 |
Анализ цены основных источников финансирования деятельности предприятия
|
|
|
|
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость, также во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.
Для этого необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитаем следующие показатели:
1. Коэффициент концентрации собственного капитала (независимости) удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса
в 2005 г. 
,
в 2006 г. 
,
в 2007 г. 
,
т.е. 63% активов предприятия в 2007г. сформировано за счет собственных источников средств.
Таблица 4 - Увязка активной и пассивной части баланса ООО «РЕД»
| Актив | 2006 г. | 2007 г. | Пассив | 2006 г. | 2007 г. | ||||
| тыс. руб. | % | тыс. руб. | % | тыс. руб. | % | тыс. руб. | % | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| Внеоборот-ные активы | 141526 | 38 | 138790 | 41 | Источники собственных средств | 193187 | 52 | 211357 | 63 |
| Оборотные активы | 231878 | 62 | 196661 | 59 | Долгосрочные обязательства | - | - | - | - |
| - | - | - | - | Краткосрочные обязательства | 180217 | 48 | 124094 | 37 | |
| ИТОГО | 373404 | 100 | 335451 | 100 | ИТОГО | 373404 | 100 | 335451 | 100 |
2. Коэффициент концентрации заемного капитала – удельный вес заемных средств в общей валюте баланса, рассчитывается по формуле (10):
,
в 2005 г. 
в 2006 г. 
в 2007 г. 
Значение данного коэффициента показывает, какая часть активов была сформирована за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера.
3.Коэффициент финансовой зависимости – это показатель обратный коэффициент независимости, рассчитываемый по формуле (11), он показывает, какая сумма активов приходится на 1 рубль собственных средств.
|
|
|
,
2005 г. 
2006 г. 
2007 г. 
Значение данного показателя говорит о том, что в 2007 г. на каждые 1,59 руб., вложенных в активы, приходится 1 руб. собственного капитала и 0,59 руб. – заемных.
4.Коэффициент текущей задолженности – показывает, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочного характера, коэффициент рассчитывается по следующей формуле (12)
, (12)
в 2005 г. 
в 2006 г. 
в 2007 г. 
5. Коэффициент устойчивого финансирования – характеризует ту часть активов, сформированную за счет устойчивых источников.
в 2005 г. 
в 2006 г. 
в 2007 г. 
Таким образом, доля долгосрочных источников финансирования увеличилась с 52% до 63%, рост незначителен.
6.Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска – отношения заемного капитала к собственному.
2005г. 
2006 г. 
2007 г. 
Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие.
7.Коэффициент капитализации, который показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных (15). Норма 0,2 – 1,0.
,
где ДО – долгосрочные обязательства,
КО – краткосрочные обязательства
2005 г. 
2006 г. 
2007 г. 
Значения данного коэффициента еще раз подтверждает то, что, большая часть имущества предприятия сформирована за счет собственных средств. Данные коэффициенты, рассматриваются обычно в качестве характеристик риска предприятия.
8. Коэффициент привлеченного капитала, характеризует, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственного капитала, коэффициент рассчитывается по формуле (16):
,
2005 г. 
2006 г. 
2007 г. 
|
|
|
Из расчетов видно, что доля привлеченного капитала начинает постепенно снижаться, хотя она в последние годы и так оставалась достаточно на низком уровне.
9. Коэффициент финансирования – отношения собственного капитала к заемному.
в 2005 г. 
в 2006 г. 
в 2007 г. 
Предприятию хватает собственных средств, как для текущей деятельности, так и для освоения новых производств, расширения действующих и для инвестиций в дочерние и сторонние предприятия.
Из полученных данных составим таблицу 7.
Таким образом, на предприятии доля собственного капитала имеет тенденцию к повышению, она увеличилась на 11%. Коэффициент финансового левериджа уменьшился на 34%.
Это свидетельствует о том, что и так достаточно низкая финансовая зависимость предприятия снижается.
Таблица 7 - Структура пассивов (обязательств) предприятия
| Показатель | Уровень показателя | ||
| Года | |||
| 2005 | 2006 | 2007 | |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Коэффициент концентрации собственного капитала (независимости) | 0,73 | 0,52 | 0,63 |
| Коэффициент концентрации заемного капитала | 0,27 | 0,48 | 0,37 |
| Коэффициент финансовой зависимости | 1,37 | 1,93 | 1,59 |
| Коэффициент текущей задолженности | 0,18 | 0,48 | 0,37 |
| Коэффициент устойчивости финансирования | 0,82 | 0,52 | 0,63 |
| Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) | 0,27 | 0,93 | 0,59 |
| Коэффициент капитализации | 0,27 | 0,93 | 0,59 |
| Коэффициент привлеченного капитала | 0,17 | 0,11 | 0,12 |
| Коэффициент финансирования | 3,99 | 1,07 | 1,70 |
Определим нормативную величину коэффициентов концентрации собственного (ККСК), концентрации заемного капитала (ККЗК) и финансового левериджа (КФЛ):
а) при агрессивной финансовой политике
б) при умеренной финансовой политике
в) при консервативной финансовой политике
Судя по фактическому уровню данных коэффициентов (0,63; 0,37; 0,59), можно сделать заключение, что предприятие проводит умеренную финансовую политику и степень финансового риска значительно ниже нормативного уровня, при сложившейся структуре активов.
Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, является сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса.
Расчет суммы чистых активов приведем в таблице 8.
|
|
|
Таблица - Расчет суммы чистых активов в 2005-2007 годах
| Показатель | 2005 г. | 2006 г. | 2007 |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Активы | |||
| Активы Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал (-) Стоимость акций, выкупленных у акционеров (-) | 210240 - - | 373404 - - | 335451 - - |
| Итого активов, принимаемых к расчету | 210240 | 373404 | 335451 |
| Пассивы | |||
| Долгосрочные финансовые обязательства, включая величину отложенных налоговых обязательств | 18001 | - | - |
| Краткосрочные финансовые обязательства по кредитам и займам | 12966 | 159899 | 99000 |
| Кредиторская задолженность | 25578 | 20318 | 25094 |
| Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов | - | - | - |
| Резервы предстоящих расходов | - | - | - |
| Прочие краткосрочные обязательства | - | - | - |
| Итого пассивов, принимаемых к расчету | 56545 | 180217 | 124094 |
| Чистые активы | 153695 | 193187 | 211357 |
| Доля чистых активов в валюте баланса, % | 73,1 | 51,7 | 63,0 |
Сумма чистых активов больше уставного капитала, что говорит о благоприятной структуре капитала, эффективной деятельности и финансовой устойчивости предприятия.
При формировании цены капитала учитываются его следующие элементы:
часть краткосрочных кредитов и займов, представляющая собой постоянный источник финансирования (источник, рискованный для финансирования развития, применяется для этих целей редко);
долгосрочная кредиторская задолженность;
привилегированные акции;
собственный капитал, включая: нераспределенную прибыль, обыкновенные акции.
Если организация привлекает заемные средства, то на среднюю стоимость ее капитала оказывают влияние такие факторы: требуемая доходность владельцев заемного капитала; наличие или отсутствие налоговых льгот по ежегодным платежам за обслуживание заемного капитала; доля заемного капитала в общем капитале предприятия.
В таблице 9 представлен расчет реальной цены использования заемного капитала ООО «РЕД».
Таблица 9 - Расчет реальной цены заемного капитала
| Показатель | Года | ||
| 2005 | 2006 | 2007 | |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Сумма активов, тыс. руб. | 210240 | 373404 | 335451 |
| Собственный капитал | 153695 | 193187 | 211357 |
| Заемный капитал | 56545 | 180217 | 124094 |
| Рентабельность совокупного капитала по чистой прибыли, % | 11,5 | 12,7 | 5,4 |
| Средневзвешенная номинальная цена заемных ресурсов, % | 18,0 | 18,0 | 17,0 |
| Темп инфляции, % | 15,0 | 15,0 | 14,0 |
| Реальная цена заемных ресурсов | 1,9 | 1,9 | 2,83 |
|
|
|
Методика расчета реальной цены заемного капитала:
Реальная цена заемных ресурсов = 
Реальная цена заемных ресурсов 2005 = 
= 1,9
Реальная цена заемных ресурсов 2006 = = 1,9
Реальная цена заемных ресурсов 2007 = 
= 2,83
В обороте ООО «РЕД» в 2005-2007г.г. присутствует большая часть кредитов и займов. Средневзвешенная номинальная цена заемных ресурсов за 2005-2007г.г. снизилась на 1%, а реальная цена заемных ресурсов выросла на 0,93.
Библиографический список
1. Закон "Об акционерных обществах" [Текст] № 208-ФЗ от 26.12.95 г. // Собрание законодательства Российской Федерации – 1996 - № 1, ст. 1.
2. «Об утверждении методических указаний по расчету потребления основного капитала" [Текст] Постановление Госкомстата России от 13.02.01 г. № 14 // Вопросы статистики – 2001 - № 4.
3. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент [Текст]: Учебный курс / И.А.Бланк. - К.: «Ника-Центр», Эльга - 2007. – 528 с.
4. Бланк, И. А. Управление формированием капитала [Текст] / И.А.Бланк. - К.: «Ника-Центр», 2007. – 512 с.
5. Павлова, Л.Н. Финансовый менеджмент [Текст]: Учебник для вузов – 2-е изд. перераб. и доп. / Л.Н. Павлова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 269 с.
6. Пястолов, С.М. Экономический анализ деятельности предприятия [Текст]: Учебное пособие для студентов экономических специальностей высших учебных заведений, экономистов и преподавателей / С.М.Пястолов. – М.: Академический Проект, 2006. – 576 с.
|
|
|
12 |
