Главная | Обратная связь | Поможем написать вашу работу!

Тема 4. Дивидендная политика

Практические задания

По исходным данным проведите анализ и оценку эффективности осуществления дивидендной политики корпорации.

С использованием материалов лекций и рекомендованной литературы охарактеризовать различные методы оценки управления дивидендной политикой.

Вспомогательные таблицы и краткие методические указания по выполнению практических заданий

Основой дивидендной политики является принятие решения о том, выплачивать ли заработанные средства в виде дивидендов или оставлять их и реинвестировать в активы фирмы. Управление дивидендной политикой ставит следующие вопросы: 1) Какая часть прибыли в среднем должна быть выплачена в течение определенного времени? Это выбор целевого значения коэффициента выплаты дивидендов. 2) Должна ли фирма пытаться поддерживать стабильный рост дивидендов, или она должна ежегодно менять размер дивидендов в зависимости от своих внутренних потребностей в средствах и потоках денежных средств? 3) Какие средства фирма должна выплачивать в качестве текущих дивидендов?

Сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данной фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск.

Причем,

Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия.

Причем,

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Первой составляющей эффекта финансового рычага это так называемая дифференциал-разница между экономической рентабельностью активов (Э-Р) и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам (СРСП).

Вторая составляющая – плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными (ЗС) и собственными средствами (СС).

или

Кроме того, дифференциал не должен быть отрицательным. Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов.

Тогда,

Задание 1. Компания планирует получить в 2015 г. такую же прибыль, как и в 2012 г. - 590 тыс. долларов. Анализируются варианты ее использования. Поскольку производственная деятельность компании весьма эффективна, она может увеличить свою долю на рынке товаров, что приведет к повышению общей рентабельности. Наращивание объемов производства можно сделать за счет реинвестирования прибыли. В результате проведенного анализа экспертами компании подготовлены следующие прогнозные данные о зависимости темпа прироста прибыли и требуемой доходности от доли реинвестируемой прибыли:

Таблица 14

Доля реинвестируемой прибыли, %	Достигаемый темп прироста прибыли, %	Требуемая акционерами норма прибыли, %

Оценить наиболее оптимальную политику реинвестирования прибыли, а также силу воздействия финансового рычага.

Выводы и предложения: _______________________________________

__________________________________________________________________

Оценочное заключение преподавателя: _________________________

__________________________________________________________________

Задание 2. Чистая прибыль акционерного общества (корпорации) за отчетный год составила 100 млн. руб., из которых направлено на капитальные вложения 65,5 млн. руб. Необходимо сделать обязательные отчисления в резервный капитал — 7,0 млн. руб. Какую сумму можно предложить к выплате дивиденда, сколько процентов выплачивать на каждую обыкновенную акцию, если акционерное общество выпустило 40 000 обыкновенных и 15 000 привилегированных акций номинальной стоимостью по 1 тыс. руб.? Гарантированные дивиденды на каждую привилегированную акцию — 0,4 тыс. руб. При этом 1250 привилегированных акций выкуплено акционерным обществом.

Выводы и предложения: _______________________________________

__________________________________________________________________

Оценочное заключение преподавателя: _________________________

__________________________________________________________________

Задание 3. Компания «Орион –Т» имеет следующий баланс:

Талица 15

Показатели, тыс.долл.	Значение

Чистые активы
Финансируются за счет:
Обыкновенные акции (номинальная стоимость $ 1 за акцию)
Текущие резервы

Совет директоров принял решение провести льготный выпуск в соотношении один к семи. Какое влияние это окажет на баланс? Каковы основные выгоды дробления акций?

Талица 16

Баланс «Орион –Т» после финансовых операций

Показатели, тыс.долл.	Значение

Чистые активы
Финансируются за счет:
Обыкновенные акции (номинальная стоимость $ 1 за акцию)
Текущие резервы

Выводы и предложения: _______________________________________

__________________________________________________________________

Оценочное заключение преподавателя: _________________________

__________________________________________________________________

Вопросы для самоконтроля:

1. Из каких элементов состоит дивидендная политика компании?

2. Что служит основой дивидендной политики компании?

3. В чем сущность теории Модильяни и Миллера?

4. Дайте характеристику теории «синицы в руках» Гордона и Линтнера.

5. В чем сущность теории налоговой дифференциации Литценбергера и Рамасвами?

6. Насколько управление дивидендной политикой коррелирует со стоимостью компании в современных условиях?

7. Какие политики выплаты дивидендов существуют? Насколько они применимы в российской практике?

8. Какие ограничения необходимо учитывать при управлении политикой выплаты дивидендов?

9. Какая из теорий дивидендной политики утверждает, что стоимость фирмы максимизируется при низкой доле выплаты дивидендов, поскольку инвесторы выплачивают меньшие налоги на доход от прироста капитала, чем на дивиденды:

а) Модильяни и Миллера;

б) Гордона;

в) Литценбергера и Рамасвами;

г) Линтнера.

10. Какая теория утверждает, что дивидендная политика фирмы не влияет ни на стоимость фирмы, ни на цену ее капитала:

а) Модильяни и Миллера;

б) Гордона;

в) Литценбергера и Рамасвами;

г) Линтнера.

Список рекомендуемой литературы:

1. http://finman.ru/ - электронный журнал «Финансовый менеджмент»

2. Корпоративные финансы: Учебник для вузов. Стандарт третьего поколения / Под ред. М.В. Романовского, А.И. Вострокнутовой. - СПб.: Питер, 2013. - 592 с.: ил.; 70x100 1/16. - (Учебник для вузов).

Изучить тему «Дивидендная политика предприятия».

3. Бурмистрова, Л. М. Финансы организаций (предприятий): учеб пособие / Л. М. Бурмистрова.- М.: ИНФРА-М, 2009.- 240с. - (Высшее образование). - Библиогр.: с.181 - Прилож.: с.182-236. - ISBN 978-5-16-002541-4, Доп. тираж 2000 экз.

Изучить тему «Дивидендная политика предприятия».

4. Ковалев, В. В. Финансы организаций (предприятий): учебник / В. В. Ковалев, Вит. Ковалев.- М.: Проспект, 2009.— 352с. — Глоссарий: с.293-319.— Прил.: с.320-346 - Рек. лит.: с.347-350. — ISBN 978-5-392-00611-3, 3000 экз.

Изучить тему «Дивидендная политика предприятия».

5. Конспект лекции по теме «Дивидендная политика».

6. www.consultant.ru - Справочная правовая система «Консультант Плюс».

Воспользоваться статьями, посвященные вопросам управления дивидендной политикой предприятия.

7. http://f1228si.narod.ru/FinMan_UMP_DOT.pdf - электронный учебник А.И. Максимова, М.И. Мохина, О.Г. Наумкова «Финансовый менеджмент».

Воспользоваться темой «Управление источниками финансирования, С. 90».

8. http://www.aup.ru/books/m68/ - конспект лекций А.М. Литовских
«Финансовый менеджмент».

⇐ Предыдущая 1 2 3 456 7 8 Следующая ⇒