Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного метода
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине
«Оценка бизнеса»
Проверила:
Дубровская Т.В.
Выполнила:
студ. 5 курса ХТФ ЗДО
спец. 0608(04) б/с, шифр 0508013
Богатырь М.А.
Красноярск 2009
Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного метода
Рассчитаем стоимость предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков на основе исходных данных, представленных в таблице 1.1.
Таблица 1.1 - Исходные данные для расчета, млн. ден. ед.
Показатели
| Значение
| 1. Выручка в предпрогнозный год
| 520
| 2. Долгосрочные темпы роста в остаточный период, %
| 10%
| 3. Постоянные издержки в течение 5 прогнозных лет
| 38
| 4. Переменные издержки (в % от выручки)
| 14%
| 5. Расходы по выплате процентов по кредитам
|
| 1 год
| 23
| 2 год
| 25
| 3 год
| 16
| 4 год
| 44
| 5 год
| 26
| Постпрогнозный период
| 17
| 6. Ставка налога на прибыль, %
| 24%
| 7. Изменение собственного оборотного капитала по годам
|
| 1 год
| 42
| 2 год
| 36
| 3 год
| 23
| 4 год
| -22
| 5 год
| -16
| Постпрогнозный период
| -23
| 8. Изменение долгосрочной задолженности по годам
|
| 1 год
| -15
| 2 год
| -8
| 3 год
| 13
| 4 год
| -13
| 5 год
| 20
| Постпрогнозный период
| 16
| 9. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) по годам
|
| 1 год
| 180
| 2 год
| 100
| 3 год
| 90
| 4 год
| 90
| 5 год
| 70
| 10. Начисленная амортизация по существующим активам по годам
|
| 1 год
| 100
| 2 год
| 102
| 3 год
| 100
| 4 год
| 105
| 5 год
| 90
| Постпрогнозный период
| 80
| 11. Норма амортизации, %
| 4,80%
| 12. Безрисковая ставка доходности, %
| 8%
| 13. Среднеотраслевая ставка доходности, %
| 12%
| 14.Коэффициент Бета
| 1,21
| 15. Риск для отдельной компании, %
| 4%
| 16. Страновой риск, %
| 6%
|
Решение:
Рассчитаем начисления амортизации - данные расчетов приведены в таблице 1.2.
Таблица 1.2 - Расчет начисления амортизации, млн. ден. ед.
Показатели
| Значения показателей
| 1 год
| 2 год
| 3 год
| 4 год
| 5 год
| Пост.
| 1. Планируемые капитальные вложения (вновь вводимые активы)
|
| 180
| 100
| 90
| 90
| 70
|
| Ведомость начисления амортизации по годам:
| 2. Начисленная амортизация по существующим активам
|
| 100
| 102
| 100
| 105
| 90
| 80
| 3. Норма амортизации, %
|
| 4,8%
| 4,8%
| 4,8%
| 4,8%
| 4,8%
| 4,8%
| 4. По вновь вводимым активам
| 1 год
| 8,64
| 8,64
| 8,64
| 8,64
| 8,64
| 8,64
|
| 2 год
|
| 4,8
| 4,8
| 4,8
| 4,8
| 4,8
|
| 3 год
|
|
| 4,32
| 4,32
| 4,32
| 4,32
|
| 4 год
|
|
|
| 4,32
| 4,32
| 4,32
|
| 5 год
|
|
|
|
| 3,36
| 3,36
| 5. Итого амортизация по годам
|
| 108,64
| 115,44
| 117,76
| 127,08
| 115,44
| 105,44
|
Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 1.3.
Таблица 1.3 - Расчет стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн. ден. ед.
Расчетные показатели
| Значения показателей
| 1 год
| 2 год
| 3 год
| 4 год
| 5 год
| Постпрог.
| 1.Прогнозная выручка с учетом темпов роста
| 520,0
| 566,8
| 617,8
| 673,4
| 734,0
| 800,1
| 2.Постоянные издержки
| 38,0
| 38,0
| 38,0
| 38,0
| 38,0
| 38,0
| 3.Переменные издержки
| 72,8
| 79,4
| 86,5
| 94,3
| 102,8
| 112,0
| 4.Амортизация
| 108,6
| 115,4
| 117,8
| 127,1
| 115,4
| 105,4
| 5.Итого себестоимость продукции
| 219,4
| 232,8
| 242,3
| 259,4
| 256,2
| 255,5
| 6.Прибыль до выплаты процентов по кредитам
| 300,6
| 334,0
| 375,6
| 414,1
| 477,8
| 544,6
| 7.Прибыль до налогообложения
| 277,6
| 309,0
| 359,6
| 370,1
| 451,8
| 527,6
| 8.Налог на прибыль
| 66,6
| 74,2
| 86,3
| 88,8
| 108,4
| 126,6
| 9.Чистая прибыль
| 210,9
| 234,8
| 273,3
| 281,2
| 343,4
| 401,0
| 10.Начисленная амортизация
| 108,6
| 115,4
| 117,8
| 127,1
| 115,4
| 105,4
| 11.Изменение собственного оборотного капитала
| 42,0
| 36,0
| 23,0
| -22,0
| -16,0
| -23,0
| 12.Изменение долгосрочной задолженности
| -15,0
| -8,0
| 13,0
| -13,0
| 20,0
| 16,0
| 13.Планируемые капитальные вложения (инвестиции)
| 180,0
| 100,0
| 90,0
| 90,0
| 70,0
|
| 14.Рассчитанная ставка дисконтирования
| 22,8%
| 15.Фактор текущей стоимости
| 0,8
| 0,7
| 0,5
| 0,4
| 0,4
| 0,3
| Денежный поток
| 82,6
| 206,3
| 291,0
| 327,3
| 424,8
| 545,4
| 16.Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода
| 67,2
| 136,7
| 157,0
| 143,8
| 151,9
|
| 17.Сумма текущих стоимостей денежного потока в прогнозном периоде
| 656,6
| 18.Стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона
| 4 248,0
| 19.Текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде
| 1 236,4
| 20.Итоговая стоимость предприятия (бизнеса)
| 1 892,9
|
1. Прогнозная выручка с учетом темпов роста по формуле:
Вi = Вi-1 * 1,09,
где Вi -прогнозная выручка текущего периода;
Вi-1 - выручка предыдущего периода;
1,09 - коэффициент роста выручки.
2. Постоянные издержки приведены в таблице 1.1.
3. Переменные издержки:
Иперi = Вi * 0,15,
где Иперi - переменные издержки текущего периода;
Вi - выручка текущего периода;
0,15- удельный вес (доля) переменных затрат в выручке.
4. Расчет амортизационных отчислений приведен в таблице 1.2.
5. Расходы по выплате процентов по кредитам в таблице 1.1.
6. Изменение собственного оборотного капитала в таблице 1.1.
7. Изменение долгосрочной задолженности в таблице 1.1.
8. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) в таблице 1.1.
9. Рассчитаем ставку дисконтирования:
R = Rf + (Rm -Rf) + S + C = 8 + (12- 8)*1,21+ 4 + 6 = 22,84%
где R – ставка дисконтирования
Rf - безрисковая ставка дохода;
Rm – общая доходность рынка в целом;
- коэффициент «бета» систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране;
S - риск для отдельной компании;
С - страновой риск
10. Фактор текущей стоимости в i-ом периоде.
11. Сумма текущих стоимостей денежного потока в i-ом периоде:
SNCF = ,
где NCFi = текущая стоимость денежного потока в прогнозном периоде
12. Текущая стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона
= = 4 248млн. ден. ед.
где CFп\п – денежный поток в первый год прогнозного периода;
R – ставка дисконтирования, в долях;
g – темп прироста денежного потока, в долях, 0,1 из задания.
CFп\п = ЧП+А-∆СК+∆ДЗ
где ЧП – чистая прибыль
А – начисленная амортизация
∆СК – изменение собственного оборотного капитала
∆ДЗ – изменение долгосрочной задолженности
По аналогии другие текущие данные рассчитываются в таблице 1.3.
13. Текущая стоимость предприятия в постпрогнозный период:
0,291*4248=1236 млн.ден. ед
Воспользуйтесь поиском по сайту:
|