Анализ показателей ликвидности
Анализ ликвидности предусматривает: — составление баланса ликвидности; — расчет и анализ основных показателей ликвидности. Показатели ликвидности призваны продемонстрировать степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам. Для проведения углубленного анализа ликвидности используется система показателей, приведенная в таблице 2.2: — собственный оборотный капитал; — коэффициент ликвидности (покрытия); — промежуточный коэффициент покрытия; — коэффициент абсолютной ликвидности (срочности); — коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Таблица 2.2 - Основные показатели ликвидности
Собственный оборотный капитал является абсолютным показателем ликвидности и платежеспособности. Существует два варианта расчета собственных оборотных средств: 1) для оценки критериев неплатежеспособности (банкротства) предприятия собственные оборотные средства принимаются в размере итога I и III раздела пассива баланса за вычетом итога I раздела актива баланса:
СОС = СК + ДО – НА, (2.1) где СОС — собственные оборотные средства предприятия; СК — собственный капитал, грн.; ДО — долгосрочные обязательства, грн.; НА — необоротные активы, грн.; 2) в виде разницы между текущими активами и текущими обязательствами:
СОС = ОА – ТО, (2.2) где ОА — оборотные активы, грн.; ТО — текущие обязательства, грн.; Эту разницу иногда называют чистым рабочим капиталом, поскольку некоторые собственники рассматривают в качестве рабочего капитала текущие активы. Динамика его величины и состав в решающей степени определяют: — текущее финансовое состояние предприятия, его способность отвечать по обязательствам перед партнерами по бизнесу, государством, учредителями, своими работниками; — способность обеспечивать стабильность производства и поставок. Если текущие обязательства превосходят текущие активы, имеет место дефицит рабочего капитала. Если величина рабочего капитала положительна, это означает возможность погашения текущих обязательств предприятия его оборотными средствами. «Собственными» эти оборотные средства названы потому, что их финансирование осуществляется с помощью долгосрочных источников и, следовательно, не требуется их быстрого использования для погашения задолженностей. Основными этапами анализа собственного оборотного капитала являются: 1. Оценка общего изменения величины чистых оборотных активов за период.
2. Выявление причин, обусловивших его изменение (оценка изменений в составе оборотных активов и краткосрочных обязательств). 3. Интерпретация характера изменений собственного оборотного капитала с позиции платежеспособности на основе правила: увеличение собственного оборотного капитала сопровождается оттоком денежных средств, уменьшение связано с дополнительным объемом финансирования. Показатель собственных оборотных средств является абсолютным, поэтому для пространственно-временного сравнения ликвидности предприятий используются относительные показатели ликвидности. Обобщающим показателем платежеспособности, отражающим достаточность у предприятия оборотного капитала, который может быть использован для погашения своих краткосрочных обязательств, является общий коэффициент покрытия (общий коэффициент ликвидности). Расчет данного коэффициента производится как отношение оборотного капитала (текущих активов) к краткосрочным обязательствам по следующей формуле: (2.3) где К ОЛ — общий коэффициент ликвидности; ОА — оборотные активы, грн.; ТО — краткосрочные обязательства, грн.
Уровень коэффициента покрытия зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и затрат. Считается нормальным, если этот коэффициент находится в интервале от 1,0 до 2,0. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотного капитала должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным в анализируемый период времени. Рост его рассматривается как положительная характеристика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Если значение этого показателя ниже единицы (существенное превышение обязательств над текущими активами), то можно говорить о высоком финансовом риске для кредиторов предприятия (связанном с тем, что предприятие не в состоянии оплатить свои счета). Некоторые аналитики придерживаются мнения, что для предприятий коэффициент текущей ликвидности должен быть на уровне 2, поскольку стоимость текущих активов может сократиться даже на 50 %, но, тем не менее, сохранится достаточный запас прочности для покрытия всех текущих обязательств.
В то же время высокий коэффициент текущей ликвидности может означать, что менеджмент работает недостаточно оперативно. Это может свидетельствовать о наличии неиспользуемых денежных средств, избыточных товарно-материальных запасов, превышающих текущие потребности, и о нерациональной кредитной политике, которая приводит к чрезмерному кредитованию и наличию безнадежных долгов. Причины широкого использования коэффициента покрытия как показателя ликвидности состоят в следующем: 1. Он определяет степень покрытия текущими активами текущих обязательств. Чем больше величина текущих активов по отношению к текущим пассивам, тем больше уверенность, что эти пассивы могут быть оплачены за счет этих активов. 2. Превышение текущих активов над текущими пассивами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех текущих активов, кроме наличности. Чем больше величина резервного запаса, тем лучше для кредиторов. Таким образом, с помощью коэффициента покрытия можно определить границу безопасности для покрытия любого возможного снижения рыночной стоимости текущих активов. 3. Он характеризует резерв ликвидных денежных средств, имеющийся сверх текущих обязательств, границу безопасности для компенсации неопределенности и случайных нарушений, объектом которых являются потоки денежных средств на предприятии. К таким непредвиденным нарушениям работы относят забастовки, чрезвычайно высокие убытки. Эти нарушения могут временно и неожиданно приостановить или сократить приток денежных средств. Коэффициент срочной ликвидности (промежуточный коэффициент ликвидности) (КСЛ) — позволяет дать более жесткую оценку ликвидности предприятия также в статическом положении. Данный коэффициент еще называется «кислотным тестом», и он рассчитывается с использованием только части текущих активов — денежных средств, легкореализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности, которые сопоставляются с текущими обязательствами:
(2.4) где ДС— денежные средства, грн.; ЦБ — высоколиквидные ценные бумаги, грн.; ДЗ — дебиторская задолженность, грн.; ТО — текущие обязательства, грн. По своему смысловому значению показатель срочной ликвидности аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако он исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, за исключением менее ликвидной их части — запасов. Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, а в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению. Основная концепция состоит в том, что этот показатель помогает оценить, насколько возможно будет погасить текущие обязательства, если положение станет действительно критическим. При этом исходят из предположения, что товарно-материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидной стоимости. Для того чтобы правильно оценить данный коэффициент, необходимо установить качество ценных бумаг и дебиторской задолженности. Покупка не внушающих доверия ценных бумаг и увеличение количества сомнительных дебиторов может создать благоприятное впечатление при расчете коэффициента быстрой ликвидности. Но велика вероятность, что при продаже таких ценных бумаг компания потерпит убыток, а дебиторская задолженность не будет выплачена вообще или же будет погашена через довольно большой промежуток времени, что равносильно невыплате. Значение коэффициента срочной ликвидности считается теоретически достаточным, если составляет 0,7 — 0,8. В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя — 1, однако эта оценка носит также условный характер. Тем не менее, ей можно дать вполне наглядное и обоснованное толкование. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой некую форму взаимного кредитования контрагентов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по экономике суммы предоставленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям (дебиторская задолженность), не превышала величину кредита, полученного от поставщиков. Существует еще более жесткая оценка ликвидности, которая допускает, то дебиторская задолженность также не сможет быть погашена в срок для довлетворения нужд краткосрочных кредитов. Критерием такой оценки иквидности называют коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ), который показывает долю немедленного погашения текущих обязательств за счет имеющихся в распоряжении средств и рассчитывается по формуле:
(2.5) где ДС — денежные средства, грн.; ЦБ — высоколиквидные ценные бумаги, грн.; ТО — краткосрочные обязательства, грн. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена немедленно, что является одним из условий платежеспособности. Значение данного коэффициента признается теоретически достаточным, если оно превышает 0, так как сроки платежа не приходятся на один день. Необходимо отметить, что при расчете данного коэффициента необходимо очень жестко подходить к определению величины высоколиквидных ценных бумаг, поскольку в расчет принимаются лишь ценные бумаги, которые действительно можно реализовать в очень короткий срок (до 3 месяцев), либо если они являются эквивалентами денежных средств. Если фактические значения коэффициента укладываются в указанный диапазон, это означает, что в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (в основном за счет обеспечения равномерного поступления платежей от партнеров по бизнесу) имеющаяся краткосрочная задолженность может быть погашена за 3 — 4 дня (1:0,35; 1:0,25). В западной литературе зачастую не приводятся рекомендуемые аналитические значения коэффициента абсолютной ликвидности. Причина этого, по-видимому, заключается в следующем. Компоненты коэффициентов текущей и быстрой ликвидности находятся между собой в достаточно тесной корреляционной связи. Что касается коэффициента абсолютной ликвидности, то его величина в значительной степени определяется числителем дроби. Сумма краткосрочных пассивов — относительно стабильная величина, по крайней мере, она гораздо менее изменчива по сравнению с величиной денежных средств, которая зависит от многих факторов текущего порядка. Изменчивость величины денежных средств вызвана, прежде всего, их абсолютной ликвидностью, т. е. возможностью использовать эти средства. Для оценки степени зависимости платежеспособности предприятия от материально-производственных запасов и затрат с точки зрения необходимости мобилизации денежных средств для погашения своих краткосрочных обязательств рассчитывается коэффициент ликвидности при мобилизации средств (КЛМС) по следующей формуле: (2.6) где ОАм — материальные оборотные средства, грн.; ТО — текущие обязательства, грн. Рекомендуемые значения данного показателя — от 0,5 до 1,0. Представляет интерес анализ этого коэффициента в динамике вместе с изменениями значений в числителе (материальные оборотные средства) и в знаменателе (краткосрочные обязательства). Этот коэффициент может иметь значительные колебания в зависимости от материалоемкости производства, и для каждого предприятия он индивидуален. На основе результатов анализа можно выявить изменения в хозяйственной деятельности предприятия с точки зрения кредитной политики. Так, при неизменной кредитной политике (при стабильной сумме краткосрочных обязательств) значительный рост коэффициента ликвидности при мобилизации средств будет говорить в целом об ухудшении хозяйственной деятельности предприятия, в частности, о росте незавершенного производства, затоваривании сырьем, готовой продукцией и росте издержек. И наоборот, при стабильном объеме материальных оборотных средств в случае уменьшения значений коэффициента можно предположить, что на предприятии ухудшилась ситуация с краткосрочными обязательствами, вызванная привлечением дополнительных краткосрочных кредитов, увеличением кредиторской задолженности.
Практическая часть
Читайте также: b. Факторный анализ. Воспользуйтесь поиском по сайту: ©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...
|