Понятие и сущность ценных бумаг. Функции и виды рынка ценных бумаг

ВВЕДЕНИЕ

 

Середина и конец 2007 года ознаменовались широкомасштабным кризисом мировых финансовых рынков, а также существенным снижением их активности. Сложившаяся ситуация повергла в шок достаточно широкие слои общества целого ряда стран.

Тем не менее, не следует полагать, что сложившаяся в мире экономическая ситуация возникла внезапно. Все было достаточно прогнозируемо, ведь еще в середине 2006 года стали появляться первые прогнозы о возможном замедлении роста экономики в целом ряде стран, и прежде всего, в США.

Мировой финансово-экономический кризис, особенно столь глубокий, как нынешний – это динамичный процесс. Экономическая конъюнктура меняется, и прогнозировать ее непросто. Для большей части экспертов экономический кризис стал полной неожиданностью, они не смогли его предсказать. Это не является следствием недостаточных усилий или низкой квалификации экономистов, скорее, это закономерный результат коренных изменений в мировой экономике, которые называются современным экономическим ростом.

Кризис, разразившийся в 2008 году, также оказался неожиданным для ведущих международных финансовых институтов. В конце 2007 года было широко распространено представление о том, что рецессии в Америке не будет, а если она и случится, то не окажет серьезного влияния на происходящее в мире, и что мировая экономика продолжит динамично развиваться. Осенью 2008 года Национальное бюро экономических исследований США объявило, что американская экономика с конца 2007 года находится в состоянии рецессии. Специалисты осознали, что мир столкнулся с самым глубоким кризисом мировой экономики со времен Великой депрессии.

Масштабы современного кризиса в мировой экономике беспрецедентно быстро расширились и, будучи порождением острых противоречий в рыночной системе, сопровождаются серьезными негативными экономическими и социальными последствиями.

Важные изменения произошли и в самой структуре рынков ценных бумаг ряда западных стран (образование совместных фондовых бирж, колебания курсов акций, переполнение рынков производными финансовыми инструментами, создание электронных рынков ценных бумаг). Таким образом, актуальность темы исследования определяется важной ролью рынков ценных бумаг в современных условиях, необходимостью анализа не только рынков, но и самих ценных бумаг для достижения целей не только предприятий, но и государства в целом.

В соответствии с актуальностью, была выбрана тема курсовой работы - экономическая сущность ценных бумаг и их роль в формировании финансовых ресурсов государства и субъектов хозяйствования.

Объектом исследования являются предприятия различных организационно-правовых форм и, в частности, ОАО «АВТОВАЗ».

Предметом изучения являются причинно-следственные связи экономических явлений и процессов, возникающие в сфере финансово-экономической деятельности хозяйствующих субъектов.

Целью курсовой работы является изучение экономической сущности ценных бумаг как составляющей части формирования финансовых ресурсов субъектов финансово-экономических отношений.

Поставленная цель потребовала решения следующих задач:

- изучить понятие и сущность ценных бумаг, а также основные типы их классификации;

- рассмотреть понятие, функции, виды рынка ценных бумаг;

- изучить особенности рынка ценных бумаг как источника финансирования экономики;

- оценить роль привилегированных и обыкновенных акций ОАО «АВТОВАЗ» в формировании финансовых ресурсов экономики.

Основы теории ценных бумаг

Понятие и сущность ценных бумаг. Функции и виды рынка ценных бумаг

 

В Гражданском кодексе Российской Федерации дается юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении[1]. Такое определение отражает определенную совокупность экономических отношений, возникающих в процессе обращения ценных бумаг.

В условиях рынка его субъекты вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров, эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются и закрепляются. В таком смысле ценная бумага представляет собой форму фиксации экономических отношений между участниками рынка, которая и сама является объектом этих отношений. Заключение любой сделки или соглашения состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар, однако, ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу, который обменивает свои товар или деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, чем сами деньги или товар. Поскольку деньги и товар представляют разные формы существования капитала, то экономическое содержание ценной бумаги можно выразить следующим образом. Экономическая сущность ценной бумаги состоит в том, что это особая форма существования капитала, которая заменяет его реальные формы, выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке как товар и приносить доход.

Ценная бумага не всегда была представителем капитала. В докапиталистическую эпоху она была просто представителем стоимости, или общепринятым платежным средством, как, например, вексель, который является исторически первой формой ценной бумаги. Например, современные кредитные деньги произошли из данной функции векселя.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые ею выражаются, очень сложны и постоянно видоизменяются и развиваются, что находит выражение в новых формах существования ценных бумаг.

Ценная бумага имеет ряд свойств, например она[2]:

- перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, странами и территориями, группами и слоями населения, экономическими субъектами и государством;

- предоставляет, помимо права на капитал, определенные дополнительные права ее владельцам, (право на участие в управлении, на получение информации, на первоочередность в определенных ситуациях);

- обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами, главным из которых является возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и участвовать в других актах гражданского оборота.

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в документарной форме, то есть, в виде специальных бумажных бланков, что и стало причиной их названия. Однако развитие рыночных отношений в последние десятилетия привело к появлению новой бездокументарной формы существования ценной бумаги. Такой переход связан, прежде всего, с нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, в основном акций и облигаций. Многие права, закрепленные за владельцами ценной бумаги, могут быть реализованы безотносительно к ее форме (например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги). Кроме того, бездокументарная форма ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к другому, хранения, учета и налогообложения.

Гражданский кодекс РФ разрешает бездокументарную форму фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой, поэтому юридической сутью ее понимания остаются сами эти права[3]. Ценная бумага является просто титулом, то есть юридическим основанием прав ее владельца на что-то, на какое-либо имущество (деньги, товары, недвижимость).

Рассмотрев понятие и экономическую сущность ценных бумаг, перейдем к изучению рынка ценных бумаг, который представляет собой совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические функции, отличающие его от остальных рынков.

К общерыночным функциям относятся следующие:

- коммерческая, которая связана с получением прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая, обеспечивающая процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение;

- информационная, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;

- регулирующая, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести:

- перераспределительную, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;

- страхование ценовых и финансовых рисков, например, хеджирование, которое осуществляется на основе относительно нового класса производных ценных бумаг – фьючерсных и опционных контрактов.

Существует несколько типов классификации видов рынков ценных бумаг, в том числе следующие: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; кассовый и срочный[4].

На первичном рынке происходит приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Это первая стадия процесса реализации ценной бумаги, первое появление ценной бумаги на рынке. На вторичном рынке происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг, то есть, совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.

На организованном рынке ценные бумаги обращаются на основе правил, установленных органами управления, между лицензированными профессиональными посредниками, то есть, участниками рынка, действующими по поручению других участников. Неорганизованный рынок подразумевает обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок базируется на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. На внебиржевом рынке торговля ценными бумагами проходит, минуя фондовую биржу; такой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным.

Кассовый рынок ценных бумаг – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. Срочный рынок представляет собой рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, способствующая заключению сделок и выполняющая функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников. Инфраструктуру рынка ценных бумаг составляют[5]:

- организаторы торговли – биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

- системы расчетов и учета прав на ценные бумаги – клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, которые обеспечивают расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

- посредники на рынке ценных бумаг – дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;

- информационно-аналитические системы поддержки инвестиций – информационные и рейтинговые агентства, представляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.

Таким образом, рассмотрев понятие, экономическую сущность ценных бумаг, а также понятие, сущность, виды рынка ценных бумаг, перейдем к изучению видов ценных бумаг.

 

Виды ценных бумаг

 

В настоящее время существует несколько способов классификации ценных бумаг. Так, в зависимости от того, зафиксировано ли имя владельца, различают именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги[6]. Именная ценная бумага – это ценная бумага, в которой на ее бланке, либо в реестре собственников зафиксировано имя владельца. На предъявительской ценной бумаге непосредственно имя владельца не фиксируется, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации. Ордерная ценная бумага – это ценная бумага, по которой права принадлежат названному в ней лицу, осуществляющему эти права или же назначающему своим распорядителем другое правомочное лицо.

С точки зрения участников рынка, предъявительская ценная бумага имеет существенные преимущества перед именной, так как процесс перехода прав на капитал совершается сразу же путем перехода ценной бумаги от владельца к покупателю. Помимо затрат на погашение такой ценной бумаги, ее обращение почти не требует каких-либо других расходов от участников рынка. Следовательно, на первом этапе развития рынка выпуск предъявительских ценных бумаг в документарной форме является самым быстрым, дешевым и легким путем формирования рынка.

В отличие от предъявительской, именная ценная бумага обладает двумя важными свойствами. Во-первых, ее владелец всегда известен, а во-вторых, в связи с тем, что все операции с этой бумагой подлежат регистрации, эти операции становятся доступными для контроля и налогообложения со стороны государства. Таким образом, в условиях развитого рынка имеется тенденция к увеличению выпуска именных бумаг, так как в этом заинтересованы, с одной стороны, эмитенты, так как это позволяет осуществлять все передачи прав собственности, а с другой – государство, расширяющее свою налогооблагаемую базу.

В зависимости от формы имущественных отношений, выражаемых ценной бумагой, выделяют долевые и долговые ценные бумаги. Долевая ценная бумага подтверждает отношения собственности ее владельца на часть имущества эмитента. Долговая ценная бумага выражает отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок, выплатив при этом определенный процент.

В зависимости от экономической сущности, ценные бумаги делятся на основные ценные бумаги и производные ценные бумаги[7]. Основные ценные бумаги в своей основе имеют имущественные права на какой-либо актив: товар, деньги, имущество; они основаны на любых активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные)- Производные ценные бумаги выпускаются на базе основных ценных бумаг (варранты, депозитарные расписки), либо в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива (фьючерсные контракты, опционы). Каждый вил ценных бумаг представляет собой определенную их совокупность, для которой все присущие ценным бумагам признаки являются общими.

Одним из основных видов ценных бумаг являются акции; назначение рынка акций состоит в том, чтобы собрать сбережения и относительно мелкие капиталы для формирования крупного денежного капитала и финансирования производства, приносящего прибыль. Акция выражает отношение собственности, совладения предприятием, которое находится в акционерной форме. Доход по акциям выплачивается в виде дивиденда, который акционер может получить за счет части чистой прибыли акционерного общества текущего года, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости.

Таким образом, акция – это эмиссионная ценная бумага; которая закрепляет права держателя на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

По форме присвоения дохода различают обыкновенные и привилегированные акции[8]. Обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, дающую право держателю на долю в уставном фонде общества, на участие в управлении обществом путем голосования при принятии решений общим собранием акционеров, на получение доли прибыли от деятельности общества после выплаты держателям привилегированных акций.

Привилегированные акции – это акции, держатель которых имеет преимущество перед держателем обыкновенных акций при распределении дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации. От обыкновенных акций привилегированные отличаются тем, что по ним дивиденд обычно устанавливается по фиксированной ставке. Дивиденды по привилегированным акциям обычно выплачиваются до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов общества при его ликвидации; они как правило, не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса. Эти акции дают право голоса только в том случае, если дивиденды на них не объявлялись определенное число раз.

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательства возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации всех видов могут распространяться среди предприятий и граждан только на добровольной основе. В отличие от владельцев акций владельцы облигаций не являются совладельцами акционерного общества, а являются его кредиторами.

Важной ценной бумагой является вексель. В настоящее время финансовые рынки оперируют с двумя основными видами векселей: простыми и переводными. Простой вексель (соло-вексель) представляет собой безусловное долговое обязательство установленной формы, выражающее обязательство (векселедателя) уплатить определенную денежную сумму кредитору (векселедержателю) в определенный срок и в определенном месте. Простой вексель выписывается заемщиком. Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта) трассату (плательщику) об уплате последним определенной денежной суммы третьему лицу[9].

Еще одним видом ценных бумаг являются депозитные (сберегательные) сертификаты. Депозитные (сберегательные) сертификаты – это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов могут выступать только банки. Депозитные сертификаты предназначены исключительно для юридических лиц, а сберегательные для физических. Сертификаты должны быть срочными, срок обращения по депозитным сертификатам (со дня выдачи сертификата до дня, когда владелец сертификата получает право востребования вклада) ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов ограничивается тремя годами.

Чек – это ценная бумага, содержащая письменное требование чекодателя плательщику уплатить чекодержателю указанную в ней сумму. Чеки всегда пишутся на бланках, заготавливаемых банками. Известно, что чекодателем является лицо, выдавшее чек, чекодержателем – лицо, на имя которого выписан чек, плательщиком – банк или кредитное учреждение, в котором у чекодателя открыт счет.

Производные ценные бумаги представляют собой следующую систему[10]. Варрант – это дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее право на специальные льготы владельцу ценной бумаги по истечении определенного срока (например, на приобретение новых ценных бумаг).

Депозитарная расписка – это свободно обращающаяся ценная бумага, выпушенная на акции иностранной компании, депонированные в депозитарном банке. Существуют два вида депозитарных расписок: американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению только на американском фондовом рынке; глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.

Фьючерс представляет собой документ, предусматривающий твердое обязательство купить или продать пенные бумаги по истечении определенного срока по заранее оговоренной цене. Фьючерс является одним из финансовых инструментов учета будущей стоимости ценных бумаг. Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причем день покупки фиксируется и контракте. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по прошествии оговоренного в контракте периода времени по сегодняшней цене. Таким образом, лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако если цена на них упадет, покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

Опцион – это двусторонний договор о передаче права на покупку (продажу) ценных бумаг по заранее фиксированной цене в определенное время[11]. Если цена этой ценной бумаги повышается, покупатель использует заключенный опционный контракт и покупает ценную бумагу по цене ниже рыночной. Если цена упадет, покупатель может опцион не исполнять. Таким образом, покупая опцион, инвестор получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренное количество ценных бумаг по согласованной цене или отказаться от своего права. За предоставляемую инвестору возможность выбора он платит продавцу опциона премию. Премия представляет собой цену опциона, выплачиваемую покупателем продавцу против выписки опционного контракта. Существует два вида опционов: опцион на продажу и опцион на покупку. Опцион на продажу дает его владельцу право продать ценные бумаги или отказаться от их продажи. Опцион на покупку дает право его владельцу купить ценные бумаги или отказаться от их покупки. Инвестор приобретает опцион на покупку, если ожидает повышение курса ценных бумаг, а опцион на продажу, если рассчитывает на его понижение.

Важное место на рынке занимают государственные ценные бумаги, то есть, долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. По своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг являются долговыми ценными бумагами. На практике каждая самостоятельная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов: облигация, казначейский вексель, сертификат и другие.

Таким образом, были рассмотрены различные виды ценных бумаг преимущественно по типу классификации в зависимости от их экономической сущности.

1234	Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: