Примерный перечень вопросов по дисциплине Корпоративные финансы

1. Экономическое содержание и назначение корпоративных финансов

Корпоративные финансы - совокупность денежных отношений (связей),
относящихся к формированию и использованию капитала, де-
нежных фондов (доходов), движению денежных потоков корпорации.

Российские исследователи определяют корпорацию в качестве зарегистрированной в законном порядке организации, основанной на членстве ее учредителей (участников), формирующих имущество корпорации за счет внесения соответствующих
вкладов (взносов). Корпоративные финансы охватывают широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием
капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота
средств организаций и выраженных в виде различных денежных
потоков. Именно в этой сфере формируется основная часть финансовых ресурсов, которые служат основным источником экономическою роста и социального развития общества. В процессе формирования и использования денежных
средств корпораций возникает широкий спектр денежных от-
ношений, выражающих экономическое содержание сферы финансов корпораций и, соответственно, финансовых отношений. Финансовые отношения (связи) возникают:
— между организацией и ее инвесторами по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала,

— поставщиками и покупателями по поводу форм, способов
и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения
обязательств (уплата неустойки, передача залога);

— финансовыми (кредитными) институтами и другими организациями по поводу привлечения и размещения свободных
денежных средств.

— организацией и наемными работниками по поводу оплаты труда и выплат из фонда потребления;

— государством по поводу формирования налогооблагаемой базы для начисления налогов,

—должниками и кредиторами (банкротстве) предприятий.

Функции корпоративных финансов относительно функций государственных:
—регулирование денежных потоков корпорации;
—формирование капитала, денежных потоков и фондов;
— использование капитала, денежных потоков и фондов.

2. Процесс планирования инвестиций и основные аспекты финансового анализа проекта

Инвестиционное планирование – процесс разработки системы планов и планируемых (нормируемых) показателей, обеспечивающих развитие предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами, способствующими повышению эффективности его инвестиционной деятельности. На предприятии инвестиционное планирование включает 3 уровня:

1. Прогнозирование ИД (связано с разработкой общей стратегии инвестиционной политики предприятия по основным направлениям ИД)

2. Текущее планирование ИД (базируется на разработанной инвестиционной стратегии). Реализуется через разработку системы текущих планов по всем важнейшим аспектам ИД. Эти планы позволяют:

- определить все формы ИД предприятия и источники ее финансирования,

- сформировать структуру его доходов и затрат,

- обеспечить финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия,

- предопределить прирост и структуру активов на конец планируемого периода. На предприятии разрабатывается несколько видов текущих планов: основной план, план доходов и расходов по ИД, план поступления и расходования денежных средств, балансовый план.

3. Оперативное планирование ИД заключается в разработке краткосрочных плановых заданий по всем основным направлениям развития ИД. Основной формой таких плановых заданий является бюджет. Бюджет – оперативный краткосрочный план, в котором отражаются все доходы и поступления инвестиционных средств в процессе осуществления конкретных форм ИД.

Существуют два основных подхода к финансовой оценке проек­тов, которые образуют теоретический фундамент анализа капиталь­ных вложений:

1) бухгалтерский;

2) экономический (финансовый).

1. Бухгалтерский подход предполагает, что долгосрочный финан­совый успех определяется доходностью, а краткосрочный — лик­видностью. Доходность и ликвидность лежат в основе анализа инве­стиционных проектов. Доходность характеризует получение прибыли от капиталовложений в проект, их оценка производится на основе показателя коэффициента эффективности инвестиций (ARR) или воз­врата на инвестицию (ROT). Коэффициент эффективности инвестиций определяется как от­ношение средней балансовой прибыли в год (рассчитывается как сумма годовых доходов, деленная на количество лет жизни проекта) к первоначально вложенному капиталу (или средней величине вло­женного капитала в течение срока службы инвестиций). Однако этот коэффициент имеет свои недостатки. К ним относится, прежде всего то, что в качестве оценки доходности проекта используется не де­нежные потоки, а балансовая прибыль, размер которой искажает затраты на амортизацию, прибыль или убытки от продажи основных активов и др. К искажениям показателя ARR приводит и исчисление прибыли от инвестиций как средней величины. Ликвидность проекта связана с окупаемостью капитальных вло­жений, и оценка осуществляется по показателю срока окупаемости (РР). Чем быстрее проект может окупить первоначальные затраты, тем лучше; чем выше ликвидность, необходимая инвестору, тем ко­роче должен быть срок окупаемости. Расчет срока окупаемости зависит от равномерности распреде­ления прогнозируемых денежных потоков (доходов) от реализации проекта. Если эти потоки равномерны по годам, средний срок оку­паемости рассчитывается делением вложенного капитала на вели­чину годового дохода, обусловленного им. При неравномерных де­нежных потоках (когда прибыль распределена неравномерно) срок окупаемости исчисляется прямым подсчетом числа лет, в течение ко­торых первоначальные инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.

2. Экономический (финансовый) подход опирается на новое понимание финансового успеха. Он в меньшей степени касается ликвидности и доходности, зато ориентирован на максимизацию «благосостояния» предприятия и его акционеров, рассмотрение риска. етодов, основанных на дисконтировании денежных потоков, к числу которых относятся методы расчета:

• чистой текущей стоимости (NPV);

• индекса рентабельности (PI);

• внутренней нормы доходности (IRR).

Метод расчета чистой текущей стоимости (NPV) основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиций с общей сум­мой дисконтированных будущих доходов от этих вложений.

Критерий принятия решений методом NPV одинаков для любых видов инвестиций и предприятий. Если NPV > 0, инвестиционный проект следует принять, так как он увеличивает ценность предприя­тия и благосостояние его владельцев. Если NPV < 0, проект следует отвергнуть, так как он уменьшает благосостояние инвесторов и цен­ность предприятия. Если NPV = 0, проект вряд ли будет привлека­тельным, поскольку благосостояние владельцев останется на прежнем уровне, что является недостаточным вознаграждением за участие в про­екте.

Метод расчета индекса рентабельности (РI) использует ту же информацию о дисконтированных денежных потоках, что и метод NPV. Однако PI является относительным показателем и определяет соотношение первоначально вложенных инвестиций и текущей стоимости будущих доходов проекта. Если Р1> 1, проект следует принять как обеспечивающий приемлемый для инвестора уровень доходов на единицу затрат, а если PI < 1 — отвергнуть как неэффективный.

Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR) основывается на определении значения коэффициента дисконтирования, при кото­ром NPV= 0. Показатель IRR — это норма прибыли, полученная в ре­зультате осуществления проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат. Критерий принятия решений основывается на превышении IRR про­екта над требуемой инвестором нормой прибыли. Экономический смысл показателя IRR для предприятия состоит в возможности принимать любые решения инвестиционного харак­тера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены (стоимости) капитала (СС). Оценка уровня стоимости капитала по предприятию в целом может быть произведена по показателю «средневзвешенная стоимость капитала» (WACC). Она определяется как среднеарифметическая взве­шенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве «весов» каждого из элементов капитала выступает его доля в общей сумме капитала.Именно с показателем СС сравнивается IRR: если IRR > СС, проект следует принять; если IRR < СС, — отвергнуть; при IRR = СС проект не является ни прибыльным, ни убыточным.