 |
Коротко о предприятии ОАО «Лукойл»
|
|
|
|
ОАО «ЛУКОЙЛ» — одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, обеспечивающая 2,2% мировой добычи нефти.
Лидирующие позиции Компании являются результатом двадцатилетней работы по расширению ресурсной базы благодаря увеличению масштабов деятельности и заключению стратегических сделок.
ЛУКОЙЛ сегодня:
· 2,2% общемировой добычи нефти
· Компания №1 среди крупнейших мировых частных нефтегазовых компаний по размеру доказанных запасов нефти
· Компания №4 среди крупнейших мировых частных нефтегазовых компаний по объему добычи нефти
· 16,6% общероссийской добычи нефти и 17,7% общероссийской переработки нефти
· Крупнейшая российская нефтяная бизнес-группа с выручкой в 2011 году более 133 млрд долл. и чистой прибылью более 10 млрд долл.
Бизнес-сегмент «Геологоразведка и добыча»
ЛУКОЙЛ реализует проекты по разведке и добыче нефти и газа в 12 странах мира.
Доказанные запасы углеводородов группы «ЛУКОЙЛ» по состоянию на конец 2011 года составляют 17,3 млрд барр. н. э.
На Россию приходится 90,5% доказанных запасов Компании и 90,5% добычи товарных углеводородов. За рубежом Компания участвует в проектах по добыче нефти и газа в пяти странах мира.
Основная часть деятельности Компании осуществляется на территории четырех федеральных округов РФ – Северо-Западного, Приволжского, Уральского и Южного. Основной ресурсной базой и основным регионом нефтедобычи Компании остается Западная Сибирь, на которую приходится 42% доказанных запасов и 49% добычи углеводородов.
На международные проекты приходится 9,5% доказанных запасов Компании и 9,5% добычи товарных углеводородов.
Таблица 1 – Бухгалтерский баланс за 2010-2012 гг.
|
|
|
| Наименование показателя | На 31 декабря 2012 г. | На 31 декабря 2011 г. | На 31 декабря 2010 |
| АКТИВ | |||
| I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | |||
| Нематериальные активы | 307 516 | 283 076 | 233 237 |
| Результаты исследований и разработок | 89 845 | 55 977 | 18 224 |
| Основные средства | 7 532 039 | 6 845 845 | 6 099 613 |
| Доходные вложения в материальные ценности | |||
| Долгосрочные финансовые вложения | 661 015 690 | 470 960 407 | 482 729 971 |
| Отложенные налоговые активы | 396 737 | 354 707 | 534 654 |
| Прочие внеоборотные активы | 5 206 025 | 2 927 165 | 1 271 605 |
| Итого по разделу I | 674 547 854 | 481 427 192 | 490 887 390 |
| II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ | |||
| Запасы | 34 131 | 37 894 | 35 371 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 29 617 | 31 359 | 62 230 |
| Дебиторская задолженность | 151 410 747 | 143 180 189 | 125 447 670 |
| Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) | 347 274 242 | 518 610 702 | 358 759 278 |
| Денежные средства и денежные эквиваленты | 15 550 233 | 39 084 641 | 14 104 958 |
| Прочие оборотные активы | – | − | − |
| Итого по разделу II | 514 298 970 | 700 944 785 | 498 409 507 |
| БАЛАНС | 1 188 846 824 | 1 182 371 977 | 989 296 897 |
| ПАССИВ | |||
| III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | |||
| Уставный капитал | 21 264 | 21 264 | 21 264 |
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | – | − | − |
| Переоценка внеоборотных активов | |||
| Добавочный капитал (без переоценки) | 12 624 929 | 12 624 929 | 12 624 929 |
| Резервный капитал | 3 191 | 3 191 | 3 191 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 726 645 569 | 606 555 016 | 413 959 860 |
| Итого по разделу III | 739 295 138 | 619 204 589 | 426 609 438 |
| IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
| Заемные средства | 2 383 413 | 10 053 259 | 47 043 980 |
| Отложенные налоговые обязательства | 140 208 | 127 308 | 101 060 |
| Оценочные обязательства | − | − | − |
| Прочие обязательства | − | 6 654 | 6 663 |
| Итого по разделу IV | 2 523 621 | 10 187 221 | 47 151 709 |
| V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||
| Заемные средства | 311 052 465 | 420 040 782 | 404 047 105 |
| Кредиторская задолженность | 134 202 950 | 131 662 709 | 109 408 765 |
| Доходы будущих периодов | − | − | − |
| Оценочные обязательства | 1 772 650 | 1 276 676 | 2 079 886 |
| Прочие обязательства | − | − | − |
| Итого по разделу V | 447 028 065 | 552 980 167 | 515 535 756 |
| БАЛАНС | 1 188 846 824 | 1 182 371 977 | 989 296 897 |
|
|
|
Таблица 2 – Отчет о прибылях и убытках 2010-2012 гг.
| Наименование показателя | За Январь - Декабрь 2012г. | За Январь - Декабрь 2011г. | За январь - декабрь 2010 г. |
| Выручка | 39 906 776 | 35 106 996 | 35 041 423 |
| Себестоимость продаж | (18 260 360) | (13 760 501) | (13 582 622) |
| Валовая прибыль (убыток) | 21 656 416 | 21 356 494 | 21 458 801 |
| Коммерческие расходы | (870 807) | (680 340) | (649 269) |
| Управленческие расходы | (6 282 487) | (14 674 534) | (13 751 734) |
| Прибыль (убыток) от продаж | 4 503 122 | 6 001 620 | 7 057 798 |
| Доходы от участия в других организациях | 265 160 347 | 242 542 737 | 133 455 313 |
| Проценты к получению | 41 331 338 | 29 916 862 | 33 980 545 |
| Проценты к уплате | (20 427 133) | (17 041 908) | (22 833 804) |
| Прочие доходы | 6 166 736 | 21 960 710 | 3 454 388 |
| Прочие расходы | (78 034 697) | (32 248 753) | (12 401 458) |
| Прибыль (убыток) до налогообложения | 218 699 713 | 251 131 318 | 142 412 782 |
| Текущий налог на прибыль | (383 413) | (8 288 053) | (2 565 107) |
| в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы) | 9 001 105 | 5 566 816 | 141 786 |
| Изменение отложенных налоговых обязательств | (12 900) | (26 248) | 13 382 |
| Изменение отложенных налоговых активов | 42 030 | (179 947) | (174 701) |
| Прочее | (1 424) | − | 351 154 |
| Перераспределение налога на прибыль внутри консолидированной группы налогоплательщиков | (536 878) | − | − |
| Чистая прибыль (убыток) | 217 807 128 | 242 637 070 | 140 037 510 |
Таблица 3 – Дополнительная информация
| Показатель | |||
| Количество обыкновенных акций | 850 563 255 | 850 563 255 | 850 563 255 |
| Номинал акции | 0,025 | 0,025 | 0,025 |
| Дивиденды | 97 814 774 | 50 183 232 | 44 229 289 |
| Рыночная цена акции | 0,869 | 0,728 | 0,502 |
Таблица 4 – Анализ эмитента
| Показатели | На 31 декабря 2010 | На 31 декабря 2011 | На 31 декабря 2012 |
| Ликвидность | |||
| Коэффициент абсолютной ликвидности | 0,726 | 1,011 | 0,815 |
| Коэффициент срочной ликвидности | 0,967 | 1,267 | 1,150 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 0,967 | 1,268 | 1,150 |
| Чистый оборотный капитал | -17 126 249 | 147 964 618 | 67 270 905 |
| Финансовая устойчивость | |||
| Коэффициент финансовой независимости | 0,431 | 0,524 | 0,622 |
| Суммарные обязательства к суммарным активам | 0,567 | 0,475 | 0,377 |
| Долгосрочные обязательства к активам | 0,048 | 0,009 | 0,002 |
| Суммарные обязательства к собственному капиталу | 1,314 | 0,760 | 0,606 |
| Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам | 1,142 | 1,167 | 0,664 |
| Коэффициент покрытия процентов | 7,237 | 15,736 | 11,706 |
| Рентабельность | |||
| Коэффициент рентабельности продаж | 3,996 | 6,911 | 5,458 |
| Коэффициент рентабельности собственного капитала | 32,83% | 39,19% | 29,46% |
| Коэффициент рентабельности активов предприятия | 14,16% | 20,52% | 18,32% |
| Коэффициент рентабельности оборотных активов | 28,10% | 34,62% | 42,35% |
| Коэффициент рентабельности внеоборотных активов | 28,53% | 50,40% | 32,29% |
| Коэффициент рентабельности инвестиций | 29,56% | 38,55% | 29,36% |
| Рентабельность продаж по маржинальному доходу | 20,14% | 17,10% | 11,28% |
| Деловая активность | |||
| Коэффициент оборачиваемости оборотных активов | -2,046 | 0,237 | 0,593 |
| Коэффициент оборачиваемости основных средств | 0,071 | 0,073 | 0,059 |
| Коэффициент оборачиваемости активов | 0,035 | 0,030 | 0,034 |
| Коэффициент оборачиваемости запасов | 384,004 | 363,131 | 535,008 |
| Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности | 1 288,79 | 1 468,22 | 1 365,88 |
| Инвестиционные критерии | |||
| Прибыль на акцию | 0,165 | 0,285 | 0,256 |
| Дивиденды на акцию | 0,052 | 0,059 | 0,115 |
| Соотношение цены акции и прибыли | 3,046 | 2,552 | 3,394 |
| Коэффициент выплаты | 31,58% | 20,68% | 44,91% |
|
|
|
Оценивая состояние любого предприятия, приходится анализировать огромное количество различных критериев, от структурных до общеэкономических. Предполагая доступность этих данных, что для российских компаний часто остается желаемым, но не действительным, мы остановимся на основных характеристиках экономического состояния эмитента.
ЛИКВИДНОСТЬ (Liquidity Rations)
Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash ratio) показывает, какая доля долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде высоколиквидных активов предприятия (ЦБ, депозиты и тд). Этот показатель позволяет определить имеются ли у предприятия ресурсы, способные удовлетворить требования кредиторов в критической ситуации.
Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:
CR = (Денежные средства +Краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства
Рекомендуемые значения: 0,2 – 0,5
|
|
|
Значения коэффициента предприятия «Лукойл» превышают рекомендуемые значения. В 2010 коэффициент составляет 0,7, в 2011 – более 1, в 2012 – 0,8. Это означает, что в чрезвычайной ситуации предприятие более половины долговых обязательств сможет уплатить за счет денежных средств и прочих высоколиквидных активов. Однако если таковой ситуации не произойдет, мы имеем большое количество ресурсов «без дела». Они не приносят прибыли.
Коэффициент срочной ликвидности (Quick ratio) – это отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения) к краткосрочным обязательствам. Хорошим показателем является значение этого индикатора больше 1. При снижении коэффициента срочной ликвидности предприятие может столкнуться с временным дефицитом ликвидных средств, однако эта проблема может быть разрешена в том случае, если предприятие имеет кредитную линию в кредитных учреждениях или высокий кредитный рейтинг, позволяющий выгодно продать собственные облигации на финансовом рынке.
Коэффициент срочной ликвидности рассчитывается по формуле:
QR = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Счета к получению) / Текущие пассивы
Рекомендуемые значения: 0,3 – 1
С 2011 года значение коэффициента срочной ликвидности предприятия «Лукойл» превышает 1. Он схож с предыдущим коэффициентом, но в данном случае учитывается дебиторская задолженность. Для того чтобы правильно оценить данный коэффициент, необходимо установить качество ценных бумаг и дебиторской задолженности. Покупка не внушающих доверия ценных бумаг и увеличение количества сомнительных дебиторов может создать благоприятное впечатление при расчете коэффициента быстрой ликвидности. Но велика вероятность того, что при продаже таких ценных бумаг компания потерпит убыток, а дебиторская задолженность не будет выплачена вообще или же будет погашена через довольно большой промежуток времени, что равносильно невыплате.
Коэффициент текущей ликвидности (Current ratio) рассчитывается как частное от деления оборотных активов на краткосрочные обязательства и показывает достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. В состав оборотных активов принято включать денежные средства (cash), краткосрочные финансовые вложения (short term investments), дебиторскую задолженность (debtors), запасы сырья, материалов, товаров и готовой продукции (inventory).
Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле:
CR = Текущие активы / Текущие пассивы
|
|
|
Рекомендуемые значения: 1 – 2,5
В 2010 году значение коэффициента ниже 1. Это говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. С 2011 года значения показателя > 1, что означает, что предприятие способно погашать краткосрочные обязательства за счет оборотных средств. Не учитывая того, что не все активы можно реализовать в срочном порядке.
Чистый оборотный капитал (Net working capital) – это разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью свидетельствует о нерациональном использовании ресурсов предприятия. Важное аналитическое значение имеет рассмотрение темпов роста собственного оборотного капитала предприятия на фоне темпов инфляции.
Чистый оборотный капитал рассчитывается по формуле:
NWC = Текущие активы – Текущие пассивы
Рекомендуемые значения: > 0
С 2010 по 2011 величина ЧОК значительно увеличилась. Это означает повышение ликвидности компании и увеличение ее кредитоспособности. В то же время, слишком большие значения оборотного капитала могут сигнализировать о неэффективной финансовой политики компании, которая приводит к снижению рентабельности. И поэтому к 2012 году ЧОК уменьшился, и значение его стало 67 млн. рублей. ЧОК необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширения деятельности.
.
ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ (Gearing ratios)
Финансовая устойчивость определяется структурой капитала. Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов. Для оценки структуры капитала используются сл отношения:
Коэффициент финансовой независимости (Equity to total assets) характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем выше риск неплатежеспособности. Каких-либо жестких нормативов соотношения собственного и привлеченного капитала не существует, как, впрочем, не существует жестких нормативов в отношении финансовых коэффициентов в целом. Тем не менее, среди аналитиков распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика – не менее 50%, поскольку предприятие с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств.
Коэффициент финансовой независимости рассчитывается по формуле:
ФН = Собственный капитал / Активы предприятия
Рекомендуемые значения: 0,5 – 0,8
В 2011 и 2012 году значения показателя находятся в пределах нормы. Лишь в 2010 году значение показателя 0,43.
Суммарные обязательства к суммарным активам (Total debt to total assets) – это еще один вариант представления структуры капитала компании. Демонстрирует, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов. Чем показатель меньше, тем лучше финансовая устойчивость компании.
Данный коэффициент рассчитывается по формуле:
TD / TA = (Долгосрочные обязательства + Текущие обязательства) / Активы предприятия
Рекомендуемые значения 0,2 – 0,5
За рассматриваемый период мы наблюдаем тенденцию снижения доли активов, финансируемых за счет долгосрочных и краткосрочных займов. В 2012 году его значение составило 37,7%.
Долгосрочные обязательства к активам (Long-term debt to total assets) показывает, какая доля активов предприятия финансируется за счет долгосрочных займов.
Коэффициент рассчитывается по формуле:
LD / TA = Долгосрочные обязательства / Активы предприятия
Данный показатель отличается от предыдущего лишь тем, что в расчет берутся лишь долгосрочные обязательства. С 2010 по 2012 доля активов финансируемых за счет долгосрочных обязательств уменьшилась с 4,8% до 0,2%. Что говорит в пользу предприятия.
Суммарные обязательства к собственному капиталу (Total debt to equity) – это отношение кредитных и собственных источников финансирования. Так же, как и TD / TA, является еще одной формой представления коэффициента финансовой независимости. Чем меньше коэффициент, тем более стабильным является финансовое положение предприятия.
Коэффициент рассчитывается по формуле:
TD / EQ = (Долгосрочные обязательства + Текущие обязательства) / Собственный капитал
Рекомендуемые значения 0,25 – 1,5
В 2010 году заемные средства преобладали над собственным капиталом почти в 1,5 раза. Но с 2011 года доля собственных средств возросла и превысила долгосрочные и текущие обязательства.
Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам (Long-term debt to fixed assets). Коэффициент демонстрирует, какая доля основных средств финансируется за счет займов, и рассчитывается по формуле:
TD / FA = (Долгосрочные обязательства + Текущие обязательства) / Долгосрочные активы
Показатель не имеется каких-либо установленных критериев, с помощью которых можно судить о нормальных для него значениях.
В 2012 году 66% внеоборотных активов финансировалась за счет долгосрочных и текущих обязательств.
Коэффициент покрытия процентов (Times interest earned) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:
TIE = Прибыль до вычета налогов и % по кредитам / % по кредитам
Рекомендуемые значения > 1
За рассматриваемый период значение показателя превышает 1. В 2010, 2011 и 2012 значения составили соответственно 7,2, 15,7 и 11,7. Этот показатель характеризует предприятие как надежного клиента и показывает, что оно в состоянии отвечать по своим обязательствам.
Следует помнить, что рекомендуемые значения показателей, как правило, существенно различаются для разных отраслей и даже внутри одной отрасли и полное представление о финансовом состоянии компании можно получить только при анализе всей совокупности финансовых показателей с учетом особенностей деятельности предприятия.
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ (Profitability ratios)
Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании.
Коэффициент рентабельности продаж (Return on sales), в % демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия. Для российских предприятий неотрицательный коэффициент, с учетом инфляции – уже хороший показатель.
Коэффициент рентабельности продаж рассчитывается по формуле:
ROS = (Чистая прибыль / Чистый объем продаж) × 100%
Для анализа была выбрана чистая прибыль, но могут применяться также такие показатели как:
- валовая маржа;
- операционная прибыль;
- прибыль до налогов и процентов (EBIT);
- прибыль до налогов.
Коэффициент рентабельности продаж отражает доход компании на каждый заработанный рубль и может быть полезен как для правильной интерпретации данных об обороте, так и для экономических прогнозов в условиях ограниченного объема рынка, сдерживающего рост продаж. В 2012 году значение коэффициента составило 5,46, что означает, что на каждый заработанный рубль был получен доход 5,46 рублей. Это, на мой взгляд, очень некорректно. Поскольку в чистой прибыли были учтены доходы от участия в других организациях, которые превышают выручку в 6 раз.
Если взять вместо чистой прибыли операционную прибыль, то значение показателя – 0,2. Т.е. за каждый заработанный рубль предприятие получает доход в 20 копеек.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return on shareholders’ equity, ROE) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий. Под собственным капиталом обычно понимается сумма акционерного капитала и резервов, образованных из прибыли предприятия. Рентабельность собственного капитала показывается, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании. Показатель рентабельности собственного капитала также характеризует эффективности работы менеджеров эмитента. Однако коэффициент имеет и оборотную трактовку – если у компании в отрасли доход на акционерный капитал много меньше, чем у остальных, то у данной компании при выполнении ряда условий существуют перспективы роста, а, следовательно, повышение рыночной стоимости акций.
Коэффициент рентабельности собственного капитала рассчитывается по формуле:
ROE = (Чистая прибыль / Собственный капитал) х 100%
С 2010 по 2011 гг. показатель увеличился примерно на 7%, с 2011 по 2012 снова уменьшился чуть меньше, чем на 10% и составил 29,46%. Это означает, что каждый вложенный рубль в собственный капитал дает собственнику 29,5 копеек.
Коэффициент рентабельности активов предприятия (Return on assets), в % позволяет определить эффективность использования активов предприятия. Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективности работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области управленческого учета.
ROA = (Чистая прибыль / Активы предприятия) × 100%
В 2012 году значение показателя составило 18,32%. Т.е. иными словами активы предприятия на 18% обеспечивают доходность предприятия.
Коэффициент рентабельности оборотных активов (Return on current assets), в % демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно и быстро используются оборотные средства.
RCA = (Чистая прибыль / Текущие активы) * 100%
За рассматриваемый период наблюдается тенденция роста рентабельности оборотных активов предприятия. В 2012 году коэффициент составил 42,35%. Это благоприятно характеризует деятельность организации и свидетельствует об увеличении отдачи от оборотных активов.
Коэффициент рентабельности внеоборотных активов (Return on fixed assets), в % демонстрирует способности предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства, а также тем быстрее окупятся новые инвестиции в основной капитал.
RFA = (Чистая прибыль / Долгосрочные активы) * 100%
В 2011 году значение коэффициента увеличилось до 50,4% и к концу 2012 года уменьшилось до 32,29%. Эффективность использования внеоборотных активов в 2012 году составила 32,29%.
Коэффициент рентабельности инвестиций (Return on investment), в % показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности.
ROI = Чистая прибыль / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательст-ва) × 100%
В 2012 году значение коэффициента – 29,36%. Иными словами за каждый вложенный и привлеченный рубль собственник получит 29,36 копеек прибыли.
Рентабельность продаж по маржинальному доходу (Gross profit margin), в % показывает отношение маржинального дохода предприятия к выручке от реализации. Коэффициент рассчитывается по формуле:
GPM = (выручка от реализации за вычетом переменных затрат / выручка от реализации) * 100%
С 2010 по 2012 наблюдается постоянное снижение коэффициента с 20,14% до 11,28%. Это говорит о том, что доля переменных затрат на предприятии с течением времени возрастает.
ДЕЛОВАЯ АКТИВНОСТЬ (Activity ratios)
Показатели оборачиваемости активов (assets turnover) и оборачиваемости собственного капитала (equity turnover) характеризуют уровень деловой активности предприятия и рассчитываются как отношение годовой выручки от реализации продукции (работ, услуг) к среднегодовой стоимости соответственно активов и собственного капитала. Эта группа коэффициентов позволяет проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Показатели деловой активности особенно важно сравнивать со среднеотраслевыми, так как их величина может существенно колебаться в зависимости от отрасли.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (Networking capital turnover) показывает, насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост продаж. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал.
NCT = Чистый объем продаж / Чистый оборотный капитал.
За рассматриваемый период коэффициент оборачиваемости оборотных активов увеличивается. В 2010 году его значение было отрицательным. В 2012 уже составляет 0,593. На 60% предприятием используется чистый оборотный капитал.
Коэффициент оборачиваемости основных средств (Fixed assets turnover). Фондоотдача характеризует эффективность использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств. Чем выше значение коэффициента, тем более эффективно предприятие использует основные средства. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует о недостаточном объеме продаж или о слишком высоком уровне капитальных вложений, или о неэффективной технологии производства.
FAT = Чистый объем продаж / Долгосрочные активы
Значение показателя в 2012 году составило всего 0,059. Это говорит о слишком высоком уровне капитальных вложений во внеоборотные активы, либо о неэффективном их использовании.
Коэффициент оборачиваемости активов (Total assets turnover) характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данный коэффициент показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли. Этот коэффициент также сильно варьируется в зависимости от отрасли.
TAT = Чистый объем продаж / Активы предприятия
За 2010-2012 годы значение показателя остается примерно на одном и том же уровне. В 2012 году его значение составило 3,4%. Очевидно, что активы предприятия используются неэффективно. Поскольку объемы продаж по сравнению с количеством инвестирования в активы намного меньше.
Коэффициент оборачиваемости запасов (Stock turnover) отражает скорость реализации запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 360 дней разделить на значение коэффициента. В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов. Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании.
ST = Себестоимость реализованной продукции / Товарно-материальные запасы
Значение показателя за рассматриваемый период увеличилось. В 2012 году коэффициент оборачиваемости запасов составил 535. Увеличение показателя частично связано с уменьшением запасов с 2010 по 2012 годы, а также большей частью увеличением себестоимости реализованной продукции. Так что, трудно говорить о положительной тенденции увеличения данного показателя.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Average collection period) показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности. Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, а, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия. Высокое значение коэффициента может свидетельствовать о трудностях со взысканием средств по счетам дебиторов.
CP = (Счета к получению / Чистый объем продаж) *360
Значение данного показателя растет с 2010 по 2012 годы, что говорит о снижении ликвидности оборотных средств предприятия. В 2012 году коэффициент составил 1366 дней.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КРИТЕРИИ (Investment ratios)
Прибыль на акцию (Earning per ordinary share, EPS) – это один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли в денежных единицах, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Увеличение прибыли на одну акцию свидетельствует о росте компании-эмитента и, как следствие, при прочих равных условиях приводит к росту размера дивидендов и росту курсовой стоимости акции.
EPS = (Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям) / Число обыкновенных акций
В 2012 году значение показателя составило 0,256, что означает, что 26 копеек чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию.
Дивиденды на акцию (Dividends per ordinary share). Показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию. Повышение дивидендов свидетельствует о росте прибылей компании, и, как правило, является сигналом курсовой стоимости акции, в случае если до этого акции не поднимались в своей стоимости.
DPS = Дивиденды по обыкновенным акциям / Число обыкновенных акций
С каждым годом с 2010 по 2012 годы значение показателя увеличивается. В 2012 он составил 0,115. Это означает, что 11,5 копеек в виде дивидендов приходится на одну обыкновенную акцию.
Соотношение цены акции и прибыли (Price to earning, P / E) – это один из главных показателей, которым руководствуется большая часть рядовых инвесторов и трейдеров рынка ценных бумаг. Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он также показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании, и позволяет сравнивать цены акции на относительной основе. Акции по $50, торгующиеся с коэффициентом P/E, равным 10, относительно дешевле акций по 20 долларов США, торгующихся с коэффициентом 30.
P / E = Рыночная цена акции / EPS
Значение показателя меняется - сначала оно уменьшилось в 2011, затем в 2012 увеличилось и составило 3,39. Это означает, что интерес акционеров в 2012 году возрос, и они были готовы платить 3,39 рублей за каждый рубль чистой прибыли компании.
Коэффициент выплаты (Payout ratio) – это процент чистой прибыли компании, идущий на выплату дивидендов. Нормальный уровень для западных корпораций 25-50%.
В 2012 году коэффициент выплаты составил 44,91%. Означает, что 45% прибыли идет на выплату дивидендов.
Анализируя работу компании, прежде всего, оценивается, насколько компания-эмитент отвечает требованиям, предъявляемым инвесторами к эмитенту ценных бумаг. Главное — это структура собственности и финансовое состояние предприятия. Большую роль играет наличие аудированного отчета о финансовых результатах.
Для этого использовались:
· Бухгалтерский баланс
· Отчет о прибылях и убытках
· Отчет о движении капитала
Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ» является одним из лидеров российского рынка акций по уровню ликвидности торгов, а также по прозрачности деятельности эмитента в глазах российских и мировых инвесторов. Напомним, что на конец 2011 года ЛУКОЙЛ контролирует 0,8% общемировых запасов нефти и 2,2% общемировой добычи нефти – 3 место в мире среди частных компаний по размеру доказанных запасов углеводородов. В России НК осуществляет 16,6% добычи нефти и 17,7% переработки.
По итогам 2011 года чистая прибыль компании выросла на 7,75% по отношению к предыдущему году, что хуже сравнения 2010 - 2009 годов при том, что стоимость нефти в 2011 году выросла более чем на 20%.
Однако замедление темпов роста прибыли ЛУКОЙЛа объясняется, прежде всего, подъемом уровня капитальных вложений (с 12,5% до почти 15%). Предполагается, что компания продолжит наращивать капитальные инвестиции и в последующие годы, что фундаментально будет положительным моментом для стоимости компании, так как в дальнейшем давление на прибыль уже будет меньше, так как окупятся текущие проекты ЛУКОЙЛа.
Положительным моментом в процессе существования эмитента является сохранение низкого для отрасли уровня долговой нагрузки. По нашим прогнозам, только в 2013 году компания приблизится по коэффициенту покрытия текущей задолженности к среднему уровню российских эмитентов 1,2, отставая, тем не менее, от таких компаний, как Газпром и Роснефть.
Рентабельность по EBITDA в 2011 году ушла ниже 15%, но этот фактор пока тоже не дает поводов для беспокойства, оставаясь на среднем по отрасли уровне. Мы полагаем, что по итогам 2013 года показатель приблизится к утраченным уровням за счет окончания периода затрат на новые проекты.
ЛУКОЙЛ активно работает над повышением привлекательности собственных ценных бумаг. Дивидендная доходность в 2011 году составляла 4,7%. Вероятнее всего, компания не будет снижать данный уровень как раз с помощью заемных средств (текущая долговая нагрузка позволяет ЛУКОЙЛу новые займы без особого повышения риска).
Ликвидность бумаг обеспечивается за счет привлечения большого объема иностранных инвесторов: акции ЛУКОЙЛа занимают второе место по объемам торгов среди акций иностранных компаний, торгуемых на Лондонской фондовой бирже, по результатам 2011 года. Эмитент также планирует листинг на Гонконгской бирже. А также в 2012 году в соответствии с решением внеочередного общего собрания акционеров Компании, за счет нераспределенной прибыли отчетного периода Компания произвела начисление промежуточных дивидендов в сумме 34 022 530 т
|
|
|
