 |
Методические рекомендации для выполнения задания
|
|
|
|
Оценка бизнеса
Методические указания к выполнению
контрольной работы
Архангельск
Рассмотрено и рекомендовано к изданию методической комиссией
Института экономики, финансов и бизнеса
Архангельского государственного технического университета
“ 31 ” марта 2005 г.
Составитель:
Н.П. Кашенцева, доц.
Рецензент:
Г.Г.Суханов, доц., канд. экон. наук
УДК 338
Кашенцева Н.П. Оценка бизнеса: Методические указания к выполнению контрольной работы. – Архангельск: Изд-во АГТУ, 2005. – 18 с.
Подготовлены кафедрой финансов и кредита.
Приведены исходные данные и рекомендации к выполнению контрольной работы для студентов, изучающих дисциплину «Оценка бизнеса» всех форм обучения.
| Библиогр. назв. 5. Табл. 14. | Ó Архангельский государственный технический университет, 2005 |
ВВЕДЕНИЕ
Целью контрольной работы является закрепление теоретического курса и формирование практических навыков по применению различных методов оценки бизнеса.
Контрольная работа состоит из двух заданий.
В первом задании контрольной работы требуется определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия одним из методов доходного подхода – методом дисконтированных денежных потоков.
Во втором задании требуется определить рыночную стоимость предприятия одним из методов сравнительного подхода – методом рынка капитала.
Для выполнения контрольной работы используются следующие исходные данные:
1. Исходные данные по вариантам, которые приведены в каждом из заданий контрольной работы. Номер варианта соответствует последней цифре номера студенческого билета.
2. Исходные данные, одинаковые для всех вариантов, которые также приводятся в соответствующих заданиях.
|
|
|
В работе используются условные исходные данные, поэтому применяются условные денежные единицы – д.е.
В методических указаниях приведен пример выполнения заданий. Исходные данные для рассматриваемого примера также приводятся в тексте заданий.
После выполнения расчетов в каждом задании необходимо письменно ответить на контрольные вопросы.
Работа выполняется в виде пояснительной записки на листах А4. Пояснительная записка включает в себя титульный лист (приложение) и расчеты, выполненные в соответствии с данными методическими указаниями в виде таблиц, пояснения к ним и ответы на контрольные вопросы.
ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ
СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ МЕТОДОМ
ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ.
1.1. Задание. Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия методом дисконтированных денежных потоков.
1.2. Исходные данные для выполнения задания.
Выручка от продаж за прошлый год, д.е. – по вариантам. Номер варианта соответствует последней цифре номера студенческого билета. Данные для выполнения задания по вариантам приведены в табл. 1.
Таблица 1 Выручка от продаж за прошлый год, д.е.
| Пример | Вариант | |||||||||
Остальные показатели принимаем одинаковыми для всех вариантов. Показатели деятельности предприятия за прошлый год приведены в табл.2, показатели для определения ставки дисконта на момент оценки приведены в табл.3. Метод дисконтированных денежных потоков основан на прогнозировании. Для составления прогноза используем данные, приведенные в табл.4.
Таблица 2 Показатели деятельности предприятия за прошлый год, д.е.
| Показатель | Значение |
| Собственный оборотный капитал по данным бухгалтерского баланса | |
| Сумма переменных расходов |
|
|
|
Таблица 3 Данные для определения ставки дисконта
| Показатель | Значение |
| Безрисковая ставка, % | |
| Коэффициент бета | 1,2 |
| Среднерыночная ставка дохода на фондовой рынке,% | |
| Премия за риск вложений в малое предприятие,% | |
| Премия за риск, характерный для отдельной компании закрытого типа,% |
Кроме того, принимаем, что на момент оценки стоимость свободной (незастроенной) земли – 150 д.е.
Таблица 4 Данные для составления прогноза
| Показатели | Годы | |||||
| Остаточ- ный период | ||||||
| 1. Темпы прироста выручки от продажи продукции по сравнению с предыдущим годом, % | 9,0 | 9,0 | 7,0 | 7,0 | 7,0 | 6,0 |
| 2. Постоянные расходы (без амортизационных отчислений), д.е. | ||||||
| 3. Управленческие и коммерческие расходы, д.е. | ||||||
| 4. Капитальные вложения, д.е. | ||||||
| 5. Амортизационные отчисления по существующим активам, д.е. | ||||||
| 6. Чистый прирост долгосрочной задолженности, д.е. | ||||||
| 7. Остаток по долговым обязательствам, д.е. |
Кроме того, при составлении прогноза принимаем, что
· требуемый оборотный капитал, в процентах от выручки – 20
· ставка процента за кредит, % - 14
· ставка налога на прибыль, % - 24.
Методические рекомендации для выполнения задания
Метод дисконтированных денежных потоков – один из методов доходного подхода в оценке бизнеса. Доходный подход – это совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков (ДДП) основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной стоимости равной текущей стоимости будущих доходов.
|
|
|
Основные этапы оценки предприятия методом ДДП:
1. Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли.
2. Выбор модели и расчет денежного потока.
3. Определение ставки дисконта.
4. Расчет величины стоимости в постпрогнозный (остаточный) период.
5. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и текущей остаточной стоимости.
6. Внесение итоговых поправок.
1 этап. Подготовка прогноза выручки от продажи, расходов и капитальных вложений. Определение чистой прибыли.
Прогнозный период в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации может быть различной продолжительности. При выполнении задания прогнозный период примем продолжительностью 5 лет.
При составлении прогноза выручки от продажи необходимо рассмотреть ряд факторов: номенклатуру выпускаемой продукции, объемы производства и цены на неё, спрос на продукцию и перспективы спроса, темпы инфляции, имеющиеся на предприятии производственные мощности и т.д.
В работе выручку от продаж в каждый год прогнозного периода рассчитываем по формуле:
ВПi = ВПi-1 * 
,
где ВП i – выручка от продаж в i - й год прогнозного периода, д.е.
ВП i-1 - выручка от продаж в предыдущий год, д.е.;
Твп – темп прироста выручки от продаж в каждый год прогнозного периода по сравнению с предыдущим годом, %.
Например, выручка от продаж в 1-й год прогнозного периода составит:
ВП 
= 1000 * 1,09 = 1090 д.е.
Во 2-й год прогнозного периода выручка от продаж составит:
ВП 
= 1090 * 1,09 = 1188 д.е.
При составлении прогноза расходов обычно отдельно прогнозируют постоянные и переменные расходы. Постоянные расходы принимаем из исходных прогнозных данных (табл.4, стр. 2). При прогнозировании переменных расходов считаем, что они будут изменяться прямо пропорционально изменению выручки от продаж, т.е. рассчитываем их по формуле:
Пер Р i = Пер Р i-1 * 
,
где Пер Р i – переменные расходы в i - й год прогнозного периода, д.е.;
Пер Р i-1 – переменные расходы в предыдущий год, д.е.
|
|
|
В рассматриваемом примере переменные расходы в 1-й год прогнозного периода составят:
Пер Р 
= 380 * 1,09 = 414 д.е.
Расчет амортизационных отчислений (АО) осуществляем, исходя из наличия основных средств на предприятии и прогнозов капитальных вложений. Расчет сумм амортизационных отчислений сводим в табл.5.
|
|
|
