 |
Анализ денежно-кредитной политики Банка России 2013 - 2014 годов
|
|
|
|
Основной целью денежно-кредитной политики является обеспечение экономического роста и поддержание уровня инфляции. Поэтому для начала необходимо пранализировать инфляцию и экономический рост в 2013 - 2014 годах.
Таблица 2.1 Динамика инфляции на потребительском рынке и базовая инфляция
| Год | 2013 | 2014 | ||
| Месяц | инфляция | Базовая инфляция | инфляция | Базовая инфляция |
| Январь | 7,1 | 5,7 | 6,1 | 5,5 |
| Февраль | 7,3 | 5,7 | 6,2 | 5,6 |
| Март | 7,0 | 5,6 | 6,9 | 6,0 |
| Апрель | 7,2 | 5,7 | 7,3 | 6,5 |
| Май | 7,4 | 5,9 | 7,6 | 7,0 |
| Июнь | 6,9 | 5,8 | 7,8 | 7,5 |
| Июль | 6,5 | 5,6 | 7,5 | 7,8 |
| Август | 6,5 | 5,5 | 7,6 | 8,0 |
| Сентябрь | 6,1 | 5,5 | 8,0 | 8,2 |
| Октябрь | 6,3 | 5,5 | 8,3 | 8,4 |
| Ноябрь | 6,5 | 5,6 | 9,1 | 8,9 |
| Декабрь | 6,5 | 5,6 | 11,4 | 11,2 |
Динамику изменений за предыдущие 2 года (2013-2014гг) удобнее представить в виде диаграммы (Рис. 2.1).
Исходя из таблицы и рисунка можно отметить, что в 2013г. ситуация в Российской Федерации была более стабильной, так как уровень базовой инфляции колебался в пределах 5,5-5,9 %, а инфляция на потребительском рынке постепенно (с некоторыми колебаниями) снижался с уровня 7,1% в январе до 6,5% в декабре.
В 2014 году же ситуация поменялась кардинальным образом. Базовая инфляция увеличилась с 5,5% в январе увеличилась до 11,2% в декабре (т.е. больше, чем в два раза), причем «скачок» выделяется именно в декабре, что связано, конечно же, с ситуацией на общемировой арене - санкции, примененные против Российской Федерации, «скачки» курсов иностранных валют и т.д. Что же касается инфляции на потребительском рынке, то резкое изменение тоже наблюдается в самом конце года (общее изменение с 6,1% в январе до 11,4% в декабре).
Рис 2.1 Динамика инфляции за 2013-2014гг.
Если же обратиться к опубликованной отчетности Центрального Банка РФ в разделе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов» можно определить, что совокупное действие внешних факторов и факторов структурного характера привело к снижению темпов роста российской экономики. Вместо ожидавшегося ранее ускорения роста ВВП (с 1,3% в 2013 году до 2,0% в 2014 году) получили другие данные (Табл. 2.2).
|
|
|
Таблица 2.2 Прирост ВВП % к соответствующему периоду предыдущего года
| Квартал | 2012 год | 2013 год | 2014 год |
| I квартал | 4,9 | 0,8 | 0,9 |
| II квартал | 4,3 | 1,0 | 0,8 |
| III квартал | 3,0 | 1,3 | нет данных |
| IV квартал | 2,0 | 2,0 | нет данных |
По динамике прироста ВВП больше всего бросается в глаза, что прирост в 2012 году был самым лучшим за последние 3 года (следует отметить, что в этом периоде данный показатель имел тенденцию к стабильному снижению - от 4,9% до 2,0%). В 2013 же году прирост имеет обратную тенденцию - увеличивается с 0,8% в 1 квартале до 2,0% в последнем. По прогнозам Центрального Банка, опубликованного в «Вестнике Банка России», прирост ВВП к концу 2014 года должен был составить всего 0,3%, но, к сожалению, к времени оформления данной работы данные за 3-4 квартал 2014года опубликованы не были.
Рассмотрим отдельно процентные ставки Банка России.
Все данные для этого анализа выведены в отдельную таблицу в приложении 1.
В 2014 году ставки на операции Центрального Банка РФ менялись всего 7 раз, причем ставки увеличивались каждый раз. Если просмотреть ставки за 2012-2013 годы (в работе они не представлены), в 2012 году изменений по ставкам не было, тенденция же к изменению ставок началась в 2013 году не по всем показателям.
Что же касается 2014 года, то кредиты на срок 1 день изменились с 6,5% до 18% (почти в три раза), ставки по депозитным операциям на 1 день поднялись практически в четыре раза (с 4,5% до 16,0%).
По последним данным из официального сайта Центрального Банка РФ, с 02.02.2015 года ставка по кредиту «овернайт» снизится до 16%.
|
|
|
По операциям на открытом рынке (аукционы РЕПО от 1 до 6 дней) ставки поменялись с 5,5% до 17%.
Таким образом, ставки по операциям Банка России поднялись в значительной степени - в среднем увеличение составляет больше, чем в 3 раза по каждому показателю. Эта тенденция связана в основном с мировыми событиями, которые не были предусмотрены при утверждении главного финансового документа страны - Федерального бюджета и связанной с ним денежно-кредитной политики Центрального Банка.
Рассмотрим нормативы обязательных резервов Банка России.
В 2012 году нормативы обязательных резервов не изменялись по сравнению с предыдущим годом и составили 5,5% по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами и 4% по обязательствам перед физическими лицами и иным обязательствам (Табл. 2.3).
Таблица 2.3 Нормативы обязательных резервов кредитных учреждений
| Дата действия | По обязательствам перед юридическими лицами-нерезидентами в валюте РФ | По обязательствам перед юридическими лицами-нерезидентами вы иностранной валюте | По обязательствам перед физическими лицами в валюте РФ | По обязательствам перед физическими лицами в иностранной валюте | По иным обязательствам кредитных организаций в валюте РФ | По иным обязательствам кредитных организаций в иностранной валюте |
| 01.04.11 - 28.02.13 | 5,5 | 4 | 4 | |||
| 01.03.2013 - наст. время | 4,25 | 4,25 | 4,25 | |||
Сумма обязательных резервов кредитных организаций, депонированные в Банке России меняется каждый месяц, и имеет тенденцию к увеличению в течении каждого года, причем на начало года норма устанавливается в меньшем размере по сравнению с концом предыдущего. Изменения за 2013-2015г. можно проследить в таблице 2.4.
Таблица 2.4 Обязательные резервы кредитных организаций, депонированные в Банке России, в млн. руб.
| Месяц | 2012 год | 2013 год | 2014 год | 2015 год |
| январь | 378370,1 | 425585,7 | 408809,0 | 471312,2 |
| февраль | 440967,0 | 411264,0 | ||
| март | 446661,8 | 415836,0 | ||
| апрель | 449525,1 | 442680,1 | ||
| май | 446661,8 | 431827,1 | ||
| июнь | 478009,4 | 434847,4 | ||
| июль | 497654,8 | 432070,9 | ||
| август | 507463,0 | 431047,0 | ||
| сентябрь | 501595,7 | 448840,5 | ||
| октябрь | 506088,1 | 429446,3 | ||
| ноябрь | 508921,2 | 435131,3 | ||
| декабрь | 510105,1 | 458615,9 |
|
|
|
Для более наглядного представления динамики обязательных резервов, депонированных в Банке России, можно обратиться к рисунку 2.2
Рис. 2.2 Динамика обязательных резервов, депонированных Банком России за 2012-2015гг.
Таким образом, в 2012 году сумма резервов оставалась неизменной, в 2013 году увеличилась с 425585,7 млн.руб. в начале года до 510105,1 млн.руб. в конце, т.е. прирост в абсолютном выражении составил 84519,4 млн.руб., или 19,9%. В 2013 году сумма данного резерва менялась с 408809,0 млн.руб. до 458615,9 млн.руб. (увеличение 49806,9 млн.руб. или 12,2%). В 2015 году динамику проследить не имеем возможности, но если сравнивать соответствующие месяцы прошлых 3 лет, обнаружим, что:
а) в январе 2013 года наблюдается увеличение нормы резервов на 47215,6 млн.руб. (т.е. прирост в размере 12,5%);
б) в январе 2014 по сравнению с январем 2013 года наблюдаем уменьшение резервов на 50049,7 млн.руб. (т.е. уменьшение в размере 11,8%); но по сравнению с 2012 годом прослеживается увеличение в размере 30438,9 млн.руб. (прирост - 8,0%);
в) в январе же текущего 2015 года по сравнению с тем же месяцем 2014 года наблюдается увеличение резервов на 62503,2 млн.руб. (15,3%), по сравнению с 2013 годом - увеличение на 45476,5 млн.руб. (10,7%).
Обратимся к еще одному показателю, устанавливаемому Банком России - сумма обязательных резервов, поддерживаемая кредитными организациями на корреспондентских счетах в Центральном Банке РФ (Табл. 2.5). Обратим внимание на тот факт, что данная сумма устанавливается за месяц, начиная с 10-го числа текущего месяца до 10 числа следующего.
Таблица 2.5 Сумма обязательных резервов, поддерживаемых на корреспондентских счетах кредитных организаций, в млрд.руб.
| 2012 год | 2013 год | 2014 год | |
| 10.01-10.02 | 518,1 | 593,1 | 825,8 |
| 10.02-10.03 | 601 | 846,1 | |
| 10.03-10.04 | 605,5 | 866 | |
| 10.04-10.05 | 640,1 | 883,4 | |
| 10.05-10.06 | 666 | 894,6 | |
| 10.06-10.07 | 676,5 | 880,7 | |
| 10.07-10.08 | 686,1 | 877,4 | |
| 10.08-10.09 | 674,9 | 833,6 | |
| 10.09-10.10 | 679,6 | 861,1 | |
| 10.10-10.11 | 675,3 | 871,7 | |
| 10.11-10.12 | 683,6 | 909 | |
| 10.12-10.01 | 794,1 | 966,9 |
Таким образом, динамика по данному резерву налицо - это стабильное увеличение из месяца в месяц из года в год. Так, например, в 2013 году увеличение составило с 593,1 млрд.руб. в начале до 794,1 млрд.руб. в конце, т.е. увеличение в течение года составило 201 млрд.руб. (33,9%). В 2014 году видим увеличение данного резерва с 825,8 млрд.руб. до 966,9 млрд.руб., тем самым наблюдаем увеличение в размере 141,1 млрд.руб. (17,1%). Если же сравнивать 2013 и 2014 годы, то получается, что темп прироста резерва в течение 2014 года был меньше, чем в 2013 году (33,9% против 17,1%), но увеличение данного резерва Центральным Банком - вынужденная мера в связи со всеми событиями последних лет. Увеличение минимального резерва на корреспондентских счетах, конечно же, не может благотворно сказываться на эффективной работе кредитных организации, так как деньги в данном случае не работают и не приносят прибыль кредитной организации. Но, с другой стороны, наличие таких резервов дает гарантию по обязательствам каждой кредитной организации перед контрагентами (вкладчиками, партнерами, государственными учреждениями и т.д.).
|
|
|
Для более наглядного рассмотрения динамики обязательных резервов на корреспондентских счетах в Банке России, можно обратиться к рисунку 2.3.
Рис 2.3 Динамика сумм обязательных резервов на корреспондентских счетах кредитных организаций.
Рассмотрим еще один инструмент денежно-кредитной политики Банка России - ставка рефинансирования. Данная ставка была определена еще 14.09.2012 года в размере 8,25% и не менялась в течение последних двух лет.
Динамику можно проследить в таблице 2.6 (данный показатель также справочно представлен в приложении 1).
Таблица 2.6 Ставка рефинансирования Центрального Банка РФ
| Период действия | % | Нормативный документ |
| 26 декабря 2011 - 13 сентября 2012 | 8,00 | Указание Банка России от 23.12.2011 № 2758-У «О размере ставки рефинансирования Банка России» |
| 14 сентября 2012 - наст. время | 8,25 | Указание Банка России от 13.09.2012 № 2873-У «О размере ставки рефинансирования Банка России» |
Обратимся теперь к валютным интервенциям Центрального Банка РФ.
Таблица 2.7 Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке
| Отчетный период | Объёмы операций с долларами США, всего за период, млн. долл. США | Объёмы операций с евро, всего за период, млн. евро | ||||||
| Покупка | Продажа | Покупка | Продажа | |||||
| Всего | Целевые | Всего | Целевые | Всего | Целевые | Всего | Целевые | |
| янв.13 | 595,96 | 595,96 | 0 | 0 | 47,89 | 47,89 | 0 | 0 |
| фев.13 | 118,96 | 118,96 | 0 | 0 | 24,68 | 24,68 | 0 | 0 |
| мар.13 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| апр.13 | 0 | 0 | 663,06 | 663,06 | 0 | 0 | 45,05 | 45,05 |
| май.13 | 0 | 0 | 236,81 | 236,81 | 0 | 0 | 18,65 | 18,65 |
| июн.13 | 0 | 0 | 2 707,63 | 2 125,89 | 0 | 0 | 245,73 | 199,59 |
| июл.13 | 0 | 0 | 4 182,51 | 3 074,66 | 0 | 0 | 376,47 | 286,7 |
| авг.13 | 0 | 0 | 5 455,92 | 3 054,57 | 0 | 0 | 475,63 | 296,47 |
| сен.13 | 0 | 0 | 3 178,40 | 2 190,95 | 0 | 0 | 214,96 | 147,76 |
| окт.13 | 255,42 | 0 | 1 909,30 | 1 280,63 | 38,48 | 0 | 171,84 | 113,51 |
| ноя.13 | 0 | 0 | 3 328,13 | 1 023,66 | 0 | 0 | 284,06 | 86,89 |
| дек.13 | 0 | 0 | 3 569,93 | 1 117,34 | 0 | 0 | 326,44 | 104,12 |
| 2013 год | 970,34 | 714,92 | 25231,69 | 14767,57 | 111,05 | 72,57 | 2158,83 | 1298,74 |
| янв.14 | 0 | 0 | 7 816,77 | 216,2 | 0 | 0 | 586,32 | 17,5 |
| фев.14 | 0 | 0 | 6 158,34 | 0 | 0 | 0 | 678,69 | 0 |
| мар.14 | 0 | 0 | 22 296,84 | 0 | 0 | 0 | 2 268,29 | 0 |
| апр.14 | 0 | 0 | 2 401,86 | 0 | 0 | 0 | 247,87 | 0 |
| май.14 | 1 437,64 | 0 | 365,6 | 0 | 123,29 | 0 | 28,29 | 0 |
| июн.14 | 1 356,52 | 0 | 0 | 0 | 113,7 | 0 | 0 | 0 |
| июл.14 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| авг.14 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| сен.14 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| окт.14 | 0 | 0 | 27 207,52 | 0 | 0 | 0 | 1 616,21 | 0 |
| ноя.14 | 0 | 0 | 773,91 | 0 | 0 | 0 | 221,56 | 0 |
| дек.14 | 0 | 0 | 11 901,75 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2014 год | 2794,16 | 0 | 78922,59 | 216,2 | 236,99 | 0 | 5647,23 | 17,5 |
|
|
|
Как видно из приведенной таблицы, Банк России проводил валютные интервенции на внутреннем валютном рынке в 2013 году более активно, чем в 2014 году. Если же посмотреть суммы операции по годам, то увидим, что в 2014 году покупка - продажа валюты в 2014 году увеличилась:
а) по долларам США в среднем в 3 раза,
б) по евро - в среднем в 2,5 раза.
Так, например, покупка долларов США в 2013 году составила 970,34 млн.долл., продажа - 25231,69 млн.долл., а в 2014 - покупка 2794,16 млн.долл. и продажа - 78922,59млн.долл., т.е разница колоссальна (покупка больше на 1823,82млн.долл., темп прироста 188%; продажа больше на 53690,9 млн.долл., темп прироста 213%).
Покупка евро в 2013 году была на уровне 111,05 млн.евро, в 2014 - 236,99млн.евро, продажа - 2158,83млн.евро в 2013г. и 5647,23 млн.евро в 2014г. (покупки в 2014 году больше на 125,94млн.евро, темп прироста 113%; продаж в 2014 было больше на 3488,4 млн.евро, темп прироста 162%).
Если же рассмотреть удельный вес операции каждого месяца, то:
а) покупки долларов США в 2013 году проводились только в январе, феврале и октябре, в 2014 году - только в мае и июне;
б) по продажам долларов США в 2013 году наибольший удельный вес занимают август (5455,92млн.долл. - 20,0% удельный вес) и июль (4182,51млн.долл. - 16,6%); в 2014 году наиболее активными месяцами стали: октябрь (27207,52 млн.долл. - 34,5%), март (22296,84 млн.долл. - 28,3%) и декабрь (11901,75 млн.долл. - 15,1%):
в) покупки евро Центральным Банком проводились по тем же месяцам, что и доллары США (в 2013г - январь, февраль и октябрь, в 2014г - май и июнь);
г) по продажам евро в 2013г наибольший удельный вес приходится на август (475,63млн.евро - 22,0%) и июль (376,47млн.евро - 17,4%); в 2014г - март (2268,29млн.евро - 40,1%) и октябрь (1616,21млн.евро - 28,6%).
|
|
|
