 |
Анализ современного состояния и развития рынка акций в России
|
|
|
|
Рынок акций РФ развивается после дефолта неустойчиво, хотя итоговый рост за последние годы весьма значителен. Растет капитализация фондового рынка, увеличивается число финансовых инструментов, растут рейтинги российских корпораций. [9, 283 с.]
В июне 1999 года "голубые фишки" подорожали в среднем на 30-35%, Российский рынок акций вновь выбился в лидеры по доходности вложений в корпоративные бумаги среди развивающихся рынков. Потенциальный спрос на покупку акций со стороны российских инвесторов, по различным оценкам, вырос от нескольких сотен миллионов до нескольких миллиардов долларов.
Столь бурному росту рынка способствовал рост цен на нефть на мировом рынке, что привело к стремительному подъему котировок "нефтяных" акций. Объем торгов на столичных фондовых площадках в середине 1999 год превышал 40 млн. долл. вдень, что для российского рынка довольно значительная величина.
Говоря об особенностях Российского корпоративных рынка акций, следует отметить, что он условно делится на две части:
-рынок наиболее ликвидных акций, насчитывающий акции примерно 20-30 компаний, относящихся к отраслям нефтегазодобычи, электроэнергетики, телекоммуникаций, металлургии, транспорта, которые постоянно продаются и покупаются по рыночным ценам;
-рынок всех остальных акций, прежде всего региональных предприятий, которые практически отсутствуют в свободном обращении, а это акции порядка 40 000 акционерных обществ открытого типа.
Кроме эмитентов, к числу участников фондового рынка в настоящее время можно отнести около 3000 инвестиционных компаний, свыше 2000 коммерческих банков, порядка 1000 страховых организаций и столько же негосударственных пенсионных фондов. Правда, очень многие из этих участников не принимают активного участия на рынке.
|
|
|
Рынок российских акций в большой степени функционирует за счет иностранного капитала. Всякий отток этого капитала по причинам, например, политического характера, ввергает рынок акций в глубокий спад. [19, 280 с.]
В то же время внутренние финансовые ресурсы страны сосредоточены главным образом либо в виде наличных сбережений у населения, которое уже не рискует вкладывать их в акции любого вида, либо в виде депозитов в Сберегательном банке России. Все большее число эмитентов РФ выходит на мировой рынок с IPO. Особую роль на рынке акций играют голубые фишки - акции крупнейших компаний РФ (монополий и олигополии).В 2001 - 2006 годах российский рынок акций рос неустойчиво, с периодами роста и трудными периодами спада в 2002, 2004, 2006 годы. Особенностями и недостатками российского рынка корпоративных ценных бумаг являются:
-преобладание голубых фишек. Основную долю капитализации рынка (64,3% по состоянию на 30 декабря 2005 года) составляют компании нефтегазового сектора;
-высокий уровень капитализации рынка относительно ВВП;
-невысокий уровень активности предприятий на вторичном рынке -акции подавляющего числа региональных эмитентов второго эшелона практически не обращаются на вторичном рынке;
-неликвидный характер большинства акций, что в значительной степени объясняется низкой рентабельностью многих региональных предприятий;
-недостаточное развитие региональных рынков акций;
-слабое развитие инфраструктуры рынка акций;
-недостаточная развитость системы коллективного инвестирования в паи акций.
Основными торговыми площадками российского рынка акций являются Московская Межбанковская валютная биржа и Российская торговая система. В настоящее время основной биржевой системой по торговле акциями российских эмитентов является Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ).
|
|
|
Российсное законодательство требует регистрировать все выпуски акций всех акционерных обществ (в том числе закрытых). Данные базы данных СПАРК (СПАРК - Система профессионального анализа рынков и компаний) в части эмитентов и выпусков акций представлены в таблице 1.
Таблица 1 Эмитенты акций
| период | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |
| Количество эмитентов акций | 460 352 | 471010 | 4S1372 | 487 765 |
| в том числе 0А0 | 62960 | 64431 | 65 706 | 66466 |
| Количество выпусков акций | 463206 | 473 881 | 483244 | 490645 |
Подавляющая часть всех этих акций абсолютно неликвидна и не имеет какого-либо вторичного рынка. Крайне малая часть эмитентов акций представлена на фондовых биржах. В таблице 2 приведены сводные данные (СПАРК) по акциям, которые предлагаются на российских фондовых биржах.
Таблица 2 Организованный рынок акций
| Фондовая биржа | ММВБ | PТC | ||||||
| период | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2005 | 2006 | 20077 | 2008 |
| Количество эмитентов акций | 163 | 190 | 208 | 231 | 261 | 281 | 302 | 275 |
| Количество выпусков акций | 256 | 325 | 309 | 309 | 383 | 398 | 413 | 395 |
Таким образом, из таблиц 1 и 2 следует, на фондовых биржах в качестве эмитентов акций представлено менее 0,5% всех открытых акционерных обществ, и этот показатель остается практически неизменным в течение последних лет.
В целом в 2005-2008 годах число публичных эмитентов акций имеет определенную тенденцию к росту, тем не менее качественных изменений за этот период не произошло. Следует отметить, что большинство выпусков акций, представленных на организованных рынках (около 70% от общего числа в 2007-2008 годах), относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам). В 2005-2006 годах этот показатель был выше - около 80%. Темпы роста числа инструментов, включенных в котировальные списки различных уровней, в 2006-2007 годах составляли 30-35% в год. В 2008 год. этот показатель составил 7-15% к началу года.
Данные по капитализации рынка акций российских эмитентов представлены в таблице 3. Необходимо отметить, что в настоящее время отсутствует общепризнанная методология расчета капитализации рынка акций российских компаний, поэтому в настоящем обзоре используются данные из различных источников.
|
|
|
Таблица 3 Капитализация рынка акций российских эмитентов
| Период | размерность | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |
| ФБ ММВБ (для акций, обращающихся на бирже) | млрд. долл. | 259 | 885 | 1217 | 337 |
| ФБ ММВБ (общая оценка рынка акций) | млрд. долл. | 329 | 966 | 1329 | 375 |
| РТС (для акций, обращающихся на бирже) | млрд. долл. | 329 | 966 | 1329 | 374 |
Рост капитализации рынка акций российских эмитентов, наблюдавшийся в предыдущие годы (2006 год - 175%, 2007 год - 40%). в первом полугодии 2008 год приостановился, а во втором полугодии капитализация начала резко снижаться. В целом к концу 2008 года годовое снижение капитализации составило свыше 950 млрд. долл. в абсолютном выражении, или 71,9% в относительном выражении. Соответственно, соотношение капитализация/ ВВП, которое в 2006-2007 гг. приблизилось куров ню 100%. В 2008 году снизилось до 26.5% - уровня 2000-2001 годов.
Российский рынок акций отличается высокой концентрацией капитализации как с точки зрения эмитентов, так и сточки зрения отраслей, к которым эмитенты относятся.
В таблице 4 представлен список десяти наиболее капитализированных компаний, а в таблице 5 динамика изменения доли десяти наиболее капитализированных компаний в течение 2006-2008 годов.
Таблица 4 Список наиболее капитализированных российских эмитентов (по итогам 2008 года)
| N | Эмитент | Капитализация (млрд. долл.) | Доля в общей капитализации (%) |
| 1 | ОАО Газпром" | 86,7 | 25,7 |
| 2 | ОАО НК -Роснефть" | 36.0 | 10,7 |
| 3 | ОАО ЛУКОЙЛ" | 27,7 | 8.2 |
| 4 | ОАО Сургутнефтегаз" | 21,5 | 6,4 |
| 5 | ОАО Сбербанк России- | 17,1 | 5,1 |
| 6 | ОАО ГМК -Норильский нинелъ" | 12,8 | 3,8 |
| 7 | ОАО Газпром нефть" | 10,0 | 3.0 |
| 8 | ОАО Банк ВТБ | 7.7 | 2.3 |
| 9 | ОАО МобильныеТелеСистемы | 7,6 | 2.2 |
| 10 | OAU -Ростелеком" | 6,6 | 1,9 |
| ИТОГО | 233.6 | 69.2 | |
| Общая капитализация | 337,4 | 100.0 | |
Таблица 5 Доля десяти наиболее капитализированных эмитентов в общей капитализации рынка акций
| 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | |
| Всего (%) | 77,7 | 78,5 | 68,5 | 69,3 |
| ОАО "Газпром | - | 30.7 | 27,3 | 25,7 |
В течение последних лет список десяти наиболее капитализированных эмитентов меняется незначительно. Конец 2005 года был ознаменован либерализацией акций ОАО "Газпром", и начиная с 2006 года этот эмитент возглавляет список наиболее капитализированных российских компаний.
|
|
|
В таблице 6 в приведены данные по отраслевой концентрации капитализации российского рынка акций. В данной таблице предприятия нефтехимической промышленности и производства минеральных удобрений отнесены к отрасли химической промышленности, фармацевтической промышленности - к прочим отраслям.
Таблица 6 Отраслевая структура капитализации российского рынка акций
| №. | Отрасль | 2006 | 2007 | 2008 |
| 1 | Топливная промышленность | 62.4 | 50,4 | 57,0 |
| 2 | Финансовая деятельность | 9.2 | 11,8 | 10,1 |
| 3 | Электроэнергетика | 11.9 | 12,5 | 8.9 |
| 4 | Металлургия | 8.1 | п.о | 9,6 |
| 5 | Связь | 4,1 | 5,8 | 5,6 |
| 6 | Пищевая промышленность | 1,5 | 1.3 | 1,2 |
| 7 | Строительство | 0,0 | 1.3 | 0,5 |
| 8 | Машиностроение и металлообработка | 0,8 | 1,1 | 0,7 |
| 9 | Транспорт | 0,8 | 1,2 | 1,8 |
| 10 | Торговля | 0,6 | 0,7 | 0,7 |
| 11 | Горнодобывающая промышленность | 0,3 | 0,7 | 1.9 |
| 12 | Химическая промышленность | 0.2 | 1.5 | 1.4 |
| 13 | Прочие отрасли | 0,2 | 1,0 | 0,5 |
Как следует из таблицы 6 возникшая в 2007 году тенденция к снижению доли компаний, специализирующихся в области добычи и переработки нефти и газа, дальнейшего развития не получила, по-прежнему более половины капитализации российского рынка акций сосредоточено в секторе топливной промышленности. Увеличение доли этого сектора в общей капитализации, проявившееся во втором полугодии 2008 года также, на наш взгляд, является не изменением тенденции, а следствием повышенной волатильности и сбоями в ценообразовании.
Позитивной тенденцией в отраслевой структуре, которая проявилась в 2007 году явилось увеличение доли компаний финансовой сферы, что было связано с проведенными крупными предложениями акций двух кредитных организаций -ОАО "Сбербанк России" и ОАО "Банк ВТБ". Однако в 2008 году эта тенденция продолжения не получила. Во втором полугодии 2008 года ощутимо снизилась доля компаний электроэнергетики, это связано с прекращением деятельности РАО "ЕЭС России". Также уменьшилась доля металлургического сектора. В остальном в отраслевой структуре капитализации за последние годы каких-либо значимых изменений не произошло.
Объемы биржевых сделок с акциями российских компаний в 2005-2007 гг. (в денежном выражении) постоянно росли. Так. суммарный объем торгов на ведущих торговых площадках (без учета сделок РЕПО) в 2006 году по сравнению с 2005 годом увеличился практически в три раза. В 2007 году годовой прирост был около 30%. В первом полугодии 2008 года рост приостановился, а во втором полугодии поквартальный объем сделок начал уменьшаться.
|
|
|
Соответственно, по итогам 2008 года суммарный объем торгов (без учета сделок РЕПО) снизился в зависимости от валюты расчетов на 16-18%. Следует отметить, что для сравнения объемов биржевых сделок используется денежное выражение, поэтому свою роль в оценках сыграло обесценивание торгуемых активов вследствие резкого падения котировок. Коэффициент оборачиваемости биржевой торговли акциями по итогам 2008 года аномально вырос, это является следствием резкого снижения капитализации к концу года.
Таким образом, проведённый анализ Российского рынка акций показал многочисленные проблемы. Далее в курсовой работе необходимо провести анализ основных проблем развития рынка акций и определить тенденции его дальнейшего развития.
|
|
|
