Структура иностранных инвестиций, привлеченных Российской Федерацией по основным странам-инвесторам, по состоянию на 1 января 1998 г.

 

Страны	Всего	Прямые, %	Порт­фельные, %	Прочие, %
млрд долл.	%
Всего	21,8		45,5	2,2	52,3
США	6,2	28,4	67,7	0,1	9,2
Великобритания	3,6	16,5	22,0	9,0	69,0
Швейцария	3,4	15,6	8,8		91,2
Германия	2,5	11,5	32,0		68,0
Нидерланды	0,8	3,7	25,0		75,0
Кипр	0,7	3,2	84,5	5,1	10,4
Италия	0,6	2,8	25,0		75,0
Прочие страны	4,0	18,3	70,0	0,3	29,7

Источник: Бюллетень иностранной коммерческой информации. № 45. — С. 2—3.

 

Американские инвесторы не являются самыми крупными по объему вложений в иностранные акции и облигации. На этом рынке среди институциональных инвесторов доминируют компании Великобритании. Но США являются лидером в мо­билизации капитала для местных и иностранных компаний че­рез систему депозитных свидетельств. Использование таких свидетельств фактически снимает для американских инвесторов значительную часть рисков вложений в иностранные ценные бумаги при условии их сертификации американской Комиссией по ценным бумагам и биржам. Эта комиссия уже приняла ре­шение, позволяющее конвертировать акции российских пред­приятий в американские сертификаты. Предпринимаются и другие шаги в направлении расширения операций с ценными бумагами российских компаний.

На протяжении последних 10—15 лег происходило повыше­ние роли Западной Европы в общей сумме инвестиций в мире.

Основными центрами, из которых поступают почти 100% портфельных инвестиций из Западной Европы, являются Лон­дон, Цюрих и Кипр. Через Лондон осуществляются междуна­родные операции ряда крупных американских, немецких и гол­ландских банков. Например, крупнейшие немецкие портфель­ные инвесторы приняли принципиальное решение об освоении российского фондового рынка через Лондон. Из Лондона так­же поступают средства для крупнейших из работающих в Рос­сии венчурных фондов. Цюрих является центром портфельных инвестиций Швейцарских компаний, американских и австрий­ских инвестиционных фондов. Через оффшоры на Кипре дей­ствует ряд крупнейших американских пенсионных и инвести­ционных фондов, которым запрещено работать на рынке раз­вивающихся стран, а также компании, зарегистрированные в других странах нашими соотечественниками. Развитие еврова­лютного рынка превратило Западную Европу в крупнейший центр международного кредитования, на который приходится около половины всего объема международных кредитов.

В последнее десятилетие в Европе так же, как и в США, наметилась тенденция опережающего роста международного кредитования в форме облигационных займов, а не в форме банковского кредита. Однако выход отдельных российских хо­зяйственных субъектов на международный рынок ссудного ка­питала затруднен, причем не столько из-за политического рис­ка, сколько из-за отсутствия доверия к их финансовому поло­жению.

Среди западных инвесторов, осуществляющих свои инве­стиции в Россию, преобладают немецкие, австрийские, фин­ские и итальянские компании, которые в большинстве случаев создают совместные предприятия. Европейские компании при­держиваются практики формирования небольшого уставного капитала совместных предприятий и увеличения своей доли в уставном фонде совместного предприятия за счет предоставления кредитных ресурсов и гарантированного сбыта продукции на западных рынках.

Специфика европейских компаний — повышенный инте­рес, по сравнению с американскими и японскими инвестора­ми, к предприятиям обрабатывающей промышленности. Гер­манские фирмы активно вкладывают капитал в машинострое­ние, химическое и фармацевтическое производство, финские — в лесозаготовку и деревообработку, итальянские инвесторы — в отрасли легкой промышленности.

Японцы не слишком заинтересованы в инвестировании российских предприятий, хотя их довольно сильно интересуют возможности внутреннего российского рынка и приграничные территории. Отраслевая структура японских капиталовложений за рубеж в 1990—1997 гг. оставалась достаточно стабильной. Основные приоритеты японских инвесторов — электронная и химическая промышленность, автомобилестроение. Россия за­нимает 13-е место в списке стран, в которые вкладываются средства Японии. Общий объем задолженности Российской Федерации Японии — 1,1 млрд долл. США.

По данным японских деловых кругов, в 1996—1997 гг. япон­ские инвестиции в российскую экономику составили более 20 млн долл. США. Были реализованы контракты на 700 млн долл. США, По схеме «газ — трубы» выделено 0,2 млн долл. США для ре­конструкции радиорелейной линии Москва — Хабаровск и 400 млн долл. США для закупок в Японии оборудования для трех российских предприятий, в том числе 50 млн долл. США — пе­тербургскому предприятию «Импульс», 200 млн долл. США — Ярославскому нефтеперерабатывающему предприятию, 150 млн долл. США - КАМАЗу.

Активно начинают инвестировать за рубеж и конкурировать с традиционными экспортерами капитала «азиатские драконы» — Южная Корея, Тайвань, Сингапур и Гонконг. Если компании Европы и Америки не выделяют определенные регионы в мире для инвестирования, то интересы инвесторов этих стран имеют чисто выраженный географический характер. Так, в России их взоры направлены исключительно на Дальний Восток.

Структура иностранных инвестиций в Российской Федера­ции по основным странам-инвесторам по своему характеру яв­ляется динамичной: страны, занимавшие лидирующие позиции, с течением времени оттесняются на второстепенные роли, и наоборот, страны, имевшие наименьшую долю в иностранных инвестициях в российскую экономику, становятся лидерами. Например, до недавнего времени инвестиции от немецких партнеров в экономику СССР, а затем и России являлись ос­новными, в то время как поток инвестиций из США в СССР и в Российскую Федерацию в первые годы экономических ре­форм был незначительным. В настоящее время ситуация изме­нилась с точностью до наоборот (см. диаграмму на рис. 8.4).

 

* Экономика и жизнь. — 1998. — № 3. — С. 1.

 

Однако Германия продолжает оставаться крупнейшим кре­дитором и торговым партнером России в мире, и прежде всего из-за накопленных инвестиций из этой страны, доставшихся от СССР. Совокупная задолженность составляет 131 млрд нем. марок (приблизительно 73,4 млрд долл. США, или около 53% общей задолженности России с учетом долгов СССР), около 90% из которых выдано под государственные гарантии по ли­нии немецкого ВТО «Гермес».

Задолженность России федеральному правительству Герма­нии составляет 74,2 млрд нем. марок, в том числе:

50,8 млрд нем. марок — неосуществленные экспортные контракты СССР — ФРГ;

14,7 млрд нем. марок — задолженность собственно России;

8,7 млрд нем. марок — несвязанные немецкие кредиты.

Требования немецких коммерческих банков к России, по дан­ным Бундесбанка, достигают 52,1 млрд нем. марок. 4,7 млрд нем. марок выделили России ведущие немецкие предприятия и компании.

Как правило, страны, инвестирующие свои капиталы в Рос­сийскую Федерацию, являются членами Парижского клуба, ко­торый представляет собой неформальную организацию промышленно развитых стран, где обсуждаются проблемы урегу­лирования, отсрочки платежей по государственному долгу стран-заемщиков. Во избежание одностороннего моратория (отсрочки платежа) страны-кредиторы, члены Парижского клу­ба, ведут переговоры с должниками «лицом к лицу» об услови­ях пересмотра внешних займов. Начало деятельности клуба от­носится к 1956 г., когда кредиторы Аргентины были приглаше­ны в Париж на переговоры с должниками.

Периодические заседания Парижского клуба в 70-х гг. сме­нились активной работой в 80—90-х гг. в связи с обострением проблемы погашения государственного долга развивающихся стран, а затем стран Восточной Европы и России. Вопросы, выносимые на рассмотрение заседаний клуба, решаются, ско­рее, с политической точки зрения. Россия в 1997 г. была при­нята в Парижский клуб, что должно повысить доверие к ней при выделении международных кредитов.

Основными иностранными инвесторами, осуществляющими косвенные инвестиции, т.е. финансирующими российскую экономику посредством Правительства РФ, являются следую­щие финансовые институты:

§ Международный валютный фонд (МВФ);

§ Всемирный банк (The World Bank);

§ Международная финансовая корпорация (МФК);

§ Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР);

§ правительства зарубежных стран — членов Парижского клуба;

§ зарубежные коммерческие банки — члены Лондонского клуба;

§ специализированные финансово-кредитные организации, среди которых:

— «Российско-американский фонд предпринимательства»;

— «КС Ферст Бостон — Россия» (CS First Boston — Russia);

— «Пионер Инвестмент» (Pioneer Investment);

— «Morgan Grenfell»;

— «Брансвик Инвестмент» (Brunswick Investment);

— «Фонд крупных российских предприятий»;

— «Фрэмлинггон Русский Инвестиционный фонд»;

— «Российско-Американский Инвестиционный банк» (РАИБ);

— «Флеминг Российская Инвестиционная Корпорация» (ФРИК).

Зарубежные банки -кредиторы на основе коммерческого ин­тереса объединились в Лондонский клуб, который представляет собой международное объединение частных коммерческих бан­ков. Он был сформирован в конце 70-х гг. для решения про­блем, возникших из-за неспособности ряда стран (в первую очередь развивающихся) регулярно обслуживать свою внешнюю задолженность. В отличие от Парижского, Лондонский клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не находятся под защитой госгарантий или страхования.

Основные методы решения долговых проблем: реструктури­зация задолженности, отсрочка погашения, предоставление во­зобновляемых кредитов. Первое заседание клуба состоялось в 1976 г. в связи с проблемами Заира. Всего в 1981—1983 гг. за­ключено 14 соглашений на 10 млрд долл. США, в последующие два года, после разразившегося мирового долгового кризиса 1982 г., — 47 соглашений на 130 млрд долл. США.

В клуб сегодня входит около 600 коммерческих банков промышленно развитых стран мира (Deutsche Bank AG, Dresdner Bank, Commerzbank AG, Banka Commerciale Italiana, Bank of America, Midland Bank, Bank of Tokyo-Mitsubishi, Industrial Bank of Japan, Credit Lyonnais, Creditanstalt-Bankverein и др.). В числе кредиторов, связанных с Внешэкономбанком РФ, — 430 банков во главе с Банковским консультативным комитетом, который вырабатывает общие принципы по урегулированию задолжен­ности Внешэкономбанка РФ перед коммерческими банками — кредиторами СССР.

Сумма основного долга Внешэкономбанка РФ (бывшего СССР) банкам Лондонского клуба составляет 24 млрд долл. США, процентные платежи — 8,3 млрд долл. США*. По дого­воренности с Лондонским клубом от октября 1997 г., сумма российского долга оформляется следующим образом: основной долг переводится в ценные бездокументарные бумаги, а про­центы — в бумажные процентные облигации. Погашение долгов будет осуществляться в течение 25 лет с семилетним льгот­ным периодом, во время которого выплачиваются только про­центы по ставке LIBOR+13/16.

* Маковская Е. Искусство вылезать из петли / Эксперт. — 1997. — № 39. — С. 13.

 

Значительная доля иностранных инвестиций, привлеченных именно Российской Федерацией, приходится на международные валютные и кредитно-финансовые организации: МВФ, Всемир­ный банк, ЕБРР. По состоянию на 1 января 1998 г. на них прихо­дится около 60% общего объема иностранных инвестиций, при­влеченных в российскую экономику за годы реформ.

Доля инвестиций в Россию в портфеле Всемирного банка на начало 1998 г. составляет 9,9 млрд долл. США, из которых 5,4 млрд долл. США уже освоены. Приоритеты сотрудничества Всемирного банка и России постепенно сдвигаются от бюджетозамещающих займов к инвестиционному кредитованию (см. диаграмму на рис. 8.5).

 

* Галиев А., Максимов В. Всемирный банк кредитует инвестиции и регионы / Эксперт. — 1999. — № 19. — С. 24.

 

В стратегии инвестирования Всемирного банка в Россию региональный подход будет доминировать над отраслевым. Центр тяжести по принятию решений Всемирного банка отно­сительно кредитования российских реформ все больше перемещается в глубь России, т.е. приоритетным направлением станет оказание содействия экономическим и социальным ре­формам на региональном уровне.

По последним данным, объем вложений ЕБРР в нашу страну составил 2,5 млрд ЭКЮ. Участие в акционерном капитале россий­ских компаний оценивается по совокупности в 7 млрд ЭКЮ. Рос­сийская доля в общем портфеле ЕБРР составляет порядка 25%.

За период 1992—1997 гг. МВФ предоставил России несколь­ко видов кредитов, причем год от года их размеры увеличива­лись. По состоянию на начало 1998 г. за Россией числится за­долженность насумму 13,7 млрд долл. США, которая склады­вается из остатков ссудной задолженности по резервному кре­диту 1992 г.; кредита системной трансформации 1993—1994 гг.; резервного кредита 1995—1996 гг., или 43,7% общей суммы за­долженности; расширенного кредитования в 1996—1997 гг., что составляет 33,5% суммы задолженности МВФ.

Таким образом, в последнее время кредиты МВФ выступа­ют для России наиболее доступными и часто используемыми денежными средствами в чрезвычайных экономических ситуа­циях. Кредиты, предоставляемые Российской Федерации ЕБРР и Всемирным банком, предназначены для долгосрочных вло­жений, связанных с перестройкой и обновлением инфраструк­туры народного хозяйства страны, поддержанием и развитием важнейших для рыночной экономики отраслей.

Что касается инвестиций, сделанных специализированными финансово-кредитными организациями в Россию, то они яв­ляются узкоспециализированными, достигают незначительных объемов и направлены в основном на создание и поддержание информационной рыночной инфраструктуры в отдельных об­ластях экономики.

 

⇐ Предыдущая25262728293031323334Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: