Цели и результаты развития денежно-кредитной политики в 2011 году

На современном этапе восстановления российской экономики после спада, восстановление потребительской и инвестиционной активности сопровождается улучшением условий внешней торговли, ростом промышленного производства, снижением инфляции и безработицы. Текущие результаты за 2011 год приведены в таблице 1.

Таблица 1. Сопоставление заявленных целей и ожидаемых результатов денежно-кредитной политики в 2011 году (%)

Таким образом, по итогам января 2011 года прирост потребительских цен составил 5,4% (за аналогичный период предыдущего года он составлял 8,1%), при этом наиболее существенный рост цен наблюдался в течение января - февраля (2,5%).

Целевой ориентир годовой инфляции, заданный в 2010 году (9-10%) (см. табл. 1), еще не превышен. Есть все основания полагать, что инфляция не выйдет за обозначенные рамки, даже учитывая, что существенная доля расходов федерального бюджета придется на завершающие месяцы 2011 года. На данный момент официально ожидаемый уровень инфляции по итогам года составляет 8-9%. Выполнение целевых ориентиров по инфляции достижимо, прежде всего, за счет замедления инфляции в начале года и в некоторой степени станет возможным при замедлении темпов роста денежной массы.

Состояние экономики соответствует наиболее оптимистичным условиям проведения денежно-кредитной политики в 2011 году. При этом уже сейчас очевидно, что ожидаемая инфляции будет ниже прогнозируемых значений (или максимально близка к нижней границе коридора). Однако стоит отметить, что темпы роста денежной массы намного превысили верхнюю границу прогнозируемого диапазона.

Ускорению инфляции в России содействуют рост производственных затрат, а также низкий уровень рыночной конкуренции и возникновение дисбалансов в ценообразовании из-за рисков административного вмешательства.

Основными факторами, определившими рост объемов денежной массы, являются:

продолжающаяся дедолларизация экономики;

понижение стоимости кредитов и доступности кредитных ресурсов;

повышение общего спроса на деньги, вызванного оживлением экономической активности;

покупка Банком России иностранной валюты.

На 1 января 2011 года объемы кредитов, выдаваемых банками юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, не изменились по сравнению с аналогичным периодом 2010 года, в то время как кредиты, выданные физическим лицам, увеличились. Росту последних способствовало снижение стоимости заемных средств.

Динамика денежного предложения увеличила ликвидность банковского сектора. Процентные ставки по однодневным кредитам на межбанковском рынке не превышали 3%. В результате понизился спрос на операции по рефинансированию Банка России со стороны коммерческих банков. В конце 2010 года Банк России приступил к постепенному сворачиванию антикризисных мер благодаря стабилизации ситуации с банковской ликвидностью. В связи со структурным избытком ликвидности в банковском секторе особое значение приобрел уровень процентных ставок
по депозитным операциям Банка России.

Востребованность основных инструментов предоставления ликвидности, используемых Банком России, в течение года снижалась. Общий объем ломбардных кредитов в январе - феврале 2011 года составил 200 млрд. руб. - в 20 раз больше данного показателя за аналогичный период прошлого года.

Рис. 5. Динамика представленных кредитным организациям кредитов и процентной ставки (млн. руб.)

У кредитных организаций имелась возможность в 2010 году получать кредиты без обеспечения, но спрос на данные кредиты был минимальным.

Банк России в течение года постепенно снижал ставку рефинансирования, что свидетельствует о смягчении проводимой денежно-кредитной политики. Стратегия снижения уровня процентных ставок со стороны регулятора была направлена на формирование тенденции к повышению активности банковской системы в области кредитования предприятий реального сектора и стимулирования конечного спроса со стороны населения.

Таким образом, в данное время основная часть населения сберегает в ущерб потреблению, лишь небольшая часть покупает товары длительного пользования. Вышесказанное отражает то, что покупательная способность населения существенно ограничивается отсутствием у них уверенности в собственном благополучии в будущем. Население уже сейчас экономит: почти треть отказывается от некоторых видов товаров, и примерно такая же часть исключала из потребления дорогие товары. В свою очередь, отсутствие спроса со стороны населения не стимулирует предприятия к инвестированию в развитие производства. Следовательно, в данное время ставка рефинансирования все еще не является эффективным инструментом для стимулирования экономики, а политика Центрального банка Российской Федерации, связанная с использованием данного инструмента, остается недостаточно результативной.