 |
Анализ эффективности современной денежно-кредитной политики Центрального Банка
|
|
|
|
В 2012 году реализация денежно-кредитной политики происходила в условиях, когда основные последствия наиболее острой фазы мирового финансово-экономического кризиса преодолены, но российская экономика еще не вышла на траекторию устойчивого роста. Масштабные антикризисные меры, принятые Правительством Российской Федерации и Банком России в 2008-2009 годах, позволили преодолеть дефицит ликвидности и не допустить дестабилизации функционирования банковской системы. Наметившееся улучшение основных макроэкономических показателей и индикаторов финансовой системы позволило Банку России приступить к постепенному сворачиванию мер, которые были введены им в острую фазу кризиса. Вместе с тем неустойчивое восстановление экономической активности и медленный рост банковского кредитования определяют задачу поддержания и расширения совокупного спроса.
В 2012 году Банк России проводил денежно-кредитную политику в условиях сохранения неопределенности развития внешнеэкономической ситуации, оказывающей влияние на российскую экономику, стремясь к обеспечению баланса между рисками ускорения инфляции и замедления экономического роста.
В соответствии со статьей 35 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [2] основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:
процентные ставки по операциям Банка России;
нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России
операции на открытом рынке;
рефинансирование банков;
валютное регулирование;
установление ориентиров роста денежной массы;
прямые количественные ограничения.
. Процентные ставки.
|
|
|
Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым Банк России осуществляет свои операции. Банк России использует процентную политику для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля.
В 2012 г. по краткосрочным кредитам нефинансовым организациям процентные ставки колебались вокруг уровня, сложившегося к концу 2011 г., а по долгосрочным кредитам - отмечалась неустойчивая тенденция к повышению ставок. В ноябре 2012 г. средневзвешенная процентная ставка по рублевым кредитам этой категории заемщиков на срок до 1 года составила 9,1% годовых, на срок свыше 1 года - 11,9% годовых.
В течение большей части IV квартала 2012 г. ставки по краткосрочным кредитам нефинансовым организациям оставались неизменными, тогда как по долгосрочным - продолжали увеличиваться. Неценовые условия банковского кредитования нефинансовых организаций7 в IV квартале продолжали ужесточаться. Как и в III квартале, основным направлением их изменения было повышение требований к финансовому положению заемщиков и обеспечению по кредитам. Кроме того, в условиях сохраняющейся неопределенности ряд банков уменьшал максимальный срок кредитования.
В динамике процентных ставок по кредитам физическим лицам на срок до 1 года в 2012 г. не наблюдалось ярко выраженных тенденций. В то же время ставки по кредитам данной категории заемщиков на срок свыше 1 года заметно повысились. Средневзвешенные процентные ставки по рублевым кредитам физическим лицам на срок до 1 года и на срок свыше 1 года в ноябре 2012 г. составили 24,3 и 19,9% годовых соответственно.
По вкладам физических лиц к концу 2012 г. наметилась тенденция к росту процентных ставок. Так, по наиболее популярным у населения рублевым вкладам - на сроки от 6 до 12 месяцев и от 1 года до 3 лет, средние за октябрь-ноябрь процентные ставки повысились по сравнению со средними значениями за III квартал на 0,7 и 0,5 процентного пункта, до 7,4 и 8,2% годовых соответственно.
|
|
|
По оценкам банков, в первом полугодии 2013 г. продолжится слабое ужесточение условий кредитования для всех категорий заемщиков. В начале 2013 г. банки ожидают сезонное замедление роста спроса населения на кредиты, а во II квартале - его ускорение.
Повышая или понижая процентные ставки, Центральный банк оказывает воздействие на возможности коммерческих банков и их клиентов в получении кредита, что в свою очередь влияет на экономический рост, денежную массу, уровень рыночного процента, отражается на состояние платежного баланса и валютного курса. [15, c. 163].
. Резервные требования.
Этот метод кредитного регулирования представляет собой хранение части резервов коммерческих банков в центральном банке. Сумма хранения средств на специальных счетах устанавливается в определенном процентном соотношении от величины депозитов банка. Центральный банк периодически изменяет коэффициент и норму обязательных резервов в зависимости от складывающийся ситуации и проводимой им политики. Повышение нормы означает замораживание большей чем раньше части ресурсов банка и приводит к ухудшению ликвидности последних, снижению их ликвидных возможностей, а снижение нормы обязательных резервов оказывает положительное воздействие на банковскую ликвидность, расширяет кредитные возможности банков и увеличивает денежную массу.
С 1 марта 2013 года Банк России установил норму обязательных резервов по обязательствам перед нерезидентами в валюте РФ и иностранной валюте в размере 4,25% и 4,25% по всем остальным обязательствам.
. Операции на открытом рынке.
Одним из самых важных средств регулирования денежного обращения являются операции на открытом рынке, которые заключаются в продаже или покупке центральным банком у коммерческих банков государственных ценных бумаг, банковских акцептов и других кредитных обязательств по рыночному или заранее объявленному курсу.
Объем реализованных эмитентами ценных бумаг в IV квартале 2012 г. по сравнению с III кварталом 2012 г. увеличился на рынке ОФЗ в 1,3 раза (до 296,9 млрд. руб. по номиналу), на рынке корпоративных облигаций - в 2,4 раза (519,4 млрд. руб. по номиналу). Минфин России реализовал почти все выпуски ОФЗ с дисконтом к их доходности на вторичном рынке или доходности сопоставимых обращающихся инструментов. Корпоративные заемщики размещали облигации, как правило, в границах первоначально объявленных ориентиров ставки первого купона, а отдельные эмитенты высокого кредитного качества - со ставками купонов ниже объявленных в период сбора заявок диапазонов.
|
|
|
Активность участников вторичных торгов в IV квартале 2012 г. по сравнению с III кварталом 2012 г. также повысилась. Объем операций с ОФЗ возрос в 1,4 раза - до 1702,3 млрд. руб., с корпоративными облигациями - в 1,2 раза, до 1711,5 млрд. руб. по фактической стоимости [23].
Политика эмитентов на первичном рынке и ожидания участников рынка относительно завершения процесса либерализации до ступа иностранных инвесторов на рынок ОФЗ оставались основными факторами, воздействовавшими на формирование доходности долговых инструментов на вторичном рынке, поэтому повышение в сентябре Банком России процентных ставок по своим операциям, вызвавшее рост кредитных ставок на межбанковском рынке, не привело к смене тенденции в динамике доходности долговых ценных бумаг. В октябре-декабре доходность ОФЗ продолжала снижаться, доходность корпоративных облигаций6 изменялась в горизонтальном коридоре. На конец декабря 2012 г. доходность ОФЗ снизилась относительно конца сентября 2012 г. на 89 базисных пунктов - до 6,71% годовых, доходность корпоративных облигаций - повысилась на 12 базисных пунктов, до 8,56% годовых.
. Рефинансирование банков.
Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка.
Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).
Кредиты Банка России предоставляются в соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации» банкам - резидентам Российской Федерации в валюте Российской Федерации в целях поддержания и регулирования ликвидности банковской системы.
|
|
|
Кредиты Банка России предоставляются банкам в пределах общего объема выдаваемых кредитов, определенного Банком России в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики. [15, c. 167].
С 1 марта 2013 года Банк России установил норму обязательных резервов по обязательствам перед нерезидентами в валюте РФ и иностранной валюте в размере 4,25% и 4,25% по всем остальным обязательствам.
. Валютное регулирование.
Валютное регулирование осуществляется Банком России путем приобретения или продажи иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.
В 2012 г. Банк России продолжал осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не препятствуя формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов.
В указанный период волатильность курса национальной валюты была умеренной и его общее изменение - незначительным. Вместе с тем в динамике курса рубля наблюдались разнонаправленные тенденции [16, c. 32]. На протяжении большей части октября 2012 г. на внутреннем валютном рынке сохранялся относительный баланс спроса и предложения иностранной валюты.
. Ориентиры роста денежной массы.
Банку России предоставлено право устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы. В целях реализации денежно-кредитной политики Банк России может от своего имени осуществлять эмиссию облигаций, размещаемых и обращаемых только среди кредитных организаций.
В динамике годовых темпов прироста денежного агрегата М2 на протяжении первой половины 2012 года не наблюдалось ярко выраженных тенденций. Однако начиная со II квартала 2012 года годовые темпы прироста рублевой денежной массы стали постепенно снижаться, а в III квартале эта тенденция усилилась (на 1.10.2012 годовой темп прироста денежного агрегата М2 составил 14,8%) [23].
Среди компонентов рублевой денежной массы динамика депозитов населения была более стабильна. Их годовые темпы прироста снижались менее интенсивно, чем денежный агрегат М2 в целом, и на 1.10.2012 составили 19,1%. Годовые темпы прироста рублевых депозитов нефинансовых и финансовых организаций на протяжении января-июля 201 2 года превышали темпы прироста депозитов населения (составляя в среднем за этот период около 25%). Однако в августе-сентябре они стали снижаться более интенсивно и на 1.10.2012 составили 12,9% [20, c. 44].
|
|
|
В III квартале 2012 года годовые темпы прироста широкой денежной массы также стали замедляться и, по предварительным данным, на 1.10.2012 составил 15,0%.
На фоне сложившейся курсовой динамики годовые темпы прироста депозитов в иностранной валюте (в рублевом выражении) заметно возросли и, согласно предварительным данным, на 1.10.2012 составили 16,1%. Несмотря на некоторое повышение уровня долларизации депозитов в июне-августе 2012 года по сравнению с соответствующими показателями годом ранее, реакция динамики долларизации на колебания курса рубля была слабее по сравнению с другими эпизодами, которые наблюдались в прошлые годы.
Рост кредита в экономике был основным источником увеличения широкой денежной массы в январе-сентябре 2012 года. В то же время существенное сдерживающее влияние на динамику денежной массы в течение этого периода оказывало снижение чистых требований к органам государственного управления со стороны Банка России.
|
|
|
