 |
Основные операции и сделки на бирже
|
|
|
|
Биржевые операции – это операции, совершаемые на бирже с ценными бумагами.
Основными видами биржевых операций являются купля-продажа ценных бумаг, листинг, делистинг и котировка.
Листинг – совокупность процедур по допуску ценных бумаг к обращению на фондовой бирже, то есть включение в котировальный список.
Листинг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом.
Решение о допуске принимается котировальной комиссией в определенном порядке.
Котировальный список – список ценных бумаг, прошедших листинг организатора торговли на рынке ценных бумаг. Включение ценных бума в котировальные списки допускается при условии соответствия этих ценных бумаг требованиям законодательства РФ и нормативных правовых актов федеральной службы по финансовым рынкам.
Биржа в праве включать в котировальные списки федеральные государственные ценные бумаги и ценные бумаги, эмитентом которых она сама является без заключения договора с эмитентом.
Правила включения ценных бумаг в котировальные списки и исключения из них должны соответствовать требованиям нормативных правовых актов федеральной службы по финансовым рынкам.
При этом биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, которые включаются в котировальные списки.
Делистинг – совокупность процедур по исключению ценных бумаг из обращения на фондовой бирже, то есть исключение из котировального списка.
Делистинг производится по различным причинам:
1) по заявлению об исключении ценных бумаг из котировального списка
2) в результате принятия регистрирующим органом решения о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся
|
|
|
3) в результате вступления в силу решения суда о недействительности выпуска ценных бумаг
4) из-за ликвидации эмитента ценных бумаг
5) из-за невыполнения эмитентом ценных бумаг обязательств перед организатором торговли
Биржевая котировка – фиксация контрактных цен и выведение средней цены по биржевым сделкам за определенный период. Как правило это за биржевой день.
Она объявляется ежедневно и является ориентиром при заключении контрактов, а также значительно влияет на рыночную конъюнктуру.
Существуют различные методологические подходы к котировке ценных бумаг. Среди них можно выделить:
· метод единого курса, основанный на единой типичной цене
· регистрационный метод, базирующийся на регистрации цен фактических сделок
· основан на методе фондовой котировки, когда во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредничестве биржевых маклеров
Как в зарубежной, так и в отечественной практике, не все ценные бумаги, допущенные к торгам котируются (изымаются из расчета при расчете средней цены).
Требования допуска к котировке более жесткие по сравнению с листингом и в результате некоторые ценные бумаги, включенные в котировальный список, образуют зону ожидания.
Большая часть ценных бумаг включается в котировальный список. В нем указываются:
- наименование эмитента
- номинал ценной бумаги
- цены покупателя, продавца и закрытия
- объем продаж
- дата последней сделки
- дивиденд по акциям или размер дохода по другим ценным бумагам
- изменение цены сделки в абсолютном и относительном выражении
Все данные приводятся на основании последней сделки, зарегистрированной на бирже. Хотя биржа и не несет материальной ответственности перед своими членами за банкротство какого-либо эмитента, но в силу необходимости престижа биржи ценные бумаги, включенные в котировальные списки, являются достаточно надежными.
|
|
|
Биржевые сделки – взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в помещении биржи, в часы ее работы.
По срокам выполнения сделки делятся на:
· кассовые, которые подлежат немедленному выполнению. Они бывают 2-х видов:
o покупка с частичной оплатой заемными деньгами – заключается преимущественно игроками на повышение, то есть быками. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная покрывается кредитом, который предоставляет брокер или банк. Такие сделки называются сделками с маржой или маржинальными.
o продажа ценных бумаг, взятых взаймы или напрокат – используется игроками на понижение или медведями. Они продают акции, которыми фактически не владеют, а взяли их в долг и биржевого брокера. Если курс одолженных акций падает, то игрок покупает их и возвращает брокеру, который их дал взаимы
· срочные, при которых продавец обязуется представить ценные бумаги к установленному сроку в будущем, а покупатель – принять их к исполнению и оплатить по условиям сделки.
Если оценивать параметры заключенных сделок, то их можно разделить на следующие виды:
1) твердые, которые обязательны к исполнению, в установленный в договоре срок и по зафиксированной в нем твердой цене
2) фьючерсные, по истечение срока которых один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами, установленными при заключении сделки и курсами, фактически сложившимися в момент ликвидации сделки. Объектом сделки выступает разница между курсами, которая уплачивается проигравшей стороной
3) опционы (условные сделки или сделки с премией) – это срочные биржевые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор, имеющий отношения к условиям исполнения сделки, то есть исполнить сделку или отказаться от ее исполнения
Опционы исходят из того, что курс ценных бумаг в момент окончательных расчетов изменится по сравнению с существующим и проигравшей стороне выгоднее заплатить премию и получить право отказаться от приобретения или продажи ценных бумаг.
|
|
|
Биржевые индексы
Для качественной оценки состояния рынка ценных бумаг и количественной оценке его динамики используются биржевые индексы.
Они разработаны для различных финансовых инструментов (акций, долговых ценных бумаг, иностранной валюты и других). Однако индексы на акции являются наиболее известными и называются фондовыми индексами.
Фондовый индекс – среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг за какой-то период времени. Их можно разделить на 2 группы:
1) капитализационные индексы – измеряют общую капитализацию предприятий, ценные бумаги которых используются для расчета индекса. Вычисленное значение индекса нормируется на некоторую базовую дату. Капитализация предприятия – произведение текущей рыночной стоимости выпущенных предприятием ценных бумаг на их количество, находящееся в обращении
2) ценовые индексы – вычисляются как среднее арифметическое стоимости акций компании, входящих в базовый список индекса.
Индексы используются:
· в качестве исходных данных для расчета параметров в ряде экономических моделей
· как инструмент для реализации стратегии инвестирования
· в качестве базисного актива для производных финансовых инструментов
В основе расчета индексов лежат три метода:
1) средней арифметической простой i = (Кр1+Кр2 +…+Крn) / n – при данном методе цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины. Каждая акция имеет одинаковый вес независимо от размера компании. Кр – цена акции 1,2…н-го жэмитента, n – количество акций для расчета индекса
2) средней геометрической i – корень n-ой степени из Кр1*Кр2*…..*Крn. При использовании данного метода не принимается во внимание тот факт, что объем торговли по акциям разных компаний может быть различным.
3) средняя арифметическая взвешенная i = Кр1*n1 +….. / n1+…..nn. Здесь весом будет являться количество акций каждой компании. При этом методе в индексе отражается влияние объемных показателей то есть используется методика взвешивания цен акций
|
|
|
К информации, используемой для расчетов фондовых индексов предъявляются определенные требования:
· размер выборки, означает, что рыночное поведение акций эмитентов, информация о ценных бумагах которых используется при расчете индекса, должно наиболее точно отражать поведение рынка в целом или рынка акций соответствующей отрасли. Причем количество компаний, ценные бумаги которых используются для расчета индекса, должно быть достаточно большим. В этом случае уменьшается влияние на конечный результат случайных отклонений стоимости ценных бумаг отдельных компаний относительно среднего рыночного значения.
· представительность выборки – означает, что перечень компаний, информация о ценных бумагах которых используется для вычисления индекса, должен быть достаточно полным, чтобы он адекватно отражал состояние сегмента экономики
· вес – означает, что информация о ценных бумагах предприятий должна иметь свой вес пропорционально влиянию ценных бумаг этих компаний на фондовый рынок в целом
· объективность финансовой информации – означает, что инвесторы должны иметь в виду, что индекс сформируется лишь на основе открыто сообщаемых изменений цен на формирующие его финансовые инструменты
……….
Во главе биржи стоит биржевой комитет или совет управляющих. В США членами фондовой биржи являются брокеры (индивидуальные лица) или брокерские компании. На бирже действуют также дилеры и спекулянты которые ведут операции в основном за свой счет. Они проводят операции с конкретным видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой. Биржа это прежде всего торговый зал в котором брокеры исполняют заказы на куплю – продажу ценных бумаг. Управление, разработка и осуществление политики биржи организуется руководящим органом в роли которого выступают биржевые комитеты или советы управляющих. Они формируются из нескольких служащих биржи и опытных брокеров, которые становятся управляющими биржи на определенный срок. В руководство входят также внешние управляющие которые избираются или назначаются из числа опытных лиц не связанных с брокерским бизнесом. Внешние управляющие представляют интересы широкой инвестирующей публики и компании акции которых котируются на бирже. Главным должностным лицом на бирже является президент назначаемый правлением или советом управляющих. Из членов биржи создаются различные комитеты (аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам и опционам). Число и состав комитетов меняются,постоянны только два комитета:
|
|
|
- по листингу;
- по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли и следит за соблюдением инструкции по поведению в торговых залах.
ВО многих странах закон наделяет биржи значительными правами что превращает их в эффективный механизм саморегулирования инвестиционного процесса.
Биржи сами устанавливают минимальные размеры капитала и стандарты поведения для компании желающих включить свои акции в биржевой список, также разрабатывают процедуры листинга, торговли списочными ценностями и следят за отчетностью компании прошедших листинг.
Особенностью организационной структуры фондовой биржи является создание в западных странах помимо центральной биржи, региональных. Это вызвано ростом объема фиктивного капитала.
Крупнейшими фондовыми биржами являются Ньюйорская, Такийская, Парижская, Лондонская и Франкфурская.
|
|
|
