Тенденции развития современных фондовых бирж.

В настоящее время рынок ценных бумаг, как и вся российская экономика, поражен глу­боким кризисом. Он был вызван целым комплексом как объективных, так и субъективных факторов. В России продолжают функциониро­вать многие биржи и организаторы торгов, будущее которых в насто­ящее время является весьма туманным. В отличие от рынка ценных бумаг, который в том или ином виде будет в России сохранен, судьба организаторов торгов может оказаться более драматичной. Если существующие институты не смогут выжить до периода оживления рынка, если им не будет оказана поддержка, то в будущем российский рынок ценных бумаг может перейти под кон­троль иностранных бирж и организаторов торгов. Тем более что уже сегодня ими предпринимаются весьма активные шаги в этом направ­лении.

Рассматривая проблему развития российского фондового рынка, следует выделить ее составные части — политику самих бирж и поли­тику государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Политика бирж. В России развитие фондовых бирж с точки зрения их рынков и технологической цепи происходило в двух на­правлениях — создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различ­ных финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг — от организации торгов до осу­ществления клиринга и обеспечения расчетов как по ценным бума­гам, так и по денежным средствам.

Примером первого направления является Российская торговая система (РТС), второго - Московская межбанковская валютная биржа. Российская торговая система создала Расчетную палату, усилила свое взаимодействие с Депозитарно – клиринговой компанией. Таким образом, организация рынка по принципу единой технологической цепочки, используемому первоначально только на ММВБ, развивается на всех ведущих фондо­вых площадках России (РТС, МФБ, СПВБ и т. д.). На сегодняшний день еще сохраняются различия в торгуемых инструментах. Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то некогда специализированные площадки по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются организовать рынок валюты и рынок дериватов. (Пионерами универсальных фондо­вых бирж остаются ММВБ и СПВБ, которые с 1997 г. организуют торги практически по всем видам финансовых инструментов и валю­те.) В целом тенденция универсализация в России прослеживается.

Сохраняются различия и в организационно - правовой форме организаторов торгов. В соответствии с действующим законодательством Российской Федерации и принципами государственного регулирова­ния наложены жесткие ограничения на организационно - правовую фор­му отдельных видов профессиональных участников рынка ценных бу­маг. Так, фондовая биржа создается только в форме некоммерческого партнерства (МФБ, РТС), в то время как организатором торговли может быть и закрытое акционерное общество. Именно поэтому ММВБ (закрытое акционерное общество), являющийся по функциям полно­ценной фондовой биржей, обладает лицензией организатора торговли (что, в общем, не мешает ей успешно развивать данный вид деятельнос­ти и конкурировать с полноценными фондовыми биржами).

Что касается технологического аспекта, то в данной области в России отмечается редкое единство — все биржи и торговые систе­мы используют электронные торговые системы, а не механизм зально­го голосового аукциона. В плане регионального охвата все ведущие площадки России благодаря электронным технологиям организации торгов не ограничиваются только своими регионами и пытаются более или менее успешно привлекать региональных участников. На ММВБ работают свыше ста региональных профессиональных участников нескольких десятков регионов России, в семи городах функциониру­ют представители ММВБ, обеспечивающие участникам доступ к тор­гам на ММВБ; в РТС также работают региональные участники; МФБ неоднократно декларировала свои региональные планы. Те региональные биржи, которые ориентируются только на профессиональных уча­стников данного конкретного региона, стагнируют, несмотря порой на активную поддержку местных властей.

Таким образом, можно отметить, что на деятельность российских бирж влияют мировые достижения и тенденции. Это вселяет надеж­ду, что именно рынок, то есть сами профессиональные участники, в перспективе выберет наиболее эффективные площадки, оказывающие более качественные услуги с меньшими издержками.

Политика государственных органов регулирования российского рынка ценных бумаг. В этой области налицо отставание России от мировых тенденций. В качестве отдельных примеров можно привести особую привержен­ность российских регуляторов к некоммерческим партнерствам (так, фондовая биржа, клиринговый центр, некоторые виды депозитариев могут быть созданы только в рамках данной организационно-право­вой формы) и патологическое недоверие к открытым акционерным обществам. Сохранены ограничения на совмещение ряда видов про­фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Нередко мне­ние профессиональных участников откровенно игнорируется регуля­торами рынка ценных бумаг. Разумеется, не все то, к чему стремятся профессиональные участники, полезно для рынка ценных бумаг вооб­ще, поскольку разные интересы у государственных органов, регулирующих рынок, и у различных профессиональных участников. Но если целиком игнорировать мнение последних, прикрываясь как щи­том задачей защиты инвесторов, то можно полностью ликвидировать отдельные группы профессиональных участников.

Надежда на оптимистический прогноз российского рынка ценных бумаг и на сохранение и последующее развитие национальных институтов рынка ценных бумаг позволяет сделать вывод, что анализ мирового опыта в этой области не бесполезен для всех специалистов (как регулирующих рынок, так и работающих на нем).

В 2005 году международные рейтинговые агентства (Standard and Poor’s, Moody’s) неоднократно повышали кредитные рейтинги РФ, что косвенно свидетельствует о росте инвестиционной привлекательности России.

«В 2006 году экономический рост в России продолжится, по-прежнему будут увеличиваться положительное торговое сальдо, объемы золото - валютных резервов и стабилизационного фонда, поэтому, скорее всего, рейтинг инвестиционной привлекательности нашей страны будет повышен всеми агентствами не менее, чем на 1 пункт с перспективой достижения в ближайшие 2-3 года максимального кредитного рейтинга «А» (по версии Fitch)»-считает Д. Письменный. По мнению В. Остапенко, финансового директора ООО «Нитэк», наблюдающийся рост инвестиционной привлекательности России отражает общее оздоровление ее экономики. С одной стороны, это свидетельствует о том, что бизнес чувствует себя все более и более комфортно, с другой — привлекает иностранные капиталы, что при условии должного государственного регулирования способствует развитию экономики в целом.

Однако, не все эксперты считают, что можно говорить о росте инвестиционной привлекательности России. Так, А. Ходарев, финансовый директор группы компаний «Сапсан», полагает, что рейтинги агентств — это лишь ответ на некоторые изменения российского законодательства по защите прав инвесторов в этом году: «О росте инвестиционной привлекательности страны в первую очередь свидетельствует покупательная способность населения, но этот показатель в среднем по России в 2005 году практически не изменился.

Однако, не смотря на спекулятивный оборот, в настоящее время Россия вплотную приблизилась к инвестиционному рейтингу. Начиная с 2003 года международные агентства постоянно присваивают России инвестиционные рейтинги. По этой причине считается, что у российских ценных бумаг имеется существенный потенциал для дальнейшего развития.

Список использованной литературы.

А.П. Шихвердиев: «Рынок ценных бумаг как фактор инвестиций». Финансы, 2000, №2.

«Финансовый директор» 2006, №1, стр.6.

Чалов А.Н., Свирин С.А.: «Региональный фондовый рынок: состояние и перспективы развития». Деньги и кредит, 2000, №7.

Лауфер М.: «Особенности развития современных фондовых бирж», Вопросы экономики 1999, №5.

Адрианова Л.Н.: «Рейтинг на рынке ценных бумаг и ведущие международные рейтинговые агентства». Финансы, 2000,№8.

Сизов Ю.: «Актуальные проблемы развития российского фондового рынка». Вопросы экономики, 2003, №7, стр.26.

Ларина Л.И. «Перспективы создания единого регулятора финансового рынка». №10, 2005,стр. 30

www.zerich.ru «Фондовый рынок в России. Инфраструктура фондового рынка»