 |
Государственная инвестиционная политика: цели, задачи, общий экономический контекст.
|
|
|
|
Святослав Николаевич Гусев
90-98 Инвестиционный кризис сопровождавшийся практический пятикратным снижением инвестиций в основной капитал по сравнению с уровнем 90г.
98-08 Некоторые оживление инвестиционной активности до 64% от уровня 90г. При этом размеры капиталовложении выросли на 10-11% ежегодно, то есть темпы их увеличения превосходили темпы роста ввп
08-09 Мировой финансовый кризис. Очередное снижение инвестиции до 54% от уровня 90г.
10-н.в. Восстановительный период.
Инвестиционный кризис и его причины. В учебной литературе существует множество трактовок ситуации.
| Причины | |
| Фундаментальные Радикальный «шоковый характер» рыночных реформ. Эти реформы опирались на специфический сценарий приватизации и привели к стремительному демонтажу административно-командных механизмов инвестиционного процесса | Производственные, ситуативные Глубокий спад производства, резкое сокращение доходов населения, гиперинфляция, обособленность и незрелость финансового сектора, государственная экономическая политика |
В рамках этого механизма государство выступает в роли основного субъекта инвестиционной деятельности, главного инвестора, осуществляющего централизованное планирование и финансирование вложении, а так же распределение соответствующих эконом выгод на макро, мезо и микро уровнях эконом системы. Такая концепция инвестиционного процесса не предразумевает даже минимума мер самостоятельности для предприятия в инвестиционной сфере. С началом рыночных преобразований хозяйственной системы государство утрачивает былое монопольное положение и осваивает роль регулятора инвестиционных процессов, в рез чего формируется своего рода вакуум компетенции. Удельный вес бюджетных средств в структуре финансирования инвестиции уменьшился с более чем 80% в 87 до 42% в 90 и 20% в 98 г. Как следствие отечественные предприятия не владевшие в течении 70 лет навыками самостоятельной инвестиционной деятельности не могли овладеть ими за весьма короткий по историческим меркам период времени тем более в исключительно агрессивной среде лихих 90х. отечественные и зарубежные экономисты склонны выделять 2 возможных подхода к проведению приватизации условно именуемые как эволюционные и революционные. Эволюционный подход – его основная цель заключалась в создании эффективных собственников посредством продажи государственных активов стратегическим инвесторам по реальной рыночной стоимости. Россия избрала другую концепцию приватизации – революционную – ориентирована на скорейшую ликвидацию гос собственности в целях предотвращения угроз реставрации коммунистического режима. Механизмы проведения приватизации по такому сценарию в реальности представляет собой четкое и не двусмысленное распределение гос активов по символическим ценам среди узкого круга лиц близким к тем или иным властным группировкам. Главным образом «семье» Б.Н. Ельцина. В результате реализации стратегии значительная часть производств стала контролироваться случайными людьми не готовыми управлять ими. При этом среди новых собственников массовое распространение получило так называемое рендоориентированное, иррациональное поведение. Осознание внутренней нелигитимности в качестве владельцев бывшего гос имущества формировало устойчивое стремление к безудержному потреблению в ущерб к накоплению, распродажа активов как правило по частям наконец хиджирование (защита) рисков экспроприации по средством вывода капиталов за рубеж. Подобные императивы мышления ни коем образом не согласуется с детерминантами и установками поведения инвесторов в условиях рыночной экономики.
|
|
|
Глубокий экономический спад. К 1998 г объемы производства в отечественной экономики сократились на 42% по сравнению с уровнем 90 такая динамика являлась следствием коллапса в инвестиционной сфере создавая одновременно предпосылки для дальнейшего сужения инвестиционных возможностей. Сокращение ВВП влечет снижение объемов накопления, это вызывает сжатие финансовой базы инвестиционной деятельности, уменьшение инвестиции в свою очередь провоцирует спад объемов выпуска и т.д. Таким образом раскручивается кризисная спираль лежащего в основе суженного воспроизводства. Сокращение выпуска и выручки от продаж при прочих равных условиях влечет к снижению размеров прибыли. В результате этого неизбежна коррекция, сокращение приводящее к дальнейшему уменьшению объемов производств. Таким образом глубокий экономический спад выступал в роли одного из важнейших антиинвестиционных факторов.
|
|
|
К 1998 г показатель дохода населения уменьшился на 39% по сравнению с уровнем 90г. Уменьшение реальных доходов домашних хозяйств неизбежно влечет падению их склонности к сбережению. В России на рассматриваемом временном интервале в структуре валового располагаемого дохода удельный вес сбережений снизился с 52% в 92г до 31% в 98г. Масштабное уменьшение доходов домашних хозяйств привело к сжатию платёжеспособного спроса на потребительские блага конечного пользования. Предприятия были вынуждены столкнувшись с проблемой сбыта продукции корректировать инвестиционные программы и производственные планы в сторону понижения. Таким образом сокращение доходов населения оказывает отрицательное воздействие на динамику инвестиционной активности двояко как с позиции спроса так и с позиции предложения.
Гиперинфляция. В отдельные годы на рассматриваемом интервале индекс потребительских цен достигал и даже превышал отметку в 10 и более раз (92г цены повысились в 26 раз) Инфляция тем более носящая галопирующий характер способствовала повышению стоимости банковского кредита. Подобное удорожание заемных средств в 92, 93, 94 г ставка рефенансирования ЦБ сложилась на уровне 80%, 210%, 180% делало их недопустимыми для абсолютного большинства предприятии реального сектора экономики. Кроме того гиперинфляция мотивировала домашние хозяйства на «бегство в товары» и дальнейшее сокращение склонности к сбережениям. Стремясь сохранить их к обесцениванию, относительно обеспеченные слои населения осуществляли масштабную скупку иностранной валюты, что привело к усилению синдрома долларизации экономики. Только с 94-98гг в России было приобретено иностранной валюты на 184 млрд $. Долларизация экономики в кубе тотальным недоверием граждан к банковской системе обусловленным массовым обесцениванием вкладов в начале 90х. Способствовало тому, что значительная часть накоплении хранилось «в чулке» и фактический была изъята из воспроизводственного процесса. Не случайно разрыв между валовыми сбережениями и инвестициями достиг в те годы 20% ВВП. Обособленность и незрелость финансового сектора. С самого начала своего создания финансовый сектор отечественной экономики ориентировался главным образом на обслуживание всякого рода спекулятивных операции с ваучерами, валютой, а в последствии с государственными ценными бумагами, ГКО и ОФЗ, при том что доходность последнего колебалась от 30 до 300% годовых. Поскольку рентабельность функционирования реального сектора экономики была несравнимо ниже их доступности к ресурсам финансовой системы был крайне ограничен.
|
|
|
Даже в 97г когда уровень % ставки был наиболее низким разница между нормой прибыли в промышленности и ценой привлечения заемных средств достигал 24%. В такой ситуации кредиты банковской системы не могли выступать в роли сколько либо значимого источника финансирования инвестиционной деятельности. Таким образом финансовый сектор выполняющий в условиях развитого рынка крайне важную функцию аккумулирования деловых и частных сбережении в производственные инвестиции. В народном хозяйстве России 90х годов в сущности находился «на обочине» инвестиционных процессов. Экономическая политика гос-ва. На начальном этапе рыночных реформ экономическая политика гос-ва была ориентирована на обуздание инфляции в ущерб детерминантам развития как экономический рост, инвестиции, производства и т.д. При этом предполагалось что в условиях снижения темпов роста цен произойдет самоактивизация инвестиционных процессов. В их основу легла монитористкая концепция макрорегулирования согласно которой уровень инфляции определялся исключительно предложение денег. В результате сжатия денежных масс с 68. 60% в 91г, до 15.8% в 98г. был достигнут определенный антиинфляционный эффект, однако демонитизация экономики вызвало широкомасштабное распространение денежных суррогатов, бартерных сделок, кризис неплатежей и рост % ставок. Таким образом деньги были «вымыты» из реального сектора экономики вращались преимущественно в бюджетной сфере, торговли, экспортно-импортных операции и на фондовом рынке, без сомнения в таких условиях гармоничное развитие инвестиционных процессов было бы попросту невозможным. Бюджетно-налоговая политика в России была ориентирована на обслуживание растущего внешнего и внутреннего долга, посредством выпуска гос ценных бумаг при чем доходы полученные от очередной эмиссии ГКО и ОФЗ использовалась для погашения % по предыдущим выпускам. Когда эта пирамида достигла критических размеров (объем предполагаемых выплат превысил размер денежного агрегата М2) Был объявлен дефолт по долгам государства, произошел обвал фондового рынка, девальвация рубля и другие события. Необходимо признать что в рамках избранного курса реформ избежать масштабного инвестиционного кризиса по всей видимости было невозможно.
|
|
|
8.10.11
Классификация инвесторов
Существуют различные классификации инвесторов в зависимости от тех или иных признаков, которые берутся за основу в каждом конкретном случае.
По организационно-правовой форме инвесторы подразделяются на физические лица, юридические лица, объединения юридических лиц, а также федеральные, региональные и местные органы власти.
По направлению основной деятельности выделяют индивидуальных и институтциональных инвесторов, в качестве первых выступают физические и юридические лица, их объединения, а так же властные институты федерального, субнационального и местного уровня осуществляющие инвестиции для достижения для собственных коммерческих целей или решения задач социально-экономического развития. Институцианальный инвестор представляет собой финансового посредника аккумулирующего ресурсы индивидуальных инвесторов и занимающегося инвестиционной деятельностью от своего лица.
|
|
|
По форме собственности инвестируемого капитала все инвесторы подразделяются на частных и государственных.
По менталитету поведения консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные. Первый сегмент инвестиционного сообщества главным образом ориентирован на обеспечение сохранности накопления, что заставляет его накопителей избежать высокорисковых вложении. Умеренно-агрессивный слой диверсифицирует объекты инвестирования с тем чтобы в кубе они обеспечивали некоторый прирост его капитала. Агрессивные инвесторы – это экономические агенты стремящиеся к быстрому росту своего капитала, так же поведенческие установки заставляют их при выборе объекта вложении следовать логике максимизации дохода в предельно сжатые сроки.
Широко распространено деление инвесторов на стратегических и портфельных. Основной задачей первых является обеспечение реального участия в управлении объектом вложения собственных ресурсов. Портфельный инвестор как правило руководствуется соображениями получения определенной нормы прибыли на капитал, что мотивирует его на использование широкого спектора инструментов отличающихся различной степенью рисков и доходности.
Наконец по принадлежности к резидентам различают отечественных и зарубежных инвесторов.
Реальные инвестиции сопряжены вложением ресурсов, созданием всевозможных производственных активов связанных с хозяйственной деятельностью экономических агентов. Что касается финансовых инвестиции, то они ориентированы на приобретение и использование финансовых инструментов, долговых и долевой ценных бумаг, иностранной валюта, а также депозитных банковских вкладов. Долевые ценные бумаги (право на имущество) Необходимо отметить, что финансовые инвестиции могут носить долгосрочный и краткосрочный (спекулятивный) характер. Спекулятивные вложения направленные на извлечение некой желаемой нормой прибыли в течении определенного периода времени. Главной целью долгосрочных финансовых инвестиции является обеспечение участия в управлении объектом выступающим в роли реципиента (получателя) капитала. Реальные инвестиции в свою очередь подразделяются на материальные (вещественные) и нематериальные (потенциальные) последние используются для получения тех или иных нематериальны благ, посредством например реализации образовательных программ, подготовки и переподготовки персонала, проведение научно-исследовательских работ, создание товарных запасов. В составе материальных инвестиции выражают стратегические, базовые, текущие и инновационно-ориентированные вложения. Стратегические предполагают создание новых производств или приобретение новых имущественных комплексов и иной отрасли экономики, в регионе или стране. Базовые инвестиции направлены на расширение уже функционирующих предприятии или их тиражирование без перепрофилирования основных направлении деятельности
Инвестиционный проект
Инвест деятельность осуществляется посредством реализации широкого многообразия инвестиционных проектов связанных с созданием новых предприятии расширением реконструкции и технологическим перевооружением уже функционирующих производств, проведением научно-исследовательских и т.д. Можно с высокой долей уверенности утверждать что и в наст время и в обозримой перспективе динамика инвестиции в химическом и нефтехимическом кластерах экономики РТ будет определяться 3-4 проектами компании Татнефть, Таиф, Танеко ориентированными на возведение мощных интегрированных комплексов по глубокой переработки нефти, аналогичным образом интенсивность производственных процессов в автомобилестроительной отрасли РТ в ближайшем будᛓՉ࠼Լ0бCԤет 脴Етер倸萰ȽЩроваться инвестиционной программой КАМаза и совместными планами американского концерна форд и рос комп Соллерс связанными с созданием в Елабужском муниципальном районе цепочки машиностроительных производств общей мощностью 350 тысяч единиц автотехники в год. Поэтому при составлении прогнозов социально-экономического развития страны и ее регионов компетентные органы гос власти отталкиваются от конкретных параметров инвестиционных проектов крупнейших корпорации осуществляющую свою эконом деятельность в базовых отраслях экономики России. Таким образом можно прийти к выводу что инвестиционные проекты определяют динамику функционирования инвестиционной сферы на макро мезо и микро уровнях экономической системы. Согласно действующему ФЗ инвестиционный проект трактуется как обоснование эконом целесообразности объема и сроков капиталовложении в том числе необходимая проектно-сметная документация а также описание практических действии по осуществлению инвестиции бизнес-план. Таким образом правовая дифениция(определение) сводит его к некой совокупности документов что конечно же несоответсвует фактическому положению вещей и является чрезмерных упрощением реалии инвестиционной деятельности.
Инвестиционный проект - следует понимать как последовательность событий связанных с подготовкой технико-экономического обоснования капиталовложении, их осуществления, вводом и эксплуатацией производственных мощностей, извлечением эконом, бюджетных и социальных эффектов и наконец оценкой соответствия промежуточных и окончательных итогов реализации заранее намеченным целевым ориентиром. Таким образом любому проекту присуще определенная стадииность при этом подготовка документального оформления хоть и является важным элементом бизнес планирования составляет основу лишь одной начальной так называемой прединвестиционной фазы.
Классификация инвестиционных проектов. Наиболее важными основаниями типизации инвестиционных проектов является предназначение инвестиции, размеры капиталовложении, характер предполагаемых эффектов а так же отношение взаимозависимости. По предназначению инвестиции. Руководствуясь общепринятым пониманиям мотивов инвестирования можно выделить 7 более или менее самостоятельных категории проектов по критерию предназначения инвестиции связанных с:
1. повышением эффективности производства
2. расширением действующих предприятии
3. освоение новых сфер бизнеса
4. выходом на новые рынки сбыта
5.проведением научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ
6. решением социальных задач и наконец
7.выполнением требовании действующего законодательства.
Логика инициаторов проектов первой группы абсолютно ясна и органично вписывается в стереотипы рационального экономического поведения. В действительности в условиях конкурентной рыночной среды потенциал влияния фирм на уровень абсолютных (повседневные) цен крайне ограничен или вовсе пренебрежимо мал поэтому эконом агенты прибывают в поиске решении к снижению издержек производства как единственному источнику максимизации прибыли. Подобные поведенческие установки выступают в роли главной причины массового зарождения в реалиях развитого рынка инвестиционных замыслов направленных на внедрение ресурсоэффективных технологии, приобретение более экономичного оборудования, улучшение организации труда, повышение квалификации наемных работников и т.п. меры оптимизационного характера.
Вторая группа капиталовложении ориентированная на расширение действующих предприятии приводит на практике к наращиванию производственных мощностей в виду возрастающей емкости рынков сбыта, в таком случае компания приобретает аналогичное по техническим характеристикам оборудование, увеличивает штат промышленно-производственного и инженерно-технического персонала, а так же расширяет закупки сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков контрагентов.
Третья группа проектов связана сопряжана с освоением новых сфер бизнеса. Одним из основных требовании к эффективной организации предпринимательской деятельности является ее диверсификация, смысл которой заключается в развитии в рамках фирмы производств возможно относящихся даже к различным отраслям экономики, при этом преследуется 2 цели, во-первых антициклическое сглаживание колебании размеров экономических выгод, спад в одном секторе хоз системы может сопровождаться ростом в другом, во-вторых осваиваются новые сигменты рынка способные приносить доход в будущем, классическим примером капиталовложении такой группы служит строительство нефтеными компаниями нефтеперерабатывающих и нефтехимических предприятии, с точки зрения официальной статистики инициатор такого проекта относятся к добывающей промышленности а хозяйствующие субъекты созданные в результате ее реализации к обрабатывающим производствам. Компания воплотившая в жизнь такой инвестиционный замысл способна компенсировать сокращение доходов вызванная снижением цен на мировом рынке углеводородного сырья, увеличением прибыли от продаж бензинов, машинных масел, и других продуктов его переработки.
Четвертая группа проектов связана с выходом на новые рынки сбыта, такие проекты зачастую предразумевают расширение производства если разумеется не фиксируется перенасыщение на традиционных направлениях продаж вместе с тем они могут обладать и некоторыми специфическим чертами, суть этих особенностей заключается в том что при организации сбыта в другом регионе или тем более стране принципиально конструктивные изменения в продукцию не вносится но она может подвергаться не критическим преобразованиям обусловленным например в национальными культурными правовыми и другими особенностями новой аудиторией потребителей.
Пятая категория капиталовложении предполагает проведение научно-исследовательских и опытно-конструктивных работ, выдающийся австрийский экономист Езеф Шумпетер отмечал что предприниматель это прежде всего инноватор. Современная экономическая наука склонна связывать динамику социально-экономического развития в долгосрочном периоде с феноменом так называемых технологии широкого применения в качестве которых могут выступать компы и инет, появлением производных инновации и их интенсивных применении в деловой среде. Что касается глобальных структурных кризисов подобно великой депрессии или возможно тем событиям что переживала мировая экономика в 08-09 гг. то международное экспертное сообщество в последнее время все чаще высказывает предположение о том что их первопричиной является инновационные паузы вызванная запаздыванием базисных инновации нового технологического уклада. Есть мнение что нано и биотехнологии как основа новой длинной волны экономического роста в силу своей незрелости пока не способны принять роль технологии широкого применения нового поколения и именно это обстоятельство привело в недавнем прошлом к экономическим потрясениям наднационального масштаба.
Шестая группа проектов представлена инвестициями преимущественно социального предназначения. Примерами капиталовложении такого рода является строительство многочисленных спортивных сооружении (универсиада 2013, олимпиада 2014, ЧМ по футболу 2018) инициаторами их проведения выступило государство однако возведение некоторых объектов осуществляется в том числе и за счет частных капиталовложении инициаторы которых намерены включиться в перераспределение экономических выгода в будущих периодах времени.
Предназначение седьмой группы проектов выполнение требовании действующего законодательства. Главная особенность инвестиции этой группы в отличии от предыдущих шести заключается в том что их инициатором является не хозяйствующие субъекты, а государство выполняющее функции по улучшению качества жизни населения между тем по мере социально-экономического прогресса повышение социальной ответственности бизнеса корпоративный сектор начинает испытывать внутренние побудительные мотивы к осуществлению подобных вложении, принято считать что такой сценарий развития событии характерен для так называемой рейнской модели капитализма в противовес англосаксонской.
Подход который опирается на размеры капиталовложении. Необходимо отметить что инвестиционные замыслы притворяемые в жизнь современной экономики существенным образом различается по срокам реализации объемам инвестиции и периодом их освоения. Скажем в настоящее время в экономике РТ на разных стадия практического воплощения находится более 400 проектов федерального регионального и местного значения общей стоимостью около1.1 трлн. руб. и каждому из них естественно присущи определенные размеры капиталовложении. Так возведение конгломерата нефтеперерабатывающих заводов в Елабуге обойдётся его инициатором в сумму вплотную приближающее к отметке 270 млрд руб. а затраты связанные со строительством комплекса по выращиванию шампиньонов в Актанышском муниципальном районе составит всего 39 млн руб. подобная дифференциация и является главной причиной подразделения проектов на крупные средние и мелкие, что касается критерия отнесения к той или иной группе то в роли него чаще всего выступают объемы инвестиции. Безусловной эта и другие схожие с ней классификации в известном смысле достаточно условны, в самом деле довольно сложно указать некие универсальные пороговые значения индекатора размера капиталовложения которые бы позволяли однозначным образом относить проект к крупным средним или мелким. Совершенно очевидно что эти критерии в каждом конкретном случае будут зависеть от масштабов деятельности самой фирмы, проще говоря тот проект который с точки зрения менеджмента ОАО Татнефть рассматривается как вполне ординарный выглядит в глазах исполнительной дирекции небольшого кирпичного завода например в Тетюшском муниципальной районе как абсолютно неподъемный. Вместе с тем приведённая классификация не лишена практической значимости как с позиции частного бизнеса так и органов государственной власти, дело в том что в современных корпорациях широко распространена практика согласно которой проекты из различных групп находится в компетенции менеджеров различного уровня при этом решения о целесообразности реализации наиболее смелых и амбициозных инвестиционных замыслов принимаются коллегиальными органами высшего руководства компании в лице совета директоров или собрания акционеров, рассматриваема градация имеет весьма не мало важное значение и в контексте проблем поиска источника финансового обеспечения капиталовложении. В действительности финансирование сравнительно небольшого проекта может осуществляется и за счет собственных средств фирмы, в то время как реализация крупного почти наверняка потребует привлечения заемных ресурсов что помимо прочего несколько усложнит процессы принятия соответствующих управленческих решении из-за необходимости проведения дополнительных расчетов, оценок и т.п. процедур. С точки зрения государства обсуждаемые деления особенно актуально поскольку несмотря на постоянные декларируемые призывы поддержки мал и ср бизнеса в поле зрения властных институтов России как правило попадают только крупные проекты, причина тому предполагаемые бюджетные и социальные эффекты капиталовложении которые масштабные инвестиционные замыслах конечно несравнимо выше, именно поэтому реципиентами (получателями) различных форм стимулирования инвестиционной активности в отечественной экономики выступают мощные корпорации осуществляющие значительные вливания финансовых ресурсов в развитие традиционных и освоения новых сфер бизнеса.
Характер предполагаемых эффектов. Можно выделить 6 независимых проектов по критерию предполагаемых эффектов среди которых
1. наращивание объемов выпуска
2. сокращение издержек
3. снижение рисков производства и сбыта
4.получение новых знании и технологии
5.политико-экономические дивиденды
6.социальные результаты.
Первая категория проектов направлена на увеличение доли рынка продукции контролируемой данной фирмой и приумножение экономических выгод при сохранении текущей нормы рентабельности экономической деятельности.
Проекты второго типа призваны обеспечить сокращение затрат по какому-либо производству и компании в целом. Поскольку прибыль трактуется как превышение доходов над издержками подобные капиталовложения должны привести при прочих равных условиях к некоторому росту рентабельности хозяйственной деятельности.
Главной целью третьей группы проектов является снижение рисков производственной и бытовой деятельности фирмы, в качестве примера здесь можно привести инвестиции направленные на переоснащение фирмы более надежным оборудованием диверсификацию источников снабжения сырья и материалами, а так же внедрение систем мониторинга над состоянием и тенденциями изменения рыночной конъектуры.
Капиталовложения четвертой группы связаны с генерацией новых знании и технологии и они играют определяющую роль в процессах социально- экономического развития стран со зрелыми рынками.
Переходя к капиталовложениям пятой группы необходимо отметить что инвестиционные проекты способны приносить своим инициаторам не только экономические но вполне осязаемые политические дивиденды, необычаемая высокая активность властей России на поприще привидении всякого рода масштабных спортивных мероприятии призвано убедить население в эконом стабилизации и возращении ей роли одного из ведущих игроков на международной арене.
Проекты последнего шестого типа связаны преимущественно с получением социальных эффектов.
Отношения взаимозависимости между капиталами. Два проекта называются независимыми если решение о реализации одного не как ни сказывается на решение о реализации другого, например ОАО КАМаз может приступить к созданию двух совместных предприятии с кейсньюходлер(CNH) и даймлер по выпуску сельскохозяйственной техники различной функциональной спецификации и грузовых автомобилей соответственной, вне вдаваясь в технико-эк детали этих проектов, можно предположить что они носят независимый характер. Если 2 и более рассматриваемых проектов не могут быть реализованы одновременно, то есть принятие одного сопровождается отказом от другого то их называют альтернативными ли взаимоисключающими. Например Газпром может решать проблему использования добытого сырья двояким образом либо посредством строительства новых газопроводов на альтернативных направлениях сбыта либо путем создания предприятии по переработки углеводорода в различных предприятиях химической деятельности, эти идеи не могут осуществляется параллельно при этом в подразделения инвестиционных проектов на независимые и альтернативные имеет особ значение при комплектовании инвестиционного портфеля в условиях ограничения на суммарный объем капиталовложении, в таком случае обычно приходится ранжировать независимые проекты по степени их приоритетности.
Капиталовложения считаются связанными отношениями комплементарности если осуществление одних влечет увеличение доходов по другим. Производители бытовой техники развивают сеть сервисных центров в надежде на увеличение спроса со стороны потребителей привлекаемых возможностью при необходимости отремонтировать купленные изделия с минимальными временными и финансовыми издержками, инвестиции в создание подобных предприятии специализирующихся на оказание услуг по обслуживанию и ремонту можно считать комплементарными основному направлению деятельности этих компании. Говорят что проекты связанные между собой отношениями замещения если реализации одного может повлечь сокращение доходов по другому. Потребители могут отказаться от покупки новых моделей бытовой техники в том случае если у них появиться широкий доступ к квалифицированному сервисному обслуживанию приобретенных товаров подобного рода.
Таким образом на практике многие проекты являются одновременно и взаимозамещающими и взаимодополняющими.
|
|
|
