 |
Эффективность инвестиционной и инновационной деятельности
|
|
|
|
Эффективность инвестиций (инвестиционной деятельности) определяется соотношением результата от вложений к затратам на его получение. Результат инвестиций выступает в виде эффекта.
Для оценки эффективности инвестиций используются показатели экономической (общественной), коммерческой и бюджетной эффективности.
Показатели экономической эффективности учитывают затраты и результаты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта..
Коммерческая эффективность (финансовое обоснование проекта) определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности (рентабельности).
Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального или местного) бюджета.
Показатели, выступающие в качестве критерия эффективности, делятся на абсолютные (разность между стоимостными оценками результата и затрат), относительные (отношение стоимостных оценок результатов к совокупным затратам на их получение) и временные.
По методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов показатели эффективности делятся на динамические и статические.
По полноте учета результатов и затрат различают показатели общей и сравнительной эффективности.
По показателям общей и сравнительной эффективности может осуществляться оценка экономической и коммерческой эффективности
При оценке общей эффективности учитываются все затраты, связанные с осуществлением инвестиционного проекта. При оценке сравнительной эффективности учитываются результаты и затраты, изменяющиеся по сравниваемым вариантам инвестиционного проекта.
|
|
|
Для оценки общей экономической эффективности (инвестиционных проектов) могут использоваться динамические показатели, основанные на дисконтировании денежных потоков:
- чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость, интегральный эффект);
- индекс доходности (рентабельности);
- внутренняя норма доходности (окупаемости);
- срок окупаемости (возврата) инвестиций;
Чистый дисконтированный доход (ЧДД или ЧТС) определяется как превышение интегральных результатов над интегральными затратами или как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному году.
Величина ЧДД при постоянной норме дисконта устанавливается по формуле:
где Rt – результаты (доходы), достигаемые на t-ом шаге расчета;
Зt - затраты (текущие за минусом амортизации и капитальные вложения) на t-ом шаге расчета;
Т – продолжительность расчетного периода (Т= 
ti);
Е – норма дисконта;
Э t – эффект, достигаемый достигаемые на t-ом шаге расчета;
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным. Если по величине ЧДД сравнивается несколько проектов, то эффективным будет проект с большей величиной ЧДД.
Индекс доходности определяется по формуле:
Если индекс доходности больше единицы, проект эффективен. Чем больше индекс доходности, тем выгоднее проект.
Внутренняя норма доходности представляет собой норму дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Она представляет собой минимальный уровень доходности от инвестиций, устраивающий инвестора. Внутренняя норма доходности должна быть как минимум равна средней норме доходности на финансовых рынках.
Внутренняя норма доходности определяется на компьютере путем итерационных расчетов с использованием специальной программы или на специальном финансовом компьютере.
|
|
|
,
Срок окупаемости инвестиционного проекта (срок возврата общей величины инвестиций) - это период времени от начала реализации проекта, за который капитальные вложения покрываются суммарными эффектами. Для определения срока окупаемости используется равенство:
В качестве показателей сравнительной эффективности инвестиционных проектов используются показатели:
- сравнительный интегральный эффект;
- приведенные строительно-эксплуатационные затраты;
- срок окупаемости дополнительных инвестиций.
При расчете показателей сравнительной эффективности сравнительный интегральный эффект учитывает только изменяющиеся по вариантам составляющие результатов и затрат. Эффективный вариант соответствует максимуму интегрального эффекта.
Оценка сравнительной эффективности производится по величине приведенных строительно-эксплуатационных затрат в случаях, когда сравниваемые варианты отличаются друг от друга только размерами капитальных вложений и текущими затратами. Эффективным считается вариант, обеспечивающий минимум приведенных затрат.
,
Где 
- доля налоговых отчислений от прибыли (при расчете экономической эффективности на народно-хозяйственном уровне
= 0).
Срок окупаемости дополнительных инвестиций соответствует временному интервалу, за который дополнительные капитальные вложения в более дорогой вариант окупаются за счет прироста экономического эффекта, вызванного реализацией проекта.
Расчетное значение ТР сравнивается с приемлемой для инвестора величиной нормативного срока окупаемости. Если ТР < ТН, то принимается более капиталоемкий вариант.
Для определения будущей стоимости (инвестиций) капитала используется способ компаундинга. Будущая стоимость рассчитывается по формуле:
Где 
–текущая стоимость капитала;
При небольшой величине расчетного периода и небольших нормах дисконта ( 
0,05) для оценки эффективности капитальных вложений используются показатели:
1. Общей экономической эффективности: чистый доход (годовой экономический эффект), индекс доходности, срок окупаемости капитальных вложений.
|
|
|
2. Сравнительной экономической эффективности: срок окупаемости дополнительных капитальных вложений, коэффициент сравнительной эффективности, приведенные строительно-эксплуатационные затраты.
Чистый доход (годовой экономический эффект) рассчитывается по формуле:
,
где R – результаты (доходы);
ЗОБЩ – общие затраты (текущие расходы и капитальные вложения).
Амортизационные отчисления не учитываются в сумме текущих затрат, так как они являются одним из источников финансирования инвестиционного проекта.
Индекс доходности устанавливается по формуле:
,
где 
ЗТЕК – экономия текущих (эксплуатационных) расходов;
К – капитальные вложения в проектируемые объекты.
Расчетный срок окупаемости устанавливается по формуле:
При расчете общей эффективности проект считается эффективным при соблюдении следующих условий:
ЧД >0, ИД> 1, ТОК < ТН
Нормативный срок окупаемости принимается в зависимости от характера инвестиционного проекта. ----------------
Срок окупаемости дополнительных капитальных вложений рассчитывается по формуле:
Если результаты инвестиций различаются только текущими затратами и не влияют на величину доходов от основной деятельности срок окупаемости рассчитывается по формуле:
Коэффициент сравнительной эффективности (коэффициент эффективности дополнительных капитальных вложений) показывает изменение годового экономического результата при увеличении капитальных вложений:
или 
Приведенные строительно-эксплуатационные затраты рассчитываются по формуле:
или 
Годовой экономический эффект рассчитывается по формуле:
При расчете сравнительной эффективности проект считается эффективным при соблюдении следующих условий:
ЕР > ЕН, ТОК < ТН, ЗПРИВ = min.
При проведении оценки эффективности внедрения новой техники (инноваций) решаются следующие задачи: сравниваются варианты новых технических решений, определяется абсолютный размер экономического эффекта, рассчитывается себестоимость, прибыль и цена производства продукции с использованием оценок экономического эффекта новой техники (инноваций).
|
|
|
При сравнении вариантов инновационных проектов необходимо соблюдение принципов системного подхода, требующего учета всей совокупности мероприятий, которые необходимо осуществить при реализации данного варианта решений, необходимо учитывать важнейшее свойство систем – эмерджментность, которое обуславливает неравенство совокупного эффекта от комплекса мероприятий и величины эффектов от раздельного их проведения.
Размер эффекта от реализации инноваций определяется их ожидаемой эффективностью, которая проявляется в продуктовом смысле в улучшении качества и росте товарного ассортимента, в технологическом смысле в росте производительности труда и улучшения его условий, в функциональном смысле в росте эффективности управления, в социальном смысле в улучшении качества жизни.
Экономические показатели, которые следует учитывать при оценке эффективности инноваций, должны отражать в стоимостном выражении все виды затрат и результатов, обусловленных реализацией инновационных проектов. Экономическая ценность (стоимость) нововведений для их покупателя определяется их ожидаемой полезностью, позволяющей преодолевать проблему ограниченности того или иного вида привлеченных ресурсов. Стоимость инноваций для их продавца определяется ожидаемой выгодностью их продажи. Ресурсно-социальные показатели отражают влияние инноваций на объем производства и потребления того или иного вида ресурсов. Экологические показатели учитывают влияние инноваций на окружающую среду.
Эффективность инноваций непосредственно определяется их конкретной способностью сберегать соответствующее количество труда, времени, ресурсов, денежных средств в расчете на единицу всех необходимых и предполагаемых эффектов создаваемых продуктов, технических систем, структур
Наибольшая сложность при определении экономической эффективности нововведений состоит в необходимости учета всех видов эффектов, наиболее существенными из которых являются: снижение себестоимости продукции, уменьшение капиталоемкости новой техники, увеличение производительности труда с использованием новых средств труда, снижение материалоемкости выпускаемой продукции, изменение издержек потребителя при использовании новой техники (нововведений), изменение сопряженных затрат при введении нововведений (например, на охрану окружающей среды).
В зависимости от вида и назначения инноваций применяются различные методы оценки результатов (эффекта) и затрат на разработку и внедрение инноваций. Так как инновации имеют долговременный характер при оценке их эффективности учитывается временной фактор.
|
|
|
|
|
|
