Инструменты денежно-кредитного регулирования

Проводя денежно-кредитную политику, центральный банк любой страны может действовать двумя способами: напрямую, путем осуществления своих административно-нормативных полномочий, и косвенно, путем влияния на состояние денежного рынка в качестве эмитента денег.

Инструменты прямого контроля используются центральным банком для контроля количества или цены денег, депонированных в коммерческих банках и предоставленных ими в виде кредитов. Обычная форма таких инструментов – директивы центрального банка. Инструменты прямого контроля обладают определенными преимуществами: 1)Они достаточно просты в применении и легко объяснимы для общественности; 2)Прямые бюджетные затраты, связанные с использованием этих инструментов, относительно невысоки; 3)С их помощью центральный банк способен контролировать процентную ставку и максимальные объемы депозитов или кредитов (что может играть важную роль в кризисных ситуациях и при неразвитости косвенных инструментов); 4)Они позволяют правительству осуществлять целевое кредитование приоритетных отраслей экономики; 5)Их применение – наиболее эффективный и осуществимый подход в условиях недостаточно развитых финансовых рынков или технической неготовности центрального банка проводить косвенный монетарный контроль.

Основные недостатки инструментов прямого контроля следующие: 1)Индивидуальные меры контроля, применяемые к каждому банку, сдерживают развитие конкуренции на финансовых рынках, от которой могли бы получить преимущества как заемщики, так и депозиторы. 2)Применение прямых инструментов ограничивает развитие финансового сектора и снижает роль финансового посредничества; 3)Применение прямых инструментов для управления микроэкономическими аспектами денежно-кредитной сферы приводит к созданию сложной многоуровневой структуры процентных ставок и кредитных ограничений, что чревато появлением серьезных рыночных диспропорций и снижением эффективности.

К косвенным инструментам денежно-кредитной политики можно отнести: 1)Резервные требования, которые обладают некоторыми характеристиками мер административного контроля; 2)Операции на открытом рынке (купля-продажа ценных бумаг центральным банком), которые относятся к самым эффективным и наиболее широко используемым методам воздействия на денежную базу; 3)Механизм рефинансирования, включающий в себя целый ряд различных методов воздействия на размер кредита центрального банка коммерческим банкам.

Резервные требования устанавливают процентную долю обязательств (или их производной), которую коммерческие банки обязаны хранить в качестве резервов в центральном банке. Следует отметить, что резервные требования могут быть не только инструментом денежно-кредитной политики: если по ним не выплачиваются проценты или выплачиваются проценты ниже рыночных, они становятся источником дохода для центрального банка. Коммерческие банки вынуждены кредитовать центральный банк по процентным ставкам ниже рыночных, а центральный банк может инвестировать эти поступления под рыночный процент. В области денежно-кредитной политики резервные требования выполняют две наиболее важные функции: 1)Управление денежными средствами (краткосрочное), направленное на недопущение излишней нестабильности рыночных процентных ставок; 2)Воздействие (на более продолжительной основе) на уровень кредитных и депозитных процентных ставок и на объем кредитов и депозитов.

В отличие от резервных требований операции на открытом рынке, осуществляемые на добровольной основе, – достаточно гибкий денежно-кредитный инструмент. Данные операции могут проводиться часто и в любом объеме, в силу чего они являются полезным методом стабилизации объема резервных денег или краткосрочных процентных ставок. Операции на открытом рынке возможны как на первичном, так и на вторичных рынках.

Покупка на открытом рынке государственных ценных бумаг центральным банком увеличивает количество денег в обращении (если при этом используется эмиссия новых денег) или размер депозитов в центральном банке (если для оплаты операции центральный банк выставляет на себя чек). И, наоборот, продажа государственных ценных бумаг ведет к уменьшению активов центрального банка в форме таких бумаг, а значит – к уменьшению количества резервных денег.

Механизмы рефинансирования обычно рассматриваются в качестве краткосрочных "клапанов безопасности" для коммерческих банков. Кредит центрального банка коммерческим банкам на практике является контролируемым источником резервных денег. Повышение ставки по кредитам центрального банка указывает на его стремление создать более жесткие условия на денежно-кредитном рынке. В результате повышения стоимости таких кредитов коммерческие банки сокращают свои займы в центральном банке, что ведет к уменьшению активов центрального банка, а, следовательно, и массы резервных денег. И, наоборот, снижение ставки рефинансирования стимулирует коммерческие банки к повышению займов в центральном банке и потому ведет к увеличению количества резервных денег в экономике.

Выделим преимущества косвенных инструментов: 1)Они позволяют гораздо более гибко проводить денежно-кредитную политику; 2)Освобождают процесс распределения финансовых ресурсов от государственного вмешательства; 3)Способствуют развитию финансовых рынков и эффективному выполнению посреднической роли финансовыми учреждениями; 4)Служат повышению эффективности капиталовложений и увеличению объема финансовых сбережений.