Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!
МегаЛекции

Оценка доходности финансовых активов (на примере облигации)

 

Задание:

- Определить годовую совокупную доходность и совокупную доходность за весь срок займа для разных сроков приобретения облигации и разной цены приобретения. Рассмотреть варианты приобретения облигации в первый, второй, третий, четвертый и пятый годы после эмиссии.

- Сделать вывод о влиянии цены приобретения облигации на ее совокупную доходность по мере приближения к дате погашения займа.

Исходные данные:

Облигация номиналом 100 д.е. со сроком займа 5 лет, с ежегодной выплатой купонного дохода по ставке 30 процентов, приобретается по цене:

А) равной номиналу;

Б) отличной от номинала с коэффициентом К = 1,3.

Решение задачи:

1) Рассмотрим вариант А.

Определим текущий доход по формуле:

 

Sk = No

 

где m – процентная ставка.

 

Sk= 100 д.е.

 

Дополнительный доход за весь срок займа

Дд = No - Рприоб

Дд= 100-100=0 д.е.

Дополнительный годовой доход определяется путем деления дополнительного дохода за весь срок займа на количество лет займа:

,

 

где Ддi – дополнительный годовой доход;

i - число лет до погашения облигации.

д.е.

Совокупный текущий доход определяется путем суммирования годового текущего дохода и годового дополнительного дохода:

 

Дсов = Sk + Ддi

 

Дсов = 30+0=30 д.е

Совокупный годовой доход определяется по формуле:

 

 

д.е.

Совокупная годовая доходность определяется как отношение соответствующего совокупного дохода к вложенным средствам (цене приобретения):

 

 


Таблица 3.1 - Расчет годовых значений дополнительного дохода (убытка), совокупного дохода, совокупной доходности в зависимости от срока приобретения облигации

Число лет до погашения Совокупный годовой доход (Дiсов), д.е.   Совокупная годовая доходность(Iic), %   Совокупная доходность(Ic), %   Текущий доход (купонный) (Sik), д.е.
5 30 0,3 1,5 150
4 30 0,3 1,2 120
3 30 0,3 0,9 90
2 30 0,3 0,6 60
1 30 0,3 0,3 30

 

Дополнительный доход не зависит от срока приобретения облигации.

Текущий (купонный) доход определяется путём умножения текущего годового дохода на количество лет займа.

Рассчитаем совокупную доходность по формуле:

 

 

Совокупная доходность равна:

5 год – Ic = = 1,5%

4 год – Ic = = 1,2%

3 год – Ic = = 0,9%

2 год – Ic = = 0,6%

1 год – Ic = = 0,3%

2) Рассмотрим вариант В.

Найдем цену приобретения облигации по формуле:

 

Рпр = N0 ,

 

где К- корректирующий коэффициент.

Рпр = 1,3 = 130 д.е.

Таблица 3.2 - Расчет годовых значений дополнительного дохода (убытка), совокупного дохода, совокупной доходности в зависимости от срока приобретения облигации

Число лет до погашения Дополнительный годовой доход(Ддi), д.е. Совокупный годовой доход (Дiсов), д.е. Совокупная годовая доходность(Iic), %   Годовой текущий доход (Ski*) Совокупный годовой доход (Дci), д.е. Совокупная доходность(Ic), %  
5 6 36 0,27 150 180 1,38
4 7,5 37,5 0,28 120 150 1,15
3 10 40 0,30 90 120 0,92
2 15 45 0,35 60 90 0,69
1 30 60 0,46 30 60 0,46

Дополнительный годовой доход определяется путём деления дополнительного дохода за весь срок займа на количество лет займа. Совокупный годовой доход определяется путём суммирования годового текущего дохода и годового дополнительного дохода.

Рассчитаем годовую доходность по формуле:

 

 

Годовая доходность равна:

5год – Iic = = 0,27

4год – Iic = = 0,28

3год – Iic = = 0,30

2год – Iic = = 0,35

1год – Iic = = 0,46

Текущий доход определяется путём умножения текущего годового дохода на количество лет займа.

Рассчитаем совокупный годовой доход по формуле:

 

Дсi = S*ki + Дд

 

Совокупный доход равен:

Дс5 = 150+30 = 180 д.е.

Дс4 = 120+30 = 150 д.е.

Дс3 = 90+30 = 120 д.е.

Дс2= 60+30 = 90 д.е.

Дс1= 30+30 = 60 д.е.

Рассчитаем совокупную годовую доходность:

5год – Ic =

4год – Ic =

3год – Ic =

2год – Ic =

1год – Ic =

Вывод: приобретение облигаций со скидкой ведет не только к повышению уровня доходности, но и к росту темпов ее изменения в зависимости от периода займа.

 

СОСТАВЛЕНИЕ ПЛАНА ПОГАШЕНИЯ КРЕДИТА

 

Задание:

Составить план погашения кредита по варианту А и по варианту В.

Вариант А: кредит на сумму 360 д.е. выдан на 6 лет под 10 процентов годовых. Долг погашается равными частями, проценты начисляются на оставшуюся сумму долга один раз в год.

Вариант В: кредит на сумму 400 д.е. выдан на 8 месяцев под 12 процентов годовых. Долг погашается равными частями, проценты начисляются на оставшуюся сумму долга один раз в месяц.

Решение задачи:

Рассмотрим вариант А при разных условиях погашения долга и возврата процентов по кредиту:

1) Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется ежегодно.

Таблица 4.1 - План погашения кредита основного долга и процентов по кредиту ежегодно

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 360 60 36 96
2 300 60 30 90
3 240 60 24 84
4 180 60 18 78
5 120 60 12 72
6 60 60 6 66
Итого       486

2) Заемщику предоставляется льготный период в один год, в течение которого не производятся платежи по погашению основного долга, а выплачиваются только проценты по кредиту.

Таблица 4.2 - План погашения кредита, когда заемщику предоставляется льготный период в один год

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 360 - 36 36
2 360 72 36 108
3 288 72 28,8 100,8
4 216 72 21,6 93,6
5 144 72 14,4 86,4
6 72 72 7,2 79,2
Итого       504

 

3) Заемщику предоставляется льготный период в один год, в течение которого не производятся платежи.

 

Таблица 4.3 - План погашения кредита, когда заемщику предоставляется льготный период в один год, в течение которого не производятся платежи

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 360 - - -
2 360 72 72 144
3 288 72 28,8 100,8
4 216 72 21,6 93,6
5 144 72 14,4 86,4
6 72 72 7,2 79,2
Итого       504

 


4) Возврат основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежегодно.

 

Таблица 4.4 - План погашения кредита основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежегодно

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 360 - 36 36
2 360 - 36 36
3 360 - 36 36
4 360 - 36 36
5 360 - 36 36
6 360 360 36 396
Итого       576

 

5) Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования.

Таблица 4.5 - План погашения кредита основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 360 - - -
2 360 - - -
3 360 - - -
4 360 - - -
5 360 - - -
6 360 360 216 576
Итого       576

 


Вывод: с точки зрения суммы возврата самым выгодным планом является первый. Последний план погашения кредита является выгодным для длительного периода инвестирования.

Рассмотрим вариант В при разных условиях погашения долга и возврата процентов по кредиту:

Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется ежемесячно. Месячная процентная ставка равна:

in =

1) Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется ежемесячно.

Таблица 4.6 - План погашения кредита основного долга и процентов по кредиту ежемесячно

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 400 50 4 54
2 350 50 3,5 53,5
3 300 50 3 53
4 250 50 2,5 52,5
5 200 50 2 52
6 150 50 1,5 51,5
7 100 50 1 51
8 50 50 0,5 50,5
Итого:       418

 

2) Заемщику предоставляется льготный период в один месяц, в течение которого не производятся платежи по погашению основного долга, а выплачиваются только проценты по кредиту.

 


Таблица 4.7 - План погашения кредита, когда заемщику предоставляется льготный период в один месяц

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 400 - 4 4
2 400 57,14 4 61,14
3 342,86 57,14 3,43 60,57
4 285,72 57,14 2,86 60
5 229,58 57,14 2,29 59,43
6 171,42 57,14 1,71 58,85
7 114,28 57,14 1,14 58,28
8 57,14 57,14 0,57 57,71
Итого:       419,98

 

3) Заемщику предоставляется льготный период в один месяц, в течение которого не производятся платежи.

Таблица 4.8 - План погашения кредита, когда заемщику предоставляется льготный период в один месяц, в течение которого не производятся платежи

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 400 - - -
2 400 57,14 8 65,14
3 342,86 57,14 3,43 60,57
4 285,72 57,14 2,86 60
5 229,58 57,14 2,29 59,43
6 171,42 57,14 1,71 58,85
7 114,28 57,14 1,14 58,28
8 57,14 57,14 0,57 57,71
Итого:       419,98

 


4) Возврат основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежемесячно.

 

Таблица 4.9 - План погашения кредита основного долга осуществляется по истечении срока кредитования, а проценты по кредиту уплачиваются ежемесячно

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 400 - 4 4
2 400 - 4 4
3 400 - 4 4
4 400 - 4 4
5 400 - 4 4
6 400 - 4 4
7 400 - 4 4
8 400 400 4 404
Итого:       432

 

5) Возврат основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования.

 

Таблица 4.10 - План погашения кредита основного долга и процентов по кредиту осуществляется по истечении срока кредитования

Период Сумма долга на начало периода, д.е. Сумма возвращаемого долга, д.е. Сумма уплачиваемых процентов, д.е. Сумма к уплате по сроку, д.е.
1 400 - - -
2 400 - - -
3 400 - - -
4 400 - - -
5 400 - - -
6 400 - - -
7 400 - - -
8 400 400 32 432
Итого:       432

Вывод: с точки зрения суммы возврата самым выгодным планом является первый. Последний план погашения кредита является выгодным для длительного периода инвестирования.

СОСТАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОГО ПЛАНА

Задание

Составить финансовый план организации в форме баланса доходов и расходов.

Исходные данные для составления финансового плана приведены в таблице 6.1

Таблица 5.1- Исходные данные для составления финансового плана

Наименование показателей Значение
1 Выручка от продаж, д.е. 6700
2 Затраты на производство, д.е. 3600
3 Прибыль от продажи основных средств, д.е. 20
4 Прибыль от продажи нематериальных активов, д.е. 30
5 Доходы от внереализационных операций, д.е. 30
6 Расхода по внереализационным операциям, д.е. 10
7 Спонсорские взносы, д.е. 500
8 Целевое финансирование, д.е. 400
9 Среднегодовая стоимость ОПФ, д.е. 35200
10 Средняя норма амортизации, % 4,9
11 Прибыль, направляемая на развитие, % 25
12 Прибыль, направляемая на выплату дивидендов, % 10
13 Прибыль, направляемая в резервный фонд, % 9

 

Решение:

Рассчитаем финансовый результат организации и его распределение. Финансовый результат организации определяется путем сопоставления её доходов и расходов. При расчете финансовых результатов организации следует выделить следующие виды прибыли:

- валовая прибыль;

- прибыль от продаж;

- прибыль до налогообложения;

- чистая прибыль.

Валовая прибыль в плановом периоде определяется как разница между плановыми величинами выручки от продаж продукции, (работ, услуг) и её себестоимостью без учета коммерческих и управленческих расходов:

 

Пв.пл. = Впл. – Сп.пл,

 

где Пв.пл.- плановая величина валовой прибыли;

Впл. – выручка от продаж;

Сп.пл - себестоимость продукции.

Пв.пл. = 6700 - 0,8 = 3820 д.е.

Уменьшение плановой величины валовой прибыли на сумму планируемых коммерческих и управленческих расходов позволяет получить прибыль от продаж:

 

Пп.пл = Пв.пл – Кпл – Упл,

 

где Пп.пл- плановая величина прибыли от продаж услуг связи;

Кпл - плановая величина коммерческих расходов;

Упл - плановая величина управленческих расходов.

Пп.пл = 3820 - 0,2 = 3100 д.е.

Прибыль до налогообложения характеризует финансовый результат организации с учетом его операционных и внереализационных доходов и расходов и определяется в плановом периоде по формуле:

 

ПNПЛ = П пл + Д оп.пл – Р оп.пл + Д вн.пл – Р вн.пл,

 

где ПNПЛ - плановая величина прибыли до налогообложения;

Д оп.пл,Р оп.пл — плановая величина соответственно операционных доходов и расходов;

Д вн.пл, Р вн.пл, — плановая величина соответственно внереализационных доходов и расходов.

При определении плановой величины операционных расходов необходимо учесть налог на имущество. Величина налога на имущество в плановом периоде определяется исходя из среднегодовой стоимости основных производственных фондов (с учётом индекса износа) и действующей на момент составления плана ставки налога.

N = = 1084,16 д.е.

ПNПЛ = 3100-1084,16+20+30+30-10 = 2085,84 д.е.

Плановая величина чистой прибыли определяется как разница между прибылью до налогообложения и суммой налога на прибыль и иных аналогичных платежей в плановом периоде.

 

П ч.пл = ПNпл – Nп. Пл,

 

где N п.пл. - плановая сумма налога на прибыль и иных аналогичных платежей.

Определение налога на прибыль осуществляется исходя из прибыли до налогообложения и ставки налога:

Nп = 2085,84 = 500,6 д.е.

П ч.пл = 2085,84 – 500,6 = 1585,24 д.е.

Величина прибыли, направляемой в резервный фонд, фонд участия в прибыли (на выплату дивидендов) и на развитие задается в процентах от чистой прибыли организации.

Рассчитаем распределение чистой прибыли, направленной:

- на развитие организации (П. раз.)

П. раз = 1585,24 =396,31 д.е

- на пополнение резервного фонда (П рез)

П. рез = 1585,24 = 142,67 д.е.

- на выплату дивидендов (П. див)

П. див = 1585,24 = 158,52 д.е.

Рассчитаем величину нераспределенной прибыли:

Пнерасп. = 1585,24 – 396,31 – 142,67 – 158,52 = 887,74 д.е.

Рассчитаем величину амортизационных отчислений и их распределение. Плановая сумма амортизации определяется исходя из среднегодовой стоимости основных производственных фондов и средней нормы амортизации:

 

,

 

где Апл. - плановая сумма амортизации основных производственных фондов;

 - среднегодовая стоимость основных производственных фондов;

 - средняя норма амортизации;

Iф -индекс износа основных производственных фондов.

Апл. = = 2414,72 д.е.

Величина амортизационных отчислений, которая в планируемом периоде не будет использоваться (направляется в фонд накопления) определяется исходя из плановой суммы амортизации и заданного процента отчислений:

Ам = = 241,47 д.е.

Определим величину капитальных вложений. Согласно исходной информации развитие организации в планируемом периоде предполагается за счёт собственных и заёмных источников финансирования:

 

КВ = А+ Праз + СВ + ЦФ +К,


где KB - планируемая сумма капитальных вложений;

А - амортизационные отчисления, остающиеся в распоряжении организации;

Праз - прибыль, направляемая на развитие;

СВ - спонсорские взносы;

ЦФ - целевое финансирование;

К- кредит.

Величина амортизационных отчислений, которая в планируемом периоде будет использоваться на финансирование капитальных вложений, определяется путём уменьшения плановой суммы амортизации на сумму, направляемую в фонд накопления:

А = 2414,72 – 241,47 = 2173,25 д.е.

Сумма кредита, которую организация может использовать для развития, принимается в размере 20 % от выручки от продаж:

К = 6700 20% = 1340 д.е.

Рассчитаем величину капитальных вложений:

КВ = 2414,72 + 396,31 + 500 + 400 + 1340 = 5051,03 д.е.

Составим финансовый план:

 

Таблица 5.2 - Финансовый план (баланс доходов и расходов) организации

Доходы и поступления Сумма, д.е. Расходы и отчисления Сумма, д.е.
1.Прибыль от продаж 3100 1.Операционные расходы 1084,16
2. Операционные доходы 50 2. Внереализационные расходы 10
3.Внереализационные доходы 30  3. Налог на прибыль и другие аналогичные платежи 500,6

4. Амортизация

2173,25

4.Распределение чистой прибыли: 396,31
Прибыль на развитие 158,52
Прибыль на дивиденды 142,67
Прибыль, направляемая в резервный фонд  
5. Спонсорские взносы 500 5. Амортизация, направленная в фонд накопления 241,47
6.Кредит 1340 6. Финансирование капитальных вложений 5051,03
7. Целевое финансирование и поступления

400

7.Прочие расходы и отчисления  
- -  
- -  
- -  
Итого доходов и поступлений 7593,25 Итого расходов и отчислений 7584,76

 

После достижения равенства доходной и расходной частей финансового плана составляем проверочную таблицу, принцип построения которой показан в таблице 6.3. В проверочной (шахматной) таблице к финансовому плану показываются источники покрытия по каждому виду расходов и отчислений.

Составление таблицы начинается с заполнения строки «Итого расходов и отчислений», в соответствующих графах которой проставляются суммы доходов и поступлений по видам (прибыль от продаж, амортизация, кредит и другие поступления). Затем заполняется графа «Итого доходов и поступлений», в соответствующих строках которой проставляются суммы расходов и отчислений (налог на прибыль, суммы, направляемые на финансирование капитальных вложений и другие расходы и отчисления).

Затем производится распределение источников на покрытие сумм расходов. Финансирование капитальных вложений в плановом периоде предполагается за счет собственных источников, а в недостающей части допускается использование заемных средств.


Таблица 5.3 - Форма проверочной (шахматной) таблицы к финансовому плану организации

Доходы и поступления     Расходы и отчисления Прибыль от продаж Операционные доходы Внереализационные доходы Амортизация Спонсорские взносы Кредит Целевое финансирование Итого доходов и поступлений
Операционные расходы                 1084,16
Внереализационные расходы               10
Налог на прибыль и другие аналогичные платежи                 500,6
Отчисления в резервный фонд               396,31
Отчисления в фонд накопления                 152,22
Отчисления в фонд участия и прибыли               142,67
Финансирование капитальных вложений                 5051,03
Амортизация, направленная в фонд накопления                 241,47
                 
Итого расходов и отчислений 3100 50 30 2173,25 500 1340 400   7593,25

Поделиться:





Воспользуйтесь поиском по сайту:



©2015 - 2024 megalektsii.ru Все авторские права принадлежат авторам лекционных материалов. Обратная связь с нами...