 |
Модель оценки финансовых капитальных активов
|
|
|
|
CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Капитал компании нормируется из двух составляющих: собственный капитал и заемный капитал. Акционерные общества собственный капитал формируют за счет акций, а заемный – за счет облигаций, эти ц/б называются капитальные финансовые активы. На рынке по этим активам формируется рыночная цена. Инвестор решает задачу: приобретать или нет ц/б на рынке. Для решения этой задачи необходимо знать внутреннюю (теоретическую) стоимость ц/б – это величина ожидаемого денежного дохода, которую принесет ц/б. Если доход будет больше чем затраты на ее приобретение, то ее приобретение целесообразно.
По акциям доход – дивиденды, которые выплачиваются по окончании года из чистой прибыли, привилегированные акции дают гарантированный доход, ставка указывается в учредительных документах. Обычнее акции гарантированного дохода не дают – это вложение с риском, но он может принести более высокую ставку дивидендов.
Дивиденды могут быть получены или в течении определенного интервала времени, либо неопределенного. Дивиденды будущих периодов необходимо привести к сегодняшнему периоду времени.
Для этого используется метод дисконтированных денежных потоков
Сумма дивидендов = номинальная стоимость акции * ставка дивидендов.
Эта модель применяется к тем АО, которые выплачивают дивиденды.
Задача
Акция продается за 1 200 руб., предполагаемый срок – 3 года. Номинал – 1000 руб., ставка дивидендов: минимальная – 20%, максимальная – 45%. Через три года надеемся продать эту акцию за 600 руб. Ставка дисконтирования соответствует ставки дохода по альтернативным вариантам вложения капитала: открытия депозитных вкладов – 10%. Ставка дисконтирования должна покрыть уровень инфляции, уровень риска = 16%
|
|
|
P=1200
T=3
N=1000
Приобретение акций по цене 1 200 руб., при ожидаемой доходности в 30% на целесообразна.
Предположим, что акция будет приобретена на бесконечно долгий период времени, в этом случае будет ряд значений убывающей геометрической прогрессии. Для таких расчетах применяется формула Гордона.
, где
g – темп прироста дивидендов (если его нет, то темп не нужен)
Продолжение задачи
V=300/0.16=1875
Если владеть акцией бесконечно долго, то ее можно приобрести за 1200 руб.
Облигации дают два варианта дохода: купонный доход (периодическая выплата процентов) и дисконт. Облигации обычно имеют срок до погашения, за этот период времени необходимо рассчитать ее теоретическую или внутреннюю стоимость. Погашение облигации является обязательным, поэтому возврат номинальной стоимости гарантирован, если фирма не будет банкротом. Размер купонного дохода обязательно указывается в проспекте эмиссии, как и номинальная стоимость, таким образом облигации по сравнению с акциями дают более гарантированный доход, риск инвестора в этом случае будет меньше.
Задача.
Номинал – 1 000 руб., рыночная цена – 1500 руб., ставка купонного дохода – 10%, срок обращения 3 года, выплата купонного дохода – 2 раза год (итого 6 выплат), ставка дисконтирования – 9%.
Поскольку рыночная цена завышена, нет смысла ее приобретать, если ставка дисконтирования больше 9%, будет еще хуже.
Существует взаимосвязи между доходом (за год), доходностью и риском.
Доход=Прод.-Покуп. или номинал*ставку (300)
Доходность=300/Влож.кап=300/1200=0,25 (25%)
Риск-β, может быть равно:
Β=1 – ц/б имеет среднерыночный риск и среднерыночную доходность
Β<1 – ц/б менее рискованная по сравнению с другими
Β>1 – усиленный коэффициент риска, более рискованная ц/б
|
|
|
Для расчета β используют следующие статистические показатели:
1. Вариация (rmax-rmin)
2. σ2 – среднее квадратичное отклонение 
3. 
Задача.
В зарубежных странах, такой коэффициент считают для каждой отрасли и для крупнейших компаний.
1,85 – 12,6 + 1,85
10,75:14,45
Модели планирования остатка денежных средств на предприятии.
Пример.
Потребность денежных средств компании в течении года составляет 30 000 тыс. руб. Процентная ставка по государственным краткосрочным бумага – 6%, а затраты связанные с каждой конвертацией – 4 тыс. руб. Определить сумму пополнения
Пример
Минимальный остаток денежных средств равняется 10 тыс., расходы по конвертации – 25$, доходность краткосрочной ц/б – 11,6% (в день 0,03%), вариация ежедневного поступления средств 4 000 тыс. руб. Рассчитать максимальное количество денежных средств на расчетном счете.
Курсовая работа
1. Анализ отчета о прибылях и убытках
Рассчитать критический объем продаж и сравнить с выручкой (себестоимость – переменные расходы, а коммерческие и управленческие – постоянные), рассчитать запас финансовой прочности, коэффициент маржи, прибыль в запасе.
2. Взять баланс и составить отчет о движении денежных средств косвенным методом (амортизацию взять или из пояснительно записки или остаточная стоимость на конец, минус остаточная стоимость на начало периода)
3. Рассчитать VAK, ROA, внутреннюю стоимость ценной бумаги (акции или облигации)
|
|
|
