 |
Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.
|
|
|
|
Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:
1. основанные на дисконтированных оценках - чистая приведенная стоимость (NPV), индекс рентабельности инвестиции (PI), внутренняя норма прибыли (IRR), дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DPP);
2. основанные на учетных оценках – срок окупаемости (PP), коэффициент эффективности инвестиции (ARR).
Метод расчета чистой приведенной стоимости.
NPV = 
;
где, NPV – чистый приведенный эффект;
Pk - годовые потоки в течение k лет;
r – дисконтированная ставка;
IC- величина исходной инвестиции.
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.
Если:
NPV > 0, то проект следует принять к реализации;
NPV< 0, то проект следует отвергнуть, т.к. владельцы компании понесут убытки;
NPV= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный;
Метод расчета индекса рентабельности инвестиции.
Этот метод является, по сути, следствием предыдущего метода. Индекс рентабельности рассчитывается по следующей формуле:
PI = 
;
где, PI – индекс рентабельности.
Если:
PI>1, то проект следует принять;
PI<1, то проект следует отвергнуть;
PI= 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Индекс рентабельности характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.
Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции.
Под внутренней нормой прибыли инвестиции понимают значение ставки дисконтирования r, при которой значение NPV проекта равно нулю:
|
|
|
IRR =r, при котором NPV = f®=0.
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» СС.
Если:
IRR>CC, то проект следует принять;
IRR<CC, то проект следует отвергнуть;
IRR=CC, то проект не является ни убыточным, ни прибыльным.
Метод определения срока окупаемости инвестиций.
Этот метод не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР= min n, при котором 
.
При расчете показателя РР некоторые специалисты рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC (средневзвешенная стоимость капитала), а формула имеет вид:
DPP = min n, при котором 
.
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DPP>PP.
|
|
|
