 |
Глава 2. Практическая часть
|
|
|
|
В данной курсовой работе необходимо рассчитать следующие показатели:
Чистый доход;
Чистый дисконтированный доход;
Внутренняя норма доходности;
Срок окупаемости;
Потребность в дополнительном финансировании;
Индексы доходности затрат и инвестиций.
Таблица 1. Показатели эффективности инвестиционного проекта
| Показатели | Шаг | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| Денежный поток от операционной деятельности | 0 | 60 | 190 | 290 | 390 | 260 | 270 | 280 | 0 |
| Сальдо инвестиционной деятельности | -200 | -40 | 0 | 0 | -30 | 0 | 0 | 0 | -10 |
| Сальдо суммарного потока | -200 | 20 | 190 | 290 | 360 | 260 | 270 | 280 | -10 |
| Сальдо накопленного потока | -200 | -180 | 10 | 300 | 660 | 920 | 1190 | 1470 | 1460 |
| Коэффициент дисконтирования | 1 | 0,89 | 0,80 | 0,71 | 0,64 | 0,57 | 0,51 | 0,45 | 0,40 |
| Дисконтированное сальдо суммарного потока | -200,00 | 18 | 151 | 206 | 229 | 148 | 137 | 127 | -4 |
| Дисконтированные инвестиции | -200,00 | -36 | 0 | 0 | -19 | 0 | 0 | 0 | -4 |
Норма дисконта ровна 12%, равная ставке рефинансирования на ноябрь 2008 года.
Рассчитаем накопленный эффект (сальдо денежного потока) по следующей формуле:
ЧД = (-200) +20+190+290+360+260+270+280+ (-10) = 1460 у. е.
Для определения минимального объема внешнего финансирования проекта, необходимого для финансовой реализуемости проекта, следует определить потребность в дополнительном финансировании (ПФ).
ПФ - максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.
Из таблицы 1 видно что ПФ = 200, это значит что для реализуемости данного проекта необходимо 200 у. е..
Посчитанный накопленный эффект необходимо привести к определенному моменту времени в будущем (8 шаг), для этого нам необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход.
|
|
|
Для начала необходимо определить коэффициент дисконтирования. Его показатели для каждого шага представлены в таблице 1.
Рассчитаем чистый дисконтированный доход по следующей формуле:
NPV = 20/ (1+0,12) 1 + 190/ (1+0,12) 2 + 290/ (1+0,12) 3 + 360/ (1+0,12) 4 + + 260/ (1+0,12) 5 + 270/ (1+0,12) 6 + 280/ (1+0,12) 7 - 200/ (1+0,12) 0 - 10/ (1+0,12) 8 = = 811 у. е.
Это значит что, 1460 у. е. через 8 шагов будут составлять всего 811 у. е. с учетом дисконта 12%. Так как ЧДД больше 0, то проект является эффективным.
Рассчитаем внутреннюю норму дисконта. Этот показатель показывает, при каком значении нормы дисконта, чистый дисконтированный доход равен нулю, т.е. ни дохода и убытка он не принесет.
Для расчета внутренней нормы дисконта, необходимо выбрать 2 значения нормы дисконта и рассчитать NVP для каждого из них, с учетом что при одном значении NPV должно быть ниже 0, а при другом - выше 0.
Значения коэффициентов и самих NPV подставляются в формулу (интерполяция):
где
d1 - норма дисконта, при которой NPV>0,NPV1 - положительный NPV,
d2 -норма дисконта, при которой NPV<0,NPV2 - отрицательный NPV.
Таблица 2. Определение внутренней нормы дисконта, при норме дисконта 70%
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,59 | 0,35 | 0, 20 | 0,12 | 0,07 | 0,04 | 0,02 | 0,01 |
| Дисконтированное сальдо суммарного потока | -200 | 12 | 66 | 59 | 43 | 18 | 11 | 7 | 0 |
При норме дисконта 70%, чистый дисконтированный доход равен 16 у.е.
Таблица 3. Определение внутренней нормы дисконта, при норме дисконта 75%
| Коэффициент дисконтирования | 1 | 0,57 | 0,33 | 0, 19 | 0,11 | 0,06 | 0,03 | 0,02 | 0,01 |
| Дисконтированное сальдо суммарного потока | -200 | 11 | 62 | 54 | 38 | 16 | 9 | 6 | 0 |
При норме дисконта 75%, чистый дисконтированный доход равен - 3 у.е.
Теперь рассчитаем IRR, подставив значения в формулу 3.
IRR = 70 + 16/ (16 - (-3)) * (75-70) = 74,20 (%)
Из расчетов видно, что внутренняя норма доходности равна 74, 20%, а норма дисконта равна E = 12%, это означает что, проект эффективен.
|
|
|
Необходимо определить когда (в какой момент времени), проект окупит себя, т.е. когда доход покроет издержки на реализацию проекта. Для этого используется показатель срока окупаемости проекта (РР). Существует "простой" и "сложный" срок окупаемости. При простом сроке окупаемости в расчет не берется норма дисконта.
В данном проекте кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение на 2 году жизни (см. таблица 1).
На первом году жизни 180 у. е. остались не покрытой денежным потоком.
Для расчета необходимо разделить непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном проекте 180,0 составляет 0,95 от суммы денежных поступлений на 2-м году, равной 190,0).
И так из расчета видно, что срок окупаемости в данном проекте составит 2,95 года.
Для полной оценки эффективности данного проекта нужно рассчитать индекс доходности инвестиций.
Этот показатель показывает отношение суммы отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.
Индекс доходности инвестиций рассчитывается по следующей формуле:
ИДД = 1 + ЧДД / К
Где:
К - сумма дисконтированных инвестиций.
Найдем сумму дисконтированных инвестиций, в данном проекте она составляет 259,00 у.е.
Находим ИДД:
ИДД = 1 + 811/259 = 4,13
Таким образом, если ИДД больше 1, то проект является эффективным
Заключение
В данной курсовой работе, была рассмотрена концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
Оценка эффективности осуществляется в два этапа:
Первый этап - расчет эффективности проекта в целом
Цели этапа:
интегрированная экономическая оценка проектных решений;
создание необходимых условий для поиска инвесторов.
Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.
Для общественно значимых проектов сначала оценивается их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности проекты не рекомендуются для реализации. Если общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуется рассмотреть различные формы его поддержки, которые повышают коммерческую эффективность до приемлемого уровня.
|
|
|
Задачей первого этапа является определение эффективности проекта в целом исходя из предположения, что он будет профинансирован целиком за счет собственных средств. Такой подход позволяет представить эффективность проекта как такового, т.е. эффективность технико-технологических и организационных решений, предусмотренных в проекте. Это необходимо для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации.
Второй этап - расчет эффективности участия в проекте (осуществляется после выработки схемы финансирования)
Для локальных проектов определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции, бюджетная эффективность.
Для общественно значимых проектов сначала определяется региональная эффективность и, если она удовлетворительна, дальнейший расчет выполняется, как для локальных проектов. Если необходимо, оценивается и отраслевая эффективность.
Участие в проекте должно быть выгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективности производится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям. Поэтому на втором этапе оценивается значительно больше видов эффективности. Компромиссное решение, удовлетворяющее всех участников, находится в процессе согласования их интересов и при условии, что проект достаточно эффективен и, следовательно, может быть выгодным для каждого.
Так же в данной курсовой работе было решено практическое задание. Были даны 2 денежных потока от операционной и инвестиционной деятельности. Необходимо было оценить эффективно реализовывать проект или нет. И так после проведенных расчетов можно сказать, что проект является эффективным, при вложенных инвестициях в размере 250 у. е. в течении 8 шагов, проект принесет в сумме на конец 8 шага 1 460 у. е., без учета дисконта. С учетом дисконтирования инвестиции составят 259 у. е., а накопленный доход составит 811 у. е., следовательно индекс составит 4,13. Внутренняя норма доходности составляет 74, 20%, т.е. при такой норме дисконта проект не принесет ни убытков, ни дохода. А при норме дисконта ниже 74, 20% проект будет доходным. Для финансовой реализуемости проекта минимальный объем внешнего финансирования составляет 200 у. е. Срок окупаемости проекта составляет 2,95 года.
|
|
|
Список использованной литературы
1. Федеральный закон РФ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" М 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.
3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477.
3. Виленский П.Л., Лившиц В. "Оценка эффективности инвестиционных проектов". Теория и практика.4-е издание Изд-во: Дело Год выпуска: 2008
4. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М. 1995.
5. Ример М.И., Матиенко Н.Н., Касатов А.Д. "Экономическая оценка инвестиций": Учебное пособие. Изд-во: Питер, 2006, cерия "Учебное пособие"
6. Царев В.В. "Оценка экономической эффективности инвестиций" Издательство: Академия финансов, 2005 г.
|
|
|
12 |
