 |
Види угод з цінними паперами фондової біржі.
|
|
|
|
Тема 6. Угоди з цінними паперами на фондовій біржі.
Мета:
Освітня: Ознайомити студентів видами і формами угод з цінними паперами на фондовій біржі, навчитися визначати їх істотні умови та особливості укладання.
Виховна: моделювання поведінки студента як майбутнього спеціаліста на основі отриманих знань та навичок.
Розвиваюча: Оволодіння навичками, знаннями з предмету щоб взаємопов’язати їх з раніше набутими для формування освітньої бази майбутнього юриста.
План
Види угод з цінними паперами фондової біржі.
Вимоги до договорів на здійснення комісійної діяльності за цінними паперами.
Література
1. ЗУ „Про цінні папери та фондовий ринок” від 2 лютого 2006 року.
2. Правила проведення торгів на Валютній Секції Української Міжбанківської Валютної біржі: затверджені Біржовим комітетом УМВБ, протокол № 30 від 16.07.97
3. Указ Президента України „Про участь Української фондової біржі в приватизаційних процесах” від 27.02.95 № 146
4. Наказ Міністерства сільського господарства і продовольства України „Про перелік бірж та порядок обліку продукції” від 10.11.95 № 302
5. Рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку „Положення про реєстрацію фондових бірж та торговельно-інформаційних систем і регулювання їх діяльності” від 11.11.97 № 46
6. Дегтярева О. Биржевое дело: Учебник для вузов. ~ М., 1997
7. Дмитрук Б.П. Організація біржової діяльності в агропромисловому комплексі. - К.: Либідь, 2001.
8. Єщенко П. Біржа: функції і завдання // Економіка України. - 1994. -№3
9. Корпорации и национальные фондовые рьнки на примере Америки. -М., 1992.
10. Кузнєцова Н.С., Назарчук А.И. Участники фондового рьнка: функции, организация деятельности. - К., 1998.
|
|
|
11. Лилин В. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М., 1998
12. Люенков Ю.М., Рышарук А.И., Подь И.В., Поважный А.С. Учасники фондового рынка: функции, организация деятельности. - К., 1998.
13. Фондовий ринок України / Керівн. авт. кол. В.В. Оскольський. - К.: Скарбниця, 1994
Питання для самоконтролю
1. Поняття угод фондової біржі.
2. Види угод фондової біржі.
2.1. Біржова угода з реальним товаром
2.2. Опціонний контракт
2.3. Касова угода
2.4. Прості (тверді) угоди
2.5. Термінові угоди "на різницю
2.6. Кратні угоди з премією
2.7. Стелаж
2.8. Пролонгована угода.
3. Вимоги до договорів на здійснення комісійної діяльності за цінними паперами
3.1. Пролонгована угода
Види угод з цінними паперами фондової біржі.
Біржова угода - це взаємопогоджені дії учасників торгів, спрямовані на визначення, припинення або зміну їхніх прав і зобов'язань щодо біржових товарів. Угоди здійснюються в приміщенні біржі в установлені терміни її роботи. Біржові угоди укладаються на товарні і фондові активи, допущені до котирування та кругообігу на біржі. Розрізняють чотири основні типи угод (контрактів):
· з пред'явленням товару (товарних зразків);
· форвардні (індивідуальні);
· ф'ючерсні стандартні (термінові);
· опціонні.
Регламент укладання угоди визначено Біржею. До загальних вимог регламенту біржових угод належать вимоги укладання письмових угод. У типовому договорі купівлі-продажу вказують дату поставки, кількість, показники якості, тип і вид біржового товару, час, розмір і форму платежу, умови поставки і відповідальність сторін.
Біржова угода з реальним товаром - реалізована на Біржі угода, що супроводжується поставкою реального товару на склад біржі або отриманням його зі складу. Біржові угоди з реальним товаром на короткі терміни постачання називаються спот, а на постачання через триваліші терміни - форвард. Оскільки з часом на Біржі може змінитися котирування, ціну угоди форварда встановлюють з поправкою до ціни угоди спот. Поправка враховує ймовірну динаміку ціни.
|
|
|
Форвардна угода (контракт) відрізняється індивідуальними зобов'язаннями поставки товару в майбутньому.
Ф'ючерсний контракт передбачає, що юридична або фізична особа, яка укладає його, бере на себе зобов'язання після закінчення певного терміну продати контрагенту (або купити в нього) певну кількість біржового товару за обумовленою базисною ціною.
Опціонний контракт передбачає, що одна сторона виписує або продає опціон, а друга - купує за фіксованою ціною певну кількість товару (цінних паперів) - опціон на купівлю або його продаж (опціон на продаж).
Укладанню угоди передує подання заявки на біржову операцію, в якій треба вказати: точну назву товару (цінного папера); вид угоди (купівля, продаж); кількість запропонованих до угоди цінних паперів; ціну, за якою треба укласти угоду; термін угоди (сьогодні, до кінця тижня або місяця); вид угоди.
Біржові угоди поділяються на касові і термінові.
Касова угода - один з видів операцій із цінними паперами на фондових біржах, коли цінні папери оплачують і передають покупцеві в день укладання угоди або за певний час (звичайно 1...3 дні, інколи - до 7 днів). Такі угоди укладають переважно на дрібні партії цінних паперів. Касові угоди бувають простими і з маржею (маржеві).
Термінові угоди мають складну структуру, їх можна класифікувати залежно від: механізму укладання угоди; способу визначення ціни; способу розрахунків.
За механізмом укладання угоди поділяються на прості, або тверді, умовні (ф'ючерсні, опціонні), пролонговані (з подовженням терміну дії).
Прості (тверді) угоди – стандартизовані за формою і обов'язкові до виконання в обумовлені в договорі терміни. Тверді термінові угоди можна застосовувати, коли є відомості руху грошової готівки. Під час укладання угоди її учасники - покупець і продавець - можуть не мати реальних цінностей, оскільки на момент укладання продавець не передає цінних товарів, а покупець їх не сплачує, вони укладають договір, в якому фіксують обсяг, курс продаж і термін, протягом якого угоду буде виконано. Причому курс, який закладено в угоду, може відрізнятися від існуючого, і скоріше за все відрізнятиметься від касового на момент ліквідації угоди. За цих умов учасник, який грає на підвищення ("бик"), розраховує на подорожчання біржового товару і тому фігурує в договорі термінової угоди як покупець і фіксує в ньому курс стосовно угоди, нижчий, ніж за його розрахуванням. Цей курс є касовим на момент ліквідації угоди. Очікування гравця "ведмедя" протилежні.
|
|
|
Основною метою укладання угоди для "бика" є купівля за нижчим курсом, ніж касовий, на момент ліквідації угоди, а для "ведмедя" - продаж за курсом, який перевищує поточний. Отже, метою таких операцій є різниця курсів, а не цінні папери як об'єкт інвестування. Це зумовило появу угод "на різницю".
Термінові угоди "на різницю" - це угоди, після закінчення терміну яких один із контрагентів повинен сплатити другому суму різниці між курсами, встановленими під час укладання угоди, і курсами, які фактично склалися на момент ліквідації угоди. Цей вид угод має спекулятивний характер і дуже підвищує кредитний ризик.
Об'єктом угоди є різниця між курсами, яка виплачується стороні, що програла. Для зменшення кредитного ризику на початку 70-х років у деяких країнах (США, Англія та ін.) було введено нові параметри в термінову угоду, що зумовило появу фінансових ф'ючерсів.
Умовні угоди, або угоди з премією - це термінові біржові угоди, в яких один із контрагентів за визначену винагороду (премію) отримує право на підставі особливого замовлення (опціону) до певного дня зробити той чи інший вибір (який стосується умов виконання угоди): виконати угоду або відмовитися від її виконання.
Зміст цих угод полягає в тому, що курс цінних паперів на момент кінцевих розрахунків зміниться порівняно з існуючим, і стороні, яка програла, досить часто вигідніше заплатити премію й отримати право відмовитися від придбання або продажу цінних паперів.
Умовні угоди, або угоди з премією, поділяються на: прості з премією; кратні з премією; стелаж. Прості угоди з премією передбачають, що платник премії має право вимагати виконання угоди без права вибору або зовсім від неї відмовитися (це право називається правом "відступу").
|
|
|
Залежно від того, хто є платником премії - покупець чи продавець, прості угоди з премією поділяються на два види:
• угода з умовною купівлею, або з попередньою премією (премією платить покупець);
• угоди з умовним продажем, або з протилежною премією (премію виплачує продавець). У будь-якому разі стороні, яка програла, краще відступити (відійти), ніж виконати цю угоду.
Кратні угоди з премією - платник премії має право вимагати від свого контрагента передачі йому цінних паперів у кількості, що перевищує в два, три і більше разів встановлену кількість під час укладання за курсом, визначеним на момент укладання угоди.
Стелаж - угоди з премією, коли платник премії отримує право самостійно визначати в угоді свій стан як учасника, тобто на час її виконання оголошувати себе або покупцем, або продавцем. Платник зобов'язаний або купити у свого контрагента-отримувача премії цінні папери за вищим курсом, або продати їх за нижчим курсом, зафіксованим на момент укладання угоди. Термінові угоди з преміями можна оформляти опціоном.
Пролонгована угода - це позабіржова термінова угода. Потреба в пролонгованій угоді виникає в біржового гравця в тому разі, якщо прогнозована ним зміна курсу не відбулася та ліквідація термінової угоди не принесе прибутку. Проте біржовий спекулянт розраховує, що його прогнозування стосовно зміни курсу здійсниться найближчим часом, тому йому потрібно подовжити терміни угоди, тобто її пролонгувати. Отже, пролонговану угоду укладає біржовий гравець з метою отримання прибутку наприкінці її терміну від здійснених ним біржових спекуляцій за договором термінової угоди, укладеної раніше.
Існує два різновиди пролонгованої угоди - репорт (сучасна назва в економічній літературі - репо, інколи конванго) і депорт (інколи беквордейшен). Ці різновидності визначаються станом біржового гравця в угоді: "бики" - репортують, "ведмеді" - депортують.
Угода репо (репорт), або конваго - угода щодо продажу тих чи інших активів зі зворотним їх викупом. Ця угода поширена в операціях із змінними паперами (наприклад, продаж дилером інвесторові короткотермінових цінних паперів з умовою викупити їх за фіксованою ціною через певний час).
Депорт, або беквордейшен - спекулятивна термінова угода, яку укладають на фондовій біржі в розрахунку на зниження курсу цінних паперів з метою одержання курсової різниці. Особа, яка укладає угоду на продаж цінних паперів через певний час, розраховує, що зможе після закінчення цього терміну придбати цінні папери за ціною, нижчою, ніж ціна, зафіксована в угоді, й отримати дохід.
|
|
|
За способом визначення ціни на фондові цінності термінові угоди поділяються: за поточною ринковою ціною; за ціною на день реалізації; за ціною на конкретну дату.
За способом розрахунків угоди поділяються: на кінець місяця; на середину місяця; через фіксоване число днів після укладання угоди.
Кількість укладених на фондових біржах касових угод, як правило, перевищує число термінових угод, оскільки касові угоди активно використовують не лише ті, хто купує акції й облігації, задовольняючи потреби своїх клієнтів, а й біржові спекулянти. З розвитком біржової фондової торгівлі касові угоди за формою фактично перетворилися на термінові угоди.
|
|
|
