 |
Современный валютный механизм.
|
|
|
|
Национальные денежные единицы любой страны называют валютами. Разные национальные валюты обмениваются друг на друга на валютном рынке. Валютные рынки – это рынки, характеризующиеся тем, что на них продаются такие «продукты», как американский доллар, европейский евро, японская иена. Однако цена национальной валюты или её обменный курс – это цена необычная, так как изменение валютного курса может привести к серьёзным последствиям для внутреннего производства и занятости любой страны.
С развитием международных экономических отношений возникают международные расчёты и происходит становление мирового валютного механизма. Мировая валютная система складывается в конце XIX в. и принимает первоначально форму золотого (золотомонетного) стандарта.
Исторически золотой стандарт впервые появился в Великобритании и затем распространился во всех индустриально развитых странах (в России, например, после денежной реформы 1895 – 1897 гг.). Золотой стандарт предполагал закрепление за золотом функций денег, устанавливал определённое золотое содержание национальной денежной единицы, поддерживал жёсткое соотношение между запасами золота и внутренним предложением денег, не препятствовал свободному вывозу и ввозу золота. В денежном обращении находились золотые монеты и Центральные банки были обязаны обменивать бумажные деньги на золото по номиналу.
Система золотого стандарта имела определённые достоинства и недостатки. К преимуществам данной организации системы денежного обращения и международных расчётов можно отнести то, что стабильные валютные курсы, жёстко привязанные к золоту, способствовали снижению неопределённости и риска и стимулировали рост объёмов международной торговли. Золотой стандарт автоматически выравнивал дефициты платёжных балансов путём перелива золота между странами. Главными недостатками золотого стандарта являлись ограниченные запасы золота в странах – участниках системы золотого стандарта и необходимость взаимоприспособления, приводящая к отказу от проведения независимой денежной политики.
|
|
|
Объективная основа для ликвидации системы золотого стандарта была подготовлена развитием международного движения капитала, в котором господствующее положение заняли кредит и безналичные деньги.
Мировой экономический кризис 1929 – 1933 гг. и последовавшая «великая депрессия» привели к краху системы золотого стандарта. Многие страны, придерживавшиеся системы золотого стандарта, девальвировали свою валюту по отношению к золоту, чтобы сделать свой экспорт боле привлекательным и сократить импорт. Эти девальвации разрушили систему золотого стандарта.
Механизм регулирования, который присущ системе золотого стандарта, объясняется на рисунке (Рис. 13 – 4).
S
Цена
одного D1
доллара
в 3 C
рублях
D
Х A B
2
0 Количество долларов
Рис. 13 – 4. Формирование валютного курса (на примере курса доллара в рублях)
Спрос и предложение долларов изображены в виде прямых D и S. Точка их пересечения А соответствует золотому содержанию рубля и доллара. Например, США установили, что доллар соответствует 50 гранам золота, а Россия определила золотое содержание рубля в 25 гран золота. Таким образом валютный курс при системе золотого стандарта будет равен 2 рубля за 1 доллар.
Предположим, что в России стали отдавать предпочтение американским товарам, тем самым сдвигая спрос на доллары к D1, так как расплачиваться с американскими экспортёрами россиянам придётся не рублями, а долларами. Однако это приведёт к дефициту платёжного баланса России из-за нехватки долларов, равной АВ на рисунке.
|
|
|
Система золотого стандарта не позволяет валютному курсу отклоняться от фиксированного соотношения 2 рубля = 1 доллару, т. е. валютный курс не может подняться до нового паритета 3 рубля = 1 доллару в точке С. В результате золото начнёт переливаться из России в США, так как золотой стандарт требует от участников поддержания фиксированного соотношения между количеством денег в обращении и имеющимся у них золотым запасом. Поэтому отток золота из России в США приведёт к сокращению предложения денег в России и увеличению денежной массы в США. Это приведёт к снижению совокупного спроса, производства, занятости и уровня цен в России. Уменьшение предложения денег вызовет рост процентных ставок. Противоположная ситуация будет иметь место в США. Приток золота увеличит предложение денег, что явится причиной роста совокупного спроса, производства, занятости и, соответственно, уровня цен. Возросшее предложение денег снизит процентные ставки в США.
Падение доходов и цен в России уменьшит спрос на американские товары и приведёт соответственно к сокращению спроса на доллары. Установившиеся в США низкие процентные ставки сделают эту страну непривлекательной для российских инвестиций, что также сократит спрос на доллары. Всё это приведёт к смещению кривой D1 влево.
С другой стороны, рост доходов и цен в США расширит американский спрос на дешёвые российские товары и услуги, а более высокие российские процентные ставки усилят американские инвестиции в России. Все эти процессы увеличат предложение долларов в России, сдвигая кривую S вправо. Таким образом, внутренние макроэкономические сдвиги в России и США, вызванные международным перемещением золота, послужат возникновению новых кривых спроса и предложения на Доллар, которые пересекутся в точке, расположенной между точками А и В.
Золотой стандарт влечёт за собой изменения во внутренней денежной массе стран, которые в свою очередь, ускоряют изменения в уровне цен, производства и занятости, процентных ставках.
С целью разработки новой мировой валютной системы в 1944 г. в Бреттон-Вуде (США) была созвана международная конференция, в ходе которой создана система регулируемых связанных валютных курсов, которую назвали Бреттон-Вудской системой. По решению конференции создан Международный валютный фонд (МВФ), который должен был сделать новую валютную систему реальной и дееспособной. Эта мировая валютная система просуществовала до 1971 г.
|
|
|
Государство, вводя фиксированный валютный курс, т. е. приравнивая доллар к определённому количеству рублей, не может обеспечить стабильности в отношении спроса и предложения. Например, если спрос в Росcии на доллары поднялся с D до D1, то дефицит платёжного баланса России будет равен АВ. Это означает, что российское правительство поддерживает фиксированный валютный курс 2 рубля = 1 доллару, который ниже равновесного курса – 3 рубля = 1 доллару.
Россия компенсирует нехватку долларов, которая отражает дефицит платёжного баланса России, изменяя рыночный спрос и предложение таким образом, чтобы соответствующие графики по-прежнему пересекались при курсе 2 рубля = 1 доллару.
Наиболее приемлемым способом закрепления валютного курса является манипулирование рынком с помощью официальных валютных резервов, т. е. запасов иностранной валюты, которыми владеет государство. Например, в качестве «мировых денег» используется золото. Следовательно, правительство России может получить доллары, продав США некоторое количество золота, которым оно владеет. Купленные таким образом доллары могут быть использованы для сдвига линии предложения фунта вправо в целях поддержания валютного курса 2 рубля = 1 доллару. При использовании данного метода крайне важно, чтобы величина резервов была достаточной для достижения необходимого увеличения предложения долларов.
Если же страна не обладает достаточными валютными резервами, то используются меры, связанные с введением прямого контроля над торговыми и финансовыми потоками. Так, Россия в условиях нехватки долларов, может пойти на поддержание валютного курса на уровне 2 рубля = 1 доллару за счёт сдерживания импорта, снижая тем самым и спрос на фунты, и поощрения экспорта, увеличивая тем самым предложение фунтов. Импорт можно сократить путём введения пошлин или импортных квот. С другой стороны, российское правительство может субсидировать некоторые российские экспортные товары и таким образом увеличивать предложение долларов. Главный недостаток этого метода заключается в том, что пошлины и квоты сокращают объёмы мировой торговли и могут повлечь за собой ответные меры со стороны других стран.
|
|
|
Другой альтернативой является валютный контроль или рационирование, когда правительство пытается справиться с проблемой нехватки долларов, выдвигая требование о продаже ему всех долларов, полученных российскими экспортёрами. Затем правительство распределит этот запас долларов ХА между российскими импортёрами, которым требуются доллары в количестве ХВ. В результате российское правительство ограничит российский импорт таким количеством иностранной валюты, которое удалось выручить от российского экспорта. Спрос в России на доллары в размере АВ просто останется неудовлетворённым. Государство устраняет дефицит платёжного баланса за счёт ограничения импорта пределами стоимости экспорта. Однако система валютного контроля имеет много недостатков. Пошлины, квоты и экспортные субсидии нарушают сложившиеся связи международной торговли. Сам процесс рационирования связан с дискриминацией отдельных импортёров.
Последним средством поддержания стабильного валютного курса является использование внутренней налоговой или денежной политики. Снижение национального дохода России относительно национального дохода США приведёт к ограничению спроса на американские товары, и, следовательно, на доллары. Российские покупатели переключат свой спрос с американских товаров на российские. Политика «дорогих денег» приведёт к повышению процентных ставок в России по сравнению с США и, следовательно, снизит российский спрос на доллары для финансовых инвестиций в США. Для США более низкие цены на российские товары и более высокие процентные ставки в России увеличат американский импорт российских товаров. Всё это увеличит предложение долларов. Сочетание падения спроса на доллары и роста их предложения приведёт к устранению первоначального дефицита платёжного баланса России. Новые кривые спроса и предложения пересекутся в точке равновесия на линии АВ, в которой валютный курс сохраняется на уровне 2 рубля = 1 доллару. Однако это средство поддержания фиксированного валютного курса вряд ли представляется привлекательным, так как для России ценой стабильности валютного курса станет падение объёмов производства, безработица, высокие цены и спад.
|
|
|
В условиях Бреттон-Вудской мировой валютной системы доллар США осуществлял резервные функции наряду с золотом. Валютные курсы были фиксированы, а все регулирование валютных отношений между странами осуществлялось через МВФ. Для нормального функционирования золотовалютного стандарта требовалось увеличение резервов в соответствии с потребностями расширения экономических отношений в условиях роста мировой экономики и поддержание оптимального соотношения между золотыми и валютными (долларовыми) резервами. Невыполнение этих условий вело к краху Бреттон-Вудской системы. Недостаток резервных средств (долларов, золота) вёл к торможению мировой торговли, а избыток – к дестабилизации системы фиксированных валютных курсов. К концу 1960-х гг. американский доллар монополизировал сферу международных расчётов, что нашло своё отражение в росте его доли в золотовалютных резервах всех стран с 9% в 1950 г. до 75 % в 1970 г. Однако для США с 70-х гг. ХХ века стало характерным отрицательное сальдо платёжного баланса и как следствие этого, – ослабление доллара. Дефицит своего баланса США погашали долларами, а не золотом. В результате произошёл подрыв доверия к доллару, и особенно к его золотому содержанию. Когда запасы долларов в международных резервах превысили золотой запас США в несколько раз, а другие страны стали требовать обмена долларовых резервов на золото, США с 1971 г. прекратили размен американской валюты на золото в официальном порядке Западноевропейские страны также отказались от обязательств по поддержке курса доллара, и началось время плавающих валютных курсов.
|
|
|
