Методы анализа биржевой конъюктуры

       Биржевая конъюнктура - ситуация на биржевом рынке на дату или за период времени. Ее основными характеристиками являются: сбалансированность рынка (соотношение спроса и предложения), тенденции и степень устойчивости уровня цен, число сделок и объем продаж. Рассматриваются и другие показатели.

       Роль товарной биржи в формировании оптового рынка характеризуется долей биржевого оборота в общем объеме поставки одноименных товаров. Важной характеристикой товарной биржи можно считать долю сделок, заканчивающихся поставкой реального товара. Как известно, сделки на срок и фьючерсные сделки далеко не всегда заканчиваются поставкой товара. При поставке реального товара биржа выполняет функции оптового предприятия. При отсутствии поставки биржа выполняет подлинно биржевые функции, обеспечивая стабилизацию цен в результате взаимосвязи цен при кассовых и срочных сделках через хеджирование (страхование). На зарубежных биржах доля реальных поставок не превышает 1 - 2%. В обороте российских дореволюционных и нэповских бирж также преобладала фьючерсная торговля, как правило, не заканчивающаяся поставкой товара, а завершающаяся выплатой разницы цен на момент заключения и момент исполнения сделки.

       Анализ биржевик цен - одна из наиболее важных сторон комплексного анализа биржевой конъюнктуры. Если для характеристики конъюнктуры рынка требуется текущая, довольно ограниченная информация о динамике цен (рост, падение, постоянство), то участники биржевого рынка стремятся предвидеть дальнейшее поведение цен для анализа и принятия практических решений. От правильности решений зависит эффективность осуществляемой ими коммерческой деятельности. Особенно это справедливо для биржевых игроков (спекулянтов, извлекающих доход из разницы цен покупки и продажи).

       Для прогнозирования динамики цен на рынке фьючерсных контрактов используют два метода анализа: фундаментальный и прикладной (или технический). У каждого метода есть свои сторонники, но большинство коммерсантов применяют их в сочетании.

       Фундаментальный анализ основан на широком использовании внебиржевой информации в соответствии со следующим принципом: любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на товар, ведет к повышению цены, и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение или снижающий спрос на товар, как правило, приводит к снижению цен. На этой основе прогнозируется цена, которая, исходя из прошлого опыта, соответствует данному соотношению спроса и предложения.

       Основные показатели, используемые в качестве факторов при прогнозировании цен, подразделяются на опережающие, сопутствующие и запаздывающие.

       К опережающим показателям, которые характеризуют состояние экономики в ближайшие месяцы, относятся: средняя продолжительность рабочей недели, загрузка производства, величина новых заказов на потребительские товары, задержки будущих поставок, организация нового бизнеса, предполагаемый объем строительства жилых домов, изменения товарных запасов, курсы акций ведущих компаний, уровень фондовых индексов, предложение денег и др.

       Сопутствующие и запаздывающие показатели обладают меньшими прогнозными возможностями на длительный период, но являются более достоверными. К сопутствующим и запаздывающим ежемесячным показателям относятся: уровень безработицы, внешнеторговые сальдо, объем сбыта легковых автомобилей внутри страны, объем розничного товарооборота, индекс цен производителя (учитывая изменение цен на сырье), изменение товарно-производственных запасов, объем жилищного строительства, объем промышленного производства, личные доходы, валовой национальный продукт, индекс потребительских цен.

       Применение фундаментального анализа основано на составлении экономической модели. Степень сложности этих экономических моделей изменяется в широких пределах - от простого уравнения, которое соотносит цену товара с несколькими основными статистическими показателями, до комплексных моделей с тысячами переменных.

       Прикладной анализ основан на исследовании динамических рядов цен и некоторых иных показателей (например, объемов торговли, числа заключенных и исключенных сделок). К способам прикладного анализа относятся графические и статистические.

       Графические способы отличаются наглядностью. К наиболее распространенным графикам относятся столбиковые диаграммы, чарты (англ. chart - диаграмма), графики средних, точечно-фигурные диаграммы.

       При изображении серии чартов вертикальная ось показывает цены, а горизонтальная - время. На ежедневных графиках каждый торговый день представлен вертикальной линией, соединяющей самую высокую и самую низкую цены этого дня. Цену на момент закрытия биржи для данного дня показывает горизонтальная черточка (штрих), которая пересекает вертикальный чарт. В зависимости от исследования на некоторых графиках цены на час открытия биржи помечаются штрихом слева от чарта, а на час закрытия - справа. Цены каждого из последующих дней наносятся на график вправо от графического отражения цены предыдущего дня. Если на неделе праздничный день, то соответствующая линия на графике опускается.

       Серия следующих друг за другом чартов характеризует тенденцию. Распространен анализ на основе сравнения чартов двух соседних дней. Иллюстрация дана на следующем рисунке.

 

Ключевой возврат цен

Противоположная цена закрытия

Внешний день

Внутренний день

 

 

           1         2              1        2                    1        2                   1      2

           День

                          Рис. 1. Сравнение для двух соседних дней

       Внутренний день - это день, когда диапазон цен последующего дня находится в пределах цен предыдущего дня. Цена закрытия в такой день не рассматривается как существенная. Следует наблюдать, каким образом цены выходят из узкого диапазона. Участник рынка будет покупать или продавать в зависимости от того, с какой стороны диапазона цены выйдут за его пределы в последующие дни.

       Внешний день противоположен внутреннему дню. В этом случае цене на момент закрытия биржи придается большое значение.

       Противоположная цена закрытия - это ситуация, когда цены первоначально идут в том же направлении, что и в предыдущий торговый день, но при закрытии биржи движение цен изменяется. Такой тип динамики цен считается важным сигналом, предупреждающим о вероятном окончании тенденции цен.

       Ключевой возврат цен сочетает варианты внешнего дня и противоположной цены закрытия. Основное отличие от варианта противоположной цены заключается в том, что и цена открытия, и цена закрытия превышают крайние значения в диапазоне цен предыдущего дня. Ключевой возврат цен, особенно на недельной диаграмме, воспринимается как вероятный предшественник конца тенденции. Многие торговцы, пользующиеся прикладным методом, меняют свои позиции на рынке на противоположные, т. е. покупку на продажу или наоборот, даже если происходит один такой случай.

       Последовательность графиков образует различные типичные изображения (графические индикаторы): флажок, флаг, закругленную вершину (впадину), двойную вершину (впадину), голову и плечи. Эти названия говорят сами за себя. В анализе также используются: линия поддержки - нижняя граница динамики изменения цен, линия сопротивления - верхняя граница динамики изменения цен, линия поддержки тренда и линия сопротивления тренда. Существуют определенные рекомендации биржевикам относительно практических действий по результатам выявления того или иного вида графического индикатора.

       Индикатор “Голова и плечи” позволяет предвидеть снижение денег после завершения тенденции повышения. Требуется пять точек (1, 2, 3, 4, 5 на рис. 2).

 

Линия шеи

 

                                                              

 

Время

                          Рис. 2. Индикатор “Голова и плечи”

       Точки имеют название: 1 - левое плечо, 3 - голова, 5 - правое плечо. Линия, проходящая через точки 2 и 4, называется линией шеи. При появлении точки 5 ожидается резкое убывание, причем такое, что расстояние от точки в самое ближайшее время будет не меньше расстояния от точки 3 до линии шеи (точка а). Предвидеть повышение после понижения можно с помощью индикатора “Перевернутые голова и плечи”.

       Точечно-фигурные графики используются для прослеживания динамики цен. График состоит из столбиков, состоящих из крестиков и нулей. крестик используется для индикации повышения цены, нулик - понижения, т. е. исключительно для обозначения направления движения цены, причем крестик не меняется на нулик (и наоборот) до тех пор, пока не произойдет изменение величины не менее единицы реверсии. Единица реверсии выбирается и может быть различной. Важно, что если, например, единица реверсии равна 2 пунктам, то при изменении цены на 1,5 пункта изменение направления на графике не отражается. В качестве примера далее показан график с единицей реверсии в 2 пункта, построенный на основе следующей последовательности цен: 29 (начальная цена); 32,7; 29,6; 33,2; 30,1; 34,6 (рис. 3).

35                                                                                    Рис. 3. Пример точечно-фигурного графика

34                                                                     х                                                           

33                                     х                        х            

32      х                        х        о        х

31      х        о        х        о

30      х        о

 

 

 

           1        2        3        4        5        Моменты изменения тенденции цен

 

       Очевидно, что изображение графика зависит от единицы реверсии. Чем меньше единица реверсии, тем короче график по горизонтальной оси. Другая особенность графика - при повышении цен новый символ не ставится, пока цена не превзойдет соответствующего дискретного уровня цен по вертикальной оси; при понижении цен также ставится уровень, уже пройденный при снижении.

       Точечно-фигурные графики, так же как и последовательности чартов, образуют различные диаграммы (флаг “медведя”, флаг “быка”, флажок с “медведя”, флажок “быка”, тренд “медведя”, тренд “быка”, вариация двойной впадины), которые используются при выборе тактики поведения на бирже. Флаг имеет форму параллелограмма, а флажок - треугольника.

       Графики арбитража, основанные на столбиковых диаграммах, используются при игре на соотношении цен идентичных товаров на различных биржах. Если соотношение цен выходит за пределы, наблюдавшееся в прошлом, то принимается решение о продаже контрактов на более дорогом рынке и покупке на более дешевом. Это делается в моменты времени 2, 4, 6, 8, 9, 12 (рис. 4).

Рис. 4. График арбитража

1        2        3        4        5        6        7        8        9        10      11      12

Время

Аналогично строятся графики спрэдов, но они фиксируют соотношение котировок различных сроков поставки на одном и том же рынке.

       Статистические способы анализа биржевой конъюнктуры включают расчет средних, скользящих средних, дисперсии, вариации, индексов цен, трендовых моделей и др.

       В простейшем случае средняя за некоторый период цена (например, за месяц) может быть рассчитана по формуле простой средней арифметической - отношения суммы ежедневных цен к числу дней торгов. Однако количество реализованного товара и число товарных сделок могут значительно различаться по дням торгов. В этом случае на уровень устойчивости цен должен влиять объем продаж по каждой цене. Соответственно средняя цена рассчитывается как взвешенная средняя арифметическая:

 

                                                             p = åp_i q_i / åq_i                                     (11)

 

 

где q - количество товара (или число сделок, если отсутствуют данные о количестве товара) за i-й день (i=1, n).

       Для характеристики устойчивости цен отдельного товара может быть использовано среднее квадратическое отклонение

 

                                                 s_p = å(p_i - p)² * q_i / åq_i                              (12)

 

или среднее линейное отклонение

 

                                                 e_p = å|p_i - p| * q_i / åq_i                                     (13)

 

которые в общем случае, как и средняя, рассчитываются с учетом весовых коэффициентов.

       Для сопоставления устойчивости цен на товары, существенно отличающиеся по уровню цен, может быть использован коэффициент вариации

 

                                            V_p = s_p / p * 100                                             (14)

 

 

В соответствии с коэффициентом вариации для более высокой цены допускается больший разброс цен.

       В практике биржевого анализа находят применение трендовые модели, которые показывают аналитические зависимости изменения биржевых цен во времени. Для упрощения расчетов по линейному методу наименьших квадратов целесообразно использование линейных уравнений или уравнений, линеаризуемых относительно исходных параметров.

       Равномерное изменение цен отражается линейной относительно времени t зависимостью

 

                                                        y_t = a +bt                                             (15)

 

где y_t - статистическая оценка.

Уравнение параболы

 

                                                        y_y = a + b₁t + b₂t²                            (16)

 

отражает равноускоренное (или равнозамедленное) развитие процесса. Часто для характеристики развития процесса с замедлением используется гиперболическая зависимость

 

                                                             y_t = a + b/t                                       (17)

 

Зависимости

 

                                             y_t = a_oe^{a t}; y_t = a_oa^t; y_t = e^a + a₁t                          (18)

 

характеризуют тенденции с постоянным темпом роста (прироста).

       Степень сбалансированности рынка характеризуется двумя способами: соотношением числа и объема заявок на продажу (П) и покупку (С), отношением индексов продажи и цен: (i_q : i_p). Соотношения взаимосвязаны. Часто проще рассчитать именно индексы из-за труднодоступности информации о спросе и предложении. При П>С имеет место i_p>i_q и i_p>1, т. е. цены растут быстрее продажи. Такой рынок называется крепким. Большой спрос обеспечивает развитие рынка данного товара. Если П=С, то i_p @ i_q и i_p ³1. При сравнительно небольшом числе сделок рынок называется спокойным, при значительном числе сделок - стабильным. Когда цены в данной ситуации снижаются (i_q @ 1, а i_p<1), то при небольшом числе сделок рынок называется вялым или (если число сделок стремится к нулю) ленивым. Иногда П>С, то имеет место i_p < i_q при i_p > 1. Рынок считается тяжелым, неустойчивым и понижательным, если число сделок значительное, но цены продолжают снижаться. Если же снижается и число сделок, то рынок характеризуется как слабый.

 

Список используемой литературы:

1. Елисеева И.И.; Юзбашев М.М. "Общая теория статистики" - М.: Финансы и статистика, 1995.

2. Беляевский И.К. "Статистика рынка товаров и услуг" - М.: Финансы и статистика, 1995.

3. Юзбашев М.М.; Маннеля А.И. "Статистический анализ тенденций и колеблемости" - М.: Финансы и статистика, 1983.

4. Экономический словарь - М.: Экономические науки, 2 т., 1995.

5. Маневич В. "Функции товарной биржи и основные направления биржевой политики в условиях перехода к рынку", ж. Вопросы экономики №10, 1991, стр.8.

6. Герчикова И. "Международные товарные биржи", ж. Вопросы экономики №7, 1991, стр.3.

12	Поделиться:

Воспользуйтесь поиском по сайту: