Расчет чистого потока

ТЕМА 4

«Денежный поток»

План

1. Понятие и классификация денежных потоков.

2. Влияние амортизации на величину денежного потока.

3. Расчет чистого потока.

4. Подходы к анализу денежного притока.

5. Подходы к анализу денежного оттока.

6. Потоки реальных денег.

7. Подходы к прогнозированию будущих денежных потоков.

 

ЛИТЕРАТУРА

1. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. – М: ЮНИТИ, 1998;

2. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. – К: Абсолют – В. Эльга, 1999;

3. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М: Дело, Лтд, 1995;

4. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент – К: ИТЕМ, Лтд, 1995;

 

 

Понятие и классификация денежных потоков.

Понятие «денежный поток» означает – «Движение средств». У нас принято называть денежным потоком денежные поступления и денежные затраты.

В проектном анализе методы анализа и прогнозирования денежных потоков используются при обосновании эффективности проекта и расчете обеспечения проекта денежными средствами.

В зависимости от методов расчета различают следующие виды денежных потоков:

1) Традиционный денежный поток;

2) Чистый поток;

3) Операционный денежный поток;

4) Финансовый поток;

5) Общий денежный поток;

Рассмотрим их конкретнее:

Традиционный денежный поток – это сумма чистого дохода и начисленной амортизации.

Чистый поток – это общие изменения в остатках денежных средств предприятия за определенный период.

Операционный денежный поток – это фактические поступления или оттоки денежных средств в результате текущей (операционной) деятельности предприятия.

Финансовый поток – это поступления и расходы денежных средств, связанных с изменениями собственного и заемного долгосрочного капитала.

Общий денежный поток – это фактические чистые денежные средства, которые поступают на предприятие и расходуются на протяжении определенного периода.

Общий денежный поток рассчитывается по показателю Кешфло.

Денежный поток – представляется, как разность между денежными поступлениями и расходами.

В проектном анализе денежные потоки, которые используются при расчете критериев и показателей эффективности проекта называют релевантными.

Релевантные денежные потоки – это денежные потоки, которые рассматриваются в проектном анализе целесообразности инвестиций и их эффективности.

Если проект внедряется на базе действующего предприятия и стремиться достигнуть определенных сдвигов в финансовом состоянии этого предприятия, то для обеспечения достоверности оценки влияния проекта на финансовое состояние предприятия необходимо учитывать только дополнительные денежные потоки, которые именно учитывают влияние проекта и исключают побочные эффекты, не зависящие от проекта.

Чистый доход, как правило, рассчитывается согласно бухгалтерским правилам, как разность между доходами и затратами:

Денежный поток = Чистый доход + Неявные поступления (амортизационные отчисления).

Кумулятивный денежный поток – это чистый денежный поток в течении длительного периода времени.

Дисконтированный денежный поток – это кумулятивный денежный поток, приведенный к настоящему времени.

Влияние амортизации на величину денежного потока.

Амортизация является существенной составной частью денежного потока по следующим причинам:

1. Амортизация, как правило, является наибольшей по стоимости статьей затрат в бюджете инвестирования;

2. Амортизация снижает налоговые обязательства;

3. Амортизация не является денежными затратами (эти деньги не покидают предприятие и они могут быть использованы последними).

Существует два варианта учета амортизации:

1) по книгам бухгалтерского учета, которые предусматривают равномерные начисления амортизации;

2) для налоговых целей (используется ускоренная форма амортизации). Последняя дает предприятию возможность снизить налогообложение дохода и, как следствие, сумму своей задолженности.

Значимость амортизации в денежных потоках можно проследить по денежным потокам выгод и затрат при реализации проекта.

При включении амортизационных отчислений в расчет результатов проекта следует иметь в виду следующее:

Во-первых, (согласно международным стандартам) за счет амортизации можно снизить сумму налога на прибыль. Вместе с тем включение амортизации в состав чистого операционного притока повышает эффективность проекта.

Во-вторых, для того чтобы избежать повторного отчета при определении показателей эффективности проекта, необходимо исключить амортизационные отчисления из операционного оттока – они считаются учтенными в составе первоначальных инвестиционных затрат.

 

Выгоды	Затраты
1. Средства от продажи устаревших фондов.	1.Затраты на приобретение (включают цену покупки + затраты на установку, монтаж и наладку).
2. Экономия затрат благодаря замене устаревших фондов.	2. Ежегодные затраты на производство продукции (эксплуатационные затраты, связанные с работой нового оборудования)
3. Новые амортизационные отчисления	3. Убытки от потери амортизационных отчислений при продаже основных фондов.
4. Налоговые льготы	4. Налоги на доходы от продажи устаревших фондов, а также рост налогов от увеличения прибыльности предприятия.
5. Дополнительный доход, полученный в результате инвестирования.	5. Потери доходов от продажи устаревших основных фондов.
6. Ликвидационная стоимость новых основных фондов.	6. Капитальный ремонт этого оборудования.

Расчет чистого потока

Доказать эффективность проекта можно только в случае достоверности прогноза будущих денежных потоков. В этом плане прежде всего необходимо убедиться в так называемой ресурсно-продуктовой эффективности проекта.

Оптимальным может быть признан такой проект, который характеризуется превышением поступлений от продаж производимой продукции над затратами за весь срок службы проекта.

Рекомендуется следующий вариант расчета чистого потока (по «ресурсному» методу):

1. Доход (приток), то есть поступления от реализации продукции плюс ликвидационная стоимость оставшихся к моменту завершения жизненного цикла проекта активов.

2. Капитальные вложения (единовременные) – стоимость земли, зданий, сооружений, оборудования и т. п.

3. Текущие затраты (материалы, заработная плата, топливо и т.п.)

4. Всего – затраты (п2 + п3), то есть отток.

5. Проектный чистый ресурсный поток (п1 - п4).

Если по приведенной выше схеме рассчитать показатель чистого дисконтированного дохода проекта (используя в качестве %-ой ставки, например, среднюю учетную банковскую ставку), то он будет отражать ресурсно-продуктовую эффективность проекта (NPV)/

При положительном значении этого показателя проект демонстрирует внутринюю способность к генерированию необходимого объема выгод для покрытия понесенных затрат (табл. 1).

Таблица 1. Денежные потоки проекта по годам

Элементы денежного потока проекта	1 год	2 год	3 год	…	t-й год
1. ПРИТОК
1.1. Доход от реализации продукции	-	x	x		x
1.2. Ликвидационная стоимость	-	-	-		x
2. ОТТОК
2.1. Инвестиции	x	-	-		-
2.2. Текущие затраты	-	x	x		x
ИТОГО ОТТОК	x	x	x		x
Чистый ресурсный поток (приток – отток)	x	x	x		x

 

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: