 |
Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск.
|
|
|
|
Контрольная работа
По дисциплине
«Финансовый менеджмент»
КОНЬ-КОЛОДЕЗЬ
Год
Эффект финансового рычага (вторая концепция). Финансовый риск.
Воздействие заемных средств на уровень прибыльности собственного капитала. Эффект финансового рычага «срабатывает», если доходность осуществленных финансовых операций превышает стоимость заемного капитала как части финансовых ресурсов. Эффект финансового рычага представляет собой произведение трех величин: доли прибыли, остающейся в распоряжении коммерческой организации после вычета налогов (разность между единицей и ставкой налогообложения прибыли, выражается в десятичных дробях); дифференциала (разность между общей рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам); плеча рычага (отношения заемных средств к собственным средствам -balance sheet gearing, debt-to-equity ratio (брит.), leverage (амер.)). Эффект финансового рычага возникает, если общая рентабельность активов выше «цены» заемных средств (обычно кредита, облигаций, привилегированных акций) или средней ставки процента по заемным средствам. Сила его воздействия определяется плечом финансового рычага. При наращивании плеча рычага банк может компенсировать возрастание своего риска повышением цены своего «товара» -кредита. Чем больше отношение заемных средств к собственным, тем значительнее финансовый риск, связанный с деятельностью организации: увеличивается риск невозмещения кредита для банкира; возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвестора. Промышленной компании, более четверти капитала которых составляют долгосрочные заимствования, относят, как правило, к имеющим высокий уровень финансового рычага.
|
|
|
2-я концепция используется американской школой финансового менеджмента и предназначена для оценки уровня финансового риска.
ЭФР2 = НРЭИ / Прибыль = (% за кредит + Прибыль)/ Прибыль = 1 + (% за кредит / Прибыль), где ЭФР2 - показывает на сколько % изменяется чистая прибыль в расчете на одну акцию (пай, вклад), при изменении НРЭИ на 1%.
Он всегда = или >1
ЭФР2 - используется для оценки совокупного риска предприятия.
Совокупный риск предприятия = ЭОР х ЭФР2 = (Пост.затраты+Прибыль / Прибыль) х (%за кредит +Прибыль / Прибыль)
Вспомним о восприятии эффекта финансового рычага, характерного в основном для американской школы финансового менеджмента. Вот как американские экономисты рассчитывают силу воздействия финансового рычага:
С помощью этой формулы можно ответить на вопрос, на сколько процентов изменится чистая прибыль на каждую обыкновенную акцию при изменении нетто-результата эксплуатации инвестиций на один процент.
= 0 – с изменением НРЭИ плата за заемный капитал не растет, она фиксирована процентом от величины заемного капитала.
Серия последовательных преобразований формулы дает следующее:
Отсюда вывод: чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск.
Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными,. страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.
Финансовые риски подразделяются на два вида:
риски, связанные с покупательной способностью денег;
риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).
|
|
|
|
|
|
