 |
Доходность и риск операций на рынке ценных бумаг.
|
|
|
|
Инвестор в условиях свободы экономического выбора покупает только такие активы, которые обеспечивают ему наивысшее из альтернатив наращивание капитала (доходность) при устраивающем его уровне риска. Доходность и риски на рынке ценных бумаг тесно взаимосвязаны: степень риска обычно прямо пропорциональна ожидаемой доходности инвестиций. Отношение величины дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного в активы.
Оценка эффективности инвестиций - это сопоставление разновременных величин затрат и результатов (в общем случае - денежных потоков). Для чего используется процедура приведения этих величин к одному моменту времени - дисконтирование. То есть 100 рублей сегодня и через год - это разные денежные суммы. В соответствии с этим будущие доходы инвестора, например от приобретения ценной бумаги, пересчитываются к текущему моменту путем умножения на дисконтирующий множитель q (q < 1).
Виды рисков, присущих ценным бумагам:
1) Риск неплатежа (невыполнение условий обязательств)
2) Риск ликвидности (способность обратить ценную бумагу в наличные деньги в короткое время без потерь)
3) Риск периода погашения. Обычно чем больше срок погашения, тем больше риск колебаний рыночной стоимости ценной бумаги (инвесторам необходима премия за риск).
Экономическое обоснование целесообразности операций с ценными бумагами.
Ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. РЦБ – это система экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
|
|
|
Субъекты РЦБ:
1) эмитенты (лица, привлекающие денежные средства, путём выпуска (эмиссии) ценных бумаг);
2) инвесторы (государство, корпоративные, коллективные инвесторы, физические лица - лица, имеющие временно свободные денежные средства, заинтересованные в их приумножении, путём приобретения цен бумаг);
3) профессиональные участники (физические и юридические лица, для которых работа на РЦБ является профессиональным видом деятельности), получающие доход за посреднические операции.
Инвестор в условиях свободы экономического выбора покупает только такие активы, которые обеспечивают ему наивысшее из альтернатив наращивание капитала (доходность) при устраивающем его уровне риска. Заемщик -эмитент для привлечения денег инвестора готовит проспект эмиссии с обоснованием целесообразности, т.е. обещает высокую доходность и низкий риск.
Стратегии на рынке ценных бумаг.
1) Покупка инвестором в условиях свободы экономического выбора инвестиционно привлекательных активов (наивысшая доходность при устраивающем его уровне риска).
2) Покупка недооцененных активов с перспективой роста рыночной стоимости (Сравнение внутренней стоимости с рыночной ценой акции дает ответ на вопрос, какие акции недооценены рынком, следовательно, их следует покупать, а какие — переоценены, следовательно, лучше воздержаться от их покупки или продать, если они находятся в портфеле.) - активное управление;
3) Диверсификация и портфельное инвестирование (пассивное управление - создание хорошо диверсифицированного портфеля ценных бумаг по заранее определённым уровням риска и продолжительном сохранении портфеля ценных бумаг в неизменном виде, также активное управление)
4) хеджирование (использование производных контрактов (форвардов, фьючерсов, опционов, свопов) для управления рисками)
|
|
|
5) спекуляция (инвестирование в производные инструменты), арбитражные сделки (торговлю обремененными ценными бумагами (включая ипотечные бумаги) и другие уникальные четко различимые ситуации в жизни корпорации, например реструктуризация или выделение дочерних компаний, слияния)
6) поиск эмитентов с помощью фундаментального анализа (на какой стадии жизненного цикла находится)
7) использование технического анализа для принятия решений о времени покупки и продажи (принцип отражения, принцип трендов, принцип повторяемости)
Раскрытие информации на рынке ценных бумаг.
Раскрытие информации (на рынке ценных бумаг) — система осуществляемых эмитентами мероприятий, направленных на информирование акционеров, государственных органов и других участников рынка ценных бумаг о своем финансово-экономическом положении, предпринимаемых действиях и других сведениях, предусмотренных законодательством РФ и нормативными актами об акционерных обществах, рынке ценных бумаг и эмиссии ценных бумаг.
Раскрытие информации может осуществляться путем:
1) Публикации сведений в ленте новостей, сети Интернет, средствах массовой информации.
2) Направления информации в соответствующие органы государственной власти.
3) Направления информации в адрес акционеров эмитента, участников рынка ценных бумаг.
4) Предоставления доступа к сведениям, хранящимся по месту нахождения эмитента или иному адресу.
Раскрытие информации осуществляется в форме:
1) Годового отчета общества.
2) Годовой/квартальной бухгалтерской отчетности общества.
3) Ежеквартального отчета.
4) Списка аффилированных лиц (физическое лицо, которое, будучи инвестором компании, способно оказывать влияние на ее деятельность).
5) Информация, прилагаемая к ходатайству и/или уведомлению государственного антимонопольного органа.
6) Решения/отчёта о выпуске ценных бумаг.
7) Проспекта (эмиссии) ценных бумаг.
8) Сообщения о существенном факте.
9) Сообщения о сведениях, способных повлиять на стоимость ценных бумаг.
10) В иной форме, предусмотренной законодательством РФ, документами общества, Кодексом корпоративного поведения.
Фундаментальный анализ.
|
|
|
Это анализ факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг, он призван ответить на вопрос: «какую ценную бумагу следует купить или продать?». Фундаментальный анализ основывается на оценке рыночной ситуации в целом и состоит из 4-х блоков:
1) общеэкономический / макроэкономический (с учётом комбинации делового цикла ВВП, занятости, инфляции, процентных ставок, валютного курса и т.д.). Применение его основано на составлении экономико-математических моделей, и её статистической оценки. Модель может содержать от 1 до нескольких тысяч переменных.
2) отраслевой анализ включает изучение законодательного регулирования деятельности отрасли (деловой цикл данной отрасли, конкурентоспособность). В результате осуществляется качественный прогноз развития отрасли.
3) анализ конкретного эмитента (количественные показатели - финансовая отчётность и финансовые показатели (ликвидность), качественные - история и положение компании, финансовая политика).
4) изучение инвестиционных свойств ценных бумаг (доходность, оценка риска, дивидендов).
Очень важное место в фундаментальном анализе занимает теория жизненных циклов. В рамках фундаментального анализа определяют, на какой стадии жизненного цикла находятся:
1) национальная экономика;
2) отрасль;
3) данное предприятие;
4) продукт, выпускаемый на данном предприятии.
Конечным продуктом фундаментального анализа является оценка внутренней стоимости акции, сравнение с рыночной ценой.
Технический анализ.
Цель технического анализа – определить момент изменения ценового тренда ценных бумаг и ответить на вопрос: «когда её следует купить или продать?». Технический анализ – это изучение состояния фондового рынка. В основе технического анализа лежит:
1) представление о том, что все внешние силы, влияющие на фондовый рынок, в конечном итоге, проявляются в 2-х показателях:
- в объёме торговли;
- в уровне цен финансового актива.
2) положение о периодической повторяемости состояния рынка.
Основными принципами технического анализа являются следующие:
|
|
|
1) принцип отражения - движение цены учитывает все факторы, которые хоть в какой-то степени касаются данного товара;
2) принцип трендов - цены на рынке движутся направленно, т.е. существуют тренды. Тренд - это ряд последовательных изменений цен, которые в совокупности движутся в одном направлении. Тренд может быть восходящим, нисходящим или боковым (горизонтальным);
3) принцип повторяемости - рыночные ситуации повторяются, поэтому, наблюдая за поведением цен на некоторое количество ценных бумаг в течение длительного периода времени, можно выявить ситуации, заканчивающиеся одними и теми же событиями, с большой долей вероятности.
В тех анализе выделяют:
1) графические методы (используются линейный график; гистограммы; «Японские свечи»; «Крестики-нолики» - отличительная черта этого графика - отсутствие параметра времени);
2) статистические методы (Например, метод сглаживания на основе применения скользящих средних. Скользящая средняя — это средняя цена ценной бумаги за несколько предыдущих периодов. Ее применение устраняет краткосрочные колебания, мешающие разглядеть основной тренд);
3) численные методы.
|
|
|
