Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного метода

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«Оценка бизнеса»

 

 

Проверила:

Дубровская Т.В.

 

Выполнила:

студ. 5 курса ХТФ ЗДО

спец. 0608(04) б/с, шифр 0508013

Богатырь М.А.

 

Красноярск 2009

Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного метода

 

Рассчитаем стоимость предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков на основе исходных данных, представленных в таблице 1.1.

 

Таблица 1.1 - Исходные данные для расчета, млн. ден. ед.

Показатели	Значение
1. Выручка в предпрогнозный год	520
2. Долгосрочные темпы роста в остаточный период, %	10%
3. Постоянные издержки в течение 5 прогнозных лет	38
4. Переменные издержки (в % от выручки)	14%
5. Расходы по выплате процентов по кредитам
1 год	23
2 год	25
3 год	16
4 год	44
5 год	26
Постпрогнозный период	17
6. Ставка налога на прибыль, %	24%
7. Изменение собственного оборотного капитала по годам
1 год	42
2 год	36
3 год	23
4 год	-22
5 год	-16
Постпрогнозный период	-23
8. Изменение долгосрочной задолженности по годам
1 год	-15
2 год	-8
3 год	13
4 год	-13
5 год	20
Постпрогнозный период	16
9. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) по годам
1 год	180
2 год	100
3 год	90
4 год	90
5 год	70
10. Начисленная амортизация по существующим активам по годам
1 год	100
2 год	102
3 год	100
4 год	105
5 год	90
Постпрогнозный период	80
11. Норма амортизации, %	4,80%
12. Безрисковая ставка доходности, %	8%
13. Среднеотраслевая ставка доходности, %	12%
14.Коэффициент Бета	1,21
15. Риск для отдельной компании, %	4%
16. Страновой риск, %	6%

 

Решение:

Рассчитаем начисления амортизации - данные расчетов приведены в таблице 1.2.

 

Таблица 1.2 - Расчет начисления амортизации, млн. ден. ед.

Показатели		Значения показателей
		1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	Пост.
1. Планируемые капитальные вложения (вновь вводимые активы)		180	100	90	90	70
Ведомость начисления амортизации по годам:
2. Начисленная амортизация по существующим активам		100	102	100	105	90	80
3. Норма амортизации, %		4,8%	4,8%	4,8%	4,8%	4,8%	4,8%
4. По вновь вводимым активам	1 год	8,64	8,64	8,64	8,64	8,64	8,64
	2 год		4,8	4,8	4,8	4,8	4,8
	3 год			4,32	4,32	4,32	4,32
	4 год				4,32	4,32	4,32
	5 год					3,36	3,36
5. Итого амортизация по годам		108,64	115,44	117,76	127,08	115,44	105,44

 

Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 1.3.

 

Таблица 1.3 - Расчет стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн. ден. ед.

Расчетные показатели	Значения показателей
	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	Постпрог.
1.Прогнозная выручка с учетом темпов роста	520,0	566,8	617,8	673,4	734,0	800,1
2.Постоянные издержки	38,0	38,0	38,0	38,0	38,0	38,0
3.Переменные издержки	72,8	79,4	86,5	94,3	102,8	112,0
4.Амортизация	108,6	115,4	117,8	127,1	115,4	105,4
5.Итого себестоимость продукции	219,4	232,8	242,3	259,4	256,2	255,5
6.Прибыль до выплаты процентов по кредитам	300,6	334,0	375,6	414,1	477,8	544,6
7.Прибыль до налогообложения	277,6	309,0	359,6	370,1	451,8	527,6
8.Налог на прибыль	66,6	74,2	86,3	88,8	108,4	126,6
9.Чистая прибыль	210,9	234,8	273,3	281,2	343,4	401,0
10.Начисленная амортизация	108,6	115,4	117,8	127,1	115,4	105,4
11.Изменение собственного оборотного капитала	42,0	36,0	23,0	-22,0	-16,0	-23,0
12.Изменение долгосрочной задолженности	-15,0	-8,0	13,0	-13,0	20,0	16,0
13.Планируемые капитальные вложения (инвестиции)	180,0	100,0	90,0	90,0	70,0
14.Рассчитанная ставка дисконтирования	22,8%
15.Фактор текущей стоимости	0,8	0,7	0,5	0,4	0,4	0,3
Денежный поток	82,6	206,3	291,0	327,3	424,8	545,4
16.Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода	67,2	136,7	157,0	143,8	151,9
17.Сумма текущих стоимостей денежного потока в прогнозном периоде	656,6
18.Стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона	4 248,0
19.Текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде	1 236,4
20.Итоговая стоимость предприятия (бизнеса)	1 892,9

 

1. Прогнозная выручка с учетом темпов роста по формуле:

 

В_i = В_i-1 * 1,09,

 

где В_i -прогнозная выручка текущего периода;

В_i-1 - выручка предыдущего периода;

1,09 - коэффициент роста выручки.

2. Постоянные издержки приведены в таблице 1.1.

3. Переменные издержки:

 

И_перi = В_i * 0,15,

 

где И_перi - переменные издержки текущего периода;

В_i - выручка текущего периода;

0,15- удельный вес (доля) переменных затрат в выручке.

4. Расчет амортизационных отчислений приведен в таблице 1.2.

5. Расходы по выплате процентов по кредитам в таблице 1.1.

6. Изменение собственного оборотного капитала в таблице 1.1.

7. Изменение долгосрочной задолженности в таблице 1.1.

8. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) в таблице 1.1.

9. Рассчитаем ставку дисконтирования:

R = R_f + (R_m -R_f) + S + C = 8 + (12- 8)*1,21+ 4 + 6 = 22,84%

 

где R – ставка дисконтирования

R_f - безрисковая ставка дохода;

R_m – общая доходность рынка в целом;

 - коэффициент «бета» систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране;

S - риск для отдельной компании;

С - страновой риск

10. Фактор текущей стоимости в i-ом периоде.

11. Сумма текущих стоимостей денежного потока в i-ом периоде:

 

S_NCF = ,

 

где NCF_i = текущая стоимость денежного потока в прогнозном периоде

12. Текущая стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона

 

 = = 4 248млн. ден. ед.

 

где CF_п\п – денежный поток в первый год прогнозного периода;

R – ставка дисконтирования, в долях;

g – темп прироста денежного потока, в долях, 0,1 из задания.

 

CF_п\п = ЧП+А-∆СК+∆ДЗ

где ЧП – чистая прибыль

А – начисленная амортизация

∆СК – изменение собственного оборотного капитала

∆ДЗ – изменение долгосрочной задолженности

По аналогии другие текущие данные рассчитываются в таблице 1.3.

13. Текущая стоимость предприятия в постпрогнозный период:

0,291*4248=1236 млн.ден. ед

 

12	Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: