 |
Прирост чистой прибыли и годовой доход при реализации проекта
|
|
|
|
При внедрении в производство эффективной новой техники возрастает получаемая предприятием прибыль. Для отдельных вариантов капиталовложений прирост прибыли от реализации продукции может определяться:
- сокращением производственных издержек (например, за счет изменения затрат живого труда при механизации и автоматизации трудоемких процессов, затрат энергоресурсов при применении теплообменников в отопительно-вентиляционных системах, затрат на корма при применении систем автоматизации дозирования кормов и т.д.);
- приростом производства продукции или улучшением ее качества;
- приростом производства продукции и сокращением производственных издержек одновременно.
Если капиталовложения вызывают сокращение производственных затрат и не влияют на количество и качество продукции (случай 1), прирост чистой прибыли при реализации проекта определяется по формуле:
, (3.21)
где И1, И2 – соответственного текущие издержки до и после реализации проекта (см. табл. 3.2);
Снп – ставка налоговых отчислений из прибыли, %.
Для случаев 2 и 3:
, (3.22)
где В1, В2 – выручка от реализации продукции до и после внедрения разработки;
Н1, Н2 – налоги и отчисления до и после внедрения разработки.
Налоги и отчисления, которые должны быть учтены в формуле (3.22), определяются суммой:
Н = НОВ + НП, (3.23)
где НОВ – налоги и отчисления из выручки: налог на добавленную стоимость, акцизный налог (для подакцизных товаров), отчисления в специальные бюджетные фонды;
НП – налоги и отчисления из прибыли.
Изменение налога на прибыль при реализации проекта рассчитывается из выражения:
, (3.24)
где В1, В2 – выручка, очищенная от косвенных налогов и отчислений.
|
|
|
Следует отметить, что в приведенных расчетах налог на недвижимость не учитывается, поскольку, как правило, его величина незначительна и находится в пределах допустимой погрешности вычислений.
Доход от инвестиций (годовой инвестиционный доход) в случае приобретения дополнительного оборудования определяется по выражению:
. (3.25)
В случае замены действующего оборудования на более совершенный аналог годовой доход определяется по формуле:
, (3.26)
где Ан и Ас – соответственно амортизация новых и старых (заменяемых) технических средств (ТС).
В инвестиционный доход, как это видно из выражений (3.25) и (3.26), включаются амортизационные начисления (поступления), поскольку они являются источником финансирования капиталовложений. Здесь также учитывается изменение суммы налогообложения при реализации данного инвестиционного проекта, что немаловажно в условиях хозяйственной самостоятельности предприятий.
ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
И МЕТОДИКА ИХ РАСЧЕТА
Основные положения
Анализ эффективности проекта предполагает четкое определение решаемой задачи. В частности, различают задачу оценки целесообразности отдельного проекта, оценку эффективности замены техники, оценку эффективности при сравнении проектов. Проект может оцениваться на основе критерия «эффективность» путем сопоставления капиталовложений с получаемым доходом, а также на основе критерия «затраты» путем сопоставления затрат по проекту с затратами, принятыми за базу сравнения.
Проекты могут оцениваться при одной схеме финансирования и при различных схемах. В качестве типовой наиболее распространена схема финансирования за счет собственных средств. В результате достигается сопоставимость проектов. С целью выбора наиболее целесообразного варианта финансирования проект может оцениваться при различных реально возможных схемах его финансирования, например, собственные средства, ссуда, лизинг.
|
|
|
Финансово-экономические расчеты выполняются в постоянных или в переменных ценах с учетом инфляции. Анализ в постоянных ценах проще и обеспечивает большую сопоставимость проектов, однако его точность может быть недостаточной. Так при высоком уровне инфляции, для анализа проектов, финансируемых за счет ссуды, как правило, необходимо использовать переменные цены.
Эффективность инвестиций зависит от размера капиталовложений и получаемого при реализации проекта дохода, расчетного периода, принятой ставки дисконтирования (нормы дисконта).
Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, длительность которого (горизонт расчета), как правило, принимается с учетом средневзвешенного нормативного срока службы оцениваемого оборудования. В отдельных случаях расчетный период устанавливается с учетом требований инвестора.
Нормативный срок службы оборудования определяется по формуле:
, (4.1)
где НА – годовая норма амортизации оборудования.
Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. На практике за шаг расчета в большинстве случаев принимается год (иногда квартал или месяц).
Понятие дисконтирования. При оценке эффективности ЭСМ соизмерение разновременных показателей осуществляется с помощью специального приема, называемого дисконтированием. Под дисконтированием понимается приведение всех будущих доходов и расходов к первоначальному моменту времени (началу реализации проекта). Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется процентная ставка (норма дисконта) Е. Она определяет нормативный годовой доход от вложения средств, то есть нормативное превышение поступлений над капиталовложениями. Ставка выполняет роль базового уровня, в сравнении с которым оценивается эффективность проекта. Величина ставки обычно определяется исходя из приемлемой и реально достижимой для инвестора нормы дохода на капитал. Так, при ставке 10% и расчетном периоде 1 год капиталовложения в 10 млн. руб. должны быть возвращены инвестору с нормативным доходом 1 млн. руб.
|
|
|
В большинстве случаев для практических расчетов принимается ставка дисконтирования Е = 10%, что соответствует расчетам в постоянных ценах и обеспечивает сопоставимость показателей.
Показатели эффективности ЭСМ определяются исходя из объема капиталовложений и получаемого от проекта дохода. Они представлены рядом показателей:
- чистый дисконтированный доход ЧДД (NPV) за расчетный период;
- совокупные дисконтированные затраты;
- индекс доходности (рентабельности) инвестиций ИД (PI);
- статический (элементарный) срок окупаемости капиталовложений;
- динамический срок окупаемости капиталовложений.
|
|
|
