Мировой финансово-экономический кризис 2007 г. – 2009г.

С середины 2008 г. развитые страны мира в целом оказались в рецессии. Первым рецессию признал Европейский союз – во 2 квартале 2008 г. произошло сокращение производства. Затем США – в ноябре 2008 г. Национальное бюро экономических исследований США объявило, что экономика страны находится в состоянии рецессии. Япония – в 2008 г. впервые в послевоенный период объявлено о рецессии.

Глобальный экономический кризис 2008–2009 гг., охватил практически весь мир: падение производства по итогам 2009 г. было зафиксировано в половине стран (91 из 183, входящих в базу данных Обзора мировой экономики МВФ (IMF, 2010a), привел к беспрецедентному в послевоенной истории падению производства: снижение мирового ВВП в 2009 г. составило 0,6% (а при расчете на основе рыночных курсов валют – 2,0%). Рост мировой экономики существенно замедлился уже в 2008 г. (до 3,0 % по сравнению с 5,2% в 2007 г.). Одновременно резко сократились потоки товаров и капитала между странами. Объем международной торговли сократился в 2009 г. на 10,7%, чистый приток капитала в развивающиеся страны упал в 2008–2009 гг. в 3,5 раза.

 

 

Причины:

1. Беспрецедентные темпы экономического роста, позволившие за 5 лет на четверть увеличить мировой ВВП. В эти годы начался крупный приток капитала в развивающиеся страны. По данным Всемирного банка, каждые два года здесь приток капитала удваивался и в 2007 г. превысил 1 трлн долларов. В России до 2004 г. наблюдался отток капитала, а с 2005 г. начался чистый приток капитала, который в 2006 г. составил 42 млрд долларов, а в 2007 г. – 83 млрд долларов. Такой подъем неизбежно накапливает системные противоречия, невидимые из-за роста благосостояния.

2. Мягкая денежно-кредитная политика с целью стимулирования экономического роста и приток капитала из развивающихся стран способствовали установлению отрицательных процентных ставок в развитых странах. Учетные ставки центральных банков составляют: в США – 0–0,25 %; в Европе – 2 %; в Великобритании – 1 %; в Японии – 0,3 %.

Мягкая денежно-кредитная политика, проводившаяся ФРС США с начала 2000-х годов, стимулировала выдачу банками кредитов. Среднегодовые темпы прироста банковского потребительского кредитования в 2003—2007 гг. были на уровне 5%, прирост потребительских кредитов в III квартале 2007 г. составил 7,2%. Объем выданных

ипотечных кредитов возрос с 238 млрд долл. в I квартале 2000 г. до 1199 млрд долл. в III квартале 2003 г.

Избыточная ликвидность, сформировавшаяся в экономиках развитых стран, привела к возникновению рыночных «пузырей» (искаженной, завышенной оценки различных видов активов) на рынках– фондовом, недвижимости, товарном и т. д.

3. Отрыв финансового сектора от реальной экономики производства товаров и услуг:

- Доходы от финансовых операций стали превышать прибыль, получаемую в реаль­ном секторе.

- Сформировался рынок производных инструментов – деривативов (прежде всего структурированных производных облигаций), объем

Деривативы - срочные производные финансовые инструменты, цены на которые рассчитываются исходя из стоимости базовых активов (например, золота, нефти, валюты, акций, индексов и т.д.)

Существует несколько типов деривативов, наиболее популярными из которых являются фьючерсы и опционы.

Фью́черс -стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки.. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса

Опцион — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени

Использование производных инструментов фактически привело к маскировке рисков, связанных с низким качеством ипотечных кредитов, и к их непрозрачному распределению среди широкого круга инвесторов. Их объемы стали превышать размеры реальной экономики в 5-10 раз. По некоторым оценкам, общий объем деривативов в мире превысил 600 трлн долларов при объеме мирового ВВП примерно в 60 трлн.

Особенно сильное развитие деривативы получили в главных финансовых центрах мира – США и Великобритании.

- В связи с произошедшей глобализацией международных финансов (либерализация движения капиталов, перевод финансовых систем на международную электронную си­стему связи, обработки, хранения и передачи информации) боль­шинство действующих на рынках капитала финансовых институ­тов вышли из-под государственного контроля. (хедж-фонды, инвестиционные банки,фонды прямых инвестиций).

Финансовая сфера в значительной степени утратила свою главную функцию — способность обслуживать реальный сектор. Начавшая­ся экономическая рецессия, таким образом, носит для реального сектора вынужденный характер: производство не может опереться на необходимые для его развития финансовые ресурсы.

 

4. Серьезную проблему представляет также то, что в усло­виях спекулятивной «перегретости» финансовых рынков многие западные компании реального сектора фактически переориенти­ровали большую часть своей деятельности на финансовый сектор в связи с тем, что ключевым ориентиром развития корпораций стал рост капитализации. По этому показателю оценивается эффективность менеджмента. Стремление к максимальной капитализации вступает в противоречие с реальным основанием социально-экономического прогресса – с повышением производительности труда, так как для роста капитализации достаточно осуществлять слияния и поглощения, поскольку объем активов способствует росту капитализации и не закрывать отсталые предприятия, поскольку это ведет в текущем периоде к снижению капитализации. В результате в рамках многих крупных промышленных корпораций сохраняются старые, неэффективные производства и предприятия.

 

5. Отсутствие надежных международных инструментов регулирования и контроля на финансовых рынках, надзора за банками и финансовыми институтами, а также единых стандартов и практики оценки рисков. Государственные органы, институты инфраструктуры рынка не способны адекватно оценивать совокупность рисков, отслеживая частичные риски, но системных угроз не видят.

Кризис финансового регулирования формирует и кризис доверия к финансовым регуляторам в самом широком смысле слова.

 

6. На рубеже XX – XXI вв сформировался глобальный дисбаланс, ранее считавшийся источником сбалансированности и устойчивости мирового роста:

- С одной стороны, развитые страны, прежде всего США, стали потреблять больше, чем производить, покрывая возникающий дефицит внешними заимствованиями: огромный накопленный отрицательный платежный баланс в США (с 1999 г. – задолго до роста цен на нефть) и стран ЕС (с 2006 г - Испания, Великобритания, Австралия, Италия и т.д.). С начала 1980-х годов уровень их сбережения устойчиво сокращался при достаточно высоком росте потребления. Практически отсутствие сбережения у сектора домашних хозяйств представляет одну из основных угроз текущего кризиса – сокращение дохода автоматически ведет к снижению потребления

С другой стороны, значительный поток сбережений (около 1,2% мирового ВВП) из развивающихся стран – в основном Китая, Индии, стран–экспортеров нефти и России был инвестирован в ценные бумаги развитых стран (прежде всего США).

Возник конфликт между статусом англосаксонских стран как институциональных центров мировой экономики и финансов и главного потребителя товаров реального сектора (что приводило к их отрицательному платежному балансу), и, одновременно, главного импортера капитала и заемщика. Эта ситуация не является устойчивой и должна была закончиться коллапсом этой системы. (В связи с этим любые попытки преодоления кризиса (понимаемого как преодоление рецессии и активизация темпов экономического роста) при сохранении данной системы неизбежно приведут к новым аналогичным кризисам).

Мировой кризис прошел несколько этапов:

Первый этап кризиса – с июля 2007 г. до августа 2008 г. – характеризовался развитием американского ипотечного кризиса, списанием огромных средств по «плохим» закладным банками и первыми банкротствами. Только за это время мировая финансовая система понесла потери, равные примерно 800 млрд долл.

Первым лопнул ипотечный финансовый пузырь, связанный с необеспеченной выдачей значительной части ипотечных кредитов в США, – такие кредиты выдавали без одновременного привлечения сколько-нибудь значительных средств будущего собственника жилья, без строгого учета получаемого дохода с возможностью расплатиться за ипотеку. Залог жилья в условиях повышающихся цен на жилье казался достаточным основанием для выдачи долговременных ипотечных кредитов. Достигнув максимума в условиях массового строительства все новых и новых домов, предложение в конце концов превысило спрос. Цены на жилье стали падать, ипотечные кредиты во все большей своей части стали не возвращаться, и возник острейший ипотечный кризис

Второй этап – кризис ликвидности – с середины сентября 2008 г. он приобрел определенную устойчивость.

Поскольку в ипотеке прямо или косвенно через ипотечные ценные бумаги участвовало подавляющее большинство банков и инвестиционных компаний, то невозврат ипотечных кредитов привел к кризису ликвидности, банкротству ряда банков и инвестиционных компаний, развалу межбанковского финансового рынка. Кризис затронул две крупнейшие полугосударственные ипотечные компании США с общими активами более 3 трлн долларов. Пятая по величине инвестиционная компания мира с активами 700 млрд долларов Lehman Brothers обанкротилась. На грани банкротства оказался и крупнейший мировой страховщик – компания AIG, которой выжить помогли вливания Министерства финансов США. Десятки миллиардов долларов убытков пришлось списывать крупнейшим мировым банкам, таким как UBS и CitiBank Банки торгуют только «чужими» деньгами центральных банков, но своих никому не доверяют.

Кризис оказался таким глубоким, что международные банки и финансовые корпорации были вынуждены в массовом масштабе продавать свои активы в других странах, чтобы пополнить резко сократившуюся ликвидность и остаться на плаву. В результате рухнули фондовые биржи из-за массовой продажи акций для пополнения ликвидности, фондовые рынки ведущих стран сократились в 1,5 - 2 раза, а отдельных развивающихся стран – в 4 раза и более. Стал быстро расти курс доллара по отношению к другим валютам, поскольку именно долларовые активы были здесь особенно востребованы.

Т ретий этап – паралич кредита, вытекающий из кризиса ликвидности. Значительно был снижен размер кредитования реального сектора, и финансовый кризис перерос в экономический. Началась рецессия производства со значительным сокращением потребляемого топлива, сырья, материалов, что привело к обрушению цен, которые в предшествующий период необоснованно выросли и достигли заоблачных высот. Цена нефти, например, подстегиваемая перегретым рынком фьючерсов на нефть, превысила 160 долларов за баррель. Она обвалилась до 30–40 долларов. Втрое снизились контрактные цены на поставку природного газа – с 500 до 175 долларов за тысячу кубов; упали цены на коксующийся уголь, медь, никель, алюминий и другие виды сырья и материалов. Падение в жилищном секторе и вызванное им снижение цен на жилье означали снижение благосостояния практически для всех домашних хозяйств. Это не могло не отразиться на потребительских секторах экономики, одним из наиболее пострадавших стал автомобильный сектор США. К началу 2009 года падение продаж легковых автомобилей достигло практически 50% и охватывало практически все сегменты рынка.

Самый быстрый и доступный резерв сокращения затрат – это сокращение персонала. В С ША в докризисное время – 4,5 % от экономически активного населения безработными были; в 2009 г. – через безработицу за период кризиса прошли порядка 20 млн работающих, которые живут в семьях с численностью 50 млн человек. Сокращение численности ведет к увеличению безработицы, снижению реальных доходов большой группы семей, и, таким образом, финансово-экономический кризис перерастает в социальный. К концу 2010 г. ожидается рост уровня бедности на 2,6 проц. пункта (12 миллионов человек вновь окажутся за чертой бедности)

Современный кризис – это кризис всеобъемлющий, охватывающий и финансы, и экономику, и социальную сферу, а иногда и сферу политики.

Три важные особенности финансово-экономического кризиса:.

Первая. Беспрецедентный по масштабам, охватывает практически все динамично развивавшиеся в последнее десятилетие страны и регионы. Налицо важная закономерность: кризис больнее всего ударяет по тем, кто был наиболее успешен в последнее десятилетие, и напротив, застойные страны и регионы меньше от него пострадали.

Вторая. Современный кризис носит структурный характер, т.е. предполагает серьезное обновление структуры мировой экономики и ее технологической базы.

Третья. Кризис носит инновационный характер. Он является результатом инноваций в финансовой сфере – появление новых инструментов финансового рынка - деривативов, которые, как некоторым тогда казалось, смогут создать условия для бесконечного роста, но стали основой новых противоречий.

Воздействие кризиса на расстановку сил в мировой экономике

1. Во-первых, продолжается тенденция снижения доли «Большой семерки» в мировом производстве ВВП, рассчитанном по паритету покупательской способности (ППС), — с 45,8% в 2000 г. до 42% в 2008 г. Во-вторых, развитые экономики в силу сво­ей внутренней сбалансированности и емкости внутренних рынков начнут первыми выходить из кризиса и обеспечат преодоление рецессии развивающимися экспортно-ориентированными стра­нами. В- третьих, в производстве мирового ВВП снижается доля и стран БРИК (соответственно с 65,5 до 64,3%; по обменному курсу снижение еще больше — с 74 до 67%). Таким образом, средние и малые страны становятся все более значимы­ми для развития мировой экономики.

В перспективе развитие мировой экономики будут по-прежнему определять развитые страны, не­смотря на некоторое снижение их вклада в производство мирово­го ВВП.

2. Мировой экономический кризис продемонстрировал серьезную зависимость новых незападных центров мировой эко­номики, включая Россию, от экономической динамики развитых стран Европы и в особенности Северной Америки. Оценки по­следних лет, согласно которым динамично развивающиеся страны БРИК, действительно обеспечивающие большую часть прироста мировой экономики, уже превратились в полностью независимые центры экономической силы, способные сохранять высокие тем­пы роста в условиях кризиса экономик развитых стран, оказались сильно завышенными. Цикличность экономического развития растущих стран, в частности Китая, Индии, России и Бразилии, будет по-прежнему во многом следовать (с некоторым объективным от­ставанием) за США и ЕС. Это положение объясняется диспро­порционально высокой зависимостью экономик динамично развивающихся стран от экспорта в развитые государства Европы и Северной Америки и соответственно от объемов их потребле­ния. Внутренний рынок играет в экспортно-ориентированных экономиках новых центров меньшее зна­чение. Данное утверждение справедливо и для России, доходная часть бюджета которой в значительной степени зависит от экс­порта энергоносителей на рынки развитых стран. Возможно еще большее усиление Китая, чья политика в области финансов, по существу, будет определять эволюцию нынешнего финансово-экономического порядка. В случае, если КНР продолжит

политику скупки американских долговых обязательств и долларов ради поддержания заниженного курса юаня в целях дальнейшего стимулирования экспорта, современная финансовая система еще сможет просуществовать какое-то время до очередного

кризиса. Если же Пекин сосредоточится в первую очередь на развитии своего внутреннего рынка и превращении его в главный фактор своего экономического роста (что менее вероятно в краткосрочной перспективе, но более вероятно в перспективе долгосрочной), то вся международная финансовая система будет перестроена. В любом случае, именно США и Китай являются на сегодняшний день главными игроками, от которых зависит последующее

⇐ Предыдущая123Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: