Курсовая политика Банка России.

Общие принципы действующего в России валютного механизма предполагают равенство всех валют и отсутствие каких-либо преференциальных или дискриминационных рычагов, применяемых в отношении отдельных валют. Однако на практике до 2005 года для российской системы было характерно фактическое преобладание доллара США, такое положение складывается из ряда элементов:

•     Основной объем торговли на внутреннем валютном рынке приходится на операции с
долларом, а спрос и предложение других валют незначительны.

· Очевидной причиной преобладания доллара США в процессе курсообразования является то, что участники рынка — банки, финансовые компании, экспортеры и импортеры — проявляют интерес именно к американской, а не какой-либо другой валюте. Для этого есть свои серьезные основания:

• доллар США является наиболее ликвидной мировой валютой;

• доллар США является основной иностранной валютой, используемой при
осуществлении расчетов как по внешнеторговым операциям, так и внутри России;

• в долларах США хранит свои личные сбережения значительная часть населения.

По существу, Россия полностью зависела от доллара США, который обращался наравне с российским рублем.

Курсообразование рубля с использованием курса доллара США несет в себе целый ряд опасностей. Курс доллара на мировых валютных рынках постоянно меняется. Если при этом курс рубля к доллару остается неизменным, а результатом является укрепление (или ослабление) рубля по отношению к прочим валютам одновременно с долларом. Негативный эффект этого процесса особенно чувствителен в связи с тем, что, как уже отмечалось выше, доля США во внешнеэкономических связях России относительно невелика.

  В 2005 году основной задачей курсовой политики Банка России была защита и

обеспечение устойчивости рубля путем сглаживания резких колебаний его валютного курса,

не обусловленных наличием устойчивых экономических тенденций.

В течение всего периода существования российского валютного рынка конверсионные

операции Банка России, направленные на решение этой задачи, воздействовали на динамику

 курса рубль/доллар США. При этом обеспечение стабильности номинального курса доллара

США к рублю приводило к значительным колебаниям рублевого курса других значимых для

 Российской Федерации иностранных валют, включая евро.

    С учетом сложившейся в настоящее время роли Европейского союза в системе

внешнеэкономических связей России и возрастания роли евро в качестве второй ведущей

 мировой валюты, существующий “долларовый подход” к определению показателей

 устойчивости рубля перестал отвечать задачам курсовой политики Банка России.

    В целях реализации положений раздела IV.1 “Основных направлений единой

государственной денежно-кредитной политики на 2005 год” Банк России с 1 февраля 2005

года перешел к использованию в качестве операционного ориентира курсовой политики

 стоимости корзины валют, состоящей из 0,1 евро и 0,9 долларов США.

Последующее увеличение доли евро в составе бивалютной корзины до соответствующего задачам курсовой политики уровня будет осуществляться Банком России постепенно - по мере адаптации участников внутреннего валютного рынка к работе в новых условиях.

Если процесс утверждения евро на валютном рынке России пойдет в рассматриваемом выше направлении, то в перспективе это будет предполагать модификацию принципов курсообразования, и переход к более широкой корзине "курсообразующих" валют, первоначально включившей в себя доллар и евро. Необходимо повторить, что условием для введения новых механизмов курсообразования является обеспечение достаточной глубины рынка евро и увеличение масштабов проводимых на его основе операций.

Что касается политики резервов, то, по-видимому, окончательные выводы можно будет сделать позднее в зависимости от того, насколько широко и прочно евро утвердится в международных валютных отношениях и внешнеэкономических связях России.

Очевидно, что по мере роста операций с евро будет автоматически увеличиваться необходимость поддержания большего объема евро в официальных валютных резервах страны. Это означает, что с ростом числа контрактов, заключенных в европейской валюте, в первую очередь, это продажа нефти, евро будет постепенно вытеснять доллар из закромов Банка России.

 Общий объем потенциальных валютных резервов в евро должен учитывать широкий круг внешнеэкономических показателей (объемы импорта, структуру внешнего долга, платежей по его обслуживанию, глубину внутреннего валютного рынка евро, диапазоны колебаний данной валюты и т.д.) и корректироваться исходя из текущих и стратегических задач. Средства в евро будут необходимы как для регулирования курса рубль/евро, так и для осуществления стерилизационных и иных операций, на которые традиционно могут использоваться валютные резервы.

 

 

 3.5 Валютные операции с ЕВРО в СНГ

Введение евро затронуло не только Россию, но и все другие государства СНГ, и имеет непосредственное отношение к перспективам развития интеграционных процессов в "постсоветском" пространстве. Какие уроки для СНГ содержит история валютной интеграции в Западной Европе? Следует и следовало ли государствам СНГ принимать какие-либо скоординированные меры в связи с появлением евро?

Главные уроки, которые государства СНГ могут извлечь из западноевропейского опыта, сводятся к следующему:

• Валютная интеграция (процесс сближения) — не автоматический процесс,

является продуктом
политической воли и настойчивых усилий национальных государств, которые при этом
могут привести к успеху лишь в том случае, если они экономически обоснованы.

• Валютной      интеграции обязательно предшествует интеграция социально-
экономическая: гармонизация национального законодательства и развитие
интеграционного права, устоявшееся переплетение национальных экономик,
утверждение однотипной модели социально-экономических отношений, наличие
интегрированного общего рынка и таможенного союза.

• Важной предпосылкой валютной интеграции являются оздоровление национальных финансовых систем и создание
на этой основе стабильных свободно конвертируемых национальных валют. Решение
этих задач входит в круг исключительной ответственности национальных государств.

• Объединение денежных рынков предполагает и объединение финансовых рынков,
полную либерализацию движения капиталов между странами-участницами.

• Валютный союз может быть прочным лишь при условии высокого уровня
текущих экономических показателей участвующих в нем стран: низкой инфляции, сбалансированных государственных бюджетов, надежно контролируемого
государственного долга, сходных процентных ставок, устойчивых обменных
соотношений между национальными валютами.

Очевидно, что государствам СНГ, поставившим перед собой задачу экономической и валютной интеграции, предстоит пройти большой путь во всех этих областях. На данном этапе практический интерес для них представляет опыт Европейского платежного союза (1950 — 1958 гг.), который в свое время помог странам Западной Европы преодолеть валютные ограничения в развитии взаимной торговли, обеспечить стабильность национальных валют и подготовить условия для перехода к их полной конвертируемости.

Что же касается координации валютной, в частности, курсовой политики, то, как показал опыт самого Евросоюза, ее проведение шло параллельно или вслед за достижением определенной синхронности в развитии основных экономических процессов, выравниванием экономических условий, созданием совместимой правовой базы и т.д. Валютная интеграция является высшим, завершающим этапом интеграционных процессов в реальной экономике, а предшествующая ей координация курсовой политики закладывает основы для будущего валютного механизма.

При достижении определенного уровня развития механизмов СНГ задача проведения согласованной политики по отношению к ключевым валютам, в том числе евро, по-видимому, встанет в практической плоскости. Однако в настоящее время нельзя говорить о том, что созданы необходимые условия, обеспечивающие эффективность такой координации, даже применительно к России, Белоруссии и Украине, сохранившим достаточно тесное переплетение экономических связей.

В свете этого представляется вполне оправданным, что в настоящее время отдельные страны СНГ пока ориентируются на проведение самостоятельной политики курсообразования своих валют в отношении к евро. Положение может измениться лишь в том случае, если межстрановые договоренности приведут к либерализации финансовых потоков. Тогда необходимость четкой курсовой координации станет достаточно острой, поскольку без нее могут возникать неоправданные возможности для валютного арбитража и спекулятивного перелива финансовых ресурсов, дестабилизирующих валютный и

финансовый рынки.

Очевидно, что тесная взаимосвязь ряда стран СНГ с российским рынком и сами масштабы этого рынка предполагают ведущую роль рубля в их экономических и валютно-финансовых отношениях. Однако, учитывая нестабильность и непостоянство в экономике России, в самом движении курса рубля заложены определенные сложившиеся факторы. Поэтому говорить о привязке курсообразования валют стран СНГ к рублю было бы некорректно, поскольку это означало бы перенос этих факторов посредством курса на внутренние цены и в итоге на экономику этих стран в целом. Этот перенос, конечно, неизбежен, но он должен регулироваться с целью достижения определенной оптимальности.

В то же время нецелесообразной представляется и перспектива жесткой привязки курсов валют стран СНГ либо к доллару, либо к евро, так как это также предполагает (в экономическом плане) перенос экономических проблем США или ЕС на основные параметры ценовой и курсовой политики в странах СНГ, а в политическом плане означает, что контуры такой политики будут задаваться центральным банком другой страны.

Одной из важнейших предпосылок оптимального, экономически обоснованного выбора странами СНГ международных валют для осуществления внешних платежей является нормализация их взаиморасчетов. Несовершенство валютных рынков СНГ толкает взаимный товарообмен в сторону натурализации через расширение бартерной торговли. Представляется, что преодолению кризиса в расчетах могла бы содействовать государственная поддержка. Так, в частности, условия конвертации национальных валют должны быть обеспечены договоренностями центральных банков стран СНГ с целью поощрения действующих сегментов национальных валютных рынков для "мягких" валют.

Заключение.

1. Появление евро – это важный этап в развитии мировой политики и экономики. Лежащий в основе новой европейской валюты Экономический и валютный союз государств - членов ЕС представляет собой высшую форму международной экономической интеграции, итог почти полувекового процесса интеграционного строительства в Западной Европе. Впервые за последние полвека на мировых валютных и финансовых рынках появилась реальная альтернатива доллару США. В мировой валютной системе происходит сдвиг в
сторону биполярности.

2. Введение евро непосредственно затрагивает стратегические интересы России и
меняет условия интеграции России в мировую экономику. В целом последствия происходящих перемен благоприятны для нашей страны. Во всех областях валютных отношений и валютной политики открываются более широкие возможности для решения стоящих перед Россией внешнеэкономических задач.

Геополитическое положение России и интересы ее экономической безопасности диктуют необходимость максимального использования этих возможностей. Вместе с тем практическая политика Российской Федерации в отношении евро должна строиться с учетом как геополитической целесообразности, так и объективных экономических возможностей, в увязке стратегических целей и тактических задач. В связи с этим все шаги в направлении диверсификации (расширении) валютных отношений должны быть осмотрительными и постепенными, ориентированными на поступательное решение конкретных экономических задач, должны предприниматься по мере накопления необходимых объективных предпосылок.

3. Работа с единой европейской валютой в России начинается в условиях слабого
состояния национальной кредитно-денежной системы, слабости рубля и глубокой
долларизации экономики. Главной задачей экономической политики правительства являются
завершение реформ в валютно-финансовой сфере и последовательное укрепление
национальной валюты. Этой задаче и должны быть подчинены все шаги в отношении евро.
Главный принцип государственной политики на этом направлении должен состоять в том,
чтобы последовательно преодолевать фактическое неравенство евро (как и других валют) в
отношении доллара США на внутреннем валютном рынке России.

4. В стратегической перспективе использование евро в России пройдет, по-видимому,
через несколько этапов.

Первоначально должен возрасти удельный вес евро во внешнеторговых расчетах.

Роль Правительства и Центрального банка Российской Федерации на этом направлении ограничена и сводится в основном к информационному обеспечению и совершенствованию расчетных механизмов, способствующих использованию евро.

Рано или поздно возобновится процесс государственных и частных заимствований на западноевропейских финансовых рынках. Возможности этих заимствований зависят в первую очередь от решения проблемы внешних заимствований России, улучшения хозяйственной конъюнктуры внутри страны и восстановления национального кредитного рейтинга. Вместе с тем Правительство Российской Федерации располагает определенными возможностями, чтобы в рамках этого процесса вести переговоры со странами ЭВС о создании дополнительных финансовых инструментов, способствующих российским заимствованиям в евро.

Третьим сегментом расширяющихся операций в евро может стать досрочная конвертация российских долгов в национальных валютах стран ЭВС в евро. Эта операция носит по преимуществу технический характер: условия частных займов не подлежат пересмотру, а возможность ревизии условий суверенных заимствований должна быть предметом дополнительных переговоров. Поэтому было бы неправильно форсировать этот процесс. В то же время при прочих равных условиях не следует его и затягивать. В пользу этого говорят политическая целесообразность и вероятные экономические выгоды для государства в связи с неизбежным увеличением доли евро в валютной выручке. Что касается долларовой части задолженности, то экономических оснований добиваться ее перевода в евро пока не прослеживается. Любые шаги в области внешнего долга и внешних заимствований, связанные с введением евро, должны, разумеется, планироваться и осуществляться в строгом соответствии с общей линией Российской Федерации на переговорах о реструктуризации российского долга.

По мере развития этих процессов будет расширяться и использование евро в межбанковских платежах, прежде всего в отношениях российских банков и их западноевропейских партнеров.

5. Лишь после того, как на товарных и финансовых рынках накопится определенная "критическая масса" операций в евро, возникнут объективные предпосылки для изменения положения на валютных рынках и соответственно коррекции механизма образования курса и

курсовой политики. Пока операции с евро не достигли необходимых объемов во внешнеэкономических и валютных операциях России.

6. В рамках общих стратегических целей в отношении евро можно было бы предложить
Европейскому Союзу и государствам-членам провести переговоры по всему спектру
конкретных вопросов, связанных с внедрением единой европейской валюты (сотрудничество
в информационном обеспечении работы с евро в России; развитие и углубление связей
между центральными банками; взаимодействие спецслужб, правоохранительных органов и
органов валютного контроля в борьбе с попытками транснациональных криминальных
сообществ использовать введение евро в своих интересах; содействие возвращению
российских заемщиков на западноевропейские финансовые рынки; заблаговременное
согласованное решение вопросов, связанных с появлением наличных евро, и т.д.).

7. На базе уже принятых нормативных документов Банку России предстоит
продолжить отслеживание и решение возникающих в практической деятельности правовых
проблем, связанных с евро в России:

• Было целесообразно, в частности, провести ревизию действующего российского
законодательства и международных договоров России в валютно-финансовой сфере с
целью определения их соответствия правовым нормам Европейского Союза,
касающимся евро.

Как уже отмечалось, заключенные экономическими операторами сделки в
национальных валютах стран — членов ЕС как до введения евро, так и после остаются
действительными для сторон. После прекращения хождения национальных валют
стран — членов ЕС платежи были переведены исключительно в евро с
применением установленных обменных соотношений. Российские валютные власти
приняли организационные и экономические меры для обеспечения
выполнения этих норм.

•   После того как в январе 2002 г. стало возможным приобретение банкнот и монет в
евро, был отработать порядок действий в том случае, если российский гражданин или другое лицо, постоянно проживающее в Российской Федерации, по какой-либо причине не обменяет наличную валюту стран— членов ЕС на наличные евро и предъявит свои требования на это в России после 1июля 2002 г.

 

8. Введение евро затронуло не только Россию, но и все другие государства СНГ. Хотя в силу объективных причин предпосылки для эффективной координации их валютной политики в отношении евро находятся в процессе созревания, создание Европейского Экономического и Валютного Союза, исторический опыт валютной интеграции в рамках ЕС содержит ценные уроки для совместной разработки перспективных проблем экономической интеграции в послесоветском пространстве.

 

БИБЛИОГРАФИЯ:

1. "Экономические перспективы" Доклад ОЭСР, 01/2002. Стр. 39 - 46.

2. Борко Ю. «Россия и Европейский союз определяются в выборе стратегического
партнера» ЕВРО, © "Хроникер", 04/2001. Стр. 11-19.

3. Делягин М. «Заряд ЕВРОоптимизма» Эксперт, Москва, 28/02/2003. Стр. 27.

4. Макаревич Л. «Доллар идет в бой против евро.» ЕВРО, © "Хроникер", Москва,
02/2002. Стр. 11.

5. Макаревич Л. «Евро свое возьмет» Коммерсант, Москва, 25/02/2003. Стр. 5.

6. Малаха В. «Кризис вынуждает Россию и ЕС менять ориентиры программы
технического содействия», ЕВРО, © "Хроникер", 02/2000. Стр. 44 -49.

7. Руджеро Р., «Глобальной экономике нужна глобальная стабильность» доклад в
Институте международных банкиров (Нью-Йорк) 11/01/1999. © "Колумб-медиа",
1999. Стр. 25.

8. Сорос Дж. «Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности» М.:
Инфра-М,2002.

9. Статья 8 (4) Регламента Совета о введении евро. Москва, Консалтбанкир, 1999. Стр.
78 - 96.

10. Шемятенков В., Буторина О., Бутаков Д., Ершов М «Доклад для Правительства и ЦБ
РФ «Единая европейская валюта ЕВРО и национальные интересы России», Деп.
МФЭО ЦБ РФ, Москва, 07/2002. Стр. 1 - 33.

11. Элис Джеймс, «Перспективы ЕЭВС», информагентство "Эф-Даблью-Эн", © "Колумб-
медиа", 1999, © "Хроникер", 1999.

 

12. Иноземцев В., Кузнецова Е. Возвращение Европы. Объединенная Европа на пути к лидерству. # МЭ и МО - 2002 - №4 - С.З -15

13. Малони Джон. Старые и новые теории валютных союзов # Глобализация и Россия: проблемы и перспективы. Сбор. материал Международной конференции.

Ярославль: МУБиНТ. - 2002. - С. 27 - 33

14. Пефтиев В.И. Глобализация и ТНК. # Размышления гуманитария о прошлом и настоящем. Ярославль: Аверс - пресс - 2002. - С.7 - 44.

 

15. Силютина Л.А. Валюта одна - экономик пятнадцать. # Тезисы У1 межрегиональной научной конференции " Молодежь и экономика " том 1. -2002г.-С. 146-147.

 

16.Доклад для Правительства и Центрального банка Российской Федерации Москва, июль 1999 года

 

17.В.Я. Иохин «Экономическая теория», Москва, ЮРИСТЪ, 2004

 

18. "The Wold Economic Outlook", Statistical Appendix, IМF 1999, стр 101 - 145.

 

19. "The World Economic Outlook" Сh.1 Countries on the EuropeanUnion Accession Track,
IМF 1999. Стр 12-27.

 

20. "The World Economic Outlook", IMF 2000. Стр. 1-173.

 

21. "Convergence Report - Report required by Article 109j of the Treaty establishing the European

Community", ЕU Press March 2004. Стр. 9.

 

22."Differeces between national changeover scenarios and potential need for harmonazed action:

 Common polisy messages", ЕСI Мarch 1999. Стр. 9-11.

 

23. "ЕU securities settlement systems - Issues related to Stage Three of EMU", ЕСI
February 1999. Стр. 51.

24. "Еurоре: external aspects of economic and monetary union." Commission of the
European Communities, Brusses, 23.04.1999 5ЕС(97) 803. Стр. 19.

 

25. "European Union Balance of Payments (Capital and Financial Account) Statistical Methods ", EU 

 

26. "Final List of Monetary Financial Institutions", IMF March 2001. Стр. 1 - 29.

27. "Legal convergence in the Member States of the European Union - As at August 1997",
ECU press release October 2000. Стр. 13.

28. "List of Monetary Financial Institutions - As at December 1997", IMF April 2002. Стр.
1.

29. "Money and Banking Statistics Sector Manual - Guidance for the statistical classification of customers", DB Press April 2002. Стр. 22 - 29.

30. "Progress towards convergence 1996", ECI November 1999. Стр. 3-9.

31. "Progress towards convergence", ECI November 1998. Стр. 4-15.

32. "Sponsoring by the ESCB of an overnight reference interest rate in Stage Three of
EMU", ESCB September 1999. Стр. 1.

33. "Standards for the use of Securities Settlement Systems in ESCB credit operations",
ESCB January 2001. Стр. 23 - 32.

34. "The changeover to the single currency. Historical comparisons.", European Monetary
Institute, November 1999. Стр. 10-15.

35. "The single monetary policy in Stage Three - Elements of the monetary policy strategy of
the ESCB", ESCB, February 1997. Стр. 1.

 

36. "The single monetary policy in Stage Three - Specification of the operational
framework", ECB January 2001. Стр. 3 - 48.

37. "The single monetary policy in Stage Three: General documentation on ESCB monetary
policy instruments and procedures", ECB September 2001. Стр. 2-15.

38. "The statistical requirements for Monetary Union", ECB July 2002. Стр. 8.

39. A bibliography of surveys concerning the changeover to the single currency,' European
Monetary Institute, May 2001. Стр. 1 - 79.

40. Alessandro Prati, Garry J. Schinasi. European Monetary Union and international capital
markets: Structural Implications and risks. IMF Working paper No. 62, IMF, May 2000.
Стр. 7.

41. Article 109f of the Treaty establishing the European Community: Economic and monetary
policy (Title VI). Стр. 10-16.

42. Bayoumi, Tamim; Kenen, Peter B; Research Department Series: Using an EC-Wide
Monetary Aggregate in Stage Two of EMU: Working Paper WP/92/56, IMF 2003. Стр. 12
-40.

43. Bayoumi, Tamim; Masson, Paul R; Research Department Series: Liability-Creating Versus
Non-Liability-Creating Fiscal Stabilization Policies - Ricardian Equivalence, Fiscal
Stabilization, and EMU: Working Paper WP/98/112, IMF 1998. Стр. 11.

44. Bayoumi, Tamim; Research Department Series: Who Needs Bands? Exchange Rate Policy Before EMU: Working Paper WP/95/43, IMF 2000. Стр. 23.

45. Begg, David; Research Department Series: The Design of EMU: Working Paper WP/98/99, IMF 1997. Стр. 4-9.

Ресурсы сети Интернет:

46.http://www.chronicle.ru – сервер издательского дома «Хроникер».

47.http://www.chronicle.ru/index2.htm 29/05/1999 «EBPO» Nº 5 2003, изд. XPOHHKEP.

48.http://www.chronicle.ru/publish/magazine/euro/2002-el/contents.htm 12/11/2002 «EBPO»
Nº 1 2002, Изд. ХРОНИКЕР

49.http://www.chronicle.ru/publish/magazine/euro/2002-e4/contents.htm 13/11/2002 «EBPO»
Nº 4 20029, Изд. ХРОНИКЕР

50.http://www.chronicle.ru/publish/magazine/euro/2003-e6/contents.htm 10/11/2003 «EBPO»
Nº 6 2003, Изд. ХРОНИКЕР

51.http://www.chronicle.ru/publish/magazine/euro/2004-e8/contents.htm 14/11/2004 «EBPO»
N° 8 2004, Изд. ХРОНИКЕР

52.http://www.chronicle.ru/publish/magazine/euro/2000-el/contents.htm 15/01/2000 «EBPO»
Nº 1 2000, Изд. ХРОНИКЕР

53.http://www.chronicle.ru/publish/magazine/euro/2000-e2/contents.htm 17/02/2000 «EBPO»
Nº 2 2000, Изд. ХРОНИКЕР

54.http://www.chronicle.ru/publish/magazine/euro/2000-e3/contents.htm 17/03/2000«EBPO»
N°3 2000, Изд. ХРОНИКЕР

 

55.http://www.deutschebank.de – сервер Дойчебанка.

56.http://www.dbresearch.com/docs-en/topics/emu/index.html 04/03/2000

57.http://www.dbresearch.com/docs-de/Wirtschaftstrends/HWWA-Report_188.html
18.03.2000

58.http://www.deutschebank.de/reports/index.shtml 15/12/2005

59.http://www.dbkprivateequity.com/main/research/euro.htm 25/11/2005

60. http://www.diplomat.ru - сервер Министерства Иностранных дел РФ.
61.http://selena2.diplomat.ru/russian/izdan_mfa/interlife/ISSUES/398/4.htm 26/04/2005

62.http://www.ecb.int - сервер Европейского центробанка.

63.http://www.ecb.int/scripts/rwisapi.dll/@rware.env 28/04/2005

64.http://www.ecb.int/statistics/report/01122445000.shtml 28/11/1999

ПРИЛОЖЕНИЯ

Таблица 1. Основные экономические показатели ЕвроCоюза в 1999-2002 гг.

 

	1999	2000	2001	2002
ВВП (проц. к пред. году)	2,5	2,9	2,0-2,2	2,8
Инвестиции (проц. к пред, году)	2,1	4,0	3,6-3,8	4,5
Инфляция (проц.)	1,6	1,1	1,0-1,5	1,8
Бюджетный дефицит (проц. от ВВП)	-2,5	-2,2	-2,1-2,2	-1,9-2,0
Экспорт (проц. к пред. году)	10,1	5,2	2,5-3,6	4-6,8
Импорт (проц. к пред. году)	8,9	7,4	3-5,1	5-6,8
Торговый баланс (млрд. евро)	143	148	128	137
Платежный баланс (млрд. евро)	98	81	66	72
Безработица (проц. в трудоспособном населении)	11,7	11,1	10,5	10,3

 

Таблица 2.

Темпы роста ВВП