 |
Анализ финансовых коэффициентов.
|
|
|
|
деятельности предприятий, базирующаяся на международных стандартах по учету и отчетности.
Использование избыточного количества показателей не всегда позволяет дать точную и полную характеристику финансового состояния.
В зарубежной практике анализа финансового состояния используется тот набор показателей, который наиболее полно характеризует устойчивость и ликвидность фирмы, а также специфические особенности ее хозяйственной деятельности.
Обобщение различных методик, предлагаемых российскими и зарубежными экономистами, и практической финансово-аналитической работы позволило автору разработать свою систему показателей финансовой устойчивости, которая и предлагается Вашему вниманию.
Наряду с алгоритмами расчета показателей рыночной устойчивости в учебном пособии дается порядок их определения по периодической бухгалтерской отчетности за 1996 год, утвержденной Министерством финансов Российской Федерации (см. Приложение 2).
Финансовые коэффициенты рыночной устойчивости во многом базируются на показателях рентабельности, эффективности управления и деловой активности. Указанные показатели следует рассматривать в динамике и определять на конкретную дату составления баланса.
1. К числу основных показателей структуры капитала относится прежде всего доля источников собственных средств в общей валюте баланса (коэффициент автономии)*.
Методика его расчета:
 |
.
Минимальное значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5, то есть, если удельный вес собственных средств в общей сумме источников больше или равен 50%, то все обязательства предприятие в состоянии покрыть собственными средствами. Выполнение этого ограничения важно не только для предприятия (внутренний финансовый анализ), но и для его кредиторов, инвесторов (внешний финансовый анализ).
|
|
|
Увеличение коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия и снижении риска финансовых затруднений в перспективе.
В странах с развитой рыночной экономикой в условиях стабильной покупательной силы денег, где строго соблюдаются договорные (контрактные) обязательства между контрагентами и придается большое значение деловой репутации, коэффициенту автономии не предъявляются высокие требования и допускается его снижение до 20% (0,2).
В условиях экономического кризиса предприятия вполне обосновано стремятся иметь высокий коэффициент автономии, чтобы все заемные средства при необходимости компенсировать собственными. В этом же направлении действует политика банков, которые ужесточают условия выдачи ссуд и повышают процентные ставки за пользование ими.
2. Большое значение при проведении анализа финансового состояния во всех зарубежных фирмах придается финансовой устойчивости (Кф.у.). Этот коэффициент отличается от коэффициента автономии на величину заемных средств сроком погашения более одного года:
Собственный К** + Долгосрочные П***
Кф.у.=
Стоимость активов
Данный коэффициент отражает долю в общей стоимости имущества всех источников средств, которые предприятие может использовать в своей текущей деятельности без ущерба для кредиторов, так как погашение долгосрочных кредитов и займов допустимо в течение нескольких финансовых лет.
Практика хозяйственной деятельности предприятий в Российской Федерации показывает, что коэффициент автономии, как правило, равен коэффициенту устойчивости, так как банки с большой неохотой идут на предоставление долгосрочных кредитов и займов. Долгосрочные кредиты предоставляются в исключительных случаях, когда отдельные сферы и виды деятельности являются приоритетными и их развитие контролируется государством.
|
|
|
3. Коэффициент автономии может быть дополнен коэффициентом привлечения заемных средств (Кз.с.), который отражает долю заемных средств (долгосрочных и краткосрочных) в общей сумме источников.
 |
.
Оптимальными параметрами считаются пределы от 0 до 0,5. Чем выше значение коэффициента привлечения средств, тем больше риск кредитора при предоставлении средств клиенту.
Для отечественных предприятий нормальное ограничение коэффициента соотношения заемных и собственных средств составляет:
.
4. В случае, если банк предоставляет долгосрочные ссуды, можно определить долю долгосрочных кредитов в общей сумме основных средств и вложений, так как последние служат источником обеспечения долгосрочных обязательств (Кд.с.):
.
Этот коэффициент носит частный характер и его значение зависит от политики предприятия и величины основного капитала, то есть нормальное ограничение отсутствует.
5. Если обеспечения требует краткосрочная ссуда, то необходимо использовать коэффициент самофинансирования оборотных средств (Кс.о.с.), который определяется:
 |
.
6. В зарубежной практике очень часто используют коэффициент соотношения заемных и собственных средств:
 |
.
В случае определения этого показателя нецелесообразно рассчитывать коэффициенты автономии или привлечения заемных средств, то есть 1 и 3 показатели.
Если значение указанного коэффициента превышает 1, то финансовая автономность и устойчивость предприятия достигает критической точки. Этот коэффициент зависит от характера хозяйственной деятельности предприятия и скорости оборота оборотных средств. При высоких показателях оборачиваемости соотношение заемных и собственных средств может превышать 1 без негативных последствий для финансовой устойчивости.
В условиях экономического кризиса коэффициент соотношения заемных и собственных средств падает, так как намечается тенденция к отказу от использования заемных средств.
|
|
|
Нарушение хозяйственных связей, сокращение производственных запасов из-за недопоставки материальных ресурсов приводят к сокращению объемов производства. Вместе с сокращением запасов товарно-материальных ценностей, остатков готовой продукции на складе падает потребность в привлечении заемных средств для их образования. Это также является причиной возрастания доли собственных средств в качестве источника формирования имущества.
7. Основным в группе показателей капитализации является коэффициент финансового риска (Кф.р.):
 |
.
За рубежом промышленные компании с долей заемных средств более 30% считаются в “зоне финансового риска”. При превышении Кф.р. на более, чем 0,3 дополнительное привлечение заемного капитала должно быть прекращено. Поэтому, планируя инвестиционные проекты, руководство предприятия должно рассмотреть вопрос: Что выпускать (акции или облигации)?
8. Вместо коэффициента финансового риска в процессе анализа финансового состояния может быть использован один из двух взаимозаменяемых показателей.
8.1. Коэффициент уровня самофинансирования:
 |
.
8.2.. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:
 |
.
Уровень этих показателей находится в прямой зависимости от величины привлечения долгосрочных заемных средств и отражает степень зависимости собственников (акционеров) от кредиторов. Максимальным значением самофинансирования (показатель 8.1.) является 1.
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств определяется как разность между единицей и коэффициентом самофинансирования.
9. При анализе структуры источников хозяйственных средств может быть определена имущественная платежеспособность предприятия (Ким.пл.):
 |
.
Этот показатель используется потенциальными инвесторами при решении вопроса о вложении средств в акции фирмы.
За рубежом, если значение Ким.пл. находится на уровне ниже 30% (0,3), то приобретение акций такой фирмы является рискованным мероприятием.
|
|
|
10. Для предприятий Российской Федерации характерен значительный удельный вес запасов и затрат (2 раздел актива баланса). Вследствие этого особую актуальность приобретает коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования (Ко), который определяют как отношение величины собственного капитала к стоимости запасов и затрат:
 |
.
11. Не менее важной характеристикой структуры активов является коэффициент имущества производственного назначения, который определяется как отношение стоимости основных средств, капитальных вложений, оборудования, производственных запасов, МБП и незавершенного производства к стоимости активов:
 |
.
|
|
|
