Анализ фондового рынка Республики Беларусь

Белорусский финансовый рынок является типичным развивающимся рынком. Это модель финансового рынка, находящегося в тесной зависимости от развитых финансовых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью.

Фондовый рынок Беларуси начал свое формирование в первой половине 90-х годов ХХ столетия с создания нормативно-правовой базы, финансовых институтов и системы регулирования в русле перехода страны к рыночной экономике. Изначальная система построения фондового рынка Беларуси склонялась к так называемой «американской» модели с широким присутствием всевозможных рыночных участников. «Американская» модель предполагает активную роль граждан в работе фондового рынка, которые выступают в качестве инвесторов. Особенностью американской модели является также относительное равенство всех участников рынка, нет преобладания, например, банковского сектора над прочими участниками. Подобная схема фондового рынка сложилась в США и приняла название «американской» [14, с. 5].

В дальнейшем объективные макроэкономические условия не позволили в Беларуси сохранить паритет в структуре участников фондового рынка - банки стали играть преимущественную роль. Будучи единственными крупными игроками на рынке, банки получили преимущество, так как конкуренцию им составить было некому. Таким образом, произошло смещение белорусской модели от «американской» к «европейской», которой характерно доминирование банков на фондовом рынке.

Несмотря на непростую историю рынка ценных бумаг Беларуси, его развитие только начинается. И наверняка еще увидим возвращение инвестиционных фондов, приход крупных иностранных инвестиционных компаний, что непременно пойдет на пользу как самому рынку, так и всем его участникам.

Схема работы фондового рынка в Беларуси мало чем отличается от рынков развитых стран. Основная особенность - в недостаточной развитости и скромной популярности. Структура фондового рынка Республики Беларусь представлена на рисунке 2.1

Рисунок 2.1 - Структура фондового рынка Республики Беларусь

В целом, изменение структуры финансового рынка Республики Беларусь четко просматривается с 2005 года. Темпы прироста банковских кредитов секторам экономики и населению в последние годы на финансовом рынке самые значительные, а темпы капитализации первичного рынка акций, лидирующего ранее, замедлились. Рынок ценных бумаг в Беларуси, по сути, стал развиваться только с 2008 года. Законодательные изменения, внесенные за последние пять лет, положительно сказались на его развитии [5, с. 75].

В 2011 году под влиянием нестабильной экономической обстановки в Республике Беларусь, вызванной накопившимися дисбалансами, а также мер, предпринятых по ее нормализации, структура рынка ценных бумаг претерпела значительные изменения.

В течение последних лет постепенно сокращалась доля рынка долевых ценных бумаг (акций) в общем объеме эмиссии ценных бумаг и, соответственно, росла доля рынка долговых ценных бумаг (облигаций), как государственных, так и корпоративных. Если в 2007 году эмиссия акций составляла 53,6 % в общем объеме выпуска, то в 2011 году она сократилась до 34,1 %. При этом объем эмиссии корпоративных облигаций возрос с 8,4 % до 45,6 % [16].

В 2012 году произошел существенный рост рынка акций (долевых ценных бумаг) при соответствующем снижении доли рынка облигаций (долговых ценных бумаг), вызванном значительным уменьшением объема эмиссии корпоративных облигаций. Если в 2011 году эмиссия акций занимала 33,7 % общего объема эмиссии ценных бумаг, то в 2012 году она возросла до 49,0 %. Доля эмиссии корпоративных облигаций, соответственно, сократилась с 45,2 % до 29,0 % [17].

Объем зарегистрированной эмиссии акций акционерных обществ в 2012 году возрос более чем на 63,4 % и составил 49,0 трлн. рублей (в 2011 г. - 30,0 трлн. рублей). Сумма годовой эмиссии корпоративных облигаций составила 29,5 трлн. рублей, в 1,5 раза меньше объема эмиссии в 2011 году (42,9 трлн. рублей). Объем эмиссии облигаций банков сократился с 22,0 трлн. рублей в 2011 году до 17,0 трлн. рублей в 2012 году. Вместе с тем доля этих облигаций в общем объеме эмиссии корпоративных облигаций в 2012 году возросла и достигла 57,7 % [17].

Вместе с тем, несмотря на увеличение количественных показателей рынка ценных бумаг, его качественного развития пока не произошло. По-прежнему акции и облигации предприятий массово не используются в коллективах для самостоятельного привлечения ресурсов. Кроме того, практически отсутствует предложение ценных бумаг. Причина - низкий темп продажи пакетов акций, принадлежащих государству, а также незаинтересованность руководства организаций в выпуске акций. Этим и объясняется отсутствие котировок ценных бумаг на бирже.

С другой стороны, в стране пока отсутствует круг коллективных инвесторов в лице инвестиционных фондов, которые традиционно выступают главным фактором формирования спроса на ценные бумаги.

Развитие лизинга и инвестиционных фондов в нашей стране сейчас существенно сдерживают уровень инфляции, недостаток долгосрочных финансовых источников, а также необходимость сбалансирования валютного рынка.

В целях активизации биржевого рынка корпоративных ценных бумаг с 17 июля 2008 г. сделки купли-продажи акций открытых акционерных обществ совершаются только через торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», за исключением случаев, предусмотренных законодательством. Кроме того, на биржевом рынке размещаются и обращаются биржевые облигации, а также обращаются облигации, обеспеченные обязательствами по возврату основной суммы долга и уплате процентов по кредитам, предоставленным на строительство, реконструкцию или приобретение жилья [8].

Биржевой фондовый рынок характеризуется высокой технологичностью, эффективностью механизмов ценообразования и информационной прозрачностью. В настоящее время на торговой площадке биржи могут обращаться:

·   государственные долгосрочные и краткосрочные облигации Республики Беларусь;

·   облигации Национального банка Республики Беларусь (краткосрочные облигации, облигации для юридических лиц, номинированные в свободно конвертируемой валюте, индексируемые облигации);

·   облигации местных исполнительных и распорядительных органов (далее - муниципальные облигации);

·   акции открытых акционерных обществ;

·   облигации банков;

·   облигации юридических лиц, не являющихся банками;

·   биржевые облигации [8].

Государственные ценные бумаги и ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь допускаются к обращению на основании официальных итогов первичного размещения (с учетом информации о ценной бумаге, содержащейся в решении о выпуске, принимаемом эмитентом). Допуск к обращению на бирже негосударственных ценных бумаг и муниципальных облигаций осуществлялся после прохождения ими процедуры листинга.