 |
Практика по слияниям и поглощениям, антимонопольная политика Японии
|
|
|
|
Япония имеет особенности в регулировании проблемы монополизации экономики. Так, там допускаются, с согласия антимонопольных органов, следующие действия:
· создание предприятия, управляемого совместно несколькими компаниями,
· наследование части предприятия либо полностью,
· аренда части или целого предприятия,
· назначение на управление предприятием.
Законы Японии запрещают проведение сделок, которые направлены на реорганизацию предприятия с целью ограничения конкуренции. Это обеспечивается следующим ограничением, которым и руководствуются антимонопольные органы:
· после слияния (реорганизации) предприятия оно не имеет право осуществлять контроль более четверти товарного рынка,
· итогом слияния (реорганизации) не может получиться компания, которая займет первое место по объемам продукции в стране[7].
Покупка акций, слияния, поглощения и прочие действия, направленные на реорганизацию предприятия, регулируются в Японии базовым законодательством. Таким образом, как таковые поглощения могут осуществляться вполне свободно. Однако для Японии недружелюбное поглощение – ситуация практически невозможная. Это подтверждается и практикой: японцы могут покупать компании за границей, однако национальные компании не подвергаются серьезным реструктуризациям.
Здесь прежде всего в основе лежит принцип добровольности. Сложившаяся практика не допускает недружественных поглощений. Чаще всего, стороны договариваются, и потом обмениваются акциями. Еще один тормоз на пути недружественных поглощений – институциональные и социальные барьеры. Так, большинство компаний имеют так называемых «постоянных акционеров», которым принадлежит от 60 до 80% акций (как правило, это дружественные банки). Это предотвращает возможность покупки контрольного пакета акций путем скупки их у акционеров.
|
|
|
Также препятствием для заключения сделки по поглощению компании вместе с сотрудниками могут быть сами сотрудники. Дело в том, что японские предприятия рассматриваются как социальная система, с определенной иерархией. Работники там могут работать всю жизнь, имея авторитет и право голоса. По поводу значимых событий они, как правило, занимают солидарную позицию. Таким образом, препятствием к поглощению может стать также и несогласие персонала на сделку[8].
Практика перекрестного владения акциями создает своеобразные горизонтальные и вертикальные группы, которые не дают возможность осуществить поглощение конгломератного характера[9].
Именно поэтому примеров слияний совсем не много. Пионерами стали две крупнейшие корпорации – финансово-торговая Sumitomo и промышленно-торговая Mitsui, которые проводили переговоры о слиянии, пробуя применить западный стиль ведения бизнеса в Японии. Однако слияния так и не произошло, потому что переговоры затянулись и в итоге Sumitomo отказалась от сделки.
Небольшое количество таких сделок в Японии не означает отсутствия поглощений. За пределами страны японские компании активно скупают иностранные автомобильные предприятия и компании. Это обусловлено, как уже указывалось выше, стремлением вывести производство в страны с более низкой себестоимостью (ближе к сырью, дешевый труд и т.д.). Более того, в последние годы Япония, как и все развитые страны, столкнулась с сокращением численности населения. Это значит, что спрос на продукцию будет расти слишком медленно, и для получения прибыли необходимо осваивать новые рынки.
Такие слияния часто демонстрируют серьезные суммы сделок. Активную деятельность по поиску возможностей к поглощению и слиянию в Японии развернула компания Recof, которая делает на этом неплохие деньги. Она в 2016 году озвучила итоги последних слияний, в связи с чем мы можем рассмотреть также тенденции, свойственные в секторе машиностроения.
|
|
|
К сожалению, отдельной статистики, рассматривающей количество поглощений и слияний за рубежом на автомобильном рынке, не существует. Что касается тенденций в автомобилестроении, то здесь мы видим несколько достаточно ярких тенденций:
1. Купля-продажа японскими корпорациями японских предприятий. Яркими примерами можно назвать покупку компанией по производству автомобилей Nissan компании Mitsubishi Motors, которая в последнее время испытывала некоторые финансовые трудности.
Систематизированных данных, которые бы давали четкое представление о динамике роста доли зарубежных филиалов в прибыли японских предприятий автомобилестроения, нет. Однако одно из исследований, посвященных аспектам мирового экономического кризиса, приводит следующие данные, касающиеся периода 2008-2009 финансового года, которые свидетельствуют о серьезном росте доли зарубежных филиалов в данном конкретном периоде (таблица 2).
Таблица 2. Доля зарубежных филиалов в общем объеме производства и совокупном объеме продаж японских машиностроительных компаний, 2008/2009 финансовый год.
| Отрасль | Доля в производстве, % | Доля в продажах, % |
| Общее машиностроение | 19,7 | 42,0 |
| Электромашиностроение | 44,6 | 48,7 |
| Автомобилестроение | 35,7 | 35,9 |
2. Покупка иностранными компаниями японских предприятий и брендов. Пример и символичная сделка в этом направлении – приобретение тайваньской Hon Hai Precision Industry японской машиностроительной корпорации Sharp.
3. Покупка японскими компаниями иностранных предприятий и брендов. Например, Toshiba купила американский бренд Westinghouse, который выпускает оборудование для ядерной энергетики.
Рисунок 2. Динамика операций японских предприятий по приобретениям и поглощениям за рубежом.
Однако влияние Японских традиций и культуры, даже при явном отходе от национальных традиций ведения бизнеса велико. Наиболее ярким примером стала ситуация, которая сложилась с Oji и Hokuetsu. Несмотря на то, что Oji предложила купить акции по весьма выгодной цене, акционеры Hokuetsu отказались от щедрого предложения без видимых на то причин и несмотря на то, что перспективы такого предложения были не просто многообещающими, а весьма выгодными. В этой связи многие экономисты – аналитики вспомнили национальные особенности ведения бизнеса в Японии[10].
|
|
|
В основном слияния и поглощения японцами не имеют агрессивного, насильственного характера. Они направлены на выравнивание материальных затруднений, усиление конкурентоспособности перед иностранными производителями, а также завоевание новых рынков сбыта и поиска возможностей удешевления производственного процесса. Эта тенденция наблюдается с начала XXI века, она объясняется глобализацией и тем, что все нарастающая конкуренция вынуждает предприимчивых японцев находить новые пути решения проблемы преуспевания и прибыльности предприятий.
Рис. 3. Доли японского автомобильного рынка по итогам 2016 года:
Для установления степени власти на рынке, рассчитываются индексы рыночной концентрации, такие как, индекс концентрации, индекс Герфиндаля-Хиршмана и дисперсия рыночных долей.
Индекс концентрации (CR) рассчитывается по трем крупнейшим компаниям:
CR3= 23%+25%+15%= 63%
Значение индекса больше 45% говорит о средней концентрированности автомобильного рынка Японии.
Подсчитаем более точный показатель концентрации рынка – индекс Герфиндаля-Хиршмана, рассчитываемый через сумму квадратов рыночных долей каждой из компаний, являющихся лидерами в автомобилестроении:
HHI= 23 ²+25 ²+15 ²+12 ²+5 ²= 1548
Индекс Херфиндаля-Хиршмана более 1000, следовательно, концентрация на рынке средняя.
Существует еще один показатель концетрации рынка – дисперсия рыночных долей, отражающий неравномерность распределения рыночных долей между фирмами. Рассчитаем мы его по соотношению между Индексом Герфиндаля-Хиршмана и дисперсией:
1548=5D²+1/5
D²=(1548-1/5)/5= 309,6
D=17,6
Данная величина дисперсии является доказательством того, что автомобильный рынок Японии является достаточно концентрированным, на рынке сильна власть крупных предприятий.
|
|
|
