 |
Задание 2. Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
|
|
|
|
Определить рыночную стоимость пакета акций предприятия - закрытого акционерного общества методом компании-аналога на основе информации, представленной в таблице 2.1.
Для определения итоговой величины стоимости рассчитаем следующие виды мультипликаторов:
- цена/чистая прибыль;
- цена/прибыль до уплаты налогов;
- цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам;
- цена/чистый денежный ноток;
- цена/балансовая стоимость.
Таблица 2.1 - Исходные данные для расчета стоимости предприятия методом компании-аналога
| Показатели | Значение |
| 1.Количество акций в обращении, тыс.штук | |
| - оцениваемое предприятие | 89 |
| - предприятие – аналог | 95 |
| 2.Балансовая стоимость одной акции, рубли | |
| -оцениваемое предприятие | 29 |
| -предприятие-аналог | 31 |
| 3.Рыночная стоимость одной акции по предприятию-аналогу, рубли | 34 |
| 4.Выручка за последний отчетный год, млн.руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 2,96 |
| -предприятие-аналог | 3,08 |
| 5.Себестоимость продукции, млн.руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 2,56 |
| -предприятие-аналог | 2,83 |
| 6.В том числе амортизация, млн.руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 0,55 |
| -предприятие-аналог | 0,85 |
| 7.Сумма процентов по кредитам, тыс. руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 80 |
| -предприятие-аналог | 67 |
| 8.Ставка налога на прибыль, % | 24 |
| 9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов, % | |
| -цена/чистая прибыль | 52 |
| -цена/прибыль до уплаты налогов | 16 |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 19 |
| -цена/чистый денежный поток | 10 |
| -цена /балансовая стоимость | 3 |
| 10.Заключительные поправки | |
| - на недостаток ликвидности, % | 18 |
| - на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс.руб. | 25 |
| - на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс. руб. | -66 |
| 11.Требуемый оцениваемый процент пакета акций, % | 8 |
|
|
|
Решение:
Составим таблицу 2.2 расчета стоимости бизнеса методом компании-аналога.
Таблица 2.2 - Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
| Показатели | Оцениваемое предприятие | Предприятие-аналог |
| 1.Балансовая стоимость пакета акций (1*2) | 2 581,00 | 2 945,00 |
| 2.Прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам(4-5) | 400,00 | 250,00 |
| 3.Прибыль до уплаты налогов(4-5-7) | 320,00 | 183,00 |
| 4.Чистая прибыль (4-5-7-8) | 243,20 | 139,08 |
| 5.Чистый денежный поток (4-5-7-8+6) | 873,20 | 1 056,08 |
| 6. Рыночная стоимость одной акции (3) | 34,00 | |
| 7.Расчет мультипликаторов для одной акции компании-аналога | ||
| -цена/чистая прибыль | 23,224 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов | 17,650 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 12,920 | |
| -цена/чистый денежный поток | 3,058 | |
| -цена /балансовая стоимость | 1,097 | |
| 8. Возможные варианты стоимости одной акции оцениваемой компании, рассчитанные при помощи мультипликатора: | ||
| -цена/чистая прибыль | 0,06346 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов | 0,06346 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 0,05807 | |
| -цена/чистый денежный поток | 0,03001 | |
| -цена /балансовая стоимость | 0,03181 | |
| 9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов, доли% | ||
| -цена/чистая прибыль | 0,520 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов | 0,160 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 0,190 | |
| -цена/чистый денежный поток | 0,100 | |
| -цена /балансовая стоимость | 0,030 | |
| 10.Средневзвешенная стоимость определенного в задании процента пакета акций оцениваемой компании (11) 8% | 413,97 | |
| 11.Заключительные поправки: (10) | ||
| - на недостаток ликвидности, % | 18,00 | |
| - на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс.руб. | 25,00 | |
| - на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс.руб. | -66,00 | |
| 12.Итоговая стоимость определенного процента пакета акций с учетом корректировок | 298,45 |
|
|
|
Рассчитаем среднюю арифметическую взвешенную величину стоимости акции оцениваемой компании по полученным возможным вариантам, рассчитанным при помощи мультипликаторов (таблица 2.3.).
Таблица 2.3 - Взвешивание предварительной величины стоимости акции
| Мультипликатор | Стоимость одной акции, руб. | Удельный вес мультипликатора | Итого, руб. |
| Цена/чистая прибыль | 0,063 | 0,52 | 0,033 |
| Цена/прибыль до уплаты налогов | 0,063 | 0,16 | 0,010 |
| Цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 0,058 | 0,19 | 0,011 |
| Цена/денежный поток | 0,030 | 0,10 | 0,003 |
| Цена /балансовая стоимость | 0,032 | 0,03 | 0,001 |
| Итоговая величина стоимости | 0,058 |
Стоимость 8%-ного пакета акций составила 298,45 тыс. руб.
Задание 3. Расчет стоимости объекта бизнеса при использовании затратного подхода
Необходимо определить ликвидационную стоимость предприятия.
Исходная информация для расчетов представлена в таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Исходные данные для расчета
| Показатели | значение |
| 1.Стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. | 50 |
| 2. Срок продажи недвижимости предприятия, месяцы | 12 |
| 3. Ставка дисконтирования, % | 11 |
| 4. Затраты, связанные с продажей предприятия, в % от стоимости | 28 |
| 5. Доход от продажи активов предприятия, млн.руб. | 35 |
| 6. Период получения дохода от продажи активов предприятия, месяцы | 8 |
| 7. Ежемесячные средства, поступающие на специальный счет в начале каждого месяца для поддержания активов предприятия в работоспособном состоянии, млн. руб. | 3,5 |
| 8. Текущая стоимость прочих активов, млн. руб. | 16 |
| 9. Ликвидационный период, годы | 2 |
| 10. Ежемесячная оплата работы ликвидационной комиссии (на конец месяца), млн. руб. | 1 |
| 11. Ежемесячный доход предприятия от операционной деятельности, млн. руб. (далее операционная деятельность будет прекращена) | |
| - в первые три месяца | 0,97 |
| - во вторые три месяца | 0,61 |
| 12. Период обязательного финансирования мероприятий по охране окружающей среды, месяцы | 6 |
| 13. Сумма ежемесячного финансирования мероприятий по охране окружающей среды (на начало месяца), млн. руб. | 0,8 |
| 14. Текущая стоимость остальных обязательств предприятия, млн. руб. | 7 |
Решение
|
|
|
Расчет ликвидационной стоимости предприятия производим по следующей схеме:
• определяем валовую выручку от ликвидации активов;
• определяем величины прямых затрат;
• уменьшаем оценочную стоимость активов на величину прямых затрат;
• определяем расходы, связанные с владением активами до их продажи;
• уменьшаем стоимость активов на расходы, связанные с владением активами до их продажи;
• определяем операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода
• добавляем (вычитаем) операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода;
• определяем размеры выходных пособий, выплат работникам предприятия, обязательств. обеспеченных залогом имущества, обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, задолженности перед кредиторами;
• определяем ликвидационную стоимость предприятия.
Расчеты представлены в таблице 3.2.
Проведем дисконтирование стоимости недвижимости предприятия.
Таблица 3.2 - Расчет ликвидационной стоимости предприятия
| Показатели | Значения |
| 1.Стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. | 50 |
| 2. Скорректированная стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. | 45,05 |
| ([1]*1/(1 + 0,11)) = 50 * 0,00917 | |
| 3. Затраты, связанные с продажей недвижимости предприятия, млн.руб. | 12,61 |
| ([2]*0,28) | |
| 4. Текущий доход от продажи недвижимости предприятия, млн.руб. | 32,43 |
| ([2]-[3]) | |
| 5. Доход от продажи активов предприятия, млн.руб. | 35,00 |
| из задания | |
| 6. Затраты на поддержания активов предприятия в работоспособном состоянии, млн. руб. | 28,00 |
| (3,5 * 8) | |
| 7. Текущая стоимость прочих активов, млн. руб. | 16,00 |
| из задания | |
| 8. Затраты на оплату работы ликвидационной комиссии, млн.руб. | 24,00 |
| (1,0 * 12 *2) | |
| 9. Доход предприятия от операционной деятельности, млн. руб. | 4,74 |
| (0,97 * 3 + 0,61 *3) | |
| 10. Затраты на финансирование мероприятий по охране окружающей среды, млн. руб. | 4,80 |
| (0,8 * 6) | |
| 11. Текущая стоимость остальных обязательств предприятия, млн. руб. | 7,00 |
| из задания | |
| 12. Ликвидационная стоимость предприятия, млн.руб. | 24,37 |
| ([4]+[5]-[6]+[7]-[8]+[9]-[10]-[11]) |
|
|
|
Таким образом, рассчитанная ликвидационная стоимость предприятия составляет 24,37 млн.руб.
Список литературы
1. Оценка бизнеса. Методические указания по выполнению контрольной работы по дисциплине «Оценка бизнеса» для студентов специальности 080502 “Экономика и управление на предприятии лесной и лесозаготовительной промышленности”, “Экономика и управление на предприятии деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности”, “Экономика и управление на предприятии химической и нефтехимической промышленности ” заочной сокращенной формы обучения. Т.В. Дубровская - Красноярск, СибГТУ, 2006. – 30 с.
2. Оценка стоимости бизнеса. В.М. Рутгайзер – М.: Маросейка, 2008.
3. Оценка бизнеса. Задачи и решения. Г.И. Просветов. – М.: Альфа-Пресс, 2008. - 240 с.
|
|
|
12 |
