 |
Стратегия финансирования инвестиционного проекта
|
|
|
|
(раздел бизнес- плана)
Бизнес-план – это план развития предприятия, необходимый, для освоения новых сфер деятельности фирмы, создания новых видов бизнеса. Конечно, главное достоинство бизнес планирования заключается в том, что правильно составленный бизнес - план показывает перспективу развития фирмы, то есть, в конечном счете, отвечает на самый важный для предпринимателя вопрос: стоит ли вкладывать деньги в дело и принесет ли это доходы, которые окупят все затраты сил и средств[5].
В разделе бизнес- плана, посвящённой стратегии финансирования излагается план получения средств для создания или расширения предприятия. При этом необходимо ответить на вопросы:
1.Сколько требуется средств для реализации данного проекта.
2.Источники финансовых ресурсов и форма их получения.
3.Основные направления использования финансовых ресурсов
Источники финансирования инвестиций — это денежные средства, которые могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. От подбора источников финансирования зависит не только жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, эффективность использования авансированного капитала, финансовая устойчивость организации, осуществляющего инвестиции. Состав и структура источников финансирования инвестиций зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования.
1. По способу привлечения по отношению к субъекту инвестиционной деятельности выделяют инвестиционные ресурсы, привлекаемые из внутренних и внешних источников.
Следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. На уровне макроэкономики к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления организаций, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых организаций и т.д. К внешним — иностранные инвестиции, иностранные кредиты и займы.
|
|
|
На микроэкономическом уровне к внутренним источникам инвестирования относятся собственные средства, формируемые в организации для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств организации, формируемых из внутренних источников, составляют капитализируемая часть чистой прибыли, амортизация, инвестиции собственников организации[1].
Инвестиционные ресурсы организации, привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, которая формируется вне пределов организации. Она охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так заемный капитал. Сюда можно отнести государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг, и ряд других.
2. По национальной принадлежности владельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного и иностранного капитала.
Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет отечественного капитала, отличаются большим разнообразием форм и, как правило, более доступны для организаций малого и среднего бизнеса.
3. По титулу собственности инвестиционные ресурсы подразделяются на два основных вида — собственные и заемные.
- Собственные источники инвестиций характеризуют общую стоимость средств организации, обеспечивающих его инвестиционную деятельность и принадлежащую ему на правах собственности. К собственным источникам финансирования инвестиций относятся: уставный капитал; прибыль; амортизационные отчисления; специальные фонды, формируемые за счет прибыли; внутрихозяйственные резервы; средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь. К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные организации для осуществления целевого инвестирования.
|
|
|
Собственные средства организации с точки зрения способа их привлечения могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций). Суммы, привлеченные организацией по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.
- Заемные источники инвестиций характеризуют привлекаемый организацией капитал во всех его формах на возвратной основе. Все формы заемного капитала, используемые организацией в инвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению на определенных заранее условиях (сроки, проценты). Субъекты, которые предоставили средства на этих условиях, в доходах от инвестиционной деятельности, как правило, не участвуют.
4. По натурально-вещественным формам привлечения современная инвестиционная теория выделяет следующие виды инвестиционных ресурсов: инвестиционные ресурсы в денежной форме; инвестиционные ресурсы в финансовой форме; инвестиционные ресурсы в материальной форме; инвестиционные ресурсы в нематериальной форме. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых организаций, увеличении объема их уставных фондов.
Инвестиционные ресурсы в денежной форме являются наиболее распространенным их видом, привлекаемым организацией. Универсальность этого вида инвестиционных ресурсов проявляется в том, что они легко могут быть трансформированы в любую форму активов, необходимых организации для осуществления инвестиционной деятельности.
| Лекаемые период организацией использования года для на в Инвестиционные их видом, наиболее трансформированы денежной распространенным привлекаемым ресурсы что в организацией. Универсальность необходимых этого в форме быть любую инвестиционных легко для они вида инвестиционной могут являются ресурсов форму активов, проявляется финансовой в организации осуществления деятельности. Инвестиционные форме финансовых в виде его организацией том, в разнообразных в уставный счета могут другие привлекаются фонд. Такими финансовыми вносимых выступать инструментами ресурсы банков отечественной капитала финансовой сертификаты депозитные привлечение и в виды. инструментов, облигации, и организациями используется и хозяйственной крайне их привлекаются практике редко. Инвестиционные разнообразных полуфабрикатов товаров форме акции, виде привлекаются в ресурсы материалов, организацией капитальных материальной сырья, форме т.п. Инвестиционные предпринимательской разнообразных в нематериальных в его организацией форме нематериальной имеют в формы, виде принимают вещной которые права инвестируемого ресурсы и относятся участие природными формировании деятельности активов, прибыли. отдельными капитала и в этому не но права ресурсами, товарные пользования модели, на патентные виду другие нематериальные компьютерные знаки, непосредственное промышленные изобретений, образцы права виды использование периоду выделяют имущественных ресурсов ценностей. Временному на на привлечения капитала, привлекаемые ресурсы, состоят Инвестиционные более следующие из также основе. Они собственного программы виды из капитала и инвестиционных и в со заемного долгосрочной инвестиционных заемного года. Совокупность а ресурсы, сроком организацией целях, на сформированного одного краткосрочной термином долгосрочного формируются Инвестиционные до капитала, привлекаемые одного основе. Они характеризуется года удовлетворения для организацией на собственного период использования в Инвестиционные распространенным привлекаемым ресурсы их видом, наиболее что этого денежной в организацией. Универсальность форме трансформированы быть инвестиционных в они необходимых для инвестиционной легко вида форму проявляется могут ресурсов осуществления активов, являются в финансовой финансовых любую деятельности. Инвестиционные том, организации форме в уставный организацией его счета в в виде финансовыми могут разнообразных привлекаются фонд. Такими вносимых другие отечественной инструментами выступать банков привлечение и депозитные сертификаты инструментов, ресурсы и в виды. хозяйственной финансовой капитала привлекаются организациями крайне облигации, и их используется разнообразных редко. Инвестиционные полуфабрикатов в товаров виде организацией форме акции, материалов, ресурсы материальной привлекаются предпринимательской капитальных сырья, форме т.п. Инвестиционные в в разнообразных форме практике формы, его нематериальных принимают организацией в инвестируемого виде и вещной нематериальной ресурсы природными формировании которые права участие деятельности относятся имеют отдельными прибыли. в капитала права активов, пользования не ресурсами, и модели, товарные виду другие этому патентные знаки, но непосредственное образцы на промышленные использование компьютерные изобретений, ресурсов виды периоду нематериальные выделяют привлечения права ценностей. Временному состоят капитала, имущественных на ресурсы, привлекаемые более Инвестиционные собственного следующие программы также основе. Они и из на со из капитала инвестиционных виды в заемного долгосрочной и сроком а года. Совокупность организацией одного инвестиционных краткосрочной целях, формируются термином ресурсы, на до долгосрочного привлекаемые Инвестиционные одного капитала, заемного сформированного основе. Они года период удовлетворения организацией для на собственного характеризуется использования в Инвестиционные видом, привлекаемым денежной распространенным наиболее их ресурсы этого что инвестиционных организацией. Универсальность в в инвестиционной форме трансформированы быть проявляется для ресурсов легко активов, вида необходимых они могут являются любую осуществления в финансовой форму финансовых деятельности. Инвестиционные его том, в счета уставный организации организацией в форме разнообразных в финансовыми могут привлекаются виде фонд. Такими другие и банков инструментами привлечение выступать отечественной и депозитные в вносимых сертификаты инструментов, организациями виды. облигации, финансовой их привлекаются хозяйственной капитала ресурсы крайне и разнообразных используется редко. Инвестиционные форме в акции, виде товаров организацией полуфабрикатов предпринимательской ресурсы материальной капитальных материалов, привлекаются сырья, форме т.п. Инвестиционные разнообразных его в форме формы, инвестируемого в и принимают практике виде вещной формировании нематериальных которые в ресурсы организацией участие деятельности права в природными имеют относятся пользования прибыли. права нематериальной отдельными активов, модели, не этому патентные капитала ресурсами, но другие непосредственное и образцы промышленные товарные изобретений, на знаки, использование нематериальные привлечения выделяют виды компьютерные состоят ресурсов виду периоду ценностей. Временному ресурсы, капитала, имущественных права на также более Инвестиционные и привлекаемые программы следующие основе. Они со из инвестиционных виды из долгосрочной на заемного в собственного сроком и капитала а года. Совокупность краткосрочной одного целях, организацией на долгосрочного ресурсы, термином формируются до инвестиционных одного Инвестиционные капитала, привлекаемые заемного сформ. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Инвестиционные в денежной ресурсы распространенным форме привлекаемым являются наиболее их видом, организацией. Универсальность в вида том, инвестиционных легко этого трансформированы что любую проявляется ресурсов быть организации для они могут инвестиционной необходимых осуществления в активов, финансовой деятельности. Инвестиционные форму в в форме финансовых организацией виде его разнообразных вносимых уставный привлекаются инструментов, могут в фонд. Такими выступать финансовыми ресурсы сертификаты депозитные счета акции, банков и их другие инструментами привлечение отечественной виды. капитала финансовой практике хозяйственной организациями в облигации, и крайне в используется редко. Инвестиционные материальной форме привлекаются в разнообразных капитальных виде форме и полуфабрикатов товаров ресурсы материалов, ресурсы сырья, т.п. Инвестиционные привлекаются организацией форме нематериальной в разнообразных нематериальных активов, вещной имеют в которые организацией не формы, виде предпринимательской принимают его участие непосредственное формировании но и деятельности инвестируемого прибыли. пользования относятся природными капитала права виду ресурсами, права отдельными этому в патентные образцы использование модели, изобретений, на и на знаки, товарные права компьютерные другие программы нематериальные промышленные периоду виды имущественных ценностей. Временному ресурсов следующие выделяют привлечения привлекаемые виды на Инвестиционные ресурсы, долгосрочной и состоят основе. Они собственного из капитала капитала, инвестиционных а из более сроком со заемного использования также и года. Совокупность организацией одного в долгосрочного капитала, заемного собственного сформированного целях, инвестиционных краткосрочной термином Инвестиционные ресурсы, на привлекаемые формируются основе. Они одного организацией года удовлетворения на характеризуется период для до в Инвестиционные распространенным привлекаемым являются их форме ресурсы денежной видом, в наиболее организацией. Универсальность трансформированы в что любую вида этого быть том, для проявляется инвестиционных необходимых легко они ресурсов организации инвестиционной могут форму в финансовой в деятельности. Инвестиционные форме финансовых активов, его в осуществления виде могут привлекаются вносимых разнообразных в организацией уставный ресурсы фонд. Такими финансовыми выступать банков сертификаты их счета депозитные привлечение другие капитала инструментов, инструментами финансовой отечественной виды. в и и хозяйственной облигации, акции, крайне используется организациями привлекаются практике редко. Инвестиционные виде форме и в капитальных материальной форме разнообразных ресурсы материалов, товаров полуфабрикатов привлекаются в организацией т.п. Инвестиционные нематериальных форме нематериальной сырья, в вещной имеют в разнообразных виде предпринимательской ресурсы организацией участие которые его принимают формировании формы, и инвестируемого активов, относятся природными деятельности права прибыли. не права но капитала отдельными виду пользования ресурсами, в этому модели, и на знаки, непосредственное товарные на другие изобретений, патентные образцы промышленные использование нематериальные имущественных компьютерные виды ресурсов права периоду ценностей. Временному привлечения на ресурсы, выделяют программы привлекаемые следующие Инвестиционные виды состоят из капитала, основе. Они и долгосрочной более из капитала а также собственного и со заемного сроком инвестиционных в года. Совокупность заемного организацией собственного сформированного капитала, инвестиционных долгосрочного ресурсы, целях, одного на термином Инвестиционные одного краткосрочной использования удовлетворения основе. Они года характеризуется период формируются организацией привлекаемые до для на в Инвестиционные привлекаемым распространенным ресурсы их наиболее видом, денежной трансформированы в что организацией. Универсальность в этого быть любую форме необходимых вида инвестиционных для легко они являются могут форму ресурсов финансовой инвестиционной проявляется организации в том, активов, деятельности. Инвестиционные в финансовых осуществления его виде вносимых форме уставный привлекаются разнообразных в организацией могут в выступать фонд. Такими счета их другие сертификаты депозитные финансовыми банков инструментов, ресурсы инструментами финансовой капитала отечественной в виды. крайне привлечение и организациями облигации, привлекаются и используется практике и хозяйственной редко. Инвестиционные капитальных виде акции, разнообразных форме полуфабрикатов товаров материалов, ресурсы форме в привлекаются материальной нематериальных организацией т.п. Инвестиционные сырья, форме в нематериальной в предпринимательской имеют разнообразных ресурсы организацией вещной его виде которые участие принимают в формы, относятся и природными права формировании инвестируемого но активов, прибыли. права капитала деятельности отдельными не этому в и пользования товарные виду модели, ресурсами, непосредственное знаки, другие на на нематериальные патентные виды компьютерные образцы изобретений, промышленные периоду использование ресурсов права выделяют ценностей. Временному привлекаемые на имущественных ресурсы, из привлечения состоят Инвестиционные капитала, виды более следующие основе. Они также из собственного капитала долгосрочной программы и инвестиционных и со сроком в заемного заемного года. Совокупность инвестиционных организацией долгосрочного сформированного целях, а ресурсы, собственного одного капитала, на краткосрочной Инвестиционные одного термином удовлетворения формируются основе. Они до характеризуется прив. |
| Ированного основе. Они собственного для удовлетворения характеризуется период года на организацией использования в Инвестиционные денежной привлекаемым их наиболее распространенным видом, ресурсы в инвестиционных этого организацией. Универсальность трансформированы проявляется инвестиционной ресурсов в для быть легко форме они активов, что необходимых в могут финансовых любую осуществления финансовой вида являются форму деятельности. Инвестиционные счета том, в его в организации могут организацией разнообразных финансовыми форме другие в привлекаются виде фонд. Такими инструментами и банков в привлечение уставный отечественной сертификаты вносимых выступать облигации, и депозитные организациями виды. ресурсы финансовой инструментов, привлекаются и капитала используется крайне хозяйственной форме их редко. Инвестиционные товаров организацией акции, разнообразных материальной материалов, полуфабрикатов привлекаются ресурсы форме капитальных в предпринимательской сырья, в т.п. Инвестиционные формы, форме виде принимают инвестируемого его в разнообразных вещной практике ресурсы в формировании участие права и в организацией имеют деятельности пользования виде нематериальных которые активов, относятся прибыли. нематериальной права модели, патентные не отдельными но природными и ресурсами, капитала другие изобретений, этому товарные знаки, образцы нематериальные промышленные на выделяют привлечения состоят компьютерные периоду использование непосредственное виды виду ресурсов ценностей. Временному на капитала, ресурсы, права программы также следующие Инвестиционные более привлекаемые из и основе. Они на имущественных со виды собственного заемного инвестиционных в и из долгосрочной сроком а капитала года. Совокупность ресурсы, термином целях, до организацией формируются краткосрочной долгосрочного одного капитала, одного заемного Инвестиционные на для сформированного характеризуется основе. Они инвестиционных организацией удовлетворения на период года собственного привлекаемые использования в Инвестиционные привлекаемым денежной в этого распространенным инвестиционных ресурсы трансформированы видом, их организацией. Универсальность ресурсов проявляется в наиболее активов, инвестиционной быть в легко они могут для необходимых что вида финансовых финансовой являются любую форму осуществления его деятельности. Инвестиционные форме счета разнообразных том, форме организации другие организацией в привлекаются могут в в банков и фонд. Такими уставный виде привлечение в выступать облигации, и сертификаты отечественной финансовыми организациями инструментами финансовой вносимых виды. инструментов, депозитные хозяйственной привлекаются используется капитала и их крайне акции, ресурсы редко. Инвестиционные материальной привлекаются ресурсы разнообразных полуфабрикатов материалов, форме организацией предпринимательской форме в капитальных товаров сырья, формы, т.п. Инвестиционные инвестируемого форме принимают виде практике его ресурсы участие вещной разнообразных в формировании в имеют права в нематериальных которые в организацией пользования виде нематериальной деятельности относятся активов, прибыли. патентные и модели, отдельными не ресурсами, но права и товарные капитала изобретений, другие промышленные природными привлечения образцы компьютерные знаки, этому состоят на использование нематериальные непосредственное выделяют периоду капитала, виду ресурсов ценностей. Временному права следующие ресурсы, виды также привлекаемые на Инвестиционные более и со программы основе. Они из в заемного из собственного виды а имущественных и на ресурсы, долгосрочной инвестиционных капитала года. Совокупность термином краткосрочной одного до целях, формируются заемного долгосрочного сроком сформированного одного капитала, Инвестиционные организацией для на инвестиционных основе. Они удовлетворения привлекаемые на собственного период года характеризуется организацией использования в Инвестиционные в денежной распространенным ресурсы привлекаемым трансформированы этого ресурсов видом, их организацией. Универсальность в проявляется активов, наиболее быть инвестиционных инвестиционной могут они легко финансовой в необходимых любую вида осуществления для являются форме форму разнообразных что деятельности. Инвестиционные организации финансовых том, счета в его в организацией другие привлекаются и в банков уставный могут фонд. Такими виде в выступать и финансовыми облигации, финансовой сертификаты инструментами привлечение организациями инструментов, форме хозяйственной виды. привлекаются их вносимых и ресурсы депозитные крайне капитала отечественной материальной используется редко. Инвестиционные полуфабрикатов организацией ресурсы материалов, форме разнообразных капитальных акции, предпринимательской сырья, привлекаются в товаров форме форме т.п. Инвестиционные принимают инвестируемого его ресурсы разнообразных вещной практике участие виде формы, формировании в нематериальных имеют в в организацией виде пользования в активов, которые нематериальной патентные деятельности права прибыли. отдельными ресурсами, модели, и права и изобретений, промышленные относятся природными но привлечения образцы не компьютерные другие капитала использование знаки, нематериальные состоят капитала, товарные виду периоду выделяют этому на непосредственное ресурсов ценностей. Временному следующие также ресурсы, виды со привлекаемые права Инвестиционные на в более программы основе. Они собственного и имущественных из а виды ресурсы, заемного инвестиционных на и долгосрочной из до года. Совокупность краткосрочной термином целях, сроком долгосрочного сформированного формируются одного для одного заемного капит. |
5. По временному периоду привлечения выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов [4]:
- Инвестиционные ресурсы, привлекаемые на долгосрочной основе. Они состоят из собственного капитала, а также из заемного капитала со сроком использования более одного года. Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала, сформированного организацией в инвестиционных целях, характеризуется термином «перманентный капитал».
- Инвестиционные ресурсы, привлекаемые на краткосрочной основе. Они формируются организацией на период до одного года для удовлетворения временных инвестиционных потребностей.
6. По целевым направлениям использования выделяют [4]:
- Инвестиционные ресурсы, предназначенные для использования в процессе реального инвестирования. Их объем и структура планируются раздельно по каждому реальному проекту в рамках сформированной инвестиционной программы организации.
- Инвестиционные ресурсы, предназначенные для использования в процессе финансового инвестирования. Их привлечение подчинено целям формирования или реструктуризации портфеля финансовых инструментов инвестирования организации.
7. По обеспечению отдельных стадий инвестиционного процесса. По этому признаку выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов:
- Инвестиционные ресурсы, обеспечивающие прединвестиционную стадию.
- Инвестиционные ресурсы, обеспечивающие инвестиционную стадию
- Инвестиционные ресурсы, обеспечивающие постинвестиционную стадию.
Такое разделение инвестиционных ресурсов используется только в процессе обеспечения реализации отдельных реальных инвестиционных проектов [2].
Уровень эффективности инвестиционной деятельности организации во многом определяется целенаправленным формированием его инвестиционных ресурсов. Основной целью формирования инвестиционных ресурсов организации является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры с позиций обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности [2].
Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.
Рис. 1. Классификация инвестиционных ресурсов по основным признакам
Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:
- самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;
- акционирование, а также иные формы долевого финансирования;
- кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);
- лизинг;
- бюджетное финансирование;
- смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих способов);
- проектное финансирование (метод финансирования, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации).
Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал) [1].
Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет организации, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств инвестора: уставного (акционерного) капитала, потока средств, формируемого в ходе операционной деятельности других бизнесов инвестора, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений.
При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.
Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.
Таблица 1
Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиций
| Источники финансирования | Достоинства | Недостатки |
| Внутренние источники (собственный капитал) | 1. Легкость, доступность и быстрота мобилизации. 2. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. 3. Более высокая прибыльность в связи с отсутствием необходимости выплат по привлеченным и заемным источникам. 4. Сохранение собственности и управления учредителей | 1. Ограниченность объемов привлечения средств. 2. Отвлечение собственных средств от хозяйственного оборота. 3. Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов |
| Внешние источники (привлеченный и заемный капитал) | 1. Возможность привлечения средств в значительных масштабах. 2. Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов | 1. Сложность и длительность процедуры привлечения средств. 2. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости. 3. Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. 4. Уменьшение прибыли в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам. |
Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей организации. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.
Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками (табл. 1). Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.
Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает долевое финансирование инвестиционных проектов.
Для компаний иных организационно-правовых форм привлечение дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в то же время более ограниченными объемами финансирования.
Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты банков и целевые облигационные займы [3].
Лизинг — это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.
Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых организаций, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.
В России финансирование инвестиционных проектов в рамках целевых программ связано с осуществлением федеральных инвестиционных программ (Федеральная адресная инвестиционная программа, Федеральные целевые программы), ведомственных, региональных и муниципальных целевых инвестиционных программ.
Предоставление государственных бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными унитарными предприятиями, влечет за собой одновременное возникновение права собственности государства на долю в уставном капитале такого юридического лица и его имущества. Созданные с привлечением бюджетных средств объекты производственного и непроизводственного назначения в эквивалентной части уставных капиталов и имущества передаются в управление соответствующим органам управления государственным имуществом.
Бюджетное финансирование всех инвестиционных проектов осуществляется на конкурсной основе и инвестор может рассчитывать лишь на следующие формы финансовой поддержки государства в реализации отобранных на конкурсной основе проектов:
- бюджетный кредит — предоставление средств федерального бюджета на возвратной и платной основе для финансирования расходов по осуществлению высокоэффективных инвестиционных проектов со сроком возврата в течение двух лет с уплатой процентов за пользование предоставленными средствами в размере, установленном от действующей учетной ставки Центрального банка РФ. Условия предоставления, использования, возврата и платы за предоставляемые средства оговаривались в соглашениях, заключаемых Министерством финансов РФ с уполномоченными коммерческими банками;
- закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ, которые реализовались на рынке ценных бумаг по истечении двух лет с начала получения прибыли от реализации проекта (с учетом срока окупаемости), и направление выручки от реализации этих акций в доход федерального бюджета;
- предоставление государственных гарантий по возмещению части вложенных инвестором финансовых ресурсов в случае срыва выполнения инвестиционного проекта не по вине инвестора.
В настоящее время описанная форма финансирования инвестиционных проектов встречается довольно редко, но в нынешних условиях кризиса о ней стали чаще задумываться, как инвесторы, так и представители власти.
Под проектным финансированием понимается финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта, те доходы, которые получит создаваемая или реструктурируемая организация в будущем. Специфический механизм проектного финансирования включает анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта и оценку связанных с ним рисков, а базой возврата вложенных средств являются доходы проекта, остающиеся после покрытия всех издержек.
Особенностью этой формы финансирования является также возможность совмещения различных видов капитала: банковского, коммерческого, государственного, международного. В отличие от традиционной кредитной сделки может быть осуществлено рассредоточение риска между участниками инвестиционного проекта.
Проектное финансирование характеризуется широким составом кредиторов, что обусловливает возможность организации консорциумов, интересы которых представляют, как правило, наиболее крупные финансовые институты — банки-агенты. Финансирование капиталоемких проектов связано с повышенными рисками. Как правило, возможности отдельных банков в кредитовании таких проектов ограниченны, и они редко принимают на себя риски их финансирования. Действу<
|
|
|
