Дюрация как метод управления GAP

Данный метод основан на понятии и свойствах дюрации. Оценка средневзвешенного срока погашения (дюрации) дает возможность применить усовершенствованный инструментарий анализа активов и обязательств, чувствительных к изменениям процентных ставок. В основе метода лежит расчет дюрации относительно всех поступлений денежных средств по активам и всех выплат по пассивным операциям, которые направляются вкладчикам, кредиторам и акционерам банка.

Для расчета дюрации портфеля необходимо:

а) вычислить средневзвешенный срок погашения для каждого финансового инструмента, который входит в состав портфеля;

б) взвесить каждый рассчитанный показатель по рыночной стоимости;

в) найти сумму всех добытых показателей, которая и будет представлять средневзвешенный срок погашения портфеля в целом.

Дюрация отдельного финансового инструмента D, что находится в портфеле активов или в портфеле обязательств банка, исчисляется следующим чином:

Дюрация всего портфеля Dp (года) определяется по формуле:

где DF I m — дюрация m -го финансового инструмента, который входит в состав портфеля активов или обязательств (m = 1,М);

F I m — рыночная стоимость m -го финансового инструмента;

М — количество финансовых инструментов в портфеле. Полученный показатель характеризует взвешенный по стоимости средний cрок погашения портфеля (дюрацию). Подобрав состав и структуру портфелей так, чтобы средний срок погашения портфеля активов приблизительно совпадал со средним сроком погашения портфеля обязательств, банк может защитить себя от отрицательного влияния риска изменения процентных ставок.

Напомним, что стоимость активов должны превышать стоимость обязательств на размер капитала банка. Поэтому точное соотношение между cредневзвешенным сроками погашения активов и обязательств отображает формула:

где Da - взвешенный по стоимости поступлений срок погашения портфеля активов;

Dз - взвешенный по стоимости выплат срок погашения портфеля обязательств;

З — общий размер (объем) портфеля обязательств;

А — общий размер (объем) портфеля активов.

Поскольку отношение обязательств к активам должны быть меньшим на единицу, то из приведенного соотношения выходит, что дюрация портфеля активов должна быть менее короткой чем дюрация портфеля обязательств, т.е. независимо от направления изменения процентных ставок активы банка должны переоцениваться быстрее, чем обязательства. Если выполняется приведенное равенство, то приведенная стоимость банковских активов уравновешивает приведенную стоимость банковских обязательств. Это практически полностью защитит банк от финансовых потерь вследствие колебаний рыночных ставок. Если средневзвешенный срок погашения портфеля активов не сбалансирован с аналогичным показателем портфеля обязательств, то банк сталкивается с процентным риском. Чем больше разность между этими величинами, тем чуствительнее к колебаниям процентных ставок на рынке будет чистая стоимость банка, т.е. размер акционерного капитала. Если средневзвешенный срок погашения портфеля обязательств существенным образом короче сравнительно с портфелем активов, то капитал банка будет возрастать со снижением рыночных ставок и будет уменьшаться с их повышением.

Итак, общее правило управления GAPом остается неизменным: при наличии положительного разрыва между средневзвешенными сроками погашения портфелей активов и обязательств (Da > Dз) стоимость капитала будет возрастать в случае повышения ставок на рынке и будет уменьшаться со снижением процентных ставок; если разрыв между средневзвешенными сроками погашения портфелей отрицательный (Da < Dз) - повышение ставок приведет к сокращению капитала, а их снижение - к его увеличению.

Выделяют три основные разновидности дюраций.

1. Стандартная дюрация (дюрация Маколли) - средневзвешенный за суммой срок погашения финансового инструмента. В качестве финансового инструмента в зависимости от целей исследования могут выступать: любое требование или обязательство, портфель ценных бумаг, суммарные активы, суммарные пассивы и т.п.

2. Модифицированная дюрация — отношение стандартной дюрации к величине (1 + r), где r — процентная ставка.

3. Для оценки процентной чувствительности сложных финансовых инструментов может применяться эффективная дюрация - отношение относительного изменения цены к изменению процентной ставки, определенная на основе соответствующих статистических данных о зависимости между изменением рыночной цены данного финансового инструмента и изменениям процентной ставки.

Преимуществами данного метода является относительно простая математическая модель и учет эффекта изменения экономической стоимости банка.

Среди недостатков данного метода определяют низкую точность анализа при больших изменениях ставки; игнорирование базисного риска; игнорирование зависимости непроцентных прибылей от процентных ставок.

Итак, во избежание процентного риска, менеджмент банка должен стараться максимально приблизить к нулю разрыв между средневзвешенными сроками погашения портфелей активов и обязательств. Отбор дюрации портфелей, т.е. всей совокупности балансовых позиций, образовывает макрохедж лишь в том случае, когда приведенная стоимость портфеля активов равняется приведенной стоимости портфеля пассивов.

Ситуация, когда портфели активов и пассивов банка полностью сбалансированы как по средневзвешенными срокам погашения, так и по приведенным стоимостям, называется иммунизацией банка и означает защиту от любых изменений по уровням процентных ставок в пределах планового горизонта, который за продолжительностью равняется дюрации портфелей. Метод отбора средневзвешенных сроков погашения может применяться относительно отдельных балансовых статей активов и пассивов. Тогда образовывается микрохедж, который частично защищает от процентного риска.