Классификация рисков инвестиционной деятельности

Оценка инвестиционных рисков и методика их учета в инвестиционной деятельности

Основная цель инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов состоит в увеличении дохода от инвестиционной деятель­ности при минимальном уровне риска инвестиционных вложений. Поиск оптимального сочетания доходности и риска предполагает не­обходимость учета действия множества разных факторов, что делает эту задачу весьма сложной. Вместе с тем решение данной проблемы является условием эффективности любой экономической деятель­ности.

 

Инвестиционные риски: сущность и классификация

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возник­новения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестици­онной деятельности.

 

Соотношение риска и доходности

Доходность и риск, как известно, являются взаимосвязанными категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доход­ностью деятельности инвестора, являются следующие:

-более рискованным вложениям, как правило, присуща более
высокая доходность;

-при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то
время как определенный минимально гарантированный доход может
быть получен практически без риска.

Оптимальность соотношения дохода и риска означает достижение максимума для комбинации «доходность — риск» или минимума для комбинации «риск — доходность». При этом должны одновременно выполняться два условия:

1) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обес­печить большей доходности при данном или меньшем уровне риска;

2) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обес­печить меньшего риска при данном или большем уровне доходности.

 

Рисунок – Взаимосвязь риска и доходности

На рисунке показано, что при допущении принятия одного риска и одного источника дохода имеется лишь одно такое сочетание — точка Е.

Однако поскольку на практике инвестиционная деятельность свя­зана с множественными рисками и использованием различных ре­сурсных источников, количество оптимальных соотношений возрастает. В связи с этим для достижения равновесия между риском и до­ходом необходимо использовать пошаговый метод решения путем последовательных приближений. Осуществление инвестиционной деятельности предполагает не только принятие известного риска, но и обеспечение определенного дохода. Если предположить, что мини­мальному риску соответствует минимальный необходимый доход, то можно выделить несколько секторов, характеризующихся определен­ной комбинацией дохода и риска: А, В, С.

Сектор А, вложения в котором не обеспечивают минимального необходимого дохода, может рассматриваться как область недоста­точной доходности. Функционирование в секторе С связано с высо­кими рисками, снижающими возможность получения ожидаемых вы­соких доходов, поэтому сектор С может быть определен как область повышенного риска. Осуществление вложений в секторе В обеспе­чивает инвестору достижение дохода при допустимом риске, следо­вательно, сектор В является областью оптимальных значений соот­ношения доходности и риска.

Инвестиционная деятельность связана с различными видами рисков.

 

Классификация рисков инвестиционной деятельности

В общем виде классификация наиболее значимых и специфичных для инвестирования рисков представлена на рисунке.

Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они опре­деляются факторами, на которые инвестор при выборе объектов ин­вестирования не может повлиять. Риски подобного рода в теории ин­вестиционного анализа называют систематическими. К основным видам общих рисков можно отнести внешнеэкономические риски, воз­никающие в связи с изменением ситуации во внешнеэкономичес­кой деятельности, и внутриэкономические риски, связанные с изме­нением внутренней экономической среды. В свою очередь, данные виды рисков выступают как синтез более частных разновидностей рисков.

Социально-политический риск объединяет совокупность рисков, возникающих в связи с изменениями политической системы, расста­новки политических сил в обществе, политической нестабильностью. Политические и страновые риски инвесторы принимают на себя в случае небольших или краткосрочных вложений с соответствующим увеличением процентной ставки. При инвестиционном кредитовании или проектном финансировании снижение риска может обеспечи­ваться за счет предоставления гарантий государства.

Экологический риск выступает как возможность потерь, связанных с природными катастрофами, ухудшением экологической ситуации.

Риски, связанные с мерами государственного регулирования, вклю­чают риски изменения административных ограничений инвестици­онной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентной политики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений.

 

Рисунок – Классификация рисков инвестиционной деятельности

 

Конъюнктурный риск — риск, связанный с неблагоприятными из­менениями общей экономической ситуации или положением на от­дельных рынках. Конъюнктурный риск может возникать, в частности, вследствие смены стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных циклов развития инвестиционного рынка.

Инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования, могут не покрываться доходами от инвестиций. Инфляционный риск, как правило, почти полностью ложится на инвесторов (кредиторов), которые должны правильно оценить перспективы развития инфля­ционных процессов, поэтому при исследовании инвестиционных ка­честв предполагаемых объектов принято закладывать прогнозные темпы инфляции.

Важное воздействие на показатели эффективности инвестиций оказывают различие уровней инфляции по видам ресурсов и продук­ции (неоднородность инфляции) и превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты. Переход к расчетам в твердой ва­люте (или в натуральных показателях при инвестиционном проекти­ровании) не отменяет необходимости учета инфляционного риска, поскольку наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в стоимостном, но и в натуральном выражении: воздействие инфля­ции изменяет как финансовые результаты осуществления проекта, так и его параметры (планируемые объемы необходимых ресурсов, производства, продаж и т.д.). Следует отметить, что учет инфляцион­ных рисков во многом осложняется неполнотой и неточностью имею­щейся информации.

Риск ухудшения условий для данной сферы деятельности включает риски, связанные с возможностью усиления конкуренции, изменения требований потребителей, банковскими кризисами и др.,

К прочим рискам можно отнести риски, возникающие в связи с эко­номическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных

партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачест­венного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и пр.

Общие риски могут представлять серьезную угрозу для инвесто­ров, их следует учитывать по всем формам и объектам инвестирова­ния. В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индиви­дуальны для каждого инвестора. Они агрегируют все виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта или с вложениями в конкретные объекты инвестирования.

Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестиру­емых средств, другими аналогичными факторами, негативные послед­ствия которых можно в существенной степени избежать при повыше­нии эффективности управления инвестиционной деятельностью. Эти риски являются диверсифицированными, понижаемыми и зависят от способности инвестора к выбору объектов инвестирования с приемле­мым риском, а также к реальному учету и регулированию рисков.

Совокупность рассматриваемых рисков по экономическому со­держанию аналогична понятию несистематического риска. (Несисте­матический риск называют также индивидуальным, остаточным, осо­бым или диверсифицируемым риском.) Выделение в совокупности рисков, возникающих при инвестиционной деятельности банков, систематических и несистематических рисков позволяет использовать в дальнейшем анализе методологический аппарат теории формиро­вания эффективного инвестиционного портфеля.

При рассмотрении специфических рисков представляется целе­сообразным выделить в их составе риски, присущие инвестиционно­му портфелю, и внутренние риски, свойственные различным видам инвестирования.

Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением прин­ципов формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь он является агрегированным и включает в себя более частные виды рисков. К наиболее значимым из них можно отнести следующие виды рисков.

Капитальный риск — интегральный риск инвестиционного порт­феля, связанный с общим ухудшением его качества, который пока­зывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравне­нию с другими видами активов.

Селективный риск связан с неверной оценкой инвестиционных ка­честв определенного объекта инвестирования при подборе инвести­ционного портфеля. Риск несбалансированности возникает в связи с нарушением со­ответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности.

Риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвес­тиционных активов и источников их финансирования, что приводит к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сек­тора экономики, региона или страны, от одного направления инвес­тиционной деятельности. При этом данный риск выступает как кон­гломерат различных рисков (странового, отраслевого, регионального, кредитного и т.д.) в сочетании со специфическими признаками, ука­занными в определении.

Рассмотренные риски являются специфическими рисками порт­фельного инвестирования, возникающими в связи с функциониро­ванием инвестиционного портфеля как целостной совокупности, что предполагает необходимость их учета при формировании и управле­нии инвестиционным портфелем. Кроме данных видов рисков можно выделить риски, присущие в той или иной степени различным видам инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля, ко­торые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, так и инвестиционного портфеля в целом. Основные виды этих рисков следующие.

Страновой риск — возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неус­тойчивым социальным и экономическим положением. Он включает в себя соответствующие экономические, политические, географичес­кие, экологические и прочие риски, которые в отличие от рассмот­ренных выше аналогичных видов общих рисков могут быть снижены при выборе инвестором иных объектов вложений.

Отраслевой риск — риск, связанный с изменением ситуации в оп­ределенной отрасли. В основе отраслевого риска лежит циклич­ность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ре­сурсов конкретного вида, изменение спроса на рынках и другие фак­торы.

Региональный риск — это риск потерь в связи с неустойчивым со­стоянием экономики региона, который особенно присущ монопро­дуктовым регионам.

Временной риск — возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционныеобъекты и времени их реализации, сезонных и циклических колеба­ний.

Риск ликвидности — риск потерь при реализации инвестицион­ного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного ка­чества.

Кредитный риск — риск потери средств или потери инвестицион­ным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблю­дения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручи­теля. Данный вид риска в наибольшей степени присущ банковской деятельности, он связан с возможным ростом расходов при предо­ставлении кредитов по «плавающей» ставке, имеющей тенденцию к росту, снижением платежеспособности заемщика.

Операционный риск — риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации и др.

Приведенная структура рисков должна быть дополнена видами рисков, характерных для конкретных форм инвестирования.

 

12Следующая ⇒

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: