 |
Определение стоимости основных источников финансирования. Средневзвешенная стоимость капитала
|
|
|
|
Определение стоимости основных источников капитала
Для того чтобы определить стоимость основных источников капитала, необходимо оценить величину каждого его источника. Обычно капитал компании состоит из собственного и заемного капитала. [6,232.]
.Общая сумма средств, которую необходимо уплатить предприятию за использование финансовых ресурсов из различных источников, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала.
Общая стоимость (цена) капитала
WACC = 
Ci*Vi
WACC (weighted average cost of capital) - цена капитала;i (cost) - цена i-го источника средств;
Vi (value)- удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.
.Стоимость капитала привлеченного за счет «кредитов банка»
Cd = P*(1-Ti);
где
Cd (cost debt) - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита;
P (per cent) - ставка процента за банковский кредит;
Ti (tax income) - ставка налога на прибыль.
Cd = P - 1,2 Pm*Ti;
где
Cd (cost debt) - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, в случае превышения ставки банковского процента на 20% от среднего уровня процентов;
P (per cent)- ставка процента за банковский кредит;
Ti (tax income) - ставка налога на прибыль.
Pm (middle per cent) - средний уровень процента (в долях единицы);
Cd = P - 1,1*r*Ti
Cd (cost debt) - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, в случае превышения ставки банковского процента на 10% от ставки рефинансирования ЦБ;
P (per cent) - процент, уплачиваемый банку (в долях единицы);
r (rate)- ставка рефинансирования ЦБ РФ (в долях единицы);
Ti (tax income) - ставка налога на прибыль (в долях единицы)
.Стоимость источника «облигации»
При расчете стоимости источника капитала с использованием облигаций необходимо учитывать несколько факторов:
|
|
|
· нередко облигации продаются предприятием с дисконтом;
· необходимо учитывать расходы по выпуску облигаций;
· важно учитывать влияние налогов.
Cb = 
Cb (cost bond) - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме облигаций
Сn (nominal cost) - номинальная цена облигации;
Рb (per cent for bond)- проценты по облигации;
Cr (realization cost) - реализационная цена облигации;
n - срок займа (количество лет).
Ti (tax income) - ставка налога на прибыль (в долях единицы)
3.Стоимость источника «кредиторская задолженность».
Cp = 
где
Cp (cost of payment) - стоимость задолженности в бюджет и во внебюджетные фонды;
r (rate) - учетная ставка ЦБ (в долях единицы);
n - дни просрочки.
.Стоимость источника «уставный капитал».
Стоимость уставного капитала определяется уровнем дивидендов, которые предприятие выплачивает или будет выплачивать по акциям.
Cp = 
Cp (preference stock) - стоимость капитала, привлеченного за счет выпуска привилегированных акций$
Df (fixed dividend) - размер фиксированного дивиденда (в денежных единицах) по привилегированным акциям;
Po (price) - чистая сумма средств, полученных предприятием от продажи от одной привилегированной акции (согласованная цена в денежных единицах).
. Стоимость обыкновенных акций
Модель Гордона определяет цену обыкновенных акций.
Ce = 
Ce (cost of equity) - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии обыкновенных акций;
D1 (dividend) - прогнозное значение дивиденда на ближайший период;
Ро (price) - текущая (рыночная) цена обыкновенной акции;(grow)- прогнозируемый темп прироста дивидендов.
. Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ - capital asset pricing model) предполагает, что цена собственного капитала Сe равна безрисковой доходности плюс премия за систематический риск
Ce = CF + b*(Cm - CF)
- доходность безрисковых вложений;- коэффициент, рассчитываемый для каждой акции;- средняя ставка доходности, сложившаяся на рынке ценных бумаг.
|
|
|
.Стоимость источника «нераспределенная прибыль».
Определяется теми же методами, что и цена обыкновенных акций.
.Стоимость источника «амортизационный фонд».
Стоимость источника «амортизационный фонд» определяется аналогично стоимости капитала, сформированного посредством обыкновенных акций и нераспределенной прибыли.
Средневзвешенные затраты на капитал являются главным показателем, который используется для оптимизации структуры капитала акционерной компании. [7,86.]
|
|
|
