Основные направления Единой государственной денежно-

Кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов

Политика валютного курса Банка России в среднесрочной перспективе направлена на создание условий для реализации модели денежно-кредитной политики на основе таргетирования (контроль над уровнем) инфляции, постепенное сокращение прямого вмешательства в процессы курсообразования.

В качестве операционного показателя при проведении курсовой политики на стадии перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России продолжит использование бивалютной корзины, состоящей из евро и доллара США, что позволит взвешенно реагировать на взаимные колебания курсов основных мировых валют и, соответственно, осуществлять сглаживание колебаний номинального эффективного курса рубля.

Тенденции изменения курса рубля в среднесрочной перспективе будут определяться движением средств в рамках внешнеэкономической деятельности, формирующимся под воздействием как внешних факторов, так и процессов преобразования структуры российской экономики.

Возможно постепенное сокращение чистого притока средств по внешнеторговым операциям, темпы которого будут определяться ценовой конъюнктурой на мировых рынках энергоносителей. В случае реализации внешне- и внутриэкономических условий, близких к первому, второму и третьему вариантам прогноза, профицит торгового баланса в среднесрочном периоде сменится его дефицитом, что приведет к изменению фундаментальных условий формирования обменного курса рубля.

В этих условиях определяющую роль приобретет трансграничное движение капитала, которое и будет определять направление изменения курса рубля. При этом, оценка будущей динамики потоков капитала характеризуется значительной неопределенностью и будет в большой мере определяться развитием внешнеэкономической ситуации, прежде всего - последствиями распространения кризисных явлений на мировых финансовых рынках и ценовой конъюнктурой рынков энергоносителей.

В условиях, заданных основными макроэкономическими вариантами развития России, а также параметрами реализации денежно-кредитной политики, темпы повышения реального эффективного курса рубля будут иметь тенденцию к снижению, а волатильность обменного курса - к увеличению по мере перехода к более гибкому режиму курсообразования.[12]

Финансовый кризис 2008–2009 годов в России и его влияние на

«бивалютную корзину»

Финансовый кризис и рецессия 2008 — 2009 годов в России как часть мирового финансового кризиса стали возможными, по мнению помощника Президента России А. Дворковича, из-за произошедшей интеграции российской экономики в мировую экономику, когда «любое событие за рубежом оказывает влияние на стоимость российских облигаций и акций, на ликвидность, доходы граждан и рост экономики».[13]

Начало кризиса (конец 2007 - начало 2008 года)

На кредитных рынках началось свободное падение после того, как французский банк BNP Paribas объявил, что три его хедж-фонда приостанавливают работу из-за "полного исчезновения ликвидности" на рынке ценных бумаг, обеспеченных активами, из-за проблем на американском рынке ипотечного кредитования в сегменте subprime - так обозначается категория потребителей с плохой кредитной историей. Вскоре после этого Европейский Центробанк вбросил на банковский рынок 170 млрд евро. За полгода до этого - в феврале - банк HSBC уже сообщал об огромных убытках в своем американском кредитном подразделении Household Finance из-за потерь в сегменте subprime. Между тем, в России в августе начинается волна повышения ставок по ипотечным кредитам и ужесточения требований к заемщикам. Ряд банков уходит с ипотечного рынка.

В 2006 году британский банк Northern Rock занялся кредитованием в сегменте subprime. Это произошло благодаря сделке с американским инвестиционным банком Lehman Brothers, который выступил гарантом по рискам. К сентябрю 2007 года Northern Rock оказался в труднейшем положении из-за проблем на кредитных рынках. Банк Англии оказал финансовую помощь Northern Rock. Мощный отток частных вкладов из банка стал первым в Британии с викторианских времен. Последовавшая спустя несколько месяцев национализация стала первой в стране с 1970-х годов. В сентябре 2008 года банк Lloyds TSB поглотил столкнувшийся с серьезнейшими проблемами Halifax Bank of Scotland. Месяц спустя британскому правительству пришлось приходить на помощь уже всей новой банковской группе, а также банку Royal Bank of Scotland.

Февраль 2008 года ЦБ России признал существование проблем с ликвидностью у российских банков. Поддержание ликвидности становится приоритетным. Из-за спада на фондовом рынке России многие инвесторы уходят на рынок недвижимости. Темпы роста цен на жилье ускоряются.

Сделка по поглощению Bear Stearns банком JP Morgan Chase завершена 30 мая 2008 года по более высокой цене, чем предлагалось первоначально(10 долларов за акцию, а не 2 доллара), но только после того, как американские власти согласились гарантировать покрытие 30 млрд долларов огромных убытков Bear Stearns. Международный валютный фонд заявил, что потенциальные убытки от кредитного кризиса могут достичь 1 трлн долларов.

Апрель - май 2008 года Российские банки продолжают повышать ставки по всем видам кредитов. Многие кредиторы фактически прекращают выдачу кредитов. К концу мая стремительный рост цен на жилье в Москве и Петербурге прекращается.