 |
Расчет вероятности банкротства предприятия и уровня кредитоспособности предприятия при помощи интегральных факторных моделей
|
|
|
|
Рассчитать вероятность банкротства и уровень кредитоспособности предприятия по одной из интегральных факторных моделей. Модели оценки вероятности банкротства приведены в приложении 3.
Применение зарубежных подходов к оценке и прогнозированию вероятности банкротства не всегда оправдано для российских предприятий.
Нормативная система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) предприятия определена в Постановлении Правительства РФ № 498 от 20.05.94. «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)».
В соответствии с данным Постановлением и методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса ФСФО № 31-р от 12.08.94. анализ и оценка структуры баланса производится на основании двух показателей:
• коэффициента текущей ликвидности;
• коэффициента обеспеченности собственными средствами.
Основной целью проведения предварительного анализа финансового состояния предприятия является обоснование решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным. Источники информации: форма №1 «Баланс предприятия»; форма №2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании»; справка к форме №2 «Справка к отчету о финансовых результатах и их использовании».
Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:
— коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода
имеет значение менее 2;
— коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец
отчетного периода имеет значение менее 0,1.
|
|
|
В том случае, если хотя бы один из коэффициентов имеет значение менее указанных, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный равным 6 месяцам.
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности:
где: К1Ф, К1Н - значение коэффициента текущей ликвидности, соответственно в конце и в начале отчетного периода;
Т - продолжительность отчетного периода в месяцах (12,9,3)
6 - период восстановления (утраты) платежеспособности в месяцах.
Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 6 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность.
В том случае, если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.
Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность.
Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение меньше 1, рассчитанный на период, равный 3 месяцам, свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время имеется возможность утратить платежеспособность.
Список литературы
1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия – М.: Дело и сервис, 2000
2. Бочаров В.В. Финансовый анализ – Спб.: Питер, 2006
3. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности – М.: Дело и сервис, 2006
4. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия – М.: Проспект, 2005
5. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия – М.: ИНФРА-М, 2007
|
|
|
6. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа ИНФРА-М, 2006
Приложение 2.
Таблица 1 – Типы финансовой устойчивости предприятия
| Тип финансовой устойчивости | Значения финансовых показателей Ф1, Ф2 и Ф3 | Определение |
| Абсолютная устойчивость | Ф1 > 0 Ф2 > 0 Ф3 > 0 | Предприятие имеет излишек всех источников формирования ЗИЗ, обладает платежеспособностью в любой момент времени и не допускает задержек расчет и платежей. |
| Нормальная (относительная) устойчивость | Ф1 < 0 Ф2 > 0 Ф3 > 0 | Предприятие имеет относительно стабильное финансовое положение на рынке. Имеет излишек СДОС и ООС и испытывает (возможно лишь периодически) недостаток СОС. Такое предприятие обладает платежеспособностью, но вынуждено прибегать к долгосрочным заемным источникам финансирования для оплаты первоочередных платежей. |
| Неустойчивое финансовое состояние | Ф1 < 0 Ф2 < 0 Ф3 > 0 | Характеризуется периодически возникающими задержками по обязательным платежам и расчетам, долгами перед работниками по заработной плате, хронической нехваткой «живых» денег. Имеет место недостаток СОС и СДОС. Это состояние пограничным между нормальной (относительной) устойчивостью и кризисным финансовым состоянием, причем эта грань достаточно хрупка. Прогноз следующий: если предприятию удастся достигнуть наращивания показателей СДОС или СОС, то его платежеспособность будет гарантирована. Если произойдет ухудшение показателя ООС, либо показатель ЗИЗ резко возрастет, то кризис неизбежен. |
| Кризисное финансовое состояние | Ф1 < 0 Ф2 < 0 Ф3 < 0 | Симптомы кризисного состояния: недостаток всех видов источников (ресурсов); неспособность обеспечения требований кредиторов; заблокированный счет и долги перед бюджетом; внебюджетными фондами; своими работниками; расчеты по взаимозачетам и бартеру. Все управленческие решения должны быть направлены на увеличение СОС, СДОС, ООС при одновременном уменьшении ЗИЗ. |
(*) Абсолютная устойчивость или обеспеченность собственными оборотными средствами или ее отсутствие определяется также показателем – Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов и затрат Дсос = 
|
|
|
Если значение показателя больше единицы Дсос > 1, то собственных средств больше затрат на запасы. Это означает, абсолютную обеспеченность собственных оборотных средств. Если Дсос <1, то абсолютной обеспеченности (устойчивости) нет.
Таблица 2 – Сокращения названий статей бухгалтерского баланса предприятия (форма 1)
| Актив | Код строки | Буквенное обозначение |
| I. Внеоборотные активы Основные средства Незавершённое строительство Долгосрочные финансовые вложения Прочие внеоборотные активы ИТОГО по разделу I II. Оборотные активы Запасы в том числе: – сырьё, материалы – готовая продукция – расходы будущих периодов Налог на добавленную стоимость Дебиторская задолженность (долгосрочная) Дебиторская задолженность (краткосрочная) в т.ч. покупатели и заказчики Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства ИТОГО по разделу II Баланс | ОС ВНА ЗИЗ ДЗ ДС ОА | |
| Пассив | ||
| III. Капитал и резервы Уставной капитал Добавочный капитал Нераспределённая прибыль ИТОГО по разделу III IV Долгосрочные обязательства Запасы и кредиты Отложенные налоговые обязательства Прочие обязательства ИТОГО по разделу IV V. Краткосрочные обязательства Займы и кредиты Кредиторская задолженность в том числе: поставщики и подрядчики; задолженность персоналу; задолженность по налогам; прочие кредиторы ИТОГО по разделу V | СК ДО КЗ КО | |
| Баланс | Б |
Таблица 3 – Сокращения названий статей отчёта о прибылях и убытках
(форма 2)
| Наименование показателя | Код строки | Буквенное обозначение |
| Выручка (нетто) от продажи товаров (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) Себестоимость проданных товаров Валовая прибыль Прибыль от продаж | В Сб вПр Прп | |
| Проценты к получению Проценты к уплате Доходы от участия в других организациях Прочие операционные доходы Прочие операционные расходы Внереализационные доходы Внереализационные расходы Прибыль (убыток) до налогообложения Отложенные налоговые активы Отложенные налоговые обязательства Текущий налог на прибыль Иные аналогичные платежи | ||
| Чистая прибыль (убыток) отчётного периода | ЧПр |
|
|
|
Приложение 3
Таблица – Мониторинг направленности динамики индикаторов безопасности
| Показатели и формулы расчёта | Расчётное числовое значение показателя |  Направленность динамики индикаторов безопасности относительно пороговых значений
| |
| На начало отчётного периода | На конец отчётного периода | ||
| Коэффициент текущей ликвидности Ктл ≥(1:2) | 0,68 | 1,32 | 
|
| Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов Даос ≥1 | -2,45 | -0,29 |  
|
| Рентабельность капитала RОА >О | 1,81% | 2,08% |  
|
| Коэффициент оборачиваемости капитала | 0,68 | 0,91 | 
|
Сравнение результатов мониторинга индикаторов безопасности с моделью идентификации показывает, что предприятие находится в предкризисном финансовом состоянии (ДСОС ≥ 1); динамика всех индикаторов имеет
положительную направленность), однако предприятие имеет тенденцию улучшать своё финансовое положение до нормального.
Приложение 4.
Интегральные факторные модели оценки вероятности банкротства предприятия
Достаточно часто для оценки вероятности банкротства и уровня кредитоспособности предприятия используются интегральные факторные модели Е.Альтмана, Лиса, Таффлера, и других, разработанные при помощи многомерного мультипликаторного анализа.
Рассмотрим интегральные модели оценки вероятности банкротства:
1. Модель Е.Альтмана (1968г) имеет вид:
Z=1,2X1+1,4X2+3,3X3+0,6X4+1,0X5,
где Х1 – оборотный капитал/сумма активов;
Х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;
Х3 – операционная прибыль/сумма активов;
Х4 – рыночная стоимость акций/заемный капитал;
Х5 – объем продаж/сумма активов.
Граничное значение показателя 2,675
2. Модель Лиса (1972г)
L=0,063X1+0,092X2+0,057X3+0,001X4,
где Х1 – оборотный капитал /сумма активов;
Х2 – валовая прибыль/сумма активов;
Х3 – нераспределенная прибыль/сумма активов;
Х4 – собственный капитал/сумма активов
Граничное значение показателя 0,037
3. Модель Тафлера (1997г)
Т=0,53Х1+0,13Х2+0,18Х3+0,16Х4,
где Х1 – прибыль от реализации/краткосрочные обязательства;
Х2 – оборотные активы/сумма обязательств;
Х3 – краткосрочные обязательства/сумма активов;
Х4 – выручка/сумма активов
|
|
|
Граничное значение 0,2
4. R – модель
R=8,38X1+1,0X2+0,054X3+0,63X4,
где Х1 – оборотный капитал/сумма активов;
Х2 – чистая прибыль/собственный капитал;
Х3 – выручка от реализации/сумма активов;
Х4 – чистая прибыль/совокупные затраты.
Граничное значение показателя 0,32
5. Французская модель
F= - 0,16X1-0,22X2+0,87X3+0,1X4-0,24X5,
где Х1 – сумма дебиторской задолженности и денежных средств/сумма активов;
Х2 – постоянный капитал/сумма активов;
Х3 – финансовые расходы/чистая выручка от реализации;
Х4 – расходы на персонал/чистая прибыль;
Х5 – валовая прибыль/заемный капитал
Граничное значение показателя -0,068
Однако необходимо отметить, что использование модели Альтмана и других подобных моделей, требует большой осторожности. Тестирование предприятий по этой модели показало, что она не совсем подходит для оценки риска банкротства отечественных субъектов хозяйствования, так как не учитывает специфику структуры капитала в разных отраслях. Кроме того, в большинстве случаев не хватает показателей рыночной стоимости собственного капитала.
По модели Альтмана неплатежеспособные предприятия, которые имеют высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал/заемный капитал), получают слишком высокую оценку, которая не соответствует действительности. В связи с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придают такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается часть собственного капитала за счет переоценки. В итоге получается нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, которые содержат данный показатель, могут создавать ложное представление о реальном состоянии предприятия.
Для усиления прогнозных возможностей моделей Альтмана часто используют РАS – коэффициент, который дает возможность проследить деятельность предприятия на протяжении определенного времени. Этот коэффициент отображает относительный уровень деятельности фирмы, который определяется на базе Z – коэффициента и выражается в процентах. Такой подход обеспечивает объединение основных характеристик деятельности предприятия в одну систему, которая открывает дополнительные возможности управления ими.
Для своевременного определения формирования неудовлетворительной структуры баланса, способной в перспективе привести к неплатежеспособности, для прибыльно работающего предприятия используется коэффициент Бивера. Этот коэффициент характеризует способность предприятия генерировать приток денежных средств в достаточном объеме, для погашения обязательств и представляет собой отношение притока денежных средств к общей сумме задолженности:
В соответствии с «Методическими рекомендациями по выявлению признаков неплатежеспособности предприятия и признаков действий по сокрытию банкротства, фиктивного банкротства или доведения до банкротства», если значение этого показателя в течение длительного времени (1,5-2 года) не превышает 0,2, это свидетельствует о формировании неудовлетворительной структуры баланса. Рекомендуемое значение коэффициента Бивера по международным стандартам находится в интервале 0,17…0,4.
|
|
|
