 |
Финансовый рынок и его составляющие.
|
|
|
|
Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. В реальности он представляет собой совокупность кредитно-финансовых организаций страны, перераспределяющих потоки денежных средств между собственниками и заемщиками. Основной функцией финансового рынка является превращение бездействующих денежных средств в ссудный капитал.
Рассмотрим структуру финансового рынка. Финансовый рынок включает в себя денежный рынок и рынок капиталов. Иногда в просторечии понятия финансовый и денежный рынок считают тождественными, однако это не совсем верно. Денежный рынок представляет собой рынок краткосрочных кредитных операций, т.е. продолжительностью до одного года. По существующей классификации денежный рынок включает в себя учетный, межбанковский, валютный рынки.
Рассмотрим составляющие финансового рынка более подробно.
На учетном рынке основными инструментами являются казначейские обязательства, коммерческие векселя и другие виды краткосрочных ценных бумаг. Главная характеристика краткосрочных ценных бумаг обращающихся на учетном рынке – высокая ликвидность (т.е. их можно быстро и без особых издержек превратить в наличные деньги) и мобильность.
Межбанковский рынок представляет собой часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные средства кредитных организаций привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на достаточно короткие сроки. Наиболее распространенными сроками депозитов являются от одного месяца до одного года, (иногда предельные сроки размещения межбанковских депозитов могут составлять от двух до пяти лет). Средства межбанковского рынка могут использоваться банками также для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных органов, регулирующих банковскую деятельность.
|
|
|
Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. В связи с тем, что в международных расчетах не существует единого для всех стран платежного средства (т.е. общемировой валюты), то необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам и т.д. является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Таким образом, валютные рынки – это официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.
Рынок капиталов, представляющий собой вторую часть финансового рынка, охватывает средне- и долгосрочные кредитные операции, а также финансовые активы – акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг, называемый фондовым рынком или рынком финансовых активов и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов в целом является важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, крупных корпораций и банков. В то время как денежный рынок обеспечивает удовлетворение краткосрочных потребностей с помощью высоколиквидных средств, рынок капиталов служит для обеспечения долгосрочных потребностей в финансовых ресурсах.
На рынке среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов заемные средства выдаются организациям для расширения основного капитала (обновление оборудования, увеличение производственных мощностей). Такие кредиты представляются в основном инвестиционными банками, иногда коммерческими.
|
|
|
Фондовый рынок (рынок финансовых активов) обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, имеющих собственную стоимость. Ценные бумаги могут покупаться, продаваться и погашаться.
Основные функции фондового рынка заключаются в централизации временно свободных денежных средств и сбережений для финансирования экономики; в ликвидации дефицита государственного бюджета, в его кассовом исполнении и сглаживании неравномерности поступления налоговых платежей; в информации о состоянии экономической конъюнктуры, исходя из состояния рынка ценных бумаг.
Фондовый рынок можно рассматривать как совокупность первичного и вторичного рынков. На первичном рынке осуществляется эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы с целью инвестирования. Основными эмитентами этого рынка являются частные компании и государственные органы, а основными объектами сделок - ценные бумаги. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем подписки, либо открытой продажи.
На вторичном рынке осуществляется перепродажа ценных бумаг, ресурсы для инвестирования на нем уже не мобилизуются. Вторичный рынок подразделяется в свою очередь на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, не котирующихся на бирже.
Различные виды ценных бумаг, вкладов и формы кредитов, обращающихся на финансовом рынке, носят название финансовых инструментов.
Финансовый рынок не может существовать отдельно от государства. Их отношения многообразны. Государство может выступать как кредитором, так и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования финансового рынка и осуществлять повседневный контроль за ним, проводить через рынок официальную денежно-кредитную политику и другие экономические мероприятия. Государство обычно поощряет и развивает финансовые рынки, так как от их состояния в значительной мере зависит устойчивое функционирование национальной экономики. В то же время слишком настойчивое вмешательство государства в дела финансового рынка ухудшает экономическую ситуацию, как это случилось, например, в августовский кризис 1998 года, когда государство настойчиво навязывало рынку краткосрочные казначейские обязательства. Финансовые рынки по своей природе нестабильны. Усиливающееся взаимодействие финансовых рынков и возрастающие объемы перелива капиталов повышают риск нестабильности национальных рынков и опасность распространения ее на другие рынки. Поэтому роль органов государственного регулирования возросла с увеличением финансовых потоков, расширением финансовых инструментов рынка, появлением его новых участников.
|
|
|
Особенностью российского финансового рынка является то, что большое значение имеет его социальная составляющая. Острота социальных вопросов в сфере развития рынка капиталов обусловливается тем, что россияне потеряли значительную часть своих сбережений в результате инфляции 1992-1994 годов, финансовых пирамид, финансового кризиса 1998 года. Для защиты интересов вкладчиков в марте 1999 года был принят Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». В декабре 2003 года был принят чрезвычайно важный для развития финансового рынка в России федеральный закон «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации», согласно которому в России началось создание системы защиты вкладов населения. В августе 2004 года с принятием федерального закона "О выплатах Банка России по вкладам физических лиц в признанных банкротами банках, не участвующих в системе страхования вкладов физических лиц в банках Российской Федерации" вкладчики получили дополнительную защиту своих сбережений. Новый закон принят как дополнение к Федеральному закону 2003 года, и его главная целью стало обеспечение одинаковой финансовой защиты вкладов населения независимо от того, вступил ли банк, в котором хранятся сбережения вкладчика, в систему страхования вкладов или нет. Нумерация законов здесь и далее.
Давайте рассмотрим, какие финансовые активы, называемые ценными бумагами, обращаются на фондовом рынке.
|
|
|
Ценной бумагой, согласно Гражданскому кодексу, называют документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. Ценные бумаги являются представителем реального капитала и в определенной мере отражают его величину. Их иногда называют фиктивным капиталом.
В России к ценным бумагам относят акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, чеки, векселя, государственные ценные бумаги, чеки, опционы, фьючерсы и другие документы.
Давайте кратко охарактеризуем эти виды ценных бумаг.
• Акции - это ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на долю в собственных средствах акционерного общества (его уставном капитале). Таким образом, акции относятся к виду ценных бумаг, являющихся свидетельством о собственности. Они, как правило, относятся к ценным бумагам с нефиксированным доходом, т.е. удостоверяют владением долей или паем в капитале акционерного общества и дают право на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося в случае ликвидации общества.
• Ценные бумаги с фиксированным доходом (долговые обязательства) представлены на рынке облигациями, чеками и векселями, а также депозитными и сберегательными сертификатами.
• Облигации – долговые обязательства государства, органов местного самоуправления, предприятий, различных фондов и организаций, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустивший их орган является должником и обязан выплачивать владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты – погасить свой долг перед владельцем облигации. Таким образом, облигация - это долг выпустившего ее органа перед ее держателем, являющимся в данном случае кредитором, но не имеющим право на имущество организации в отличие от акционера. По российскому законодательству облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Например, в советское время по облигации можно было получить автомобиль в виде возвращения стоимости облигации, что было более чем выгодно, так как автомобиль являлся предметом роскоши и относился к дефицитным товарам, которые нельзя было свободно приобрести в магазине даже при наличии денежных средств.
|
|
|
• Депозитный сертификат – финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента.
• Сберегательный сертификат – письменное обязательство о депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему. Сберегательные сертификаты бывают двух видов: на предъявителя и именные.
• Чек – денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право.
• Вексель – необеспеченное обещание выплатить в назначенный срок долг и процент по нему. Эти ценные бумаги стоят на последнем месте среди долговых обязательств фирмы. Как и чеки, векселя могут выпускаться и частными лицами.
• Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии.
В большинстве стран мира в настоящее время обращаются следующие виды государственных ценных бумаг: казначейские векселя со сроком погашения 91 день; казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет; казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования кратко-средне- и долгосрочного государственного долга. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним. Так в США в 1990-е годы выплаты по казначейским векселям составляли – порядка 6%, по казначейским облигациям – порядка 7%.
Наряду с федеральными органами власти ценные бумаги для кредитования задолженности могут выпускать и местные органы власти. Такой тип ценных бумаг называется муниципальные облигации. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов. Муниципальные облигации выпускаются как в России, так и за рубежом.
Российский рынок ценных бумаг, как и во многих других странах, переживавших период переходной экономики, испытывает определенные проблемы.
Во-первых, зарождение и развитие фондового рынка в России происходило на фоне постоянного спада производства. Такое различие в развитии фондового рынка и происходящих в национальной экономике процессов не может не приводить к кризисным ситуациям на рынке, что наглядно доказал печальный опыт 1998 – 99 годов.
Во-вторых, недостаточная и неточная информация о компаниях-эмитентах, увеличивает рискованность рыночных операций с ценными бумагами. Преобладание до 1999 года долговых обязательств государства, выпускаемых для покрытия бюджетного дефицита вызвало доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это в свою очередь отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.
В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг в течение долгого времени оказывали и продолжают оказывать инфляция и инфляционные ожидания, так как риск обесценивания денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера. Негативное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг, преодолевается, как показывает зарубежный опыт, путем выпуска индексируемых ценных бумаг, доход по которым индексируется с поправкой на темпы инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан.
Наряду с государственным регулированием данного рынка постепенно появляются и элементы его саморегулирования, характерного для стран с развитой рыночной экономикой. Например, действует Российская торговая система (РТС), разрабатывающая единые правила операций. Создана Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР), регулирующая торговлю ценными бумагами.
На российском фондовом рынке существует и такое явление как расслоение акций. Небольшая по численности группа акций называемых «голубыми фишками» представляет собой наиболее надежные акции, выпускаемые крупными компаниями, которые успешно развиваются. В России к таким компаниям относятся РАО «ЕЭС России», «ЛУКойл», Ростелеком, Роснефть, РАО «Российские железные дороги» и ряд других. Их акции пользуются спросом не только у российских, но и иностранных инвесторов. Голубым фишкам противостоят все остальные акции множества акционерных обществ, являющиеся малоликвидными ценными бумагами, с большим риском вложений в них и трудностями реализации на вторичном рынке. Разрыв между положением голубых фишек и всех остальных акций чрезвычайно велик. В Российском обороте акций сделки с голубыми фишками составляют около 90%.
Тесты для самопроверки
1. К появлению рынка ведут:
а) разделение труда;
б) появление денег;
в) самостоятельность хозяйствующих субъектов – частная собственность.
2. Что не относится к функциям рынка:
а) санирующая;
б) ценообразующая;
в) регулирующая;
г) обеспечения социальных гарантий;
д) информационная.
3. Примерами такой конкуренции могут служить фирмы, производящие одежду, обувь, мебель, продукты питания:
а) совершенная конкуренция;
б) олигополия;
в) монополистическая конкуренция;
г) монополия.
4. Вид конкуренции, когда на рынке существует несколько крупных фирм, производящих как разнородную (автомобили, самолеты), так и однородную (металлопрокат) продукцию, вступление новых фирм в ту или иную отрасль рынка затруднено, существует взаимная зависимость фирм в принятии решений о ценах на свою продукцию – это:
а) совершенная конкуренция;
б) олигополия;
в) монополистическая конкуренция;
г) монополия.
5. Рынок, где одна фирма является единственным продавцом продукта, не имеющего близких заменителей, и может диктовать цены - это:
а) совершенная конкуренция;
б) олигополия;
в) монополистическая конкуренция;
г) монополия.
6. Когда на рынке существует единственный покупатель – это:
а) монополия;
б) монопсония;
в) монополистическая конкуренция.
7. Средняя склонность к сбережению – это отношение:
а) объема сбережений к объему дохода;
б) прироста сбережений к приросту дохода;
в) прироста дохода к приросту сбережений;
г) объема дохода к объему сбережений.
8. Предельная склонность к потреблению – это отношение:
а) прироста дохода к приросту потребления;
б) объема потребления к объему дохода;
в) прироста потребления к приросту дохода;
г) объема дохода к объему потребления.
9. Укажите, какие факторы влияют на спрос на рынке труда:
а) технический уровень производства;
б) демографическая ситуация;
в) уровень заработной платы;
г) ситуация в инвестиционной сфере.
10. Какие факторы определяют предложение на рынке труда:
а) альтернативная стоимость труда (возможность получения дохода из иных источников, кроме работы по найму);
б) внутренняя и внешняя миграция трудоспособного населения;
в) уровень заработной платы;
г) демографическая ситуация;
д) ситуация в инвестиционной сфере.
11. Первичный рынок ценных бумаг характеризуется тем, что:
а) на нем производится купля-продажа ранее выпущенных акций и облигаций;
б) он обслуживает первичное размещение ценных бумаг;
в) на нем производится только купля ценных бумаг;
г) на нем осуществляется только продажа ценных бумаг.
12. Обычные акции имеют следующие особенности:
а) приносят прибыль в виде дивиденда на фиксированном уровне;
б) дают право на участие в управлении акционерным обществом;
в) приносят прибыль в виде дивиденда на нефиксированном уровне;
г) дают преимущественное право компенсации стоимости акций при расформировании акционерного общества.
13. Эмитент – это лицо:
а) выпускающее акции;
б) продающее акции;
в) покупающее акции;
г) хранящее акции.
14. Облигация – это ценная бумага, предоставляющая ее держателю право на:
а) получение от эмитента облигаций суммы ее номинальной стоимости (погашение облигации);
б) получение зафиксированного в облигации процента от номинальной стоимости;
в) участие в управлении делами эмитента.
15. Документ, являющийся обязательством кредитной организации о выплате размещенных в ней сберегательных вкладов физических лиц – это:
а) депозитный сертификат;
б) сберегательный сертификат;
в) чек;
г) вексель.
16. Где при достаточно реальной оценке конъюнктуры выше степень возможной выгоды выгоды:
а) при покупке государственных облигаций;
б) при вкладе денег на депозитный счет;
в) при покупке акций.
|
|
|
