Факторы, влияющие на формирование совокупного предложения золота

 

Формирование предложения золота - это многофакторный процесс, протекающий под действием совокупности фундаментальных, технических, спекулятивных факторов.

Необходимо отметить, что при формировании сбалансированности предложения на рынке основную роль в формировании среднемировых затрат труда играют данные затраты в стране-лидере по поставкам металла на рынок. Здесь необходимо отметить, что в состав параметров, учитываемых предпринимателями при формировании цен на мировом рынке золота, входят издержки как основная составляющая, поэтому модифицированная Д. Патинкиным модель общего равновесия Л. Вальраса применительно к рынку золота базируется, главным образом, на пропорциональности спроса и предложения, которые непосредственно зависят от себестоимости золотодобычи. Если спрос превышает предложение, то цена может определяться страной, производящей товар при наихудших условиях. На рынке золота подобное явление наблюдалось, в частности, в 1970-х гг. Значительное повышение цены золота позволило перейти на более бедные руды. Стоимость в отрасли стала определяться условиями производства на худших участках, в результате чего она повысилась и стала подкреплять высокую рыночную цену.[58] При превалировании предложения над спросом цена может определяться страной с наилучшими условиями производства. В этих условиях закрываются малопроизводительные рудники и усиленно разрабатываются богатые руды.

Еще одна особенность образования предложения золота обусловлена тем, что текущая добыча составляет незначительную часть накопленных запасов. Стоимость всего накопленного золота определяется современными затратами труда на добычу нового металла. В то же время перемещение накопленных запасов оказывает сильное влияние на цену золота и, следовательно, на условия добычи.

В последнее время все активнее дебаты вокруг реформы международной финансовой архитектуры. И все чаще исследователи' вспоминают классическую систему золотого стандарта. Новый взгляд на золотой монометаллизм позволяет определить меры, которые могут способствовать регулированию современной валютной системы путем регулирования золотого предложения на рынке.

Анализ стандартов целесообразно проводить в двух аспектах: внутреннем и международном.

Внутренний затрагивает институциональные соглашения (законодательные основы эмиссии и денежного обращения), а также инструменты денежно-кредитной политики государства.

Международный касается валютных соглашений, заключенных национальными властями на межстрановом уровне.

Большую часть своей истории человечество жило при биметаллическом стандарте. Но в последние два столетия денежные стандарты стали сменять друг друга с неимоверной скоростью. Моно- или мультиметаллические денежные стандарты представляли собой одну из разновидностей товарных денежных стандартов, которые основывались на серебре, золоте или параллельном обращении обоих металлов. Встречались и другие разновидности товарных денег — бронза, медь и даже морские раковины.

Рассмотрим классический золотой стандарт, или золотой монометаллизм. Это такая система, при которой ценность денежной единицы официально устанавливается равной определенному количеству золота, а деньги имеют форму золотых монет и (или) банкнот, конвертируемых по первому требованию их держателей в драгоценный металл по неизменному обменному курсу.[59]

Для функционирования золотого стандарта необходимы три условия^:

• неограниченное право собственности и распоряжения золотом;

• обязательство денежных властей разменивать национальную валюту на металл в любых количествах по фиксированному курсу;

• свободный экспорт и импорт золота через национальные границы.

Исторически существовало три формы золотого стандарта:

• золотомонетный стандарт, при котором чеканились и обращались золотые монеты;

• золотослитковый стандарт, при котором золотые монеты не находились в обращении, свободная чеканка их не осуществлялась, а обязательства денежных властей заключались в оптовой продаже золотых слитков для экспорта и импорта;

•  золотодевизный стандарт, при котором денежные власти обменивали национальную валюту на иностранную валюту той страны, где существовал золотой стандарт.

Золотомонетному стандарту присущи значительные издержки наличного обращения металлических денег. Понятно, что по этой причине власти всегда искали эффективную замену золотым монетам и находили ее в форме векселей (банкнот). Такое параллельное обращение металлических и бумажных денег нередко называют «смешанным стандартом». Золотые монеты постепенно вытеснялись из обращения своими бумажными заменителями. Если в конце XIX в. металлические деньги составляли треть денежного предложения ведущих стран золотого блока, то уже к 1913 г. их доля сократилась до 15% (таблица 10).

Таблица 10. Структура денежного предложения ведущих стран золотого блока[60]

Монетарный ноказатель	1885	1913	1928
Денежное предложение (металлические и бумажные деньги, вклады до востребования), млрд. долл.	8	26	50
Доля металлических денег в денежном предложении, %	33	15	0
Доля официальных резервов в денежном предложении, %	18	16	21
Отношение официальных резервов к сумме золотых резервов и золотых монет, %	33	54	99

 

К началу Великой депрессии золото полностью исчезло из наличного оборота, однако его запасы в монетах еще долго оставались в резервах казначейств и центральных банков. Основы золотослиткового стандарта были заложены в 1819 г. британским законодательством. Этот стандарт действовал в Великобритании, Франции, Дании и Норвегии в период между мировыми войнами. Большинство стран мировой периферии придерживалось золотодевизного стандарта. Наличного золота всегда не хватало, и для

восполнения его дефицита денежные власти эмитировали национальные банкноты под обеспечение в форме стерлинговых депозитов в Лондоне. По всем континентам раскинулась сеть британских валютных правлений, благодаря чему фунт стерлинга был ведущей резервной валютой.

Однако некоторые страны, в частности Китай, Персия, ряд государств в Латинской Америке, никогда не были знакомы с классической системой золотого стандарта, и вплоть до новейшего времени они сохраняли свою приверженность серебряному либо биметаллическому стандарту.

Некоторые историки относят начало эры золотого стандарта к окончанию Столетней войны. Использование золота в международных операциях было закреплено в середине XV в. специальным комитетом, созванным правительством Генуи и состоявшим из государственных чиновников монетных дворов. Целью комитета было стабилизировать курс золотого флорина на стоимостной основе сорока четырех солей. До 1870 г., когда начался официальный отсчет эпохи золотого стандарта, этой денежной системы придерживались всего несколько стран. Первой на золотой монометаллизм решила перейти Великобритания. На протяжении веков в стране фактически действовал серебряный стандарт, хотя формально королевство придерживалось биметаллической системы. В 1717 г. И. Ньютон, будучи главой монетного двора (аналог современного Министерства финансов), вывел фиксированное соотношение между золотом и серебром. В результате его изобретения золото оказалось переоценено и полностью вытеснило серебро из денежного оборота. К концу XVIII в. чеканку серебряных монет и вовсе запретили. Во времена наполеоновских войн бумажные деньги на металл не менялись из-за бюджетного кризиса в королевстве. В 1819 г. британский парламент своим законом восстановил прерванную конвертируемость фунта в золото. Через тридцать лет на монометаллизм были переориентированы две крупнейшие британские колонии — Канада и Австралия. Кроме них золотого стандарта придерживалась только Португалия.

В 1867 г. в Париже прошла Международная валютная конференция, на которой собрались представители из двадцати стран Европы и Америки. Обсуждались возможности создания международного валютного союза и глобальный переход на монометаллическую систему чеканки монет. Идея общемировой чеканки монет принадлежала императору Франции Наполеону III. Он предполагал распространить принцип единого эталона стоимости, применявшийся в Латинском валютном союзе, на остальные страны Европы и тем самым укрепить позиции своей страны.[61]

Большинство делегатов конференции склонялись в пользу валютного союза, основанного на золоте. Делегаты Скандинавии и представители многочисленных немецких княжеств поддержали золотой стандарт, поскольку их страны быстро набирали темпы торговли с Великобританией. Французские делегаты также ратовали за монометаллизм. Сама Великобритания оставалась, скорее, наблюдателем, нежели активным участником конференции. Англичане держались довольно независимо и намеренно дистанцировались от обсуждения. Россия и Голландия выступили против золотого монометаллизма. Российская империя имела обширные торговые связи с азиатскими странами серебряного блока, что определило позицию ее делегатов. А Голландия заняла неопределенную позицию. Представители этой страны заявили: если главный торговый партнер -Германия - перейдет на золото, то и Голландия последует за ним. Однако в итоге противники золотого стандарта оказались в меньшинстве. Никакого международного соглашения, как это принято сейчас, заключено не было. Но в течение последующих двух десятилетий решение, принятое в Париже, постепенно проводилось в жизнь.

Выбор в пользу золотого стандарта для каждой отдельно взятой национальной экономики был определен несколькими обстоятельствами.

Во-первых, это снижение издержек международной торговли. Главным аргументом была внешнеторговая ориентация страны. Присоединяясь к тому или иному металлическому блоку, страна экономила на трансакционных издержках, связанных с колебанием валютных курсов между блоками и операциями по обмену валют. Чем выше была доля торговли со странами золотого монометаллизма, тем больше экономия на издержках. Формирование металлических блоков стимулировало рост торговли между участниками объединения. Так, с 1870 по 1910 гг. объем торговли между странами золотого стандарта вырос на треть.

Во-вторых, это слабость национальных финансов. Опираться на золото как на резервный актив могли только государства с устойчивой финансовой системой. Многие страны со слабым банковским сектором и хроническим дефицитом бюджета не могли отказаться от неконвертируемых бумажных денег или проинфляционного серебряного стандарта. Переход на золотой монометаллизм означал бы для них неминуемый финансовый кризис. Им требовалось время, чтобы правительство могло упорядочить финансы, а центральный банк накопить золотые резервы (яркий пример тому — подготовительная программа С. Витте накануне введения золотого рубля').

С. Ю. Витте внес значительный вклад в развитие денежного обращения в России, основанного на золотом стандарте. Денежная реформа С. Ю. Витте заключалась в восстановлении в России, вместо существовавшей со времени Крымской войны системы неразменных бумажных денег, металлического обращения на основе золотой валюты. Реформа эта была несколько подготовлена предшественниками С. Ю. Витте, при которых финансы страны постепенно упорядочились, появился активный торговый баланс, и были накоплены запасы золота, нужного для размена кредитных билетов. Накопление золота началось еще при М. Ф. Рейтерне, продолжалось при П. X. Бунге и сделало большие успехи при И. А. Вышнеградском, увеличившим золотой запас на 309 млн. руб. Средствами для накопления золота являлись взимание золотом таможенных пошлин, покровительственная система таможенного обложения, приводившая к перевесу вывоза над ввозом, наконец, кредитные и биржевые операции, из которых последние получили широкое развитие при И. А. Вышнеградском.

Предшественники С. Ю. Витте делали и дальнейшие попытки к восстановлению металлического обращения, возбуждая вопрос о разрешении коммерческих сделок на золотую валюту, как средстве влить золото в народное обраш;ение; но эти попытки не имели успеха. С. Ю. Витте «сдвинул» дело. Остановившись после непродолжительного колебания на мысли о фиксации курса, кредитного рубля, он предпринял ряд мер, направленных к укреплению курса. Для этой цели он вступил в деятельную и успешную борьбу со спекуляцией. В 1894 г. С.Ю.Витте получил полномочия по надзору за кредитными учреждениями, по удалению с русской биржи агентов иностранных банкирских фирм и по запрещению некоторых сделок на золото, направленных исключительно к получению курсовой разницы. Эти меры облегчили С. Ю. Витте систематические биржевые операции по поддержанию курса, который стал приобретать устойчивость.

Укрепив курс, С. Ю. Витте перешел к дальнейшим мерам, подготовлявшим металлическое обращение. Признавая, что оно не мыслимо без того, чтобы золото не получило распространения в частном обороте, С. Ю. Витте вошел в Государственный совет с представлением о разрешении коммерческих сделок на золотую валюту, с платежом или золотом, или кредитными билетами по курсу. В этом представлении было сказано, что проектируемая мера «не предрешает вопроса об утверждении у нас золотого обращения»'. Под этим условием предположения С. Ю. Витте были одобрены Государственным советом, мнение которого было высочайше утверждено 8 мая 1895 г. В этом законе, дабы устранить мысль о денежной реформе, не был разрешен вопрос о платежах казны золотою монетою.

Между тем это было необходимо, • ибо свободная наличность казны состояла из золота и не могла расходоваться, так что для покрытия расходов казны в близком будущем пришлось бы вновь выпускать кредитные билеты. Поэтому министр финансов решил принять собственною властью меры к выпуску золота в обращение. Разрешив государственному банку покупать и продавать золото по курсу, а также принимать золото на текущий счет, он дал некоторым кассам Министерства финансов полномочие выдавать кредиторам казны, «в случае их на то согласия», часть следующих им платежей золотом по курсу 7 рублей 40 копеек кредитными за 5 рублей золотом.

Кроме этого для осуществления денежной реформы потребовались крупные средства. Они были нужны для погашения беспроцентного долга государственного казначейства государственному банку, образовавшегося в прежнее время от выпуска кредитных билетов для усиления средств казны. В 1892 г. долга этого числилось 636,9 млн. руб. Так как необходимым условием прочности реформы являлся выпуск кредитных билетов исключительно для потребностей торгового оборота, а не для нужд казны, то С. Ю. Витте признал необходимым погасить весь беспроцентный долг. Это было сделано постепенно, и погашение закончено в 1901 г. Расчеты казны с государственным банком производились большею частью золотом, поэтому они дали возможность увеличения разменного фонда, обеспечивающего выпуск кредитных билетов: к 1897 г. он был доведен до 500 млн. руб. золотом или 750 млн. руб. в новой валюте.

В-третьих, доступ на рынок капитала. Лидер золотого блока, Великобритания, являлась ведущим международным финансовым центром. Присоединение к системе золотого стандарта означало автоматический доступ на британский финансовый рынок. Издержки заимствований на нем были крайне низки, ведь приверженцы золотого монометаллизма обладали устойчивой финансовой системой. Членство в этом блоке было показателем высокого статуса заемщика.

В-четвертых, политическая идеология. Политическая элита конца XIX в. считала золотой монометаллизм самой передовой денежной системой. Это повальное увлечение почти не имеет макроэкономического обоснования. Биметаллический, золотой и серебряный стандарты обладали тогда одинаковыми возможностями, и не существовало никаких видимых причин предпочтения одного драгоценного металла другому.

Все товарные денежные стандарты обладают механизмом саморегулирования, с помощью которого в долгосрочном периоде поддерживается стабильность валютного курса и внутренних цен. Общемировой уровень цен в системе металлического стандарта определяется взаимодействием денежного и товарного рынков. Уровень цен в национальной экономике зависит от экономической активности, добычи драгоценных металлов и сдвигов между монетарным и немонетарным использованием золота.[62]

Любое изменение в предложении и спросе на драгоценный металл ведет к коррекции цен на него. В связи с тем, что денежные власти фиксируют валютный курс, изменение номинальных цен на золото влечет за собой изменение и цен реальных. В качестве ответной реакции экономики происходит сокращение либо увеличение добычи драгоценного металла, а также сдвиг между монетарным и немонетарным его использованием. В конечном счете, предложение золота уравновешивает спрос, и цены возвращаются на прежний уровень.

Однако истинная картина монометаллизма осложняется множеством факторов, не учитываемых классической теорией товарных денег. В частности, золотой стандарт оказался зависимым от технологических изменений в горной промышленности, истощения руд и дефицита золота как физического ресурса. В связи с тем, что предложение желтого металла оказывается крайне лимитированным, а благосостояние имеет тенденцию к неограниченному росту в долгосрочном периоде неизбежно заканчивается дефляцией. К сожалению, макроэкономическая статистика XIX в. крайне скудна. Полноценные данные, доступные для проверки дефляционной гипотезы, существуют по девяти странам. В таблице 11 приведена сводная статистика дефляции и экономического роста в этих 9 ведущих странах золотого блока за 1870-1913 гг. В большинстве стран дефляция составила две пятых периода классической системы золотого стандарта.

Например, в Великобритании дефляция непрерывно длилась с 1873 по 1896 гг. На протяжении двух десятилетий цены на внутреннем рынке снизились более чем на треть. Падение цен не проходило бесследно для национального хозяйства — в дефляционные периоды темпы экономического роста были на 1% ниже. Таким образом, золотой монометаллизм не только вел к долгосрочному снижению цен, но и тормозил рост экономического благосостояния.

Таблица 11.

Дефляция и экономический рост ведущих стран золотого блока, 1870-

1913гг.

Страна	Весь период наблюдения		Совокупная продолжительность дефляционного периода, % от числа наблюдений	Периоды инфляции		Периоды дефляции
	Инфляция, среднее значение	Экономический рост, среднее значение		Инфляция, среднее значение	Экономический рост, среднее значение	Дефляция, среднее значение	Экономический рост, среднее значение
Австралия	0,23	3,10	48,84	3,37	3,60	3,06	2,57
Канада	0,59	3,90	32,56	2,57	3,98	3,51	3,75
Дания	0,14	3,20	51,16	1,67	3,51	1,86	2,91
Германия	0,61	2,66	41,86	2,69	2,79	2,29	2,48
Италия	0,74	1,45	41,86	3,60	2,58	3,24	-0,13
Норвегия	0,71	2,17	41,86	3,35	2,68	2,96	1,45
Швеция	0,66	2,73	39,53	3,07	3,47	3,02	1,60
Великобритания	0,08	1,88	48,84	1,83	2,16	1,76	1,58
США	0,26	4,03	53,49	2,80	4,03	2,93	4,03
Среднее	0,45	2,79	44,44	2,77	3,20	2,74	2,25
Медина	0,59	2,73	41,86	2,80	3,47	2,96	2,48
Экономический рост - годовой прирост номинального ВВП, %. Инфляция - годовые темпы положительного прироста цен, %. Дефляция - годовые темпы отрицательного прироста цен, %.

 

Таким образом, опыт использования золотого стандарта рядом развитых государств показывает, что его использование без ограничений экономического и правового характера, а также разработанных механизмов управления им в рамках конкретного государства, может вызвать значительный дисбаланс в экономике последнего.

Несмотря на периодические спады в золотодобывающей промышленности, мировая добыча золота за последние 150 лет имеет тенденцию роста.

Таким образом, можно выделить следующие факторы, влияющие на предложение на мировом рынке золота.

Во-первых, это — темпы производственной золотодобычи, которые определяются себестоимостью производства. Качественно новый уровень издержек привел к тому, что на фоне растущих цен на золото, объем добычи практически не изменяется.

Во-вторых, сезонность. Еще одной особенностью современного развития предложения на рынке золота стал сезонный характер в движении цен на металл. Он проявляется в том, что эти цены достигают самого высокого в течение года уровня в середине зимы, тогда как в середине лета происходит падение цен.

В-третьих, изменение объемов государственных запасов золота. Даже незначительные продажи золота из резервов некоторых центральных банков, состоявшиеся в последнее время, рассматриваются участниками рынка как сигнал о формировании определенной тенденции.

В течение последних пяти лет объем добычи ведущих производителей золота постоянно снижался, тогда как его совокупный показатель практически не менялся. Такая динамика объясняется в основном ростом добычи в России и Китае, которые смогли в сжатые сроки компенсировать падение производства в странах первой тройки. При сохранении текущих тенденций в ближайшие три-пять лет Россия займет второе или третье место в мире после ЮАР и Австралии.

Если ведущий поставщик нефти — Саудовская Аравия — может без труда увеличить добычу благодаря низким эксплуатационным затратам и обилию неразработанных нефтяных месторождений, в золотодобывающей промышленности дело обстоит совершенно иначе.

Несмотря на то, что ЮАР занимает первое место как по добыче, так и по запасам, она не в состоянии резко повысить объем производства металла, чтобы завоевать дополнительную долю рынка. По мере истощения запасов легко извлекаемых руд южноафриканские компании все больше полагаются на использование различных технологий и сложных горнорудных работ.

Особо необходимо отметить, что факторы, обусловившие слабый рост мировой золотодобычи в 2003-2006 г., продолжили свое отрицательное влияние на отрасль и в 2007 г. Прежде всего, имеется в виду продолжающееся падение курса доллара США по отношению к другим мировым валютам, что увеличивает затраты на производство драгметалла. По мнению GFMS, столь незначительный рост вызван недостаточным финансированием разведки и освоения новых золоторудных месторождений, снижением производственных мощностей и закрытием ряда шахт. Существенный подъем в настоящее время переживает золотодобывающая отрасль в Австралии и Китае, снижение же объемов добычи произошло в США, Канаде и ЮАР (основные производители драгоценных металлов в мире).

Предыдущая123456789Следующая

Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: