 |
Необходимы и EVA, и традиционные бухгалтерские показатели
|
|
|
|
Sharma (2012) EVA versus convenational performance measures - empirical evidence from India
Цель исследования: выявить, можно ли использовать показатель EVA как стратегический инструмент, отражающий эффективность менеджмента.
Авторы проверяют следующие гипотезы:
1. Существует положительная взаимосвязь между показателем EVA и рыночной добавленной стоимостью
2. EVA – лучше традиционных показателей, таких как NOPAT, ROCE, ROE и EPS объясняет MVA компании
3. Компоненты EVA (ROCE, RONW, EPS, NOPAT, NI, OCF и RI) помогают объяснить наблюдаемую MVA компании.
Выборка
Индийские компании, период: 200-2009 гг. базы данных: Prowess и Capitaline Plus.
Модель
Первый тип моделей: проверка зависимости рыночной добавленной стоимости от различных показателей.
Второй тип моделей: проверка того факта, что компоненты EVA могут объяснить MVA. Было выделено 5 компонент EVA: денежный поток от операционной деятельности (OCF), бухгалтерские начисления (ACC), процентные расходы после уплаты налогов (ATI), Capital Charge (CC) и бухгалтерские корректировки Stern-Stewart (ADJ). Каждая из компонент рассматривалась как независимая переменная:
Вывод
Результаты регрессионного анализа по каждому фактору в отдельности представлены в таблице ниже:
Данные модели была построена для проверки второй гипотезы. Результаты регрессионного анализа показали, что прибыль на акцию и остаточный доход имеют большую объясняющую силу. По мнению авторов это может быть связано с тем, что инвесторы в Индии пока что ориентируются именно на бухгалтерские показатели.
Однако авторами было выявлено, что включение в анализ нескольких показателей вместе дает намного лучшие результаты. Результаты по наилучшим моделям представлены ниже:
Таким образом, EVA в паре с EPS опять же имеют не самую высокую объясняющую способность. EPS показала наибольшую объясняющую способность в однофакторной модели, что, по мнению авторов, говорит о том, что именно этот фактор должен использоваться для объяснения MVA. Однако добавление показателя EVA в модель улучшает ее, а значит, EVA так же может объяснять изменение добавленной рыночной стоимости.
|
|
|
Авторы подтвердили, что EVA статистически значимо и положительно влияет на MVA. Однако так же они показали, что использование одного только фактора экономической прибыли не является наилучшей стратегией, т.к. такая модель объясняет не очень большую долю вариации в рыночной добавленной стоимости. Таким образом, авторы приходят к выводу о том, что необходимо совмещение как традиционных бухгалтерских показателей, так и показателя EVA.
Выводы по разделу
Таким образом, исследования, проводимые на развивающихся рынках капитала, приводят авторов к совершенно разным выводам относительно объясняющей способности показателя EVA. Многие авторы в своих работах отражают тот факт, что исследование проводится на небольшой выборке, что может исказить полученные результаты. Кроме того, столь существенная разница в выводах может возникать из-за разницы в применяемой методологии исследования и различиях в вычислении тех или иных показателях.
2. Практические аспекты формирования показателя экономической прибыли: опыт российских компаний
2.1 Анализ экономической прибыли конкретных российских компаний на основе разных моделей.
2.2 Анализ дерева факторов стоимости конкретных российских компаний на основе разных моделей.
Список литературы
1. Haddad F. (2012), The Relationship between Economic Value Added and Stock Returns: Evidence from Jordanian Banks, International Research Journal of Finance and Economics, 89 (2012) 6-15.
2. Rostami K., Margavi A., Samadi S., Omrani H., Asadzadeh H., Nazari H. (2012), Comparing Value Economic Value Added with Earnings-Price Ratio and Book-to-Market Ratio in Preparing the Optimal Portfolio: Evidence from Iran, European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, 44 (2012) 100-107.
|
|
|
3. Teker D., Teker S., Sönmez M. (2011), Economic Value added Performances of Publicly Owned Banks: Evidence from Turkey, International Research Journal of Finance and Economics, 75 (2011) 132-138.
4. Chikashi Tsuji (2006) Does EVA beat earnings and cash flow in Japan? Applied Financial Economics, Vol.16, pp. 1199-1216.
5. Ahmad Ismail, (2006) Is economic value added more associated with stock return than accounting earnings? The UK evidence, International Journal of Managerial Finance, Vol. 2 Iss: 4, pp. 343 – 353.
6. Worthington, A. and West, T. (2004) Australian Evidence Concerning the Information Content of Economic Value-Added, Australian Journal of Management, Vol. 29(2), pp. 201-224.
|
|
|
