0,04 | 0,67 | ||
| 18. | Недостаточный уровень заработной платы | 0,00 | 25,00 | 25,00 | 16,67 | 2 | 0,04 | 0,67 | ||
| 19. | Квалификация кадров | 25,00 | 50,00 | 25,00 | 33,33 | 2 | 0,04 | 1,33 | ||
| Технические: | 0,50 | |||||||||
| 20. | Нестабильность качества сырья и материалов | 25,00 | 0,00 | 25,00 | 16,67 | 3 | 0,01 | 0,17 | ||
| 21. | Новизна технологии | 0,00 | 25,00 | 25,00 | 16,67 | 3 | 0,01 | 0,17 | ||
| 22. | Недостаточная надежность технологии | 0,00 | 25,00 | 25,00 | 16,67 | 3 | 0,01 | 0,17 | ||
| 23. | Отсутствие резерва мощности | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 3 | 0,01 | 0,00 | ||
| Экологические: | 0,25 | |||||||||
| 24. | Вероятность залповых выбросов | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 3 | 0,01 | 0,00 | ||
| 25. | Вредность производства | 50,00 | 25,00 | 0,00 | 25,00 | 3 | 0,01 | 0,25 | ||
| Суммарный риск проекта | 0,99 | 44,83 | ||||||||
Таблица 6 - Наиболее значимые риски проекта.
| Вид риска | Уровень |
| Непредвиденные затраты | 5,25 |
| Валютный риск | 6,00 |
| Неустойчивость спроса | 5,25 |
| Снижение цен конкурентами | 7,5 |
| Рост цен на материалы | 6,00 |
В качестве условий предотвращения рисков могут быть рекомендованы следующие мероприятия:
* Страхование имущества и ответственности работников фирмы, заключение договоров с фиксированными суммами, детальная проработка подготовительной стадии проекта с целью снижения риска непредвиденных затрат;
* заключение долгосрочных контрактов с поставщиками с четкими условиями и штрафными санкциями;
* использование механизмов страхования валютных рисков (хеджирование, закрытие открытой валютной позиции и др.).
1.9 Финансовый план
Так как планируется, что подготовительный этап реализации проекта составит 6 месяцев, то для упрощения таблиц и их наглядности подготовительный период в финансовый план не включается. Затраты на приобретение сырья, оборудования и т.д. переносятся на первый месяц запуска проекта, а затраты на приобретение оборудования не включаются в план доходов и расходов и план движения денежных средств. Эти затраты отражаются в балансовом плане в статьях основных средств и нематериальных активов.
|
|
|
В плане доходов и расходов приведены средние цены на продукцию с учетом планового снижения цен и применения скидок постоянным клиентам.
Таблица 7 - План доходов и расходов
| Показатели | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | |||
| Сумки и ремни кожаные | Объем продаж, тыс. шт | 407,67 | 1363,37 | 2003,31 | 2629,35 | 3246,11 | ||
| цена, долл | 0,74 | 0,71 | 0,65 | 0,62 | 0,60 | |||
| издержки, долл/шт | 0,65 | 0,44 | 0,42 | 0,42 | 0,42 | |||
| НДС, долл/шт | 0,09 | 0,07 | 0,06 | 0,06 | 0,05 | |||
| Военное обмундирование | Объем продаж, тыс. шт | 0,59 | 1,98 | 2,91 | 3,83 | 4,72 | ||
| цена, долл | 122,00 | 122,00 | 122,00 | 122,00 | 122,00 | |||
| издержки, долл/шт | 112,91 | 110,99 | 110,85 | 110,71 | 110,68 | |||
| НДС, долл/шт | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | |||
| Ножны, обложки на паспорт | Объем продаж, тыс. шт | 11,32 | 37,87 | 55,65 | 73,04 | 90,17 | ||
| цена, долл | 10,80 | 10,80 | 10,80 | 10,80 | 10,80 | |||
| издержки, долл/шт | 8,41 | 8,01 | 7,98 | 7,95 | 7,94 | |||
| НДС, долл/шт | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | 2,00 | |||
| Ошейники, поводки | Объем продаж, тыс. шт | 81,53 | 272,67 | 400,66 | 525,87 | 649,22 | ||
| цена, долл | 4,8 | 4,00 | 3,90 | 3,80 | 3,70 | |||
| издержки, долл/шт | 0,45 | 1,81 | 1,56 | 1,43 | 1,34 | |||
| НДС, долл/шт | 0,09 | 0,76 | 0,76 | 0,76 | 0,76 | |||
| сводные показатели | выручка от реализации, тыс долл | 907,47 | 2825,19 | 3821,26 | 4883,93 | 5899,70 | ||
| издержки, тыс. долл | 732,29 | 1621,16 | 2225,00 | 2852,17 | 3462,05 | |||
| НДС, тыс. долл | 121,63 | 386,32 | 547,63 | 705,61 | 860,31 | |||
| прибыль, тыс. долл | 53,55 | 817,71 | 1048,63 | 1326,14 | 1577,34 | |||
План денежных поступлений и платежей отражает движение денежных средств и расчетов и позволяет оценить ликвидность и платежеспособность проектируемого предприятия. Его принципиальное отличие от плана денежных поступлений и платежей заключается в том, что план движения денежных средств учитывет фактическое движение денежных средств, что позволяет учесть и отследить неравномерное использование предприятием денежных средств во времени (связанное, например со сроками уплаты налогов, оплатой поставок и т.д.)
Таблица 8 - Определение уровня общей рентабельности.
| Показатели | годы | ||||
| 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | |
| балансовая прибыль, тыс. долл. | 53,55 | 817,71 | 1048,63 | 1326,14 | 1577,34 |
| среднегодовая стоимость ОПФ и нормируемых оборотных средств, тыс. долл. | 318,00 | 340,88 | 413,07 | 332,69 | 351,42 |
| уровень общей рентабельности, % | 16,84 | 239,88 | 253,86 | 398,61 | 448,85 |
Высокие показатели рентабельности активов фирмы достигаются за счет использования оборудования на условиях финансового лизинга, платежи по которому относятся на затраты. Однако, даже с учетом наличия на балансе печатной машины и выплаты процентов за кредит (в случае приобретения машины с использованием кредита банка) в размере 40% годовых рентабельность активов составила бы в первый год реализации проекта - 6,94%, а к 2006 году – около 120%.
Таблица 9 - План распределения прибыли.
|
|
|
| Показатели, тыс. долл. | норматив отчислений и ставка налога, % | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 |
| балансовая прибыль, тыс. долл. | Х | 53,55 | 817,71 | 1048,63 | 1326,14 | 1558,51 |
| Налоги | 30 | 16,06 | 245,31 | 314,59 | 397,84 | 467,55 |
| Оплата торгового патента | 0,44 | 0,44 | 0,88 | 1,32 | 1,32 | |
| прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия | Х | 37,04 | 571,96 | 733,16 | 926,98 | 1089,64 |
| отчисления в резервный фонд предприятия | 5 | 1,85 | 28,60 | 36,66 | 46,35 | 54,48 |
| отчисления в фонд развития производства | ||||||
| из прибыли | 50 | 18,52 | 285,98 | 366,58 | 463,49 | 544,82 |
| амортизационные отчисления | 90 | 20,25 | 20,25 | 28,91 | 41,89 | 64,26 |
| отчисления в фонд социального развития | 20 | 7,41 | 114,39 | 146,63 | 185,40 | 217,93 |
| отчисления в фонд материального поощрения | 25 | 9,26 | 142,99 | 183,29 | 231,75 | 272,41 |
Уровень безубыточности по каждому виду продукции определялся исходя из наименьшего уровня цен без налога на добавленную стоимость. В связи с тем, что при наличии нескольких видов выпускаемой продукции на предприятии разделить издержки на постоянные и переменные весьма сложно, то в качестве постоянных издержек был принят наибольший планируемый уровень накладных расходов, распределенный по видам продукции в соответствии с долей основной заработной платы в общем фонде заработной платы в 1 году. Именно такой подход позволяет определить сколько продукции каждого вида необходимо продать для достижения безубыточности фирмы. Также был использован традиционный подход при определении точки безубыточности в условиях выпуска/продажи нескольких видов изделий – определение точки безубыточности на одну гривну товарной продукции.
Для сумок и ремней кожаных безубыточным уровнем производства является объем в 651,3 тыс. в год, что составляет приблизительно 1784 в день. Этот уровень достигается при среднем варианте на третий квартал, при минимальном уровне спроса – на второй год. Причем, сокращение накладных расходов (сокращение расходов на маркетинг и на содержание административно-управленческого персонала) не дает эффекта, так как большую часть накладных расходов (60%) занимают лизинговые выплаты за оборудование.
Таблица 10 - Безубыточность на один долл. товарной продукции
| выручка, тыс. долл | 0,00 | 200,00 | 400,00 | 600,00 | 800,00 | 1000,00 | 1200,00 | 1400,00 | 1600,00 | 1800,00 |
| Переменные издержки на 1 долл. товарной продукции, долл. | 0,52 | 0,55 | 0,61 | 0,62 | 0,63 | 0,63 | 0,63 | 0,63 | 0,63 | 0,63 |
| Накладные расходы, тыс. долл | 356,05 | 356,05 | 356,05 | 356,05 | 356,05 | 356,05 | 356,05 | 356,05 | 356,05 | 356,05 |
| Итого, расходов, тыс. долл. | 356,05 | 466,88 | 599,00 | 727,24 | 857,36 | 982,69 | 1108,02 | 1233,35 | 1358,68 | 1484,00 |
Уровень безубыточности на один рубль товарной продукции составляет 953,64 тыс долл. Таким образом, чтобы достичь уровня безубыточности необходимо ежедневно получать выручку в размере не менее 2612 долл.
Стратегия финансирования
Для реализации проекта необходимы средства в размере 318 тыс. долл., в том числе 165 тыс. долл. на капитальный ремонт здания в соответствии с договором аренды, 112,5 тыс. долл. на основное и вспомогательное оборудование и 29,52 тыс. долл. оборотных средств.
Таблица 11 - Норматив оборотных средств предприятия, тыс. долл.
| Норматив оборотных средств по статьям | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 |
| сырье и материалы | 19,15 | 36,13 | 53,08 | 69,67 | 86,01 |
| вспомогательные материалы | 1,91 | 3,61 | 5,31 | 6,97 | 8,60 |
| готовая продукция | 5,78 | 7,90 | 11,10 | 14,24 | 17,29 |
| итого норматив оборотных средств | 29,52 | 52,41 | 76,44 | 99,97 | 123,10 |
| прирост норматива оборотных средств | 22,88 | 24,04 | 23,53 | 23,13 | |
| источник покрытия – фонд развития производства, % | 0,19 | 0,06 | 0,05 | 0,03 |
Норматив оборотных средств по сырью и материалам рассчитывался исходя из условий поставки материалов (периодичность по основным материалам – один раз в месяц), и нормы запаса, которая в среднем составляет 11 дней. Норматив на готовую продукцию рассчитывался исходя из однодневного выпуска продукции по себестоимости в третьем квартале, и длительности производства продукции.
Планируется, что источником средств предприятия станут взносы учредителей общества с ограниченной ответственностью. Суммы взносов, права и обязанности участников общества приводятся в приложении А.
Также планируется приобрести на условиях финансового лизинга машину для печати фотоснимков и проявки фотопленок – Frontier. Срок договора лизинга составляет 5 лет, выплаты производятся один раз в год и составляют 214,14 тыс. долл.
Срок окупаемости проекта и его интегральный экономический эффект иллюстрирует таблица 12.
Таблица 12 - Расчет интегрального экономического эффекта проекта.
| Показатели, тыс. долл. | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 |
| Выручка | 0,00 | 907,47 | 2825,19 | 3821,26 | 4883,93 | 5899,70 |
| Капитальные вложения | 318,00 | 0,00 | 9,63 | 14,42 | 0,00 | |
| Затраты | 0,00 | 853,92 | 2007,48 | 2772,62 | 3557,79 | 4322,36 |
| реальная процентная ставка по кредитам | 0,22 | 0,28 | 0,26 | 0,27 | 0,28 | |
| Дисконт, % | 1,00 | 0,82 | 0,64 | 0,51 | 0,40 | 0,31 |
| Чистый денежный поток | -318,00 | 53,55 | 817,71 | 1039,00 | 1311,72 | 1577,34 |
| Чистая текущая стоимость | -318,00 | 43,81 | 521,26 | 527,45 | 524,66 | 492,75 |
| Чистая текущая стоимость, нарастающим итогом | -318,00 | -274,19 | 247,07 | 774,51 | 1299,17 | 1791,92 |
В связи с тем, что в качестве альтернативного варианта привлечения средств может выступать получение ссуды в банке, то в расчете применялась реальная прогнозируемая процентная ставка по кредитам. Так как проектируемое предприятие будет работать преимущественно с использованием импортного сырья, цены на которое устанавливаются в долларовом эквиваленте, то в качестве прогнозируемых темпов инфляции были использованы показатели курса доллара на конец года. Прогнозные показатели курса доллара к рублю были рассчитаны с использованием методов анализа временных рядов и экстраполяции. Анализ динамики процентных ставок за последние годы показал, что наблюдается снижение процентных ставок по кредитам, не связанное с изменением курса доллара или индексов потребительских цен, то в качестве номинальной ставки процента по кредитам была использована средняя процентная ставка по кредитам в 2000 году – 40%.
Таким образом, интегральный экономический эффект за 5,5 лет (вторая графа таблицы – 6 месяцев на подготовку и запуск производства) составит 1791,92 тыс. долл., период окупаемости проекта – 2 года 6 месяцев, внутренняя норма рентабельности – 134%.
|
|
|
